溫友強 白夢菲

摘 ?要：行為金融學(xué)屬于交叉性學(xué)科，因為受到心理因素的干預(yù)迫使投資者行為和其他行為對市場投資結(jié)果造成一定影響。國內(nèi)外針對金融學(xué)的發(fā)展均有論述，也有眾多專家學(xué)者、金融投資愛好者共同探究這門學(xué)科。在金融界行為心理學(xué)理念普遍應(yīng)用，特別是證券市場，對此，只有深入分析和了解行為金融學(xué)才能適應(yīng)證券市場的發(fā)展變化，同時也是投資者謀取高額效益的關(guān)鍵手段。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);證券市場;應(yīng)用

對于傳統(tǒng)金融學(xué)而言，在深層次鉆研和探討證券市場時，絕對理性是假定投資者所具備的，投資者所做出的任何決定都是經(jīng)過深思熟慮的。然而結(jié)合現(xiàn)狀，不管調(diào)研證券市場還是單看其行為，投資者考慮的都不會非常全面。然而針對投資者性格原因和心理因素來講，投資者在投資過程中可能出現(xiàn)的不良情緒以及受到外界干都會直接影響投資者的自身行為，嚴(yán)重的還會使投資行為發(fā)生調(diào)整，市場反應(yīng)各有不同。行為金融學(xué)分析的重點是金融投資環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的一系列狀況。證券市場在交易過程中，相較于傳統(tǒng)金融學(xué)思想理念來說行為金融學(xué)概念的價值和作用更加明顯。

一、行為金融學(xué)概念及研究對象

（1）概念

行為金融學(xué)是金融學(xué)思想研究科目，其核心科目有經(jīng)濟學(xué)、社會學(xué)、心理學(xué)、金融學(xué)、決策學(xué)和行為學(xué)等，這些科目在行為金融學(xué)發(fā)展中起到?jīng)Q定性作用。行為金融學(xué)主要研究是金融市場不科學(xué)現(xiàn)象，針對這種現(xiàn)象給出合理的解釋，利用分析投資者心理因素對行為帶來的不良影響和市場反應(yīng)現(xiàn)狀。通過行為金融學(xué)可以高效詮釋目前金融證券市場的異常情況，深入思考情況反面的性質(zhì)。

（2）研究對象

金融市場核心要素在市場行為中所呈現(xiàn)的心理特點，是行為金融學(xué)研究的重點內(nèi)容，從而有針對性的闡述投資者心理對自身行為造成的后果。內(nèi)容涉及以下兩點：投資者非理性心理因素和投資者心理對自身行為造成的后果。

1.投資者的非理性心理因素

在日常金融操作環(huán)節(jié)，金融證券市場投資者無論是情緒方面還是心理方面考慮的都不會非常全面，多出色的投資者都會有一些非理性心理因素。而這些非理性心理因素重點包含了太過自信、封建迷信、錨定、團體影響、風(fēng)險預(yù)防、穩(wěn)重、懊惱心理等。太過自信指的是在投資階段投資者對于自身專業(yè)知識和社會經(jīng)驗沒有任何疑問，自身在了解問題的過程中過于片面，把部分合理性視為總體走向?？偟膩碇v投資者在傳統(tǒng)經(jīng)驗影響的束縛下將投資看成主要任務(wù)，對市場變革和進步視而不見。團體影響指的是從眾心理對投資者影響巨大，過于重視其他人的投資方案，極易被輿論導(dǎo)向和媒體傳播所感化。封建迷信指的是對于不太熟悉和了解金融知識的投資者很容易被封建迷信所蠱惑，由此做出錯誤行為，毫無科學(xué)理論支持所形成的投資行為。風(fēng)險預(yù)防指的是市場內(nèi)部很多投資者其行為都是以降低風(fēng)險損失為前提所形成的一系列心理。穩(wěn)重、懊惱心理會讓部分投資者調(diào)整之前的投資行為，譬如將價值上漲的股票提前賣掉。在證券市場投資者群體中非理性心理因素普遍存在，是誘發(fā)投資者行為發(fā)生改變的前提基礎(chǔ)。

2.投資者心理對于行為的影響

在投資階段投資者的非理性心理因素是非常常見的，這類心理因素將直接影響投資行為，但是場面是可掌控的。對于行為金融學(xué)觀念而言，投資者的金融知識和社會經(jīng)驗的專業(yè)性與豐富性更強，投資團隊可以很好的掌控非理性心理因素所引發(fā)的負(fù)面新聞。針對小團體投資者來講，特別是個人投資者是極易被非理性心理因素所困擾的，關(guān)于外界信息其行為的改變會越發(fā)迅速，極易因為頭腦發(fā)熱而調(diào)整投資行為。基于非理性心理因素環(huán)境下，投資者所表現(xiàn)出的投資行為并非科學(xué)，計劃也并非完全適合，所以才會導(dǎo)致證券市場中小型投資者整體投資行為與市場狀況不科學(xué)。

二、行為金融學(xué)對證券市場的意義

證券行業(yè)在國內(nèi)處于發(fā)展階段，起步晚，我國相關(guān)條例對證券行業(yè)的限制非常多，其所展現(xiàn)的是我國政策調(diào)控并非自身成長法則，換句話說國內(nèi)證券市場的法律條例不是太完整，使得證券市場起伏較大。諸如此類的狀況都會導(dǎo)致證券投資者心理發(fā)生改變，出現(xiàn)非理性行為，增加投資失敗率，對國內(nèi)證券市場的發(fā)展帶來消極影響。然而要想規(guī)避心理因素就要詳細(xì)了解金融學(xué)知識，降低發(fā)生幾率，即便出現(xiàn)了心理上的改變也可以及時制止，減少不良影響的發(fā)生，因此行為金融學(xué)對證券市場的意義非常重大。

三、行為金融學(xué)在證券市場的應(yīng)用

在證券市場中出現(xiàn)的所有不合理現(xiàn)象行為金融學(xué)統(tǒng)統(tǒng)展開了詳細(xì)調(diào)查并給出了科學(xué)解釋，站在心理因素角度詮釋了投資者行為帶來的負(fù)面影響。實際上，行為金融學(xué)不光是用來闡述某種現(xiàn)象的，投資者也要通過行為金融學(xué)來研究證券市場未來的發(fā)展趨勢和路徑，進而彰顯自身投資行為的規(guī)范性。

（1）中小投資者

中小投資者在證券市場中扮演重要角色，其泛指個體或人數(shù)少的團體和小型企業(yè)團體，特別針對個體投資者，此類投資者所具備的財力資金非常少，自身專業(yè)知識和投資經(jīng)驗相對較少，很容易被外界因素和心理情緒所干擾。對此，結(jié)合行為金融學(xué)觀念來講，證券市場的中小投資者應(yīng)做到下列幾方面：首先，普及金融知識，充實自己，加快自身專業(yè)成長，打破封建迷信的舊觀念，運用所學(xué)知識來應(yīng)用一系列金融投資難題，知識框架構(gòu)建成功后，中小投資者才會抑制非理性心理因素對投資行為的束縛，減少不良影響的發(fā)生。其次，學(xué)會控制自己的情緒，抑制自己的沖動，學(xué)會反思和改正自身心理狀況，不僅要時刻關(guān)心證券市場所公布的消息，還要認(rèn)真判斷消息的真假，在聽取更多建議后實施全面考量，千萬不能盲目從眾，不能太過自信，像一些缺乏經(jīng)驗的中小投資者，要適當(dāng)調(diào)整投資行為，多斟酌和學(xué)習(xí)，謹(jǐn)慎為先，以免偏向于心智。

（2）企業(yè)和機構(gòu)投資者

針對中下投資者而言，投資金額較多的有大型企業(yè)以及機構(gòu)投資者，這兩者的金融人才和金融信息都非常專業(yè)和充裕，輕松游走于證券市場，迅速控制證券市場發(fā)展趨勢，快速找到盈利條件。另外企業(yè)、機構(gòu)的監(jiān)督部門配置非常完備，能夠根據(jù)證券市場走向和企業(yè)計劃實施風(fēng)險預(yù)防。相較于企業(yè)、機構(gòu)投資者而言，在運用行為金融學(xué)時需注意下列幾方面：一方面非理性心理因素同樣會干預(yù)到?jīng)Q策者，使企業(yè)、機構(gòu)投資行為出現(xiàn)一系列改觀，所以應(yīng)對企業(yè)決策者提出更高要求，保證自身綜合素養(yǎng)，滿足心理狀態(tài)管理素質(zhì)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，在國家政策和條例的基礎(chǔ)上，企業(yè)和機構(gòu)不能出現(xiàn)違紀(jì)現(xiàn)象，兩者依靠自身信息渠道與資金渠道的豐富性，合理運用行為金融學(xué)理論來引導(dǎo)個體投資者，憑借個體心理偏向來實現(xiàn)反向投資，使個體投資者對上市公司的評價過高或過低，企業(yè)、機構(gòu)利用此類方法可謀取高額利潤。

（3）國家金融部門

證券市場的執(zhí)行管理條例由國家金融部門全權(quán)接管，針對目前證券市場發(fā)展走向展開詳細(xì)討論和闡述，從而使市場發(fā)展局勢更加穩(wěn)妥，行為金融學(xué)觀念有助于國家金融部門完成相應(yīng)任務(wù)。首先，能夠清楚的詮釋現(xiàn)階段國家宏觀經(jīng)濟在慢慢變好的基礎(chǔ)上，股市仍然秉持著低位運營、投資者情緒起伏較大的狀態(tài)，究其根本是投資者被全體心理所控制，不能對自己的心態(tài)做出調(diào)整，面對風(fēng)險依舊抱有害怕、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男睦?，市場反?yīng)各有不同，使我國證券市場一度處于低迷狀況。其次，行為金融學(xué)有助于國家金融部門擬定科學(xué)方案從而有效掌控金融市場局面，國家金融部門需要貫通和了解行為金融學(xué)知識和當(dāng)前證券市場反應(yīng)的主要因素，通過行為金融學(xué)知識對投資者心理情況予剖析，加強金融宏觀調(diào)控，科學(xué)使用調(diào)控方法，推動證券市場的可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)語

綜上所述，行為金融學(xué)在國內(nèi)發(fā)展緩慢，很多人對其不是很了解，在世界各地的應(yīng)用頻率非常低，然而眾多專家學(xué)者、金融投資愛好者已共同探究這門學(xué)科，國家也因此格外關(guān)注。隨著證券市場的逐步拓展，行為金融學(xué)在各個領(lǐng)域會受到廣泛重視，從而為我國證券市場和金融領(lǐng)域的平穩(wěn)、健康發(fā)展做出貢獻。

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作者簡介：溫友強（1988--），男，本科，單位：北京元年科技股份有限公司，研究方向：金融學(xué)。

白夢菲（1991--），女，本科，單位：興業(yè)銀行北京東外支行，研究方向：金融學(xué)。