馮彬

《紅周刊》：奇葩公司本周又亮相，有總經(jīng)理酒后不愿花錢找代駕被抓的，也有賬面趴著超百億資金還不起錢的。每年都會(huì)有一些貌似光彩四射的上市公司，突然因“錢緊”病入膏肓。

邱諍：說(shuō)到錢這個(gè)問(wèn)題我還真有一些問(wèn)題想不通，你看晨光文具現(xiàn)在年收入超過(guò)85億元，可近些年賬面的貨幣資金最多時(shí)候也就14億元左右，少的時(shí)候還不到4億元。2017年半年報(bào)時(shí)，公司貨幣資金才1.72億元，晨光文具近些年的短期借款和長(zhǎng)期借款基本為零，你說(shuō)這個(gè)行業(yè)是不是并不需要太多的營(yíng)運(yùn)資金?。?/p>

《紅周刊》：應(yīng)該是啊，晨光文具的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不是明明白白的擺在那兒么，難道你覺(jué)得不合理嗎？

邱諍：當(dāng)然合理，不過(guò)要是晨光文具的情況是合理的，那么我就看不懂另外一家和晨光文具同行業(yè)的上市公司了。齊心集團(tuán)2018年的營(yíng)業(yè)收入約42億元，僅為晨光文具的一半左右，但其2018年末時(shí)賬面的貨幣資金高達(dá)35.12億元，這合理嗎？

《紅周刊》：人家財(cái)大氣粗，有什么不合理的？

邱諍：可是截至2018年末，齊心集團(tuán)的短期借款高達(dá)26.83億元，想想剛才我們聊的晨光文具，年85億元的收入，賬面上最多時(shí)僅10幾億元的貨幣資金，就足以支持公司的正常運(yùn)營(yíng)，那么齊心集團(tuán)一邊大手筆舉債，一邊賬面趴著幾十億元的資金，這又是為什么呢？

《紅周刊》：萬(wàn)一人家是為了準(zhǔn)備搞一個(gè)什么大項(xiàng)目提前儲(chǔ)備資金呢？

邱諍：假設(shè)你說(shuō)的是對(duì)的，那為什么齊心集團(tuán)又在今年10月為了投資三個(gè)項(xiàng)目定增募集了9.60億元的資金，且募集資金項(xiàng)目中還有2.10億元是為了補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金呢？

再來(lái)看晨光文具，2016年年初時(shí)固定資產(chǎn)賬面原值約9.64億元，到了2019年6月30日，已增至18.24億元，固定資產(chǎn)不斷增加說(shuō)明晨光文具在持續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目投入。而再看剛剛說(shuō)的這家看起來(lái)似乎很有錢的齊心集團(tuán)，2016年年初時(shí)固定資產(chǎn)賬面原值7.30億元，之后又是定增，又是收購(gòu)，到了2019年6月30日，固定資產(chǎn)賬面原值為6.59億元，非但沒(méi)有增長(zhǎng)，反而做起了減法。而2016年年初時(shí)，該公司的短期借款僅為2.60億元，如今已達(dá)20余億元。

如果你說(shuō)其借款是為了投資，我是無(wú)法理解的。你說(shuō)其賬面上趴著那么多錢是營(yíng)運(yùn)所需，看看晨光文具的情況顯然也是不可能的。那么為何齊心集團(tuán)一邊舉債，一邊任由資金閑置？

《紅周刊》：這樣寧可讓自己資金“閑置”，也要為銀行的利潤(rùn)添磚加瓦的公司不止這一家吧？

邱諍：再來(lái)看一家專注于服裝設(shè)計(jì)，號(hào)稱A股首家時(shí)尚設(shè)計(jì)的上市公司。柏堡龍2018年的營(yíng)業(yè)收入有10.50億元，而截至2018年末，其貨幣資金高達(dá)14.72億元，而除了貨幣資金外，公司還有短期理財(cái)產(chǎn)品3.50億元，看起來(lái)這似乎又是一家腰纏萬(wàn)貫的上市公司。

《紅周刊》：專注于服裝設(shè)計(jì)的公司只有一家，但我看柏堡龍賬面上有這么多資金是有原因的，其2015年6月IPO募集資金凈額5.62億元，之后在2016年10月定增再次募集資金凈額9.78億元，合計(jì)15.4億元。不過(guò)截至2019年9月30日，募集資金僅投入6.04億元，還剩9.36億元，這應(yīng)該是貨幣資金較高的原因吧？

邱諍：很多事情都是聽(tīng)起來(lái)合理，但不經(jīng)推敲。2015年上市之后柏堡龍連續(xù)募資凈額合計(jì)15.4億元，但截至2018年末，其短期借款從2015年年初時(shí)的1.08億元增至5.70億元，一邊是大量資金被閑置或用于理財(cái)，一邊又是大筆舉債。那么是否是公司需要補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金呢，我們來(lái)看一組數(shù)據(jù)。

正常情況下服裝生產(chǎn)及銷售企業(yè)因需要購(gòu)置原材料、設(shè)備、開(kāi)設(shè)店鋪等，所需營(yíng)運(yùn)資金是高于以服裝設(shè)計(jì)為主業(yè)的公司的。2018年拉夏貝爾營(yíng)業(yè)收入超百億元，而其賬面貨幣資金一直保持在5-10億元之間用于營(yíng)運(yùn)所需資金;歌力思2018年?duì)I業(yè)收入超24億元，賬面貨幣資金6.40億元左右，公司短期借款為零;日播時(shí)尚2018年?duì)I業(yè)收入11.32億元，賬面貨幣資金1.03億元;太平鳥(niǎo)2018年?duì)I業(yè)收入超77億元，賬面貨幣資金6.48億元。

而2018年柏堡龍營(yíng)業(yè)收入10.50億元，賬面貨幣資金卻高達(dá)14.72億元，公司因募集資金較多因此貨幣資金高無(wú)可厚非，可公司同時(shí)高達(dá)5.70億元的短期借款又如何解釋呢？