【摘要】當前傳統(tǒng)的金融機構(gòu)及融資模式難有積極有效的方案解決小微企業(yè)融資約束這一難題，由此給金融模式創(chuàng)新帶來了機遇，形成了各種應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行創(chuàng)新的金融模式。本文通過對小微企業(yè)融資約束問題的研究，從共享金融視角下分析共享金融在緩解融資約束中的積極作用，為進一步推動小微企業(yè)成長提供具體的實施路徑。

【關(guān)鍵詞】共享金融 創(chuàng)新融資模式 小微企業(yè)成長性

近年來，我國小微企業(yè)在促進經(jīng)濟發(fā)展、緩解就業(yè)壓力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、擴大對外出口及農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移等各方面起到了很大的作用[1]。但在發(fā)展中由于內(nèi)、外部多方面因素影響，小微企業(yè)凸顯籌資渠道窄、融資困難問題，小微企業(yè)的成長受到很大影響，近年來出現(xiàn)的金融創(chuàng)新模式，使得小微企業(yè)融資中發(fā)生的交易信息不對稱問題進一步緩解，迎合了其融資短小急頻、高風險的特征，一定程度上緩解了融資約束，不過很多網(wǎng)絡(luò)融資的模式有如下問題：第三方支付平臺中存在資金安全和支付風險;網(wǎng)貸平臺的合法性難以確認;眾籌平臺監(jiān)管不到位，其不規(guī)范、不合法、甚至出現(xiàn)欺詐;金融機構(gòu)在信息化技術(shù)的使用中，能消除由于人工技術(shù)失誤引起操作風險，但仍然存在系統(tǒng)性風險;互聯(lián)網(wǎng)金融門戶的產(chǎn)品尚未呈現(xiàn)出多樣化。

一、小微企業(yè)成長融資約束現(xiàn)狀

（一）直接融資的融資約束

直接融資主要有股權(quán)融資和企業(yè)債券融資。但小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模等因素限制了其向社會直接進行融資時采用股票、債券等這些方式[2]。而現(xiàn)在的風險投資公司、其他形式的私人權(quán)益資本則主要投資于這類企業(yè)或產(chǎn)品，它們具有較高科技和高報酬率。由于不能符合風險投資、私人股權(quán)投資規(guī)定的投資要求，大多數(shù)小微企業(yè)難以得到投資。即使少部分有符合投資要求或條件的小微企業(yè)，由于風險等一些問題，其融資需求經(jīng)常難以隨時滿足。

（二）間接融資的融資約束

間接融資主要是向銀行貸款，擔保貸款和抵押貸款是獲得銀行貸款的基本途徑。而擔保人對于被擔保的貸款負有連帶還款責任，這就增加了難度去找到符合銀行規(guī)定條件且愿擔保的企業(yè)。而且部分企業(yè)以落后的固定資產(chǎn)來抵押，這就影響到成功獲得貸款申請的可能性，也有可能減少貸款數(shù)額。大部分小微企業(yè)自身缺乏規(guī)范管理、信息公開性不高、透明度差、信息不對稱及外部性供給不足等因素導致其發(fā)展前景不明晰、難以實現(xiàn)最優(yōu)資源配置。交易雙方的信息不對稱，造成銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)要么對小企業(yè)“惜貸”、要么強制性采取一些降低或?qū)_風險的措施，提高了小微企業(yè)的融資門檻。

（三）內(nèi)部融資約束

內(nèi)部融資是指企業(yè)通過經(jīng)營活動帶來的一部分資金，有股東的投入、企業(yè)的經(jīng)營積累等，而將這些資金轉(zhuǎn)成投資。大多數(shù)小微企業(yè)要么是民營要么是個體，因外部融資途徑受限，內(nèi)部進行融資已成為多數(shù)小微企業(yè)最主要、最常用的融資方式。在企業(yè)萌芽期或規(guī)模較不大時，若融資金額小，資金內(nèi)部融資尚可以滿足，但資金的需求量隨著企業(yè)的不斷成長會越來越大，及時獲取資金成為企業(yè)健康成長的重要保障。這種情況下內(nèi)部融資額往往很難滿足企業(yè)發(fā)展的需求。

二、小微企業(yè)融資約束的成因剖析

（一）體制造成的融資約束---銀行放貸有偏向、惜貸

小微企業(yè)的外部融資約束的產(chǎn)生，與我國長期實行的體制關(guān)系造成財政、銀行系統(tǒng)有“貸款偏向”，其政府指令性、政策性資金支持理念根深蒂固的，小微企業(yè)無法與規(guī)模大或歷史長的國企抗衡[3]。在申請國有銀行信貸資金時存在很多困難：一方面，由于小微企業(yè)缺少較高的信用級別，而且財務(wù)管理也處于低水平再加上信息透明度較差，小微企業(yè)普遍面臨不符合信用貸款的基本條件。另一方面，即使部分企業(yè)能符合銀行要求，取得信貸資金，但抵押品是不在銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)范圍之內(nèi)的一些陳舊價值不高的生產(chǎn)設(shè)備、廠房或個人房產(chǎn)，且低估了其價值，進一步減少貸款申請獲批的可能性，同時也一定程度上降低了貸款額。

（二）政策、法律不健全造成的小微企業(yè)融資約束

小微企業(yè)融資約束的另一個重要原因就是政策扶持不到位。近些年，政府加快轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，針對小微企業(yè)的陸續(xù)開展專項支持，中央及地方政府針對小微企業(yè)陸續(xù)出臺一些優(yōu)惠政策，建立了部分以政府為主導的擔保機構(gòu)。這些舉措使得了小微企業(yè)融資約束有所緩解，促進了小微企業(yè)成長。在實施中依然存在一些問題：如推出的優(yōu)惠政策大多是針對科技型中小企業(yè)，對傳統(tǒng)行業(yè)就有些“有失公允” [4]。并且各級政府的優(yōu)惠政策很多針對促進融資環(huán)境的改善，如對服務(wù)平臺的建設(shè);減少小微企業(yè)的資金需求，如進行補貼、補助、降稅;企業(yè)自身資金的再投入如折舊等方面。但扶持力度不一，且未形成完善的體系架構(gòu)和運行機制。由于較多問題集中在風險如何有效規(guī)避、運行條件如何科學設(shè)計、對申請融資條件的評估、如何更好地消除信息不對稱的等方面，因此尚未構(gòu)建一個良好社會經(jīng)濟環(huán)境能夠很好地契合小微企業(yè)融資，未能完全發(fā)揮政策的預(yù)期的作用。

（三）小微企業(yè)融資誤區(qū)引起的融資約束

部分企業(yè)只關(guān)注當前需求，缺乏長遠打算，企業(yè)融資既要解決資金難題，也要從自身的管理入手，不斷完善治理、產(chǎn)品創(chuàng)新，從被動變主動地解決資金需求，以期有更好的發(fā)展。融資需求被一些企業(yè)認為是短期的資金活動，往往造成利用關(guān)系，采取投機方式來獲得銀行信貸資金或股權(quán)融資，不過現(xiàn)實中成功的概率小。企業(yè)若要走出融資困境，非常必要對融資誤區(qū)產(chǎn)生的的危害性有所認識：（1）一些企業(yè)為了獲得資金，根據(jù)需要粉飾或提供虛假財務(wù)報表。也有些企業(yè)，誤以為只要利潤高、效益好就能夠獲得融資。（2）在很多的融資方式下，一些企業(yè)僅僅看到了銀行貸款或股權(quán)融資，不關(guān)注其他融資渠道，實際上租賃、信托、利用政府的專項資金、采取商業(yè)信用融資（推遲應(yīng)付或先收預(yù)付款）等都是可以實現(xiàn)融資需求。企業(yè)只有不斷拓寬融資眼界，理清金融財務(wù)關(guān)系，才能更好地解決突發(fā)的融資困境。（3）—些小微企業(yè)經(jīng)常臨時融資，認為融資就是借錢，既忽視了融資的難度，也缺乏長遠發(fā)展眼光。融資與企業(yè)的發(fā)展、信用、財務(wù)情況、市場、政策等諸多因素都密切相關(guān)，并非隨時隨處都可達到。企業(yè)應(yīng)提前做足做好融資前的準備工作，如熟悉信用擔保方面的各類政策、了解信用擔保機構(gòu)的實力;掌握國家的相關(guān)政策，特別針對融資渠道、政府專項扶持政策、施行的渠道和方式等。完善公司內(nèi)部管理，規(guī)范財務(wù)管理，提高信息的透明度等。這樣才能在企業(yè)面臨融資需求時，尤其是突發(fā)情況，防止資金鏈發(fā)生斷裂，使企業(yè)能及時完成融資，擺脫發(fā)展困境。

（四）未長遠科學系統(tǒng)規(guī)劃

大部分小微企業(yè)缺失管理的科學性，不重視風險預(yù)測。只在面臨資金難關(guān)時才會去被動地籌集資金。企業(yè)在成長的不同時期都需要資金，這就要求日常就應(yīng)做好系統(tǒng)的融資預(yù)測及規(guī)劃，并與金融機構(gòu)的保持聯(lián)系。企業(yè)內(nèi)部管理中要有序開展資產(chǎn)管理、明晰產(chǎn)權(quán)等基礎(chǔ)工作，這樣才能讓投融資機構(gòu)非?？斓亓私馄髽I(yè)的經(jīng)營狀況、權(quán)屬關(guān)系，明確投資后果，以便盡快做出投資決策，小微企業(yè)的也能盡快實現(xiàn)融資需求。

三、緩解小微企業(yè)成長融資約束的根本途徑-----共享金融

要使融資約束得以從根本上緩解，促進小微企業(yè)更快成長，就需要在各方面做到創(chuàng)新，包括體制、各項制度、方式方法等。當下的共享經(jīng)濟催生了共享金融[5]，這也使其成為目前緩解融資約束的有效途徑。主要原因如下：

（一） 緩解信息不對稱

在共享金融平臺中，資源供給方除了傳統(tǒng)金融機構(gòu)外，更多的參與者涉及到凡是擁有金融資源且愿意共享的各類主體，包括政府、公司、社會團體、單位、企業(yè)、網(wǎng)貸平臺、風險投資及自然人等。這類資源在沒有時空限制下集合了單位、團體或個人所擁有的零散的金融資源，形成了共享“金融池”。共享平臺中的另一方是金融需求方，不僅涉及中大型企業(yè)，也更多的包括自然人、小群體、機構(gòu)、創(chuàng)客群體、小微企業(yè)等。企業(yè)的初創(chuàng)、維持或擴大生產(chǎn)、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級項目、引進人才、新產(chǎn)品、新技術(shù)及小發(fā)明的研發(fā)，都無法離開資金的支持。在共享金融平臺中，需求方切實可行的資金活動需求意愿可以實現(xiàn)。共享平臺可以按供需雙方的意愿進行匹配，大幅度提高匹配率。

在共享金融平臺中的第三方機構(gòu)需要借助大數(shù)據(jù)、云平臺的信息接口完成一定的工作程序，分別為共享資源或金融能提供法律、需求評估、信息和技術(shù)、監(jiān)督等功能。這樣資源持有方、資源需求方才能準入，進而分別成為合格的供給方、合格的需求方，之后即可進入共享金融平臺的供需匹配程序。共享平臺中無論是信息還是資源的交流都是建立在共享基礎(chǔ)之上，使信息不對稱能最大程度上被消除。從而既高效又穩(wěn)定的利用共享資源，實現(xiàn)匹配模式多樣化，包括一對一、一對多、多對多等，達到完成全社會資源（金融）的最終整合，并能安全、高效地被利用。

（二） 分散分擔融資風險

“人人參與”是共享金融與傳統(tǒng)金融模式不同點。共享金融模式下，融資渠道得以拓寬，資金來源實現(xiàn)多樣性，當融資者發(fā)生突發(fā)事件無法正常還款時，與傳統(tǒng)金融機構(gòu)一家承擔相比，由多方共同承擔損失以及由此造成的各類風險。在一對多、多對多的交易模式下，有不同的項目可供投資者選擇，而投資項目交叉組合后能夠使投資回報率在一定程度上得以保證，從而分散投資風險。此外，依靠大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)的使用，使得更加準確地評估共享金融產(chǎn)品的風險，投資者在多元交易模式下能對更加安全的投資組合進行判別和選擇，能更好地整合眾多投資，做到分散投資風險。

（三） 去初中介，融資成本降低

融資成本主要為兩方面：一是中介成本，二是匹配成本。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，區(qū)別于傳統(tǒng)的金融中介成本，專業(yè)平臺的維護人員在共享金融平臺中減少，依靠技術(shù)手段和設(shè)備來搜集、整理和分析大量的信息。節(jié)省了傳統(tǒng)金融中介對營業(yè)點、柜臺及大量工作人員的投入的人工成本，可見比較明顯地降低了交易費用和平臺成本。二是資金供需雙方既可以在平臺上進行智能化匹配，也可以自主直接進行交易匹配，不僅提高了匹配效率，也使得金融交易中搜尋成本降低，進而融資成本直接得到降低。

（四） 適應(yīng)小微企業(yè)融資短小頻急的特性

小微企業(yè)融資的特點是短小頻急。首先，傳統(tǒng)金融機構(gòu)一方面有貸款偏好，也有逐利性質(zhì)，看不上小微企業(yè)小額度融資。共享金融平臺的投資者也多是小額投資，通過平臺對資金進行整合后小額投資、小額借貸都不會被拒絕，而且資金供給雙方可實現(xiàn)在信息公開透明的基礎(chǔ)上智能化快速匹配。區(qū)別于傳統(tǒng)金融的大額貸款交易，小額貸款在共享金融平臺中能更易、快速高效地實現(xiàn)。其次，共享金融不僅僅是偏向商業(yè)精英，受益面擴展到人人可參與，包括弱勢群體和個人。這為社會公眾創(chuàng)造的金融平臺既高效又便捷且門檻和成本雙低，金融的包容性與平等性也被在最廣泛群體中得以展示，推動了普惠金融的進一步發(fā)展。最后，不同于傳統(tǒng)金融借款期限、利率、規(guī)模具有強制性，共享金融平臺提供的交易選擇更為靈活。參與者可依據(jù)自身具體情況及偏好來自助地選擇借貸期限、利率及規(guī)模。

融資約束的緩解對于促進小微企業(yè)成長具有顯著的效果。降低小微企業(yè)的融資負擔能助推小微企業(yè)的成長，活躍社會市場經(jīng)濟，提升企業(yè)效益水平，保持長期發(fā)展的趨勢。通過配置稀缺資源來提高企業(yè)內(nèi)部融資能力，創(chuàng)新融資模式取得更多的企業(yè)外部資金來源，達到緩解小微企業(yè)融資約束提高小微企業(yè)成長性?？傊∥⑵髽I(yè)融資約束的程度越小則小微企業(yè)的成長越好[6]。

參考文獻：

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[3]王天捷，張貽理.基于互聯(lián)網(wǎng)金融模式的中小企業(yè)融資問題研宄[J].中國市場，2013（45）：134-136.

[4]王洪生.科技型中小企業(yè)云融資模式研宄[D].山東大學，2015.

[5]姚余棟，楊濤.共享金融一一金融新業(yè)態(tài)[M].北京：中信出版社，2016.

[6]王子菁.融資約束、共享金融與小微企業(yè)成長性研究[D].山東大學，2018

作者簡介：鳳艷（1984），女，高級會計師，碩士研究生。研究方向：財務(wù)管理。

基金項目：一、2019年宣城市社科類調(diào)研課題，名稱：共享金融視角下小微企業(yè)融資約束與成長性實證研究-基于宣城市數(shù)據(jù)。編號：xcsklktB1925

二、2018年宣城職業(yè)技術(shù)學院科研培育計劃項目，名稱：共享金融視角下小微企業(yè)融資約束與成長性實證研究。編號：ZXPY201802