曹井雪

從上市公司三季報看，業(yè)績變臉的標(biāo)的股成為重倉其中公募基金的痛處，甚至連很多頭部公司都難以幸免，例如白云機場中就被廣發(fā)、興全等多家公司旗下的基金持有;與此同時，前三季度利潤斷崖式下滑的物聯(lián)網(wǎng)概念股高新興也被東興證券等兩家公司旗下的基金所重倉持有。

當(dāng)然，也并非公募對于上市公司的業(yè)績變臉均后知后覺。以華潤三九為例，第三季度扣非后的凈利潤為1.99億元，同比下降20.05%;三季度末7只公募合計持股77萬股，較前一季度末減持766萬股。

白云機場業(yè)績變臉興全、廣發(fā)等公司產(chǎn)品遭遇浮虧

近期，上市公司三季報披露落幕，三季度業(yè)績變臉的A股公司也逐一曝光，例如白馬股白云機場。三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入58.33億元，同比微漲0.51%;歸屬上市公司股東的凈利潤僅為5.73億元，同比下降37.64%。無論從營業(yè)收入的增速還是從歸屬母公司凈利潤的增長幅度來看，白云機場都交出了上市以來最差的一次三季報。

受業(yè)績不及預(yù)期的沖擊，白云機場的股價在季報發(fā)布當(dāng)天就出現(xiàn)跌停。實際從10月以來，公司的股價就出現(xiàn)了連續(xù)下行的走勢，截至11月7日收盤，10月初迄今，公司股價的跌幅達到17.24%。究其原因，股價的連續(xù)調(diào)整或許也跟機構(gòu)投資者“出逃”有著直接的關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度末白云機場共被機構(gòu)投資者持有15.15億股，較上一季度末減少了9718.03萬股。

盡管如此，作為各類機構(gòu)一直青睞有加的對象，三季度末，白云機場仍然被QFII、公募、券商集合理財?shù)?類機構(gòu)投資者所共同持倉。就公募而言，白云機場共被87只產(chǎn)品持有15197.15萬股。其中易方達中小盤持股數(shù)量最多，達到5000萬股，與上一季度末持平;興全合宜的持股數(shù)量為2340.17萬股，排名第二;廣發(fā)穩(wěn)健增長持股數(shù)量為720萬股，排名第三位。

資料顯示，這兩只基金均為百億規(guī)模以上的爆款，易方達中小盤和興全合宜三季度末的規(guī)模分別為173.77億元和356.01億元。雖然它們是持有白云機場數(shù)量最多的兩只基金，但由于基金自身規(guī)模比較大的緣故，白云機場并未進入興全合宜的前十大重倉股之列。

對于重倉白云機場的原因，諾亞正行基金研究經(jīng)理李懿哲分析：“興全合宜的基金經(jīng)理謝治宇本來風(fēng)格是均衡型，但規(guī)模做大之后不可避免轉(zhuǎn)向中大盤，但三季度已經(jīng)將白云機場移出重倉股。”

而根據(jù)記者統(tǒng)計，三季度，有7只基金將白云機場作為第一大重倉股，尤其是規(guī)模迷你的基金，其受到的沖擊則相對較大。以廣發(fā)龍頭優(yōu)選為例，該基金三季度末的規(guī)模為1.45億元，白云機場是其三季度的第一大重倉股，持有數(shù)量為64.8萬股，持股比例為9.7%。假設(shè)該基金持有白云機場的數(shù)量不變，在10月14日白云機場股價出現(xiàn)下跌以來，該基金已經(jīng)浮虧約348.62萬元。

接受《紅周刊》記者采訪時，資深基金分析師常玏坦言：“今年上半年出現(xiàn)了機構(gòu)抱團白馬股取暖的現(xiàn)象，這也導(dǎo)致了機構(gòu)對白馬股的盈利預(yù)期過高、市場配置集中度高，進而造成了白馬股股價居高不下。一旦白馬股業(yè)績不達預(yù)期，遇到風(fēng)險極致釋放的情況也是常見的。”

東興量化多策略踩雷浮虧慘重格林伯銳陷入科創(chuàng)板公司雷區(qū)

根據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，雖然白云機場業(yè)績爆雷“炸傷”基金數(shù)量較多，但在其他重倉股業(yè)績相對出色的情況下，白云機場對于基金凈值的負面影響并不明顯。

但對于許多本身業(yè)績表現(xiàn)欠佳而規(guī)模又迷你的基金而言，基金踩雷的后果則較為慘重，東興量化多策略就是一例。截至11月7日收盤，該基金今年以來的凈值增長率僅-3.17%，在同類基金中排在倒數(shù)前列。與此同時，該基金本就迷你的規(guī)模在今年又連續(xù)縮水，三季度末的規(guī)模僅有1052萬元。

究其原因，基金的業(yè)績不佳與重倉股爆雷直接相關(guān)：從10月15日公布的三季報業(yè)績預(yù)告開始，互聯(lián)網(wǎng)概念股高新興就提示當(dāng)季出現(xiàn)了業(yè)績爆雷。相對應(yīng)的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度末只有2只基金重倉了該股，一只為指數(shù)型基金，而另一只基金就是東興量化多策略。

具體看來，根據(jù)高新興三季報公布的確切數(shù)據(jù)，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.63億元，同比下滑15.19%;而歸屬母公司股東的凈利潤則為6072.29萬元，同比下滑84.56%。同時第三季度，公司的歸母凈利潤虧損1.24億元，同比下滑187.15%。實際上，公司的股價在9月23日創(chuàng)下階段性新高以后就一蹶不振，尤其是業(yè)績預(yù)告發(fā)布當(dāng)日直接跳空跌停。11月7日創(chuàng)下了5.64元的階段新低。據(jù)統(tǒng)計，截至當(dāng)日收盤，該股股價三季度以來的跌幅達到28.02%。

數(shù)據(jù)顯示，高新興是東興量化多策略三季度新進的股票。雖然數(shù)量只有7萬股，但是由于基金本身規(guī)模迷你的緣故，高新興仍然位列該基金的第四大重倉股，倉位為4.57%。在高新興10月15日業(yè)績爆雷以來，東興量化多策略的凈值也回撤了2.03%。

格林伯銳的情況則更為糟糕。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月7日收盤，今年以來該基金的凈值增長率只有-18.9%，在主動權(quán)益類基金中排名墊底。而此番窘境，很大程度上是由基金接連踩雷造成的。

天天基金網(wǎng)顯示，該基金成立于2018年11月16日，由基金經(jīng)理張興和宋紹峰共同管理。今年的一季報是該基金成立以來的首份財報，彼時基金的股票倉位為49.87%，其第一大重倉股為歐菲光，持股數(shù)量為1.1萬股，倉位達到8.59%。

今年一季度，該股曾出現(xiàn)了較大幅度的上漲，某種程度導(dǎo)致基金一季度的凈值增長率數(shù)據(jù)相對不錯。然而，在今年4月發(fā)布的2018年度業(yè)績快報修正公告中，公司由于計提壞賬準(zhǔn)備等緣故，公司的歸母凈利潤由修正前的18.39億元變?yōu)樾拚蟮?.19億元。而在公告利空的影響下，公司股價一次性迎來4個跌停板，與此同時，格林伯銳的凈值也一度迎來接近10%的回撤。

重倉股的爆雷，不僅影響了基金的凈值增長率，同時也給基金經(jīng)理的后續(xù)操作埋下了隱患：二季度基金經(jīng)理直接清空了股票，而且在季報中表示未來將重點關(guān)注科創(chuàng)板的投資機會。但根據(jù)三季報，該基金三季度重倉股悉數(shù)為科創(chuàng)板股票。

然而，該基金又踏入科創(chuàng)板的雷區(qū)。截至11月7日收盤，科創(chuàng)板開板以來，除南微醫(yī)學(xué)以外，其他9只基金重倉股都出現(xiàn)下跌，平均跌幅為27.16%。該基金的凈值也再度受到重創(chuàng)，在科創(chuàng)板開板迄今，其凈值已經(jīng)回撤了11.87%。目前該基金的規(guī)模也僅余3731億元。

基金專戶踩雷更為“頻繁”退市股、信用債都成業(yè)績殺手

與普通公募踩雷相比，基金專戶踩雷退市股的情況似乎更為普遍。10月18日，*ST印紀進入退市整理期，成為繼中弘股份、雛鷹農(nóng)業(yè)、華信國際后的面值退市第四股。根據(jù)其最新的財報，在公司的前十大股東中，包括了長信基金瑞祥6好集合資金信托計劃、中歐中證金融資產(chǎn)管理計劃、和銀華中證金融資產(chǎn)管理計劃3只公募專戶。

對此，常玏表示：“基金專戶沒有雙十規(guī)定限制。也就意味著，專戶可以重倉某一只或幾只股票/債券，看對了業(yè)績會十分漂亮，反之，則對專戶的業(yè)績產(chǎn)生巨大的影響。而標(biāo)準(zhǔn)公募基金，通常持有股票超過15只以上，即使某一只股票踩雷，因為占比不超10%，其實對基金業(yè)績的總體影響較為有限。因此，專戶踩雷的概率并不一定比普通公募基金高，但是踩雷帶來的損失卻更為慘重?！?/p>

雖然有些股票還未退市，但在業(yè)績爆雷后，股價會呈現(xiàn)出斷崖式下跌，留給投資者的選擇只有兩種：一種是“壯士斷腕”式的割肉賣掉;另一種則是繼續(xù)持有，或被深套。10月29日，樂視網(wǎng)發(fā)布了三季報，三季度公司的歸母凈利潤虧損了1.47億元，而從2017年二季度開始，公司已經(jīng)連續(xù)十個季度出現(xiàn)歸母凈利潤虧損。

據(jù)統(tǒng)計，從樂視網(wǎng)爆雷至今，更多的機構(gòu)投資者選擇清倉樂視網(wǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司機構(gòu)投資者的數(shù)量已經(jīng)從2017年年中的165家，減少到今年三季度末的6家，但其中包括了財通基金-富春定增1061號資產(chǎn)管理計劃、財通基金-富春定增1076號資產(chǎn)管理計劃等5只公募專戶產(chǎn)品。

其中財通基金的兩只專戶持有的數(shù)量最多，三季度末合計持股數(shù)量為4430.12萬股，進入樂視網(wǎng)前十大股東之列。如果不考慮送轉(zhuǎn)的情況，從財通基金專戶參與迄今，其浮虧的金額已經(jīng)約17.6億元。

除踩雷股票外，基金專戶踩雷債券的情況也不罕見。近期，金信基金踩雷違約債券的情況就被坐實。10月18日，根據(jù)裁判文書網(wǎng)消息，北京市第三級人民法院已經(jīng)就金信基金與洛娃集團的債券交易糾紛作出一審民事判決，判定洛娃集團付給金信基金債券本金7000萬元，外加需要支付的利息及罰息合計400余萬元。

據(jù)悉，該專戶為金信創(chuàng)享1號特定客戶資產(chǎn)管理計劃，去年6月6日記7月10日，買入了“16洛娃科技MTN001”共計7000萬元，但在去年12月6日，該債券未能按時兌付，構(gòu)成了實質(zhì)違約。