陳聰穎 仇小松 蔣振寧

【摘要】裝備制造業(yè)是制造業(yè)的中流砥柱，建立強(qiáng)大的裝備制造業(yè)，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)大國向工業(yè)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變的必經(jīng)之路。出口信用保險(xiǎn)則是國際社會(huì)通行的，用以促進(jìn)本國對外貿(mào)易和投資發(fā)展的政策性金融工具。探討出口信用保險(xiǎn)保單融資創(chuàng)新在裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展和“走出去”中的促進(jìn)作用，是一項(xiàng)具有重要現(xiàn)實(shí)意義的課題。

【關(guān)鍵詞】裝備制造；走出去；出口信用保險(xiǎn)；

保單融資

【中圖分類號】F83

裝備制造業(yè)作為國家工業(yè)的重要組成部分，是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)和國家出口創(chuàng)匯的重要來源。建立強(qiáng)大的裝備制造業(yè)，并積極推動(dòng)裝備制造業(yè)“走出去”，是加速工業(yè)化進(jìn)程、提高綜合國力水平的一項(xiàng)重要保障。2015年，國務(wù)院頒布的《中國制造2025規(guī)劃綱要》中，明確提出加快制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效這一重大戰(zhàn)略任務(wù)。同時(shí)，隨著“一帶一路”倡議的不斷推進(jìn)，我國裝備制造業(yè)“走出去”進(jìn)入了難得的發(fā)展機(jī)遇期。

然而，裝備制造業(yè)“走出去”并非一帆風(fēng)順。縱觀我國裝備制造業(yè)“走出去”歷程，其在由“產(chǎn)品走出去”向“服務(wù)走出去”再向“資本走出去”的轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中，亦面臨諸多難題。其中，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱和缺乏融資能力正越來越成為裝備制造企業(yè)“走出去”最主要的阻礙因素。因而，在此背景下，利用出口信用保險(xiǎn)這一金融工具，通過出口信用保險(xiǎn)保單融資創(chuàng)新為裝備制造業(yè)“走出去”提供定制化的保險(xiǎn)服務(wù)，具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

一、出口信用保險(xiǎn)支持裝備制造業(yè)“走出去”

從宏觀概念上來看，出口信用保險(xiǎn)是符合世界貿(mào)易原則規(guī)定的，國際社會(huì)上通行的一種用以促進(jìn)國家對外貿(mào)易發(fā)展、投資水平提高的政策性金融工具。其本身所具有的市場開拓、損失補(bǔ)償、融資支持、信用增級等政策性功能，可以顯著增強(qiáng)裝備制造企業(yè)“走出去”的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和融資能力。

（一）出口信用保險(xiǎn)支持裝備制造企業(yè)“走出去”概況

改革開放以來，伴隨著我國開放型經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國裝備制造企業(yè)“走出去”實(shí)現(xiàn)了長足的發(fā)展，但國際市場占有率仍有待進(jìn)一步提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、融資能力差等問題是制約其發(fā)展的重要不利因素，這些不利因素都有待出口信用保險(xiǎn)這一政策性金融工具去補(bǔ)足。就當(dāng)下而言，出口信用保險(xiǎn)在支持裝備制造企業(yè)“走出去”方面有著不可替代的優(yōu)勢。從現(xiàn)有的報(bào)告來看，2016年，中國信保支持“一帶一路”沿線國別出口和投資1 133.1億美元。其中，中長期出口信用保險(xiǎn)共承?！耙粠б宦贰表?xiàng)目56.5億元，對大型成套設(shè)備出口融資應(yīng)保盡保。與此同時(shí)，根據(jù)中國信保政策性職能履行評價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)可以看出，自2011年起，信保業(yè)務(wù)對外承包工程覆蓋率呈總體上升趨勢（表1）。此外，2016年信保重點(diǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)占比達(dá)到68.95%。重點(diǎn)行業(yè)滲透率由2009年的6.82%提升至2016年的14.5%。綜上，出口信用保險(xiǎn)在支持裝備制造企業(yè)“走出去”方面有著不可替代的優(yōu)勢。

（二）出口信用保險(xiǎn)對裝備制造企業(yè)的優(yōu)化作用

就裝備制造企業(yè)而言，運(yùn)用好出口信用保險(xiǎn)這一政策性金融工具對搶占市場、增強(qiáng)自身競爭力等方面具有重要戰(zhàn)略意義。出口信用保險(xiǎn)對裝備制造企業(yè)的優(yōu)化作用表現(xiàn)在多個(gè)方面，主要有：促進(jìn)融資、開拓市場以及損失補(bǔ)償?shù)取?/p>

1.促進(jìn)融資方面。自2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的不確定性大大增強(qiáng)，一方面歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)一蹶不振；另一方面，全球新興市場發(fā)展也遭遇重大挫折。國外業(yè)主普遍面臨資金緊張、資金流轉(zhuǎn)不暢等問題，自身信心嚴(yán)重不足，這對裝備制造企業(yè)“走出去”無疑是雪上加霜。因而，面對這一情形，國外業(yè)主勢必會(huì)更加青睞那些可以幫助其解決資金緊張問題的裝備制造企業(yè)。政策性出口信用保險(xiǎn)可以有效幫助業(yè)主解決項(xiàng)目融資問題，這樣，國內(nèi)的裝備制造企業(yè)便可以借助中長期出口信用保險(xiǎn)這一工具拉動(dòng)銀行資金對裝備制造企業(yè)的支持，從而解決裝備制造企業(yè)融資“難”的問題。

2.市場開拓方面。由于政策性出口信用保險(xiǎn)可以給予裝備制造企業(yè)特殊的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移渠道，因而，企業(yè)可以在更大的范圍內(nèi)進(jìn)行有效選擇，篩選出最優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，亦可以通過大膽選擇靈活的結(jié)算方式來不斷提升自己的競爭力，解決有單“不敢接”的問題，從而不斷擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，搶占市場先機(jī)。

3.損失補(bǔ)償功能。由于出口信用保險(xiǎn)可以有效補(bǔ)償裝備制造企業(yè)在“走出去”過程中因政治風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失，這便為裝備制造企業(yè)構(gòu)建了一道風(fēng)險(xiǎn)保障，為裝備制造企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營創(chuàng)造了良好的外部條件。

除上述三種功能以外，對于裝備制造企業(yè)而言，出口信用保險(xiǎn)還有著優(yōu)化報(bào)表、信用增級等重要作用。

二、裝備制造業(yè)“走出去”面臨的問題

（一）出口結(jié)構(gòu)不合理

雖然我國裝備制造業(yè)總體呈現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢，然而其內(nèi)部各細(xì)分行業(yè)增長的分化態(tài)勢也日益顯現(xiàn)，并且越來越突出。根據(jù)《裝備制造業(yè)藍(lán)皮書：中國裝備制造業(yè)發(fā)展報(bào)告（2016）》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2015—2016年期間，我國的農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)、電工電器行業(yè)在整體實(shí)現(xiàn)10.58%以及11.21%利潤增長的同時(shí)，裝備制造行業(yè)利潤增速卻整整下滑了39.16%。其中巨大的增速差距表明，我國裝備制造業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾正日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待進(jìn)行新一輪調(diào)整。相應(yīng)的，這一結(jié)構(gòu)性矛盾體現(xiàn)在我國裝備制造業(yè)出口上，主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：

一是裝備制造業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。當(dāng)前，我國裝備制造業(yè)在其整體出口結(jié)構(gòu)上，主要還是偏向于中低端技術(shù)裝備的產(chǎn)品出口，而國內(nèi)裝備制造產(chǎn)業(yè)主要也是以生產(chǎn)勞動(dòng)密集型、技術(shù)附加值較低的產(chǎn)品為主，因而這就直接造成了我國裝備制造業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。

二是裝備制造業(yè)中，生產(chǎn)高技術(shù)、高附加值的裝備制造業(yè)產(chǎn)品的能力較為欠缺。當(dāng)下，我國裝備制造業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易中的部分高新技術(shù)產(chǎn)品、核心工藝零件主要還是依賴進(jìn)口，與裝備制造業(yè)強(qiáng)國相比，我國裝備制造技術(shù)落后了5～20年。因而，部分具有國際先進(jìn)水平的大型成套設(shè)備，如燃?xì)廨啓C(jī)、核電設(shè)備、數(shù)控加工中心等，由于技術(shù)、設(shè)備不過關(guān)，創(chuàng)新度不夠等原因，我國目前仍不能獨(dú)立制造，過度依賴進(jìn)口。

綜上，由裝備制造產(chǎn)業(yè)出口結(jié)構(gòu)不合理造成的勞動(dòng)密集型產(chǎn)能過剩嚴(yán)重影響了我國裝備制造企業(yè)的利潤空間。久而久之，這更會(huì)成為我國裝備制造企業(yè)走出去的“絆腳石”，從而進(jìn)一步影響我國裝備制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。因而，裝備制造業(yè)“調(diào)結(jié)構(gòu)”迫在眉睫。

（二）抗貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱

部分裝備制造企業(yè)在“走出去”過程中拿到了訂單、搶占了市場、穩(wěn)定了出口，自身競爭力顯著提高。但也有部分企業(yè)由于自身風(fēng)險(xiǎn)意識不強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱等原因，致使自身在國際貿(mào)易中頻頻遭遇風(fēng)險(xiǎn)，損失慘重，部分中小企業(yè)在重大風(fēng)險(xiǎn)面前甚至一度經(jīng)營中斷。應(yīng)該說，缺乏“風(fēng)險(xiǎn)管理與防控”的敏感度、前瞻性以及風(fēng)險(xiǎn)防范措施是我國大部分裝備制造企業(yè)的通病。在內(nèi)容上，它主要集中表現(xiàn)為三點(diǎn)：

第一，對知識產(chǎn)權(quán)認(rèn)識不足，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識。對知識產(chǎn)權(quán)認(rèn)識度、重視度不高，使得我國裝備制造業(yè)在一般出口貿(mào)易和“走出去”過程中屢屢吃虧。有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國在海外申請專利數(shù)量僅為3.67萬件，還不足總量的5%。而在近年美國的“337”調(diào)查中，有1/3被告為中國企業(yè)，給相應(yīng)企業(yè)帶來了巨大經(jīng)濟(jì)損失。

第二，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過于單一，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過于集中。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一化勢必會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)的高度集中。在市場價(jià)值規(guī)律與產(chǎn)業(yè)周期作用下，某一具體的裝備制造產(chǎn)業(yè)勢必會(huì)經(jīng)歷“高峰”與“低谷”，在產(chǎn)業(yè)“低谷”階段，裝備制造企業(yè)如不能適時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營戰(zhàn)略，便會(huì)將自身置于險(xiǎn)境，風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，后果定是不堪設(shè)想。例如，2013、2014年國際船舶市場低迷，不少船廠因未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，為自身帶來了一系列經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

第三，風(fēng)險(xiǎn)管控意識不強(qiáng)。在裝備制造業(yè)出口貿(mào)易中，買家資質(zhì)魚龍混雜，如何鑒別買家“優(yōu)劣”、控制貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。然而，在裝備制造企業(yè)一般貿(mào)易和“走出去”的實(shí)際過程中，部分裝備制造企業(yè)一心只想搶市場、抓訂單，對買家資質(zhì)不加以鑒別就冒然簽訂商務(wù)合同、盲目發(fā)貨，為自身帶來了很大風(fēng)險(xiǎn)，輕則遭遇買家拖欠貨款，重則遭受詐騙、錢貨兩空。因而，幫助裝備制造企業(yè)建立風(fēng)險(xiǎn)管控意識可以從源頭上降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其抗貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)能力。

（三）融資難，融資手段單一

我國裝備制造業(yè)經(jīng)過多年的努力和積累，部分行業(yè)目前已經(jīng)擁有一些具備國際競爭力的裝備制造業(yè)產(chǎn)品，如火電、交通運(yùn)輸產(chǎn)品、核電等一系列大國工程。然而，即使是這些相對具備國際競爭力的產(chǎn)品，其在“走出去”過程中也依然面臨著諸多難題。這些產(chǎn)品由于自身周期長、造價(jià)高等原因，普遍比較依賴融資，融資問題不解決，企業(yè)“走出去”便困難重重。梳理裝備制造企業(yè)一般貿(mào)易和“走出去”過程中面臨的“融資難”問題，大概有以下兩種表現(xiàn)形式：

一是一般貿(mào)易項(xiàng)下，由于廣大中小裝備制造企業(yè)本身固定資產(chǎn)極為有限，因而勢必缺乏融資必要的抵押物和擔(dān)保物，這一情況直接導(dǎo)致了企業(yè)難以獲得融資銀行的青睞。

二是裝備制造企業(yè)“走出去”項(xiàng)下，企業(yè)由于融資理念、融資經(jīng)驗(yàn)不足、對金融支持政策不了解等主觀原因造成的融資難問題。一方面，大部分裝備制造企業(yè)對信用保險(xiǎn)這一融資便利工具都缺乏深入了解，這一短板進(jìn)一步弱化了企業(yè)獲得外資銀行融資支持的可能。另一方面，大部分裝備制造企業(yè)在“走出去”的過程中都缺少可借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)。由于裝備制造企業(yè)自身所處的行業(yè)及市場特點(diǎn)，其項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)更多還是集中在本行業(yè)及相關(guān)區(qū)域。因而，在裝備制造企業(yè)沒有更多可借鑒的項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)的情況下，其融資思路勢必受到限制。以上兩方面原因，直接造成了裝備制造企業(yè)“走出去”融資難的問題。

三、出口信保保單融資創(chuàng)新在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和“走出去”中的應(yīng)用

抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱和缺乏融資能力成為我國裝備制造業(yè)“走出去”最主要的阻礙因素。出口信用保險(xiǎn)作為WTO允許的政策性金融工具，具有促進(jìn)國家對外貿(mào)易發(fā)展和提高投資水平等重要功能，因而能夠有效提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和貿(mào)易融資能力。本文將裝備制造業(yè)的角色轉(zhuǎn)換劃分為四個(gè)階段：1.0產(chǎn)品制造商階段、2.0傳統(tǒng)工程承包商階段、2.5帶資承包商階段和3.0海外投資商階段，論述不同的信保融資產(chǎn)品在各階段的運(yùn)用，并進(jìn)一步探討出口信用保險(xiǎn)保單融資創(chuàng)新和產(chǎn)品組合對裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的促進(jìn)作用。

（一）1.0產(chǎn)品制造商——短期出口信用保險(xiǎn)貿(mào)易融資模式的應(yīng)用及作用

在經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化的大趨勢下，國際市場競爭可謂愈演愈烈，出口商除了比拼產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)等硬性條件外，通過提供信用銷售、賒銷等支付方式來爭取訂單業(yè)已成為業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象。在信用銷售中，企業(yè)面臨的問題主要有兩方面，一是海外應(yīng)收賬款的收款安全問題；二是短期資金周轉(zhuǎn)問題。借助信保短期出口信用保險(xiǎn)應(yīng)收賬款融資保單，可以有效解決企業(yè)的以上兩個(gè)顧慮，進(jìn)而幫助企業(yè)搶抓訂單、開拓市場。企業(yè)通過投保出口信用保險(xiǎn)，進(jìn)而將信保公司保障的應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，并且將自身原有的賠款權(quán)益一同轉(zhuǎn)讓給銀行，從而獲得銀行的貿(mào)易融資。同時(shí)，基于短期信用保險(xiǎn)的損失補(bǔ)償功能，銀行可以降低授信門檻，提供無需抵押、擔(dān)保的貿(mào)易融資。短期應(yīng)收賬款保險(xiǎn)保單融資業(yè)務(wù)模式在產(chǎn)品出口中的應(yīng)用較為普遍和廣泛，不少銀行都推出了信保貿(mào)易融資項(xiàng)下的專門產(chǎn)品。通過信保貿(mào)易融資，出口商不僅可以保障應(yīng)收賬款的收匯安全，還可以獲得融資支持，實(shí)現(xiàn)提前收匯，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金的流動(dòng)性和利用效率，從而增加國際市場競爭力，穩(wěn)定和擴(kuò)大出口規(guī)模。

（二）2.0傳統(tǒng)承包商（EPC）——特定合同保險(xiǎn)+量單融資模式的應(yīng)用及作用

在激烈的同業(yè)競爭背景下，加之國內(nèi)原材料、人工成本不斷增加，國內(nèi)制造商的利潤空間不斷被擠壓，越來越多的制造商抓住“一帶一路”建設(shè)機(jī)遇期，開始“走出去”，希望作為承包商承接海外項(xiàng)目，以工程承包帶動(dòng)產(chǎn)品出口。海外工程項(xiàng)目一般采用兩種付款方式，預(yù)付款+分節(jié)點(diǎn)付款的方式，或預(yù)付款+建造完成后一次性付款的方式，無論哪種付款方式，境內(nèi)承包商都需要墊資建設(shè)。在此階段，企業(yè)主要面臨兩方面問題：一是風(fēng)險(xiǎn)問題，一旦項(xiàng)目所在東道國發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)主破產(chǎn)、違約等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的應(yīng)收款和成本投入部分都將會(huì)遭受損失；二是墊資建設(shè)帶來的資金壓力。針對這種情況，中國信保在特定合同保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，針對中短期工程承包的特點(diǎn)，創(chuàng)新推出了“量單融資”模式，在保障境內(nèi)承包商收匯安全的同時(shí)，解決資金需求。

1.特定合同保險(xiǎn)

特定合同保險(xiǎn)作為中國信保獨(dú)有的政策性保險(xiǎn)產(chǎn)品之一，在產(chǎn)品定位上，它主要致力于為機(jī)電產(chǎn)品和成套設(shè)備出口、對外工程承包等境外業(yè)務(wù)提供定制化的保險(xiǎn)服務(wù)。承保由于采用延期付款（延付期2年以下）的支付方式所帶來的收匯風(fēng)險(xiǎn)，或者拓展承保出貨前或項(xiàng)目交付前買方或業(yè)主的違約風(fēng)險(xiǎn)。就境外工程承包而言，信保公司的特定合同保險(xiǎn)產(chǎn)品主要保障的是業(yè)主所在國的政治風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

2.特定合同保險(xiǎn)+量單融資運(yùn)行模式

在特定合同保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，中信保通過特定合同保險(xiǎn)+量單融資的模式為承包商提供融資支持。即在特定合同保險(xiǎn)的保障下，借用工程承包行業(yè)常用的工程量單（Bill of Quantities）、提單（Bill of Quantities）、本票（Prom-issory Note）等單據(jù)作為債權(quán)憑證，通過強(qiáng)化“量單”的獨(dú)立性，承包商以“量單”將經(jīng)業(yè)主（監(jiān)理）確認(rèn)過的應(yīng)收賬款賣斷給銀行，銀行基于有保障的、可預(yù)見性的還款來源，向企業(yè)放款，融資業(yè)務(wù)模式如圖1。

基于特定合同保險(xiǎn)，承包商以獨(dú)立的“量單”為載體，將應(yīng)收賬款賣斷給銀行，提前實(shí)現(xiàn)回款。該融資模式對于承包商而言主要作用如下：一是風(fēng)險(xiǎn)保障。通過投保特定合同保險(xiǎn)，將工程建設(shè)中的所在國的政治風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)主的違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)由中國信保承擔(dān)。二是融資支持?；谥袊疟５娘L(fēng)險(xiǎn)保障，融資銀行通常無需承包商提供抵押、擔(dān)保，這有效降低了融資門檻和融資成本，緩解了企業(yè)融資難、融資貴問題。三是提高市場競爭力。提供了更有競爭力的延期付款方式，從而增加投標(biāo)競爭力。四是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目項(xiàng)下的應(yīng)收賬款由于賣斷給銀行，實(shí)現(xiàn)了提前收匯，因而成功降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。五是優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，通過無追索權(quán)的應(yīng)收賬款賣斷，不占用企業(yè)在銀行的授信額度，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表和現(xiàn)金流的雙重優(yōu)化。

基于特險(xiǎn)“量單融資”模式的多重優(yōu)勢，國內(nèi)銀行創(chuàng)新專門產(chǎn)品，為境內(nèi)企業(yè)承接境外工程提供融資服務(wù)。例如中國信保與建設(shè)銀行合作，推出的“建信通”業(yè)務(wù)。基于中國信保的特定合同保險(xiǎn)產(chǎn)品，銀行以買斷商務(wù)合同項(xiàng)下企業(yè)應(yīng)收賬款的形式，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)即期收匯，在為企業(yè)解決工程回款的同時(shí)，也降低了企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。該業(yè)務(wù)無需抵押、擔(dān)保，且不占用企業(yè)授信額度，有效提升企業(yè)融資便利度，降低融資成本。

（三）2.5帶資總承包商（EPC+F）——中長期保險(xiǎn)融資模式的應(yīng)用及作用

在全球經(jīng)濟(jì)去杠桿這一態(tài)勢下，隨著境外承包工程市場競爭的愈演愈烈，海外業(yè)主普遍面臨資金緊張、現(xiàn)金流不暢等問題，工程承包逐漸由傳統(tǒng)承包模式發(fā)展為帶資承包模式（EPC+F）。在此情況下，國外業(yè)主對于工程承包方的要求不僅僅是工程建設(shè)或設(shè)備供應(yīng)，而是境內(nèi)承包商“帶資”投標(biāo)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全球工程承包市場上，有超過65%的工程承包業(yè)務(wù)需要企業(yè)帶資承包。帶資承包意味著境內(nèi)承包商除了要具備技術(shù)、產(chǎn)品等優(yōu)勢外，還需要能夠幫助業(yè)主解決融資問題。因而，融資能力的優(yōu)與劣，構(gòu)成了企業(yè)國際競爭力的重要因素，它甚至從某種程度上了決定了企業(yè)能否在日益激烈的國際工程承包市場競爭中勝出。國內(nèi)企業(yè)開展國際工程承包，融資手段單一是最主要的問題。由于外債管理相對較為嚴(yán)格，國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入國際金融市場的準(zhǔn)入門檻較高、難度較大。目前，國內(nèi)裝備制造企業(yè)開展國際工程承包，相當(dāng)一部分資金需要依靠進(jìn)出口銀行提供的出口信貸。針對這種情況，中信保通過出口信貸融資保險(xiǎn)，以及特險(xiǎn)+買貸的產(chǎn)品組合，幫助企業(yè)拓寬融資渠道，提升融資能力。

1.出口信貸保險(xiǎn)融資模式

出口信貸融資保險(xiǎn)同樣也是中國信保獨(dú)有的政策性業(yè)務(wù)之一，在產(chǎn)品定位上，它主要致力于解決2年以上15年以下的中長期項(xiàng)目融資。險(xiǎn)種上，它主要包括了出口買方信貸保險(xiǎn)和出口賣方信貸保險(xiǎn)兩種。工程承包建設(shè)期在2年以上的中長期項(xiàng)目都可以采用出口信貸保險(xiǎn)解決項(xiàng)目融資問題。在分析前文對出口買方信貸和賣方信貸保險(xiǎn)融資模式介紹的基礎(chǔ)上，將兩者進(jìn)行對比研究，可以看出，兩者主要有三點(diǎn)區(qū)別：一是借款人（債務(wù)人）不同，買貸的借款人是境外業(yè)主，賣貸則是工程承包商。二是付款方式不同，賣貸項(xiàng)下是分期付款，買貸則是現(xiàn)匯項(xiàng)目。三是融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)不同，賣貸的融資責(zé)任、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)均由承包商承擔(dān)，買貸則由境外業(yè)主和融資銀行承擔(dān)。由此可見，在賣方信貸融資模式下，承包商負(fù)債增加，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任較大。因而，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，雖然賣貸利率低、手續(xù)相對簡便，但承包商大多數(shù)情況不希望采取此融資模式。

就對外承包工程而言，出口買方信貸保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人是貸款銀行，保險(xiǎn)標(biāo)的為貸款協(xié)議項(xiàng)下本金加利息，它是中國信保為貸款銀行提供還款風(fēng)險(xiǎn)保障的政策性保險(xiǎn)產(chǎn)品。貸款銀行在保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為業(yè)主提供出口買方信貸，具體融資模式如圖2。

對于境內(nèi)承包商而言，一是借款人為境外業(yè)主，不增加境內(nèi)承包商負(fù)債；二是提供融資解決方案，提升工程承包商中標(biāo)機(jī)會(huì)；三是可以即期收匯，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。對于業(yè)主而言，通過信貸保險(xiǎn)可以提升大額貸款的信用等級，不需要占用自有資金，降低融資成本。對于銀行而言，通過出口信用保險(xiǎn)這一工具，可以幫助其拓寬風(fēng)險(xiǎn)鑒別渠道，增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

2.特定合同保險(xiǎn)+出口買方信貸保險(xiǎn)融資模式

出口買方信貸保險(xiǎn)的融資模式，雖然具有多方面的優(yōu)勢，但是一般推動(dòng)進(jìn)程較慢，而業(yè)主往往支付預(yù)付款后即要求承包商開工，承包商面臨融資尚未落實(shí)情況下開工所形成的成本投入的風(fēng)險(xiǎn)敞口。通過特定合同保險(xiǎn)+出口買方信貸保險(xiǎn)組合模式，可以為承包商有效解決在“尚未達(dá)到放款條件”就要“立刻開工”的兩難境地，防范建設(shè)期的成本投入風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)模式如圖3。

（四）3.0投資商（“EPC+I”）模式——海外投資保險(xiǎn)+出口信貸保險(xiǎn)的應(yīng)用及作用

隨著國家“一帶一路”倡議的推進(jìn)和落實(shí)，“共商、共享、共建”這一新發(fā)展理念日益得到國際社會(huì)認(rèn)可，國際工程商務(wù)模式在這一理念影響之下，也正經(jīng)歷著快速變化。就當(dāng)下國際工程商務(wù)模式而言，新興的“投建營一體化”模式正日益成為裝備制造企業(yè)“走出去”的重要轉(zhuǎn)型方向，“投資+工程總包”（EPC+I）的承包項(xiàng)目已然成為一種發(fā)展趨勢。在“EPC+I”模式下，境內(nèi)企業(yè)通常是作為投資商的角色來參與項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營的。與傳統(tǒng)的工程承包項(xiàng)目相比，“EPC+I”項(xiàng)目雖然拉長了利潤鏈條，更有利于發(fā)揮項(xiàng)目應(yīng)有的效益，但對承包商資源整合能力也提出了更高要求。同時(shí)，由于目前中資企業(yè)開展投資業(yè)務(wù)處于起步階段，且主要集中在亞洲、非洲等國家，政策不穩(wěn)定。因此，企業(yè)除了面臨傳統(tǒng)EPC的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和融資問題外，還面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.海外投資保險(xiǎn)

海外投資保險(xiǎn)指的是中國信保為鼓勵(lì)中國投資者的海外投資行為，對投資者因投資所在國發(fā)生的匯兌限制、征收、戰(zhàn)爭及政治暴亂，以及違約風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行賠償?shù)恼咝员ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)。根據(jù)投資方式的不同，海外投資保險(xiǎn)分股權(quán)投資保險(xiǎn)和債權(quán)投資保險(xiǎn)。

以A公司為例，其在“一帶一路”沿線多個(gè)國家直接投資建廠，經(jīng)過多年的穩(wěn)健經(jīng)營，最終實(shí)現(xiàn)了由產(chǎn)品銷售“走出去”，到工程服務(wù)“走出去”，再到產(chǎn)業(yè)資本“走出去”的轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。2017年，A公司在東南亞某國投資建造光纖光纜廠，項(xiàng)目投資分兩期執(zhí)行。項(xiàng)目總投資金額中，30%為企業(yè)自有資金，另外70%由融資銀行提供貸款給A企業(yè)，再由A企業(yè)以股東投資形式投資。中國信保為該融資項(xiàng)目提供海外投資（股權(quán)）保單，防范政府征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭及政治暴亂等風(fēng)險(xiǎn)。其融資模式如圖4所示。

該融資模式的主要作用有兩個(gè)方面：一是風(fēng)險(xiǎn)保障作用。保障因戰(zhàn)爭和政治暴亂等政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失；因政府匯兌限制造成企業(yè)不能將資本和利潤匯回投資宗主國造成的損失；因土地征用、政府違約導(dǎo)致項(xiàng)目不能運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。二是融資促進(jìn)作用?；趽p失補(bǔ)償功能，提升借款人的信用等級，為投資者提供融資便利，降低融資成本，促進(jìn)融資落實(shí)。

2.“海外投資+”多險(xiǎn)種組合融資模式

（1）海外投資+出口信貸保險(xiǎn)融資模式

在“EPC+I”項(xiàng)目中，既有境外投資行為，又有工程承包行為。對于貸款銀行而言，信保的海外投資保險(xiǎn)只可以保障因政治風(fēng)險(xiǎn)而帶來的經(jīng)濟(jì)損失，并不包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而出口買方信貸的保障較之海外投資險(xiǎn)保障更為全面，它既保障政治風(fēng)險(xiǎn)又保障商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。為了有效提高項(xiàng)目的信譽(yù)度和可融資能力，中國信保通過提供海外投資保險(xiǎn)和出口買方信貸這一組合產(chǎn)品，用海外投資保險(xiǎn)保障境外投資項(xiàng)目的基建部分，用出口買方信貸保險(xiǎn)融資模式為項(xiàng)目提供融資。其融資模式如圖5。

（2）海外投資保險(xiǎn)+融資擔(dān)保模式

中國信保除了可以通過提供海外投資保險(xiǎn)，有效保障中資企業(yè)的海外投資權(quán)益外，還可以借助融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，以“內(nèi)保外貸”的形式為項(xiàng)目提供低成本融資。在該融資模式中，由中國信保向境外融資銀行（或其他債權(quán)人）出具見索即付保函，承擔(dān)借款人（項(xiàng)目公司）的還款風(fēng)險(xiǎn)，其融資模式如圖6。

四、結(jié)論

裝備制造業(yè)雖在“走出去”各階段面臨的問題不盡相同，但主要可以歸結(jié)為三大類，即風(fēng)險(xiǎn)問題、融資問題和市場競爭力問題。作為保障對外貿(mào)易和投資的重要金融工具，出口信用保險(xiǎn)的不同險(xiǎn)種，可以適應(yīng)性地保障不同形式的對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提供不同的融資支持模式，從而有效提升裝備制造企業(yè)在國際市場上的競爭力。在此基礎(chǔ)上，出口信用保險(xiǎn)可以幫助企業(yè)獲得無抵押、擔(dān)保的信用貸款，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表、提升企業(yè)信用等級以及幫助企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理體系等方面的作用。

出口信用保險(xiǎn)作為規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，對裝備制造業(yè)的出口貿(mào)易、對外承包工程和對外投資等能起到直接的保障作用。同時(shí)，基于損失補(bǔ)償功能，出口信用保險(xiǎn)可以作為橋梁和紐帶，將業(yè)主（進(jìn)口商）、承包商（出口商）、信保公司、銀行等項(xiàng)目各方聯(lián)系在一起，為項(xiàng)目落地提供融資解決方案，提升企業(yè)在國際市場上的競爭力。此外，出口信用保險(xiǎn)保單融資產(chǎn)品的組合和創(chuàng)新可以為裝備制造業(yè)“走出去”發(fā)展的各個(gè)階段，提供個(gè)性化融資解決方案，從而滿足多元化的融資需求，有效推動(dòng)裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和“走出去”，助力企業(yè)完成角色轉(zhuǎn)換，支持中國企業(yè)在更高層次上參與國際產(chǎn)能合作。

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