蔣圣力

當(dāng)前，中國商業(yè)航天正處于以“航天商業(yè)化”為主導(dǎo)的發(fā)展階段，即以國家航天企業(yè)為主開展商業(yè)航天活動，并在此過程中越發(fā)開放地與私營航天企業(yè)進(jìn)行合作，以及廣泛地吸收社會金融資本。中國商業(yè)航天金融模式的健全與創(chuàng)新對于推動商業(yè)航天發(fā)展，尤其是航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展具有重大意義。為滿足航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展大幅提升的資金需求，應(yīng)當(dāng)根據(jù)航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況及其對社會金融資本的實(shí)際需要，在進(jìn)一步健全各項(xiàng)已有的商業(yè)航天金融模式的同時(shí)，嘗試采取資產(chǎn)證券化的商業(yè)航天金融創(chuàng)新模式。

1 引言

進(jìn)入21世紀(jì)，商業(yè)航天作為航天領(lǐng)域最引人注目的新概念之一，日益受到國際社會的關(guān)注和追捧。低成本、高效率、對商業(yè)市場感知敏銳、對高新科技反應(yīng)迅速等諸多特征和優(yōu)勢，使商業(yè)航天迸發(fā)出了巨大的發(fā)展?jié)撃懿@得了廣闊的發(fā)展前景。不過，作為一項(xiàng)投入實(shí)踐時(shí)間尚短的新興產(chǎn)業(yè)，商業(yè)航天在世界各國的發(fā)展都不可能一蹴而就。在中國，商業(yè)航天的發(fā)展尤其應(yīng)當(dāng)堅(jiān)實(shí)地立足于國家航天事業(yè)發(fā)展的客觀實(shí)際，與國家航天事業(yè)的發(fā)展相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、共同繁榮。以此為基礎(chǔ)，為使正處于以“航天商業(yè)化”為主導(dǎo)的發(fā)展階段的中國商業(yè)航天能夠更加充分、有效地得到來自社會金融資本的支持，確有必要對相應(yīng)的商業(yè)航天金融模式進(jìn)行健全和創(chuàng)新。

2 中國商業(yè)航天的發(fā)展現(xiàn)狀和本質(zhì)特征

從概念的角度看，“商業(yè)航天”應(yīng)有廣義和狹義之分：廣義的“商業(yè)航天”的實(shí)施主體通常為國家航天企業(yè)，具體實(shí)施方式是過往只為國家政府和軍隊(duì)提供服務(wù)的國家航天企業(yè)（包括制造企業(yè)和系統(tǒng)運(yùn)營企業(yè)）開始同時(shí)為商業(yè)市場提供服務(wù)，并將過往限于國家政府和軍隊(duì)所需用途的航天設(shè)施和產(chǎn)品投諸商用領(lǐng)域；同時(shí)，國家政府和軍隊(duì)作為“客戶”進(jìn)入商業(yè)市場，就所需開展的航天活動進(jìn)行招標(biāo)和采購。由于具有由“國家化”向“商業(yè)化”推進(jìn)的顯著特征，因此，廣義的“商業(yè)航天”也往往被定義為“航天商業(yè)化”。

與之相對的，狹義的“商業(yè)航天”的實(shí)施主體一般為依照市場化規(guī)則成立的私營航天企業(yè)（主要表現(xiàn)為私人投資、私人建設(shè)、私人運(yùn)營、私人受益的私營模式），具體實(shí)施方式為私營航天企業(yè)通過市場化規(guī)律從事投融資、招投標(biāo)、研發(fā)、制造、運(yùn)營、合作等生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)作，開展各類商業(yè)航天活動。由此，較之廣義的“商業(yè)航天”，狹義的“商業(yè)航天”在具有“商業(yè)化”特征的同時(shí)更側(cè)重于強(qiáng)調(diào)“私營化”，即更多地由獨(dú)立于國家航天企業(yè)之外的私營航天企業(yè)承擔(dān)開展商業(yè)航天活動的功能。

針對上述“商業(yè)航天”概念的廣義和狹義之分，有觀點(diǎn)認(rèn)為，“航天商業(yè)化”與“商業(yè)航天”應(yīng)當(dāng)是兩個截然不同的概念，并且，僅狹義的“商業(yè)航天”之所指方才得以構(gòu)成真正意義上的“商業(yè)航天”。但在筆者看來，恰恰是上述廣義的和狹義的“商業(yè)航天”之所指共同構(gòu)成了完整的商業(yè)航天的內(nèi)涵；同時(shí)，當(dāng)前的中國商業(yè)航天正處于以“航天商業(yè)化”為主導(dǎo)的發(fā)展階段，而以國家航天企業(yè)為主開展商業(yè)航天活動，也正是當(dāng)前的中國商業(yè)航天所應(yīng)具備的本質(zhì)特征。這是因?yàn)椋?/p>

首先，從國家航天事業(yè)發(fā)展的全局看，由國家航天企業(yè)承擔(dān)開展商業(yè)航天活動的主要功能，更加符合國家航天事業(yè)發(fā)展的客觀實(shí)際。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，中國的國家航天企業(yè)在航天產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究方面，以及航天產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)制造和運(yùn)行測控方面，均已擁有了相當(dāng)豐富的技術(shù)、資源和經(jīng)驗(yàn)；并且，基于多個通信、觀測衛(wèi)星系統(tǒng)的建成，以及北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的投入建設(shè)，國家航天企業(yè)在“航天商業(yè)化”的進(jìn)程中也已具備了較為夯實(shí)的條件基礎(chǔ)并取得了一定的前期成果。相較之下，尚處于起步伊始的中國私營航天企業(yè)在開展商業(yè)航天活動時(shí)還暫且面臨著諸如技術(shù)能力欠缺、資金和人力資源匱乏，以及政策扶持力度不足等困境，導(dǎo)致在短時(shí)間內(nèi)并無法比肩、更遑論超越國家航天企業(yè)。由此，立足于國家航天事業(yè)發(fā)展的客觀實(shí)際，確實(shí)應(yīng)當(dāng)由國家航天企業(yè)而非私營航天企業(yè)在當(dāng)前的中國商業(yè)航天中扮演主要角色。

其次，從軍民融合發(fā)展國家戰(zhàn)略的要求看，以國家航天企業(yè)作為主要實(shí)施主體開展商業(yè)航天活動，與軍民融合發(fā)展的國家戰(zhàn)略在航天領(lǐng)域的具體實(shí)現(xiàn)、即航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展的要求更相一致。隨著軍民融合發(fā)展國家戰(zhàn)略的持續(xù)深入，航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展理應(yīng)實(shí)現(xiàn)“應(yīng)融則融”、“能融盡融”，并以此構(gòu)建起全要素、多領(lǐng)域、高效益的軍民融合發(fā)展格局。同時(shí)，作為當(dāng)前中國科學(xué)發(fā)現(xiàn)最活躍、尖端技術(shù)最集中、工程實(shí)踐最復(fù)雜、產(chǎn)業(yè)帶動最強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)之一，航天產(chǎn)業(yè)也確實(shí)最具優(yōu)勢、同時(shí)最為迫切地需要實(shí)施軍民融合發(fā)展?；诖?，又鑒于因?yàn)榕c國家國防安全和軍事力量建設(shè)緊密相關(guān)而固有的“軍”的屬性，航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展必然應(yīng)當(dāng)以“軍轉(zhuǎn)民”為首要，即僅在國家航天企業(yè)確定了何種航天設(shè)施和產(chǎn)品得以由“軍”轉(zhuǎn)“民”并被投諸商用市場的前提下，私營航天企業(yè)和社會金融資本方才得以參與和投入航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展。由此，為使商業(yè)航天發(fā)展能夠與航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展的要求相一致，國家航天企業(yè)理應(yīng)成為開展商業(yè)航天活動的主要實(shí)施主體。

綜上所述，筆者認(rèn)為，就中國商業(yè)航天的發(fā)展現(xiàn)狀和本質(zhì)特征應(yīng)當(dāng)形成以下兩方面的認(rèn)識：其一，當(dāng)前的中國商業(yè)航天在客觀上正處于以“航天商業(yè)化”為主導(dǎo)的發(fā)展階段，而以國家航天企業(yè)作為開展商業(yè)航天活動的主要實(shí)施主體也確實(shí)符合當(dāng)前中國商業(yè)航天發(fā)展的客觀需要。其二，航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前中國商業(yè)航天發(fā)展的核心內(nèi)容。

3 中國商業(yè)航天金融模式的主要實(shí)踐

在明確了中國商業(yè)航天的發(fā)展現(xiàn)狀和本質(zhì)特征的基礎(chǔ)上，本文對與之相應(yīng)的商業(yè)航天金融模式的探討，就將集中圍繞如何為國家航天企業(yè)在開展商業(yè)航天活動的過程中更加充分、有效地取得社會金融資本的支持而展開。

應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到：發(fā)展商業(yè)航天金融模式除了有助于推動中國商業(yè)航天的發(fā)展之外，對于促進(jìn)航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展和助推“航天強(qiáng)國”轉(zhuǎn)型升級同樣具有重大的積極意義。具體而言：一方面，發(fā)展商業(yè)航天金融模式，通過將社會金融資本引入航天產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，將使航天產(chǎn)業(yè)得以借助多元化的資金、資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步地推動自身發(fā)展和服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而更好地實(shí)現(xiàn)航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展。另一方面，發(fā)展商業(yè)航天金融模式，既能夠?yàn)樯逃?民用航天設(shè)施的長期、連續(xù)、穩(wěn)定、自主運(yùn)行提供更加充足的資金、資本保障，也能夠在提升航天產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模的基礎(chǔ)上提高其社會效益和經(jīng)濟(jì)效益，從而助推中國由“航天大國”向“航天強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)型升級。

實(shí)踐中，中國的國家航天企業(yè)（主要為中國航天科技集團(tuán)公司和中國航天科工集團(tuán)公司）也已經(jīng)開始認(rèn)識到發(fā)展商業(yè)航天金融模式的重大意義，并初步形成了以融資租賃和基金作為主要融資方式的相關(guān)實(shí)踐。

融資租賃

中國航天科技集團(tuán)有限公司和中國航天科工集團(tuán)有限公司均已設(shè)立關(guān)聯(lián)融資租賃公司，開展融資租賃等航天金融業(yè)務(wù)：中國航天科技集團(tuán)有限公司下屬航天投資控股有限公司與鞍鋼集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立“航天融資租賃有限公司”；中國航天科工集團(tuán)有限公司與其下屬公司等六家央企、地方國企和金融機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立“航天科工金融租賃有限公司”。

上述兩家融資租賃公司主要從事航天產(chǎn)品、高端裝備制造、交運(yùn)工具、信息服務(wù)、新材料與新能源，以及基礎(chǔ)建設(shè)工程等領(lǐng)域的融資租賃和經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)，包括直接融資租賃、售后回租、其他經(jīng)營性租賃和商業(yè)保理等業(yè)務(wù)類型。此外，上述兩家公司還根據(jù)經(jīng)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍和公司章程開展其他金融業(yè)務(wù)，并提供咨詢等金融服務(wù)。

基金

中國航天科技集團(tuán)有限公司和中國航天科工集團(tuán)有限公司均已設(shè)立關(guān)聯(lián)基金管理公司，開展基金管理（投資管理、資產(chǎn)管理）等航天金融業(yè)務(wù)：中國航天科技集團(tuán)有限公司下屬航天投資控股有限公司發(fā)起設(shè)立航天產(chǎn)業(yè)投資基金管理（北京）有限公司；中國航天科工集團(tuán)有限公司下屬航天科工資產(chǎn)管理有限公司等4家股東單位共同發(fā)起設(shè)立航天科工投資基金管理（北京）有限公司。

航天產(chǎn)業(yè)投資基金管理（北京）有限公司所管理的“航天產(chǎn)業(yè)基金”是中國航天科技集團(tuán)有限公司為實(shí)現(xiàn)自身航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)和航天服務(wù)業(yè)的發(fā)展而向社會募集的產(chǎn)業(yè)基金。該基金采取有限合伙的組織模式，并采取“大型央企-大型金融企業(yè)-地方國有重點(diǎn)企業(yè)”的組合方式，形成了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與地方經(jīng)濟(jì)的結(jié)合。

航天科工投資基金管理（北京）有限公司是中國航天科工集團(tuán)有限公司的核心基金管理平臺，目前管理的基金項(xiàng)目主要包括軍民融合創(chuàng)投基金、航天信息產(chǎn)業(yè)投資基金和航天工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基金等，正在發(fā)起組建的基金項(xiàng)目主要包括新材料產(chǎn)業(yè)基金和智能制造基金等。此外，為拓展基金管理業(yè)務(wù)，該公司還參與了另外兩家關(guān)聯(lián)基金管理公司的參股投資和發(fā)起設(shè)立。

4 健全和創(chuàng)新中國商業(yè)航天金融模式的具體措施

作為當(dāng)前中國商業(yè)航天發(fā)展的核心內(nèi)容，中國航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展現(xiàn)正處于“軍轉(zhuǎn)民”的中期階段，其現(xiàn)實(shí)狀況可以被概括為：經(jīng)由軍用科技成果轉(zhuǎn)化而成的民用實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品雛形，經(jīng)過中試試驗(yàn)、批量試制等環(huán)節(jié)形成可工業(yè)化生產(chǎn)的產(chǎn)品，又經(jīng)過產(chǎn)業(yè)化試驗(yàn)、批量試銷等環(huán)節(jié)形成可供市場化銷售的商品。在此背景下，為了支持航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展成果的快速、大量產(chǎn)品化、商品化，雖然國家航天企業(yè)仍然能夠依靠內(nèi)源性融資提供部分資金，但囿于資金需求的大幅上升，使得航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展不可避免地受到了資金配置短缺、融資方式有限等問題的制約和阻滯。

有鑒于此，為使國家航天企業(yè)在開展商業(yè)航天活動的過程中能夠更加充分地、有效地取得社會金融資本的支持，對中國商業(yè)航天金融模式的發(fā)展即應(yīng)當(dāng)根據(jù)上述航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況及其對社會金融資本的實(shí)際需要，在進(jìn)一步健全各項(xiàng)已有模式的同時(shí)，也應(yīng)嘗試采取合理可行的創(chuàng)新模式。

健全已有金融模式

（1）融資租賃

航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展成果的產(chǎn)品化、商業(yè)化將占用國家航天企業(yè)的大量資金用于購置、更新生產(chǎn)和制造設(shè)備。對此，應(yīng)當(dāng)采取融資租賃的融資方式減少設(shè)備（固定資產(chǎn)）對企業(yè)資金的占用，在保障企業(yè)資金順暢周轉(zhuǎn)的同時(shí)，也將有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。

采取融資租賃的融資方式應(yīng)當(dāng)尤其關(guān)注商用/民用航天產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)，一方面做實(shí)風(fēng)險(xiǎn)評估，保障融資、融物的有效性，另一方面確保銷售市場，保障企業(yè)為融資租賃所付出的資金的回報(bào)。

（2）信用擔(dān)保

鑒于與國家航天企業(yè)在商業(yè)航天活動中進(jìn)行合作，直接從事商用/民用航天產(chǎn)品生產(chǎn)、制造、銷售的私營航天企業(yè)多數(shù)資信水平較低、資產(chǎn)規(guī)模較小，通過常規(guī)的抵押、質(zhì)押貸款難以取得足夠的資金，可以考慮降低融資門檻和融資成本，采取信用擔(dān)保的信貸融資方式。

采取信用擔(dān)保的融資方式，可以鼓勵專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供融資擔(dān)保，并鼓勵國有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)作為投資者，以避免國有資產(chǎn)流失。此外，還可以通過“統(tǒng)借統(tǒng)還”的集合貸款模式，統(tǒng)一進(jìn)行貸款之后再以委托貸款的方式將資金貸給有融資需要的各個私營航天企業(yè)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

雖然中國航天產(chǎn)業(yè)的軍民融合發(fā)展已經(jīng)取得了一定的成果，但客觀存在的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)仍在相當(dāng)程度上制約其取得外部融資。由此，可以考慮建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金這一風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，以降低風(fēng)險(xiǎn)因素的不利影響，從而吸引更多的外部投資者。

建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，可以設(shè)立集中管理的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金專用賬戶，要求取得融資支持的國家（或者私營）航天企業(yè)按照一定比例向其繳存風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于統(tǒng)一補(bǔ)償企業(yè)在經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)損失，確保融資的投資者在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后能夠得到合理的補(bǔ)償。

嘗試采取創(chuàng)新金融模式

除了上述金融市場普遍采取的、并且是商業(yè)航天金融模式中已有的融資（保障）方式之外，資產(chǎn)證券化這一較為新穎的融資方式也可以作為發(fā)展中國商業(yè)航天金融模式而嘗試采取的創(chuàng)新模式。

從資產(chǎn)證券化應(yīng)用于金融市場實(shí)踐的總體情況看，其對于有融資需要的企業(yè)而言確實(shí)是一項(xiàng)較為理想的融資途徑，并且，近年來金融市場對其實(shí)際需求也開始逐漸旺盛起來。這主要是因?yàn)椋嘿Y產(chǎn)證券化對企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求具有多樣性，且不受企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模、盈利指標(biāo)等因素的影響，從而使原本不具備實(shí)施證券化條件的企業(yè)長期資產(chǎn)得以被盤活。同時(shí)，由于資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)和實(shí)施手段較為靈活，因此，在監(jiān)管要求明確的情況下，其還可以為更多的非金融企業(yè)提供融資機(jī)會。

作為對商業(yè)航天金融模式的一種創(chuàng)新，嘗試采取資產(chǎn)證券化這一融資方式的優(yōu)勢在于：由于資產(chǎn)證券化的實(shí)施要求發(fā)起融資的企業(yè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)須與該企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)形成有效隔離（即“風(fēng)險(xiǎn)隔離”），因此，基于有效的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”措施，一方面可以防止社會金融資本對可能涉及國家國防安全和軍事力量建設(shè)的航天軍民融合資產(chǎn)的惡意收購，規(guī)避因?yàn)槿谫Y而產(chǎn)生的泄密風(fēng)險(xiǎn)；另一方面還可以規(guī)范國家航天企業(yè)在開展航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展的過程中恰當(dāng)?shù)乩觅Y本市場，并吸引更多的社會金融資本、甚至國際金融資本的投資，從而促進(jìn)航天產(chǎn)業(yè)軍民融合的深度發(fā)展。

現(xiàn)階段，在中國航天產(chǎn)業(yè)中適宜實(shí)施資產(chǎn)證券化融資方式的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)集中于衛(wèi)星領(lǐng)域。根據(jù)中國航天系統(tǒng)科學(xué)與工程研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近年來，中國衛(wèi)星制造業(yè)、衛(wèi)星發(fā)射業(yè)和衛(wèi)星運(yùn)營服務(wù)業(yè)的收入持續(xù)占到航天產(chǎn)業(yè)總收入的六成以上；并且，衛(wèi)星領(lǐng)域（主要為通信、導(dǎo)航、遙感衛(wèi)星）已經(jīng)成為中國航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展最為重要的領(lǐng)域之一，商用/民用衛(wèi)星已經(jīng)具有相當(dāng)廣泛的用戶群體和較為龐大的市場需求。由此，可以考慮將商用/民用衛(wèi)星研發(fā)、制造項(xiàng)目的收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)以實(shí)施資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資。具體而言：

首先，商用/民用衛(wèi)星項(xiàng)目收益權(quán)的資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)采取企業(yè)資產(chǎn)證券化的模式，即通過轉(zhuǎn)讓作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的商用/民用衛(wèi)星項(xiàng)目收益權(quán)進(jìn)行證券化。其次，適宜實(shí)施資產(chǎn)證券化的商用/民用衛(wèi)星項(xiàng)目應(yīng)暫以通信、導(dǎo)航、遙感領(lǐng)域的衛(wèi)星為限，深空探測、載人航天、空間科學(xué)等領(lǐng)域的衛(wèi)星尚不具備實(shí)施資產(chǎn)證券化的市場條件。再次，從產(chǎn)業(yè)規(guī)模、收入水平、業(yè)務(wù)體量和市場前景等各方面看，衛(wèi)星運(yùn)營服務(wù)業(yè)是商用/民用衛(wèi)星項(xiàng)目的核心，而衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務(wù)又是衛(wèi)星運(yùn)營服務(wù)業(yè)的核心，由此，應(yīng)當(dāng)將衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目收益權(quán)作為最為主要的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

此外，需注意的是，對于資產(chǎn)證券化的融資方式作為商業(yè)航天金融模式的法律保障而言，雖然國家相關(guān)部委已經(jīng)頒布了若干政策性文件鼓勵航天產(chǎn)業(yè)充分利用資本市場、積極吸引外部融資，但不僅尚未有明確的法律、法規(guī)作為據(jù)以規(guī)范、引導(dǎo)商業(yè)航天金融模式發(fā)展的依據(jù)，具體及于資產(chǎn)證券化，無論是整體性的實(shí)施規(guī)則還是“風(fēng)險(xiǎn)隔離”措施的設(shè)置等細(xì)節(jié)內(nèi)容，也均未被納入到《證券法》、《信托法》或者《擔(dān)保法》等相關(guān)法律中。由此，專門適用于包括資產(chǎn)證券化的融資方式在內(nèi)的商業(yè)航天金融模式的法律規(guī)范亟待確立。

5 結(jié)束語

商業(yè)航天已經(jīng)成為中國航天事業(yè)發(fā)展的重要組成部分，也是促進(jìn)中國航天產(chǎn)業(yè)軍民融合發(fā)展的強(qiáng)勁助力。當(dāng)前，中國的商業(yè)航天正處于以“航天商業(yè)化”為主導(dǎo)的發(fā)展階段，與之相應(yīng)的商業(yè)航天金融模式的健全和創(chuàng)新則是以國家航天企業(yè)在開展商業(yè)航天活動的過程中更加充分地、有效地取得社會金融資本的支持作為基本出發(fā)點(diǎn)。這是中國的商業(yè)航天及其金融模式的發(fā)展所必需經(jīng)歷的初級階段。而在可以預(yù)見的未來，隨著“私營化”程度的不斷加深，私營航天企業(yè)在商業(yè)航天中所發(fā)揮的作用越發(fā)顯著，彼時(shí)商業(yè)航天及其金融模式的發(fā)展必將呈現(xiàn)出另一番令人期待的景象。