藍(lán)曉聰　翁滿紅

一、引言

根據(jù)習(xí)近平總書記在2018年11月1日《在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的講話》的重要指示，我國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)，是改革開放以來(lái)在黨的方針政策指引下發(fā)展起來(lái)的。公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度，是中國(guó)特色社會(huì)主義制度的重要組成部分，也是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的必然要求。中國(guó)共產(chǎn)黨毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保證各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、同等受到法律保護(hù)。

民營(yíng)企業(yè)作為中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中非公有制經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，地域和行業(yè)分布廣泛，基本覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)所有產(chǎn)業(yè)，融資需求旺盛，但由于國(guó)家政策和銀行貸款等多種原因的制約民營(yíng)企業(yè)難以獲得商業(yè)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)的資金支持，其發(fā)展資金主要源于自有資金和民間借貸，大大妨礙了民營(yíng)企業(yè)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，因此通過(guò)融資服務(wù)創(chuàng)新解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題成了各級(jí)政府、銀行、其它金融機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急。

二、溫州民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）融資定義

企業(yè)融資，是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)與 發(fā)展策略的要求，通過(guò)一定的渠道和方式籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

（二）融資對(duì)象

根據(jù)溫州市統(tǒng)計(jì)局公布的2016年至2018年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，直至2018年溫州國(guó)民經(jīng)濟(jì)三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為2.4∶39.6∶58.0，三年間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)為第三產(chǎn)業(yè)比重上升，第二產(chǎn)業(yè)比重下降，第一產(chǎn)業(yè)比重基本保持不變。從溫州市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，溫州經(jīng)濟(jì)主要依靠第三產(chǎn)業(yè)即商業(yè)、金融業(yè)、服務(wù)業(yè)等行業(yè)的支撐，其次則是工業(yè)，而農(nóng)業(yè)占比微小可以忽略不計(jì)。由此得出，解決溫州民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的主要對(duì)象便是溫州中小工商企業(yè)。

（三）融資需求

根據(jù)溫州市2016年至2018年貸款數(shù)據(jù)，溫州民營(yíng)企業(yè)貸款需求量大且有增長(zhǎng)傾向，但由于2016至2017年間國(guó)家加強(qiáng)金融監(jiān)管，銀行減少貸款額度提高貸款要求，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資需求難以得到滿足，貸款增長(zhǎng)率低下甚至一度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況，直至2018年國(guó)家推出扶持小微企業(yè)鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，民營(yíng)企業(yè)貸款供給缺口得到滿足，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款同比增長(zhǎng)19.4%。

（四）融資渠道

溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期企業(yè)融資以內(nèi)部融資為主、外部融資為輻，其中企業(yè)主自有資金、私人借貸、利潤(rùn)再投資、合伙投資為內(nèi)部融資的主要方式，而外部融資則以銀行貸款、企業(yè)投資、債權(quán)融資、其它金融機(jī)構(gòu)融資為主。自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，溫州民營(yíng)企業(yè)高杠桿高分紅高風(fēng)險(xiǎn)的融資形式顯露無(wú)疑，諸多企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)，企業(yè)主跑路，各大企業(yè)人去樓空，紛紛宣布破產(chǎn)清算。經(jīng)歷過(guò)此次民間借貸信用危機(jī)后，溫州民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)逐漸由內(nèi)源融資向外源融資轉(zhuǎn)變，2018年國(guó)家頒布扶持小微企業(yè)政策、銀行定向放水，趁此政策利好之機(jī)，溫州民營(yíng)企業(yè)重?zé)ㄉ鷻C(jī)，但民營(yíng)企業(yè)融資依舊存在融資渠道少、融資門檻高、融資供給不足等問(wèn)題。根據(jù)2019年銀行存貸款基準(zhǔn)利率表和溫州地區(qū)民間融資綜合利率指數(shù)的對(duì)比，銀行貸款利率和民間借貸利率差距極大，民營(yíng)企業(yè)急需拓寬融資渠道、降低利率水平。

三、溫州民營(yíng)企業(yè)融資存在的困難

（一）貸款期限短、貸款金額較少

現(xiàn)今溫州民營(yíng)企業(yè)的融資渠道依舊為一些國(guó)有銀行及商業(yè)銀行，但是根據(jù)銀行對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)貸款和全國(guó)指標(biāo)的對(duì)比，貸款額度偏低，難以充分滿足其融資需求。而通過(guò)其它渠道融資，例如市場(chǎng)上的一些金融機(jī)構(gòu)，則表現(xiàn)出貸款期限短的特征，一般為一個(gè)季度或者半年，貸款期限過(guò)短大大制約了民營(yíng)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，并不得不在多個(gè)金融平臺(tái)進(jìn)行貸款來(lái)滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)和擴(kuò)張發(fā)展的需求，這種融資形式給溫州民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了比較高的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）互保聯(lián)保盛行

從2011年下半年開始，溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)遭遇了嚴(yán)重的借貸危機(jī)和信用危機(jī)，由于溫州家族企業(yè)的傳統(tǒng)和提供擔(dān)保的利益誘惑，一些擁有優(yōu)質(zhì)銀行信用、經(jīng)營(yíng)狀況良好的民營(yíng)企業(yè)給一些同伴企業(yè)的貸款上擔(dān)保簽字，或是與其它企業(yè)互保聯(lián)保。但市場(chǎng)上的流動(dòng)性不斷下降，民間信用體系崩塌，各家銀行紛紛減貸抽貸，于是由于擔(dān)保的無(wú)限連帶責(zé)任性質(zhì)，這些經(jīng)營(yíng)良好的民營(yíng)企業(yè)被拖入債務(wù)危機(jī)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一度十分蕭條。

（三）投機(jī)行為狂熱

溫州主體民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍一般為皮鞋、服裝、眼鏡、家電、閥門等輕工業(yè)品，均為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，由于受到物料成本、人力成本、土地成本等各項(xiàng)成本的上升，原本微薄的利潤(rùn)空間被再度壓縮，一些企業(yè)受到利益誘惑將企業(yè)資金投入到主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的投機(jī)項(xiàng)目，例如股票、房地產(chǎn)、期貨、礦產(chǎn)等，民間市場(chǎng)年利率一度高達(dá)20%，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)年利潤(rùn)率則只有5%～6%，此外PPI跟工業(yè)企業(yè)銷售利潤(rùn)率的同步增長(zhǎng)使得實(shí)際利潤(rùn)率更低。當(dāng)國(guó)家實(shí)行緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，市場(chǎng)上各種投機(jī)資產(chǎn)的泡沫被戳破，資產(chǎn)價(jià)格的驟跌直接導(dǎo)致了這些投機(jī)狂熱的企業(yè)的最終破產(chǎn)。

（四）民間金融主體匱乏

溫州民間金融實(shí)體在2011年數(shù)量多達(dá)1900余家，而自次年金融危機(jī)爆發(fā)后，溫州民間借貸公司損失慘重，少貸、慎貸等情況顯著，并且民間借貸市場(chǎng)急劇萎縮，民間金融實(shí)體只剩下600多家。根據(jù)《2017年溫州統(tǒng)計(jì)年鑒》，2017年溫州有小額貸款公司45家，注冊(cè)資本84.3億元，可放貸資金95.1億元。2017年末貸款余額87.6 億元，其中小額貸款余額43.3億元，平均貸款年利率13.47%。民間金融主體的匱乏導(dǎo)致資金有效供給不足，民間借貸利率偏高等問(wèn)題。

（五）銀行經(jīng)營(yíng)狀況不佳、金融風(fēng)險(xiǎn)高

近年來(lái)，溫州各市級(jí)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中紛紛出現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高的情況，資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過(guò)97%，而華夏銀行溫州分行、廣發(fā)銀行溫州分行、平安銀行溫州分行等多個(gè)小型商業(yè)銀行出現(xiàn)資不抵債的現(xiàn)象，倘若銀行出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不及時(shí)、流動(dòng)性不充足，極有可能發(fā)生信用危機(jī)從而引起擠兌風(fēng)波，造成整個(gè)銀行業(yè)的金融危機(jī)。盡管各銀行不良貸款率較低，但不良貸款金額跟同期營(yíng)業(yè)收入相比數(shù)額偏大，且銀行凈利潤(rùn)普遍不高甚至有的銀行出現(xiàn)虧損狀態(tài)。

（六）征信制度和企業(yè)財(cái)務(wù)公開不健全

民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，企業(yè)信息缺乏真實(shí)性。企業(yè)支出為了提高融資的可能性，往往會(huì)選擇性做賬，多報(bào)、虛報(bào)經(jīng)營(yíng)收入，少報(bào)、漏報(bào)債務(wù)等，使得投資方無(wú)法獲得準(zhǔn)確有效的信息，從而做出錯(cuò)誤的投資決策，大大提高了投資方的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

四、溫州民營(yíng)企業(yè)融資創(chuàng)新

（一）土地融資創(chuàng)新

第一，基于土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)的融資服務(wù)實(shí)踐，實(shí)行直接抵押貸款、入股權(quán)抵押貸款、反擔(dān)保貸款、農(nóng)地信托融資。第二，基于集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地使用權(quán)的融資服務(wù)實(shí)踐，實(shí)行借助土地交易中心直接抵押貸款、集體建設(shè)用地使用權(quán)抵押貸款、集體建設(shè)用地經(jīng)營(yíng)收益權(quán)質(zhì)押。第三，基于農(nóng)房所有權(quán)和宅基地使用權(quán)的融資服務(wù)實(shí)踐，實(shí)行宅基地使用權(quán)縣域范圍內(nèi)流轉(zhuǎn)和變更宅基地土地權(quán)屬性質(zhì)的抵押貸款。

（二）互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)新

根據(jù)金融中介理論、功能金融理論、長(zhǎng)尾理論，互聯(lián)網(wǎng)金融具有高效便捷、低成本、去中介、長(zhǎng)尾效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜等五個(gè)特點(diǎn)。利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融創(chuàng)新有助于金融為溫州實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、緩解市場(chǎng)信息不對(duì)稱、融資成本高、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。

互聯(lián)網(wǎng)融資的新途徑大致有三種：大數(shù)據(jù)融資、P2P融資、眾籌融資。

大數(shù)據(jù)融資依據(jù)諸如淘寶、京東等網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)的買賣數(shù)據(jù)，利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力進(jìn)行綜合分析，進(jìn)而確定貸款額度和期限。

P2P融資即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借款是一種將小額資金聚集起來(lái)借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。企業(yè)或個(gè)人可以通過(guò)獨(dú)立的第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)尋求符合要求的一個(gè)或多個(gè)貸款方，從而達(dá)到資金借、貸雙方匹配的融資方式。

眾籌融資是民營(yíng)企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，以團(tuán)購(gòu)+預(yù)購(gòu)的形式向社會(huì)公眾融資的形式。各民營(yíng)企業(yè)可以將自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或者創(chuàng)意產(chǎn)品發(fā)布到眾籌平臺(tái)上，投資者了解后根據(jù)自身需求提供不同額度的資金，當(dāng)募集金額達(dá)到眾籌目標(biāo)時(shí)，企業(yè)便開始啟動(dòng)項(xiàng)目或生產(chǎn)產(chǎn)品，并按照投資金額給予投資者各種商品或服務(wù)回報(bào)。

（三）應(yīng)收賬款融資創(chuàng)新

應(yīng)收賬款融資主要有以下三種形式：

（1）應(yīng)收賬款抵押融資，即融資企業(yè)以應(yīng)收賬款債權(quán)作為抵押品向商業(yè)銀行融資，商業(yè)銀行在向融資企業(yè)提供資金后，若購(gòu)貨方拒絕付款或無(wú)力付款，商業(yè)銀行具有向融資企業(yè)要求償還融通資金的追索權(quán)。

（2）應(yīng)收賬款出讓融資，即融資企業(yè)將應(yīng)收賬款債權(quán)出賣給商業(yè)銀行并通知買方直接付款給商業(yè)銀行，將收賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行要承擔(dān)所有收款風(fēng)險(xiǎn)，喪失對(duì)融資企業(yè)的追索權(quán)。

（3）應(yīng)收賬款證券化，指將企業(yè)那些缺乏流動(dòng)性、但能夠產(chǎn)生可以預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的融資方式。

與傳統(tǒng)銀行信貸相比，應(yīng)收賬款融資手續(xù)簡(jiǎn)便、靈活性高、成本低、信用要求低、適用范圍廣。

（四）擔(dān)保換股權(quán)創(chuàng)新

擔(dān)保換股權(quán)融資模式即民營(yíng)企業(yè)通過(guò)出讓一定比例的股權(quán)而非固定擔(dān)保費(fèi)給擔(dān)保公司使企業(yè)債務(wù)獲得擔(dān)保，從而實(shí)現(xiàn)杠桿經(jīng)營(yíng)。該模式的核心條款為：（1）擔(dān)保公司為民營(yíng)企業(yè)向銀行借款提供全額擔(dān)保。（2）當(dāng)企業(yè)有能力還貸時(shí)，貸款利息由企業(yè)支付，若企業(yè)破產(chǎn)，則破產(chǎn)清算后的企業(yè)財(cái)產(chǎn)歸銀行所有，且銀行損失部分由擔(dān)保公司代償支付。（3）作為對(duì)擔(dān)保的回報(bào)，擔(dān)保公司擁有企業(yè)一定比例的股權(quán)并按股權(quán)份額獲得分紅。（4）若企業(yè)將債務(wù)還清無(wú)需擔(dān)保時(shí)，擔(dān)保公司不再擁有企業(yè)股權(quán)，同時(shí)企業(yè)不再向擔(dān)保公司支付分紅。

擔(dān)保換股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)債務(wù)融資解決資金不足并帶來(lái)發(fā)行債券的稅盾效應(yīng)，并且債務(wù)增加了破產(chǎn)成本迫使企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率。

五、結(jié)論

自1978年十一屆三中全會(huì)后中國(guó)實(shí)施改革開放，中國(guó)由封閉的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向開放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了金融工具的發(fā)展，但由于中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制仍處于不斷完善的階段，金融市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分受到了投機(jī)狂潮、脫實(shí)入虛的沖擊，從而引發(fā)了種種金融危機(jī)，溫州是中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市之一，金融危機(jī)帶來(lái)了民間的信貸危機(jī)，溫州民間投資者和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資策略和借貸策略由風(fēng)險(xiǎn)偏好性轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性，蕭條的實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入了融資難的困境。

為徹底解決溫州民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題需要不斷完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，健全相關(guān)法律體系，改善民間中小企業(yè)融資環(huán)境，規(guī)范企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制和資本市場(chǎng)，提高對(duì)民營(yíng)企業(yè)的稅收優(yōu)惠的力度，銀行機(jī)構(gòu)適當(dāng)放寬貸款抵押條件，發(fā)展民間中小型金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，企業(yè)自身應(yīng)加強(qiáng)資金管理，建立合理的資本結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)水平。

（作者單位：浙江省溫州市中共泰順縣委黨校）