沈建光

習(xí)近平總書記日前在上?？疾鞎r(shí)強(qiáng)調(diào)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制要堅(jiān)守定位，提高上市公司質(zhì)量，支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市，強(qiáng)化信息披露，合理引導(dǎo)預(yù)期，加強(qiáng)監(jiān)管。如今，開板已過百日，科創(chuàng)板仍然維持著高活躍度和高關(guān)注度，承載著中國(guó)資本市場(chǎng)改革的期待。

放眼未來，科創(chuàng)板應(yīng)走向何方？在筆者看來，科創(chuàng)板“硬科技”定位應(yīng)當(dāng)毫不動(dòng)搖，而后期在“硬科技”的定義和公司準(zhǔn)入方面，不妨進(jìn)行多維度評(píng)判，兼顧研發(fā)支出、專利數(shù)量等硬指標(biāo)與社會(huì)效益等軟標(biāo)準(zhǔn)，遴選出具有一定創(chuàng)新實(shí)力、能服務(wù)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的優(yōu)質(zhì)公司。

特別是考慮到今年經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，科技創(chuàng)新不僅是中國(guó)走向價(jià)值鏈高端的助推器，也應(yīng)充當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的潤(rùn)滑劑。例如，促消費(fèi)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，有別于以往大規(guī)模補(bǔ)貼消費(fèi)者的老路，最新政策將發(fā)力點(diǎn)轉(zhuǎn)到供給端，注重新模式和新場(chǎng)景的發(fā)掘，為創(chuàng)新企業(yè)提供了機(jī)遇。

8月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見》，明確了消費(fèi)在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合中的重要地位，提出“促進(jìn)流通新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展”，強(qiáng)調(diào)“引導(dǎo)電商平臺(tái)以數(shù)據(jù)賦能生產(chǎn)企業(yè)”。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等技術(shù)正在逐漸從高精尖的新興事物轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛袕V泛應(yīng)用場(chǎng)景的平臺(tái)技術(shù)，可以有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)零售模式在場(chǎng)景、效率、體驗(yàn)方面的短板，引領(lǐng)中高端消費(fèi)。

參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，科創(chuàng)板所對(duì)標(biāo)的納斯達(dá)克正是以包容性著稱。納斯達(dá)克接納了具有一定技術(shù)實(shí)力但處于發(fā)展初期的初創(chuàng)公司，其中不少成長(zhǎng)為美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的重要力量。

因此，科創(chuàng)板未來有兩大方面可期。一是給予更多企業(yè)上市的機(jī)會(huì)，尤其是優(yōu)質(zhì)、有潛力的創(chuàng)新企業(yè)，為這一備受矚目的板塊持續(xù)注入新鮮血液。二是給予企業(yè)充足的耐心，科創(chuàng)板遲早將出現(xiàn)虧損上市甚至是扭盈轉(zhuǎn)虧的公司，如何在把關(guān)公司質(zhì)量的同時(shí)兼顧公司的成長(zhǎng)性，培育出亞馬遜和蘋果級(jí)別的中國(guó)企業(yè)，將考驗(yàn)科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)。

當(dāng)然，擴(kuò)容也會(huì)面臨自身的問題，如科技含量被稀釋，甚至是低質(zhì)量公司充斥市場(chǎng)。除了發(fā)行交易制度層面的創(chuàng)新外，科創(chuàng)板還應(yīng)在認(rèn)定企業(yè)科技創(chuàng)新方面有所突破。

另一方面是發(fā)揮市場(chǎng)作用，利用較為嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”。上交所的研究顯示，納斯達(dá)克年均退市率約為8%，而相比之下滬深兩市的十年總和退市率分別只有0.3%和0.1%。因此，不難理解科創(chuàng)板“寬進(jìn)”與“嚴(yán)出”并舉。在試點(diǎn)注冊(cè)制的同時(shí)，采用對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)的嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，退市率將是衡量科創(chuàng)板成功與否的重要標(biāo)志。

此外，伴隨資本項(xiàng)目進(jìn)一步開放，科創(chuàng)板有望引入外資和境外投資者的參與，這也將有助于篩選優(yōu)質(zhì)公司。筆者相信，在經(jīng)過初期探索后，科創(chuàng)板也將能夠以包容的姿態(tài)吸納更多行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)入圍，以更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資本助力。