鐘蕓

摘要：美國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系由美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（U.S.Commodity Futures Trading Com-mis sion，CFTC）、期貨交易所、美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（National Futures Association，NFA）共同組成，是成熟期貨市場(chǎng)監(jiān)管的典型范例。美國(guó)各期貨交易所在CFTC的主導(dǎo)下，承擔(dān)著行業(yè)一線監(jiān)管的職責(zé)。本文試圖以美國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管主要法律《商品交易法》和《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”的相關(guān)規(guī)定為切入口，從期貨交易所在該監(jiān)管體系中的地位、具體的一線監(jiān)管職責(zé)以及期貨交易所如何履行職責(zé)的各項(xiàng)程序要求，進(jìn)行初步的探討。

對(duì)我們的啟示主要有：第一，CFTC對(duì)美國(guó)期貨市場(chǎng)、期貨交易所、NFA擁有有效的監(jiān)管指導(dǎo)權(quán)，包括對(duì)期貨交易所、NFA紀(jì)律處分的再審查權(quán)和緊急權(quán)力;第二，期貨交易所、NFA紀(jì)律處分的糾錯(cuò)機(jī)制完備，被處罰人有權(quán)向CFTC提請(qǐng)申訴或中止執(zhí)行、請(qǐng)求聽(tīng)證、請(qǐng)求和解，構(gòu)建了完整的一線監(jiān)管處罰的糾錯(cuò)機(jī)制，很大程度上避免了錯(cuò)罰的產(chǎn)生;第三，美國(guó)期貨交易所一線監(jiān)管職能的權(quán)力來(lái)源有三類(lèi)：法律規(guī)定如《商品交易法》、美國(guó)期監(jiān)會(huì)規(guī)定主要包括《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”、期貨交易所規(guī)則手冊(cè)的約定;第四，美國(guó)期貨交易所作出的現(xiàn)金處罰措施，既包括罰款，也包括將違法所得返還受害人的沒(méi)收違法所得的形式。

關(guān)鍵詞：美國(guó)期貨交易所 自律監(jiān)管 CFTC CME

一、美國(guó)期貨監(jiān)管體系分析

（一）美國(guó)期貨監(jiān)管體系的法律依據(jù)

1.《商品交易法》

《商品交易法》是美國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管體系的主要法律依據(jù)。該法案授予美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（ CFTC）對(duì)美國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，并允許CFTC將一部分行政職能授權(quán)給行業(yè)自律組織期貨業(yè)協(xié)會(huì)（ NFA）來(lái)執(zhí)行，在美國(guó)交易所和協(xié)會(huì)的自律管理在美國(guó)期貨監(jiān)管體系中地位十分重要。

2.聯(lián)邦條例法典第17章——《商品期貨及證券交易所條例》

聯(lián)邦條例法典也可稱為聯(lián)邦細(xì)則法典，為執(zhí)行法律而由具體的主管政府機(jī)構(gòu)制定。聯(lián)邦條例法典第17章是專門(mén)針對(duì)期貨市場(chǎng)、由CFTC制定、專門(mén)為期貨交易法配套的法律規(guī)范。這部分也可被稱為CFTC的《條例》（ General Regulations under the Commodity?ExchangeAct）。

3.《多德—弗蘭克法案》

2008年正式頒行的《多德—弗蘭克法案》以強(qiáng)化金融監(jiān)管為原則，首次給予了CFTC監(jiān)管場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的權(quán)力。該法案改變了美國(guó)金融立法環(huán)境影響了所有聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及幾乎全國(guó)金融服務(wù)行業(yè)的每一部分。DFA的第七卷為美國(guó)場(chǎng)外互換交易市場(chǎng)監(jiān)管提供了一個(gè)全面的監(jiān)管框架。DFA要求與互換交易相關(guān)的規(guī)則和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)需要充分消化才能被執(zhí)行。CFTC和SEC負(fù)責(zé)執(zhí)行這些規(guī)則和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并且需要滿足由SEC監(jiān)管股票類(lèi)互換交易。CFTC和SEC與聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)協(xié)商實(shí)施與互換交易相關(guān)的定義（在證券交易法（ SEA）和商品交易法（CEA）里出現(xiàn)過(guò)）。

其他美國(guó)《證券法》《銀行法》部分條款也間接規(guī)制期貨市場(chǎng)的運(yùn)行。

（二）美國(guó)期貨監(jiān)管體系各主體的關(guān)系

1.美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）是美國(guó)期貨市場(chǎng)的最高管理和監(jiān)督機(jī)構(gòu)

在美國(guó)期貨監(jiān)管體系中，各個(gè)監(jiān)管主體地位不同，分工明確。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（ CFTC）作為美國(guó)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，是美國(guó)期貨市場(chǎng)的最高管理和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)所有期貨交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。

CFTC對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是識(shí)別可能的市場(chǎng)操縱并啟動(dòng)阻止程序;二是大戶報(bào)告制度，要求清算會(huì)員、期貨傭金商和外國(guó)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)每天向其報(bào)告持倉(cāng)頭寸;三是投機(jī)持倉(cāng)限制，針對(duì)緊急風(fēng)險(xiǎn)采取控制行動(dòng)，如提高保證金、強(qiáng)制平倉(cāng)等。

2.美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）與交易所的關(guān)系及分工

《商品交易法》對(duì)CFTC的政府監(jiān)管權(quán)和交易所的自律監(jiān)管權(quán)進(jìn)行了平衡和合理分配。

為確保交易所完成政府要求的監(jiān)管工作，CFTC市場(chǎng)監(jiān)管部負(fù)責(zé)對(duì)交易所進(jìn)行監(jiān)管。一般采取對(duì)交易所進(jìn)行定期規(guī)則執(zhí)行審查的方式，比如交易所行為監(jiān)察、交易所治理等，最終報(bào)告會(huì)在CFTC網(wǎng)站上公布。

3.美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）與協(xié)會(huì)的關(guān)系及分工

美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)與各家交易所在美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的主導(dǎo)下，共同承擔(dān)行業(yè)自律監(jiān)管的職能。期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）作為非營(yíng)利性會(huì)員組織，是根據(jù)美國(guó)1974年《商品期貨交易委員會(huì)法》組建的。如前所述，《商品交易法》授予并允許CFTC將一部分行政職能授權(quán)給行業(yè)自律組織期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）來(lái)執(zhí)行。NFA可以制定規(guī)章制度，監(jiān)管從業(yè)人員的行為，包括對(duì)會(huì)員的紀(jì)律處罰、會(huì)員之間的糾紛的仲裁、會(huì)員道德標(biāo)準(zhǔn)的適用、年度財(cái)務(wù)檢查以及對(duì)會(huì)員資格審查等，承擔(dān)期貨行業(yè)的自律監(jiān)管職能。

《商品交易法》第17條對(duì)于向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）注冊(cè)為期貨業(yè)協(xié)會(huì)的要求進(jìn)行了規(guī)定，并就協(xié)會(huì)的收費(fèi)、紀(jì)律處分、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）對(duì)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管措施的審查、聽(tīng)證上訴等程序進(jìn)行了規(guī)定。同時(shí)規(guī)定協(xié)會(huì)的規(guī)則必須經(jīng)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）批準(zhǔn)才能正式設(shè)立。

《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”第170—171部分對(duì)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)會(huì)員申請(qǐng)審查、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）對(duì)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管措施的審查進(jìn)行了規(guī)定。

美國(guó)期貨協(xié)會(huì)制定的全國(guó)期貨協(xié)會(huì)功能、協(xié)會(huì)章程、協(xié)會(huì)規(guī)則、依從規(guī)章、仲裁規(guī)則、會(huì)員仲裁規(guī)則、財(cái)務(wù)要求、注冊(cè)規(guī)則、協(xié)會(huì)解釋權(quán)限等規(guī)范。這些規(guī)范約束了期貨協(xié)會(huì)會(huì)員及協(xié)會(huì)的自身行為或工作程序。當(dāng)然協(xié)會(huì)的規(guī)范制定權(quán)和規(guī)范效力的產(chǎn)生及規(guī)范的強(qiáng)制執(zhí)行力也是產(chǎn)生于期貨交易法及期貨交易法的授權(quán)，同時(shí)協(xié)會(huì)的章程等規(guī)范也是通過(guò)長(zhǎng)期會(huì)員制度的調(diào)整總結(jié)出來(lái)的僅適用于協(xié)會(huì)會(huì)員的規(guī)范。

（三）美國(guó)期貨監(jiān)管體系的特點(diǎn)

1.形成多層次監(jiān)管體系

美國(guó)期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系是比較全面和典型的，它不僅在不斷自我完善，而且也被世界各國(guó)所仿效。美國(guó)期貨監(jiān)管體系主要由美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）、交易所、期貨業(yè)協(xié)會(huì)（ NFA）共同組成，各層次監(jiān)管者各司其責(zé)、互相協(xié)調(diào)，CFTC負(fù)責(zé)立法及法律的執(zhí)行，登記審批交易所;交易所負(fù)責(zé)場(chǎng)內(nèi)交易監(jiān)管;NFA監(jiān)管會(huì)員的交易行為及協(xié)會(huì)工作人員的行為。

目前，在政府管理層面上，CFTC全面負(fù)責(zé)美國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管職責(zé)，而根據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)聯(lián)邦中繼服務(wù)（ FRS）、財(cái)政部、美國(guó)證券交易委員會(huì)等政府機(jī)構(gòu)也將在期貨市場(chǎng)某些主體的財(cái)務(wù)資格、保證金、交易行為、期貨品種等方面實(shí)施監(jiān)管。在民間管理層面上，美國(guó)的全國(guó)期貨協(xié)會(huì)以及各家交易所則發(fā)揮各自的自律監(jiān)管職能。

2.政府監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管并重

CFTC對(duì)全國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)行全面監(jiān)管，政府監(jiān)管與行業(yè)自律監(jiān)管并重，但政府監(jiān)管處于主導(dǎo)地位⑤，保證期貨市場(chǎng)的安全與秩序。除CFTC、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)、美國(guó)證券交易委員會(huì)（ SEC）、全國(guó)期貨協(xié)會(huì)為監(jiān)管主導(dǎo)之外，在美國(guó)，還有其他一些的聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)或相關(guān)的行業(yè)機(jī)構(gòu)也間接地參與期貨市場(chǎng)監(jiān)管。例如，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管局（ Office of Thrift Supervision，OTS）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 （ Federal?Deposit Insurance Corporation，F(xiàn)DIC）、貨幣監(jiān)理署（Office of the Currency Comp-troller，OCC）、地方證券法規(guī)委員會(huì)（MunicipalSecurities Rulemaking Board，MSRB）、證券投資者保護(hù)公司（ Securities Investor Protection Corpora-tion，SIPC）、美國(guó)聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)f Federal Financial Institutions Examination Council's.FFIEC）、國(guó)家信用聯(lián)盟協(xié)會(huì)（Credit Union Na-tional Association，CUNA）、全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（ National Association of Securities Dealers，NASD）以及各個(gè)州政府等。

一、美國(guó)期貨交易所在美國(guó)期貨監(jiān)管體系中的地位

（一）美國(guó)期貨監(jiān)管體系概述

美國(guó)期貨市場(chǎng)采用三級(jí)監(jiān)管體系，即由美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)、期貨交易所、美國(guó)全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)共同組成。其中CFTC對(duì)全國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)行全面政府監(jiān)管，負(fù)責(zé)立法及法律的執(zhí)行。NFA與各家期貨交易所在CFTC的主導(dǎo)下，共同承擔(dān)行業(yè)自律監(jiān)管的職能。

美國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管的主要法律依據(jù)是《商品交易法》和《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”的相關(guān)規(guī)定。

（二）CFTC的地位及職責(zé)

1.獨(dú)立的政府機(jī)構(gòu)

《商品交易法》第2章a （2）對(duì)CFTC機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行了規(guī)定，CFTC是作為美國(guó)政府的一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)而設(shè)立的。CFTC委員須經(jīng)參議員建議，由總統(tǒng)任命，共五名委員，其中來(lái)自同一政黨的不得超過(guò)3名，任期5年。

2.期貨市場(chǎng)的全面監(jiān)管機(jī)構(gòu)

《商品交易法》第3章規(guī)定期貨市場(chǎng)是在CFTC監(jiān)督下開(kāi)展的，委員會(huì)有權(quán)對(duì)期貨交易進(jìn)行限制、對(duì)交易行為進(jìn)行監(jiān)管。包括對(duì)持倉(cāng)限額和套保的要求、要求對(duì)可能的不當(dāng)交易進(jìn)行披露等。

3.CFTC具體的監(jiān)管職責(zé)及其程序

（1） CFTC擁有規(guī)章的制定權(quán)

《商品交易法》第8章a9 （5）規(guī)定了CFTC有權(quán)制定并頒發(fā)規(guī)章（ rules and regulations）。

（2） CFTC擁有緊急權(quán)力

《商品交易法》第8章a （9）規(guī)定了CFTC在有理由相信發(fā)生緊急情況時(shí)，采取必要措施的權(quán)力。第一，所謂緊急情況，是指存在市場(chǎng)操縱和囤積行為或某國(guó)政府采取了影響某一商品價(jià)格的行為，使市場(chǎng)無(wú)法準(zhǔn)確反映商品供求關(guān)系的重大市場(chǎng)擾亂行為;第二，這些措施包括但不限于設(shè)定任何期貨合約的臨時(shí)緊急保證金水平、對(duì)以上行動(dòng)生效日以前善意獲得的市場(chǎng)持倉(cāng)量設(shè)定限額等;第三，對(duì)于以上行動(dòng)，當(dāng)事方只能在其住所地或主要營(yíng)業(yè)地所在巡回區(qū)的聯(lián)邦上訴法院或哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦巡回上訴法院提請(qǐng)司法審查。法院在司法審查中，一般不得發(fā)出中止令要求CFTC中止行動(dòng)，除非是經(jīng)合議庭判定，認(rèn)為其行為屬于違法的濫用自由裁量權(quán)，法院方可發(fā)出中止令。

（3）CFTC有委托授權(quán)的權(quán)力

《商品交易法》第8章a （10）規(guī)定了CFTC在不違反法律規(guī)定的前提下，有權(quán)授權(quán)任何人履行其法律規(guī)定的注冊(cè)職能的任何部分，且被授權(quán)人為履行其職能還需要制定相應(yīng)的規(guī)則，并將規(guī)則提交給CFTC審查。

（4）具體程序的相關(guān)規(guī)定

《商品交易法》第4章、第4章a-t規(guī)定了CFTC的執(zhí)法權(quán)及其程序，包括啟動(dòng)執(zhí)法程序的時(shí)間和程序要求，盜用非公開(kāi)信息等禁止的交易行為、對(duì)持倉(cāng)限額和套保的要求、以及交易參與者注冊(cè)審批的程序;第8章a-b規(guī)定了美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)有權(quán)對(duì)交易商和相關(guān)人的注冊(cè)進(jìn)行監(jiān)管、要求任何組織對(duì)可能的不當(dāng)交易進(jìn)行披露。

《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”第10 - 14部分就CFTC調(diào)查規(guī)則、賠償規(guī)則、簡(jiǎn)易及正式裁決程序、聽(tīng)證、申訴和解程序等進(jìn)行了更為具體的闡釋;第15 - 21部分就市場(chǎng)主體需要向CFTC報(bào)告的事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定;第140 - 149部分就CFTC內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)和職能分工進(jìn)行了規(guī)定。

（三）CFTC與期貨交易所的關(guān)系

1.CFTC對(duì)期貨交易所的設(shè)立申請(qǐng)審查

《商品交易法》第5章對(duì)期貨交易所申請(qǐng)成為合約市場(chǎng)向委員會(huì)申請(qǐng)的程序和要求做出了規(guī)定，要求商品期貨交易委員會(huì)指定為合約市場(chǎng)的期貨交易所應(yīng)向委員會(huì)提交申請(qǐng)材料，指定標(biāo)準(zhǔn)，及合約市場(chǎng)應(yīng)遵守的核心原則。

2.CFTC對(duì)期貨交易所的紀(jì)律處分措施的再審查

（1）《商品交易法》的規(guī)定

《商品交易法》第8章c規(guī)定：第一，期貨交易所應(yīng)該作出暫?；蛉∠麜?huì)員資格或其他的處分，而未依法采取行為，CFTC可根據(jù)期貨交易所的規(guī)則規(guī)定采取措施;第二，對(duì)期貨交易所的處分行為，CFTC擁有自由裁量權(quán)，如認(rèn)為處分不當(dāng)，可以變更或撤銷(xiāo)、發(fā)回期貨交易所重新審議，對(duì)此期貨交易所如認(rèn)為不當(dāng)可以申請(qǐng)司法審查④。

（2）《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章的規(guī)定

《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章第9部分“對(duì)期貨交易所作出的紀(jì)律處分、拒絕準(zhǔn)入或者其他不利處理措施的審查規(guī)則”規(guī)定CFTC有權(quán)對(duì)期貨交易所自律監(jiān)管進(jìn)行審查。具體包括：

①期貨交易所紀(jì)律處分通知的時(shí)限及程序要求

期貨交易所作出紀(jì)律處分或者拒絕準(zhǔn)入的措施，在做出最終決定后30日內(nèi)，應(yīng)向被處罰者和CFTC提供書(shū)面通知，但違反著裝禮儀等輕微處罰除外。該書(shū)面通知需要載明處分對(duì)象、采取措施的依據(jù)、處分的具體內(nèi)容和日期，以及告知被處分對(duì)象CFTC依據(jù)《商品交易法》第8章c對(duì)期貨交易所的紀(jì)律處分及《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”第9部分（即本部分內(nèi)）對(duì)期貨交易所措施審查的可能性。書(shū)面通知可以專人交付或者郵寄至CFTC和被處分對(duì)象。一般來(lái)說(shuō)，期貨交易所采取的紀(jì)律處分或者拒絕準(zhǔn)入的措施，在交付通知后至少15日后生效，其中郵寄時(shí)間增加3天，但特殊情況下可以提前生效，例如，合理相信為保護(hù)市場(chǎng)最大利益，并作出書(shū)面說(shuō)明，被處罰對(duì)象已經(jīng)同意處罰等。在紀(jì)律處分或者拒絕準(zhǔn)入的措施生效后，期貨交易所應(yīng)在辦公場(chǎng)所顯眼位置張貼通知，連續(xù)5個(gè)工作日對(duì)其進(jìn)行公告，此后保存記錄供公眾查閱。

②申訴程序

被處罰人在收到期貨交易所采取紀(jì)律處分或者拒絕準(zhǔn)入措施通知后，30日內(nèi)任何時(shí)間可向CFTC提交申訴，期貨交易所方面在收到送達(dá)的申訴通知后30日內(nèi)，必須向程序書(shū)記員提交兩份期貨交易所程序記錄及作出處罰的相關(guān)證據(jù)證物，同時(shí)向申訴人和其他當(dāng)事人各送達(dá)一份。并有權(quán)在收到送達(dá)的申訴通知后15日內(nèi)，以合理理由請(qǐng)求CFTC不受理申訴。被處罰人在提交了前述申訴通知后，還必須在送達(dá)期貨交易所程序記錄后30日內(nèi)提交申訴理由書(shū)，如未提交，CFTC有權(quán)駁回申訴。在送達(dá)申訴理由書(shū)后30日內(nèi)，期貨交易所必須向CFTC提交答辯狀。被處罰人在收到期貨交易所作出紀(jì)律處分或者拒絕準(zhǔn)入的措施通知后10日內(nèi)，可以向CFTC申請(qǐng)中止執(zhí)行，而期貨交易所可以在收到送達(dá)該中止申請(qǐng)的5日內(nèi)提交是否準(zhǔn)予中止的書(shū)面答復(fù)。CFTC可以允許或經(jīng)利害關(guān)系人申請(qǐng)，允許利害關(guān)系人參與以上程序。市場(chǎng)監(jiān)察司或結(jié)算中介機(jī)構(gòu)在收到答辯狀后20日內(nèi)可以申請(qǐng)參與程序。

③CFTC審查范圍及程序要求

CFTC的審查范圍不僅包括當(dāng)事人提出的問(wèn)題，也包括對(duì)酌情決定的當(dāng)事人未提出的問(wèn)題進(jìn)行自愿審議。除異常情況外，CFTC應(yīng)自收到期貨交易所通知起180日啟動(dòng)審查。CFTC自行決定、當(dāng)事人申請(qǐng)經(jīng)同意均可進(jìn)行口頭辯論，當(dāng)事人申請(qǐng)需要在申訴理由書(shū)或者答辯狀中一起提交給程序書(shū)記員，由CFTC酌情決定是否同意。口頭辯論一般需要錄音并進(jìn)行筆錄，特殊情況除外。CFTC經(jīng)審議認(rèn)為期貨交易所處理并無(wú)不當(dāng)、或贊成和反對(duì)期貨交易所意見(jiàn)的人數(shù)持平時(shí)，則作出維持期貨交易所決定的最終決定，但不說(shuō)明理由。經(jīng)審議認(rèn)為期貨交易所處理不當(dāng)，則作出變更、駁回全部或部分的決定。該最終決定自送達(dá)各方當(dāng)事人起生效。

④和解程序

在CFTC收到被處罰人提交的申訴通知后到作出最終決定前的任何時(shí)間，各方當(dāng)事入可以進(jìn)行和解提交撤訴約定，之后CFTC可以簽發(fā)命令，中止此前的申訴程序。

（四）NFA的地位及其與CFTC的關(guān)系

1.NFA的地位

NFA與各家期貨交易所在CFTC的主導(dǎo)下，共同承擔(dān)行業(yè)自律監(jiān)管的職能，行使對(duì)非期貨交易所會(huì)員及中介機(jī)構(gòu)（含從業(yè)人員）的自律管理權(quán)限，承擔(dān)會(huì)員注冊(cè)、審計(jì)、仲裁、教育等職能。

2.NFA與CFTC的關(guān)系

《商品交易法》第17條對(duì)于向CFTC注冊(cè)為期貨業(yè)協(xié)會(huì)的要求、就協(xié)會(huì)的收費(fèi)、紀(jì)律處分、CFTC對(duì)NFA自律監(jiān)管措施的審查、聽(tīng)證上訴等程序進(jìn)行了規(guī)定。

（1）CFTC對(duì)NFA自律監(jiān)管措施的審查

①《商品交易法》的規(guī)定

第一，NFA對(duì)任何個(gè)人或組織實(shí)施紀(jì)律處分，應(yīng)及時(shí)向被處罰人發(fā)出通知，并同時(shí)通知CFTC。如果被處罰人在收到通知之日起30日內(nèi)向CFTC提出申請(qǐng)，或者CFTC認(rèn)為處罰不當(dāng)，可以對(duì)以上行為進(jìn)行審查。在審查過(guò)程中，CFTC可以采取聽(tīng)證的方式進(jìn)行調(diào)查。如認(rèn)定以上處罰不當(dāng)，CFTC應(yīng)簽發(fā)命令取消或減輕、免除該紀(jì)律處分。如有任何人認(rèn)為CFTC的最終命令影響到自己的合法權(quán)益，可以向聯(lián)邦上訴法院提出司法審查的請(qǐng)求。

②《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章的規(guī)定

《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”第171部分對(duì)NFA的紀(jì)律處分、CFTC對(duì)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)管措施的審查進(jìn)行了規(guī)定。

a.送達(dá)書(shū)面通知

NFA在做出最終紀(jì)律處分決定后，應(yīng)立即向當(dāng)事人、CFTC送達(dá)書(shū)面通知，該最終決定在送達(dá)后30日內(nèi)生效。

b.請(qǐng)求中止執(zhí)行

在收到送達(dá)的通知之日起10日內(nèi)，當(dāng)事人可向CFTC請(qǐng)求中止執(zhí)行，并提交合理的原因，但以上中止并不影響最終決定的生效。在提交中止請(qǐng)求時(shí)，必須同時(shí)提交申訴通知。

c.提交申訴通知

在收到送達(dá)的通知之日起30日內(nèi)，當(dāng)事人可向CFTC提交申訴通知，但以上通知的提交并不影響最終決定的生效。

d.請(qǐng)求緊急生效

NFA在送達(dá)的通知之日起10日內(nèi)，可向CFTC請(qǐng)求簽發(fā)緊急生效令，要求對(duì)該處分實(shí)施提前生效。

e.CFTC的審查

第一是依照當(dāng)事人的申請(qǐng)進(jìn)行審查;第二是主動(dòng)審查。CFTC可在最終決定生效前任何時(shí)間，發(fā)起主動(dòng)審查，并向NFA提供備忘錄，NFA應(yīng)在送達(dá)備忘錄15日內(nèi)作出答復(fù)。CFTC經(jīng)審議認(rèn)為處理并無(wú)不當(dāng)、或贊成和反對(duì)意見(jiàn)的人數(shù)持平時(shí)，則作出維持決定的最終決定。經(jīng)審議認(rèn)為處理不當(dāng)，則作出變更、駁回全部或部分的決定。

（2） CFTC對(duì)NFA規(guī)則的審查

①NFA規(guī)則的設(shè)立

《商品交易法》第17條規(guī)定在1982年《期貨交易法》頒布之日起90日內(nèi)，NFA必須將載明最低資本要求、人員配備、會(huì)員交易銷(xiāo)售活動(dòng)的管理等的基本規(guī)則，經(jīng)CFTC批準(zhǔn)才能正式設(shè)立。以上是在NFA成立當(dāng)年對(duì)最初協(xié)會(huì)規(guī)則的要求。

②NFA規(guī)則的修改與廢止

《商品交易法》第17條規(guī)定在此之后的協(xié)會(huì)規(guī)則修訂，NFA應(yīng)向CFTC提交規(guī)則修訂的副本，在CFTC收到之日起10日后方得生效。但如果CFTC在收到規(guī)則文件后180日內(nèi)既不批準(zhǔn)也不發(fā)起不批準(zhǔn)程序，或一年內(nèi)未完結(jié)不批準(zhǔn)程序，NFA可以使該規(guī)則生效（除非CFTC明確不批準(zhǔn)該規(guī)則）。

CFTC在發(fā)出通知并進(jìn)行聽(tīng)證后，認(rèn)為廢止協(xié)會(huì)某項(xiàng)規(guī)則有利于保證會(huì)員公平交易等合法權(quán)益，有權(quán)簽發(fā)命令廢止該協(xié)會(huì)規(guī)則;CFTC也可以以書(shū)面形式要求NFA修改規(guī)則，如果在合理時(shí)間內(nèi)未修改，CFTC有權(quán)要求其按照書(shū)面通知中的要求修改。

三、美國(guó)期貨交易所自律監(jiān)管職能

如前所述，期貨交易所在美國(guó)承擔(dān)期貨行業(yè)自律監(jiān)管的職能。其權(quán)力來(lái)源有三類(lèi)：第一，法律規(guī)定。如《商品交易法》;第二，美國(guó)期監(jiān)會(huì)規(guī)定，主要包括《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”的相關(guān)規(guī)定;第三，期貨交易所自身的規(guī)則手冊(cè)的約定，以期貨交易所與會(huì)員之間的契約約定的形式，允許期貨交易所對(duì)某些行為進(jìn)行規(guī)制，對(duì)會(huì)員進(jìn)行懲處。

（一）《商品交易法》中對(duì)期貨交易所紀(jì)律處分的相關(guān)規(guī)定

《商品交易法》第8章c對(duì)期貨交易所的紀(jì)律處分職責(zé)作出了規(guī)定：第一，期貨交易所可以對(duì)任何會(huì)員作出暫停或取消會(huì)員資格或其他的處分;第二，對(duì)會(huì)員紀(jì)律處分的程序要求，期貨交易所應(yīng)在30天內(nèi)向被處分者發(fā)出書(shū)面通知，通知須明確載明處分的理由。

（二）《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章對(duì)期貨交易所紀(jì)律處分、持倉(cāng)限額的相關(guān)規(guī)定

1.對(duì)期貨交易所紀(jì)律處分的相關(guān)規(guī)定

《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章對(duì)期貨交易所的相關(guān)規(guī)定第8部分“期貨交易所紀(jì)律處分程序、簡(jiǎn)易處理程序和拒絕授予會(huì)員資格程序”對(duì)期貨交易所的紀(jì)律處分及程序進(jìn)行了規(guī)定。具體包括：

（1）執(zhí)法人員

每家期貨交易所應(yīng)當(dāng)配備充足的執(zhí)法人員，執(zhí)法人員必須與案件不存在利害關(guān)系，可以包括員工和合同工，但必須確保嚴(yán)格執(zhí)行期貨交易所的規(guī)則。

（2）執(zhí)法調(diào)查

期貨交易所的執(zhí)法調(diào)查可以是根據(jù)商品期貨委員會(huì)的指令或期貨交易所自己發(fā)現(xiàn)的線索開(kāi)展，調(diào)查必須在4個(gè)月內(nèi)完成，調(diào)查人員必須向期貨交易所紀(jì)律委員會(huì)提交書(shū)面調(diào)查報(bào)告，報(bào)告必須包含啟動(dòng)調(diào)查的原因、事件概要、結(jié)論等，如經(jīng)過(guò)調(diào)查認(rèn)為不存在違規(guī)行為，也應(yīng)提交書(shū)面報(bào)告。同時(shí)，期貨交易所在調(diào)查中還可以向被指控人簽發(fā)書(shū)面警告，但該警告不屬于處罰，也不屬于已經(jīng)認(rèn)定違規(guī)。

（3）紀(jì)律委員會(huì)

每個(gè)期貨交易所可以有1個(gè)或者多個(gè)紀(jì)律委員會(huì)，執(zhí)法人員不得兼任紀(jì)律委員會(huì)成員，紀(jì)律委員會(huì)收到書(shū)面調(diào)查報(bào)告后30日內(nèi)，應(yīng)確定是否構(gòu)成違規(guī)，并指示下一步執(zhí)法行為。

（4）指控程序

期貨交易所在確認(rèn)認(rèn)為被指控人存在違規(guī)行為后，應(yīng)向相對(duì)人發(fā)送指控通知，載明違反了哪條規(guī)則、被指控人的聽(tīng)證、委托律師權(quán)利及時(shí)限要求，以及逾期未回復(fù)或未在答辯狀中明確否定指控，視為承認(rèn)指控。

（5）和解程序

答辯人可以在完成調(diào)查報(bào)告后的任何時(shí)間，向期貨交易所提出和解申請(qǐng)，程序是向紀(jì)律委員會(huì)提交書(shū)面和解申請(qǐng)，如接受，應(yīng)向答辯人簽發(fā)書(shū)面決定，而答辯人也可以在紀(jì)律委員會(huì)作出接受和解申請(qǐng)前任何時(shí)間撤回其和解申請(qǐng)，以上行為均不影響最后處罰的決定。

（6）聽(tīng)證程序

由紀(jì)律委員會(huì)組成聽(tīng)證會(huì)，可以由紀(jì)律委員會(huì)全體成員或者特別小組出席，但參與聽(tīng)證人員不得與該事項(xiàng)存在利益關(guān)系，答辯人在聽(tīng)證前有權(quán)查閱執(zhí)法人員據(jù)以提出指控的證據(jù)證物，必須親自出席并有權(quán)請(qǐng)證人和向證人發(fā)問(wèn)。

（7）申訴程序與申訴委員會(huì)

對(duì)于期貨交易所規(guī)則可以允許答辯人進(jìn)行申訴的事項(xiàng)，可以要求答辯人申訴通知采用書(shū)面形式，由期貨交易所申訴委員會(huì)處理申訴，決定聽(tīng)證、并在紀(jì)律委員會(huì)作出裁決后的合理期間內(nèi)，組織主動(dòng)審查。申訴審查程序可以由申訴委員會(huì)全體成員或者特別小組開(kāi)展，但參與人員不得與該事項(xiàng)存在利益關(guān)系。申訴委員會(huì)應(yīng)在申訴或者審查程序開(kāi)始后，及時(shí)簽發(fā)書(shū)面決定，并向答辯人提供復(fù)印件。

（8）簡(jiǎn)易程序

期貨交易所有權(quán)根據(jù)合理需要暫停某些人員的資格或?qū)?huì)員采取簡(jiǎn)易處理措施，但這一程序依然需要提前通知答辯人，說(shuō)明其擁有的聽(tīng)證、委托律師權(quán)利，并在聽(tīng)證后提供書(shū)面決定的復(fù)印件予答辯人，也可以根據(jù)規(guī)則允許其申訴。

（9）最終決定程序

每家期貨交易所應(yīng)當(dāng)制定規(guī)則，明確以上決定的最終程序，也就是說(shuō)，無(wú)法申訴或申請(qǐng)?jiān)賹彶榈淖罱K決定（由于在調(diào)查、和解、申訴各環(huán)節(jié)中相對(duì)人的地位不同，造成同一相對(duì)人在不同環(huán)節(jié)中被指控人、答辯人等稱謂不同）。

2.對(duì)期貨交易所持倉(cāng)限額的相關(guān)規(guī)定

《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編第一章第150部分“持倉(cāng)限額”對(duì)期貨交易所設(shè)定的持倉(cāng)限額進(jìn)行了規(guī)定。第150.5節(jié)規(guī)定期貨交易所有權(quán)設(shè)定投機(jī)性持倉(cāng)限額，通過(guò)規(guī)則或者決議，就買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出的期貨期權(quán)，限制某人單獨(dú)或合并持有、控制的多頭或者空頭合約數(shù)量。

（三）CME規(guī)則手冊(cè)對(duì)于期貨交易所一線監(jiān)管的規(guī)定

以CME為例，CME規(guī)則手冊(cè)主要分為兩大部分，前兩章是公司注冊(cè)證書(shū)及一些專業(yè)名詞的定義。從第三章開(kāi)始是具體的規(guī)則手冊(cè)，包括會(huì)員制、組織形式、交易委員會(huì)、規(guī)則的執(zhí)行、交易資格和慣例、仲裁、交易設(shè)施和程序、結(jié)算所和履約保證金、結(jié)算會(huì)員、互換數(shù)據(jù)的監(jiān)管報(bào)告、CME現(xiàn)貨市場(chǎng)交易、即期外匯交易、分類(lèi)產(chǎn)品的合約細(xì)則。

CME監(jiān)管規(guī)則體系主要體現(xiàn)在其規(guī)則手冊(cè)第二部分的總則章節(jié)中，分別對(duì)會(huì)員、交易所的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)、對(duì)會(huì)員的交易資格和會(huì)員管理、規(guī)則的執(zhí)行以及仲裁等幾個(gè)方面進(jìn)行了規(guī)定。主要包括：第一，規(guī)則執(zhí)行的一般程序。第4節(jié)“規(guī)則的執(zhí)行”第400 - 444條就商業(yè)行為委員會(huì)的管轄權(quán)、規(guī)則執(zhí)行的聽(tīng)證、緊急行動(dòng)、和解等程序進(jìn)行了具體規(guī)定;第二，違規(guī)行為的定義和程序。第3節(jié)“交易委員會(huì)”第300條E作出違規(guī)行為的一般定義，第4節(jié)“規(guī)則的執(zhí)行”第432條規(guī)定26種一般違規(guī)行為，第5節(jié)“交易資格和慣例”第514條規(guī)定12種交易違例行為，具體程序見(jiàn)“三、美國(guó)期貨交易所履行一線監(jiān)管職責(zé)的程序”。

四、美國(guó)期貨交易所履行一線監(jiān)管職責(zé)的程序

（一）CME內(nèi)部監(jiān)管部門(mén)

其風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)由市場(chǎng)監(jiān)管部、清算所的審計(jì)部門(mén)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)組成。其中市場(chǎng)監(jiān)管部隸屬于法律監(jiān)管部，作為半獨(dú)立部門(mén)，向董事會(huì)下的監(jiān)管委員會(huì)報(bào)告。市場(chǎng)監(jiān)管部?jī)?nèi)分為兩大模塊，即違規(guī)調(diào)查和市場(chǎng)合規(guī)。

（二）CME市場(chǎng)監(jiān)管部職能

CME市場(chǎng)監(jiān)管部隸屬于法律監(jiān)管部（LegalRegulatory Division）。法律監(jiān)管部通過(guò)General Coun-cil向期貨交易所的主席匯報(bào)。雖然市場(chǎng)監(jiān)管部是法律監(jiān)管部的一部分，但也具有獨(dú)立的地位。

（三）CME市場(chǎng)監(jiān)管部運(yùn)作流程

在發(fā)現(xiàn)可能的違規(guī)行為后，將會(huì)進(jìn)行初步調(diào)查，經(jīng)核實(shí)確認(rèn)后遞交初審委員會(huì)審理，如果認(rèn)為違規(guī)行為確鑿，應(yīng)向商業(yè)委員會(huì)提交材料，商業(yè)委員會(huì)裁決是否做出處罰。如果認(rèn)為不違規(guī)，可以不采取行動(dòng);也可以要求市場(chǎng)監(jiān)管部繼續(xù)調(diào)查。如果市場(chǎng)監(jiān)管部認(rèn)為初審結(jié)果不妥，或商業(yè)委員會(huì)最終的裁決不妥，可以向上訴委員會(huì)要求上訴、（見(jiàn)圖1）。

（四）CME的監(jiān)管規(guī)則執(zhí)行

CME的董事會(huì)有權(quán)對(duì)交易所各項(xiàng)制度進(jìn)行修訂，并下設(shè)委員會(huì)，調(diào)查、聽(tīng)證和實(shí)施處罰違反規(guī)則的行為。

1.首席監(jiān)管官

首席監(jiān)管官負(fù)責(zé)期貨交易所的規(guī)則執(zhí)行。也可以授權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管部的相關(guān)人員進(jìn)行履責(zé)。

2.商業(yè)行為委員會(huì)

商業(yè)行為委員會(huì)對(duì)會(huì)員違反交易道德或誠(chéng)信的行為有管轄權(quán);在緊急情況下有權(quán)采取措施;有權(quán)決定舉行聽(tīng)證;對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查。

3.初審委員會(huì)

初審委員會(huì)負(fù)責(zé)審查案件，有權(quán)命令任何會(huì)員出席和提供與調(diào)查事項(xiàng)相關(guān)的證據(jù)，并在收到調(diào)查報(bào)告的30天之內(nèi)進(jìn)行審查。

4.聽(tīng)證

聽(tīng)證須按照交易所規(guī)則手冊(cè)確定的程序進(jìn)行。

5.上訴

市場(chǎng)監(jiān)管部可以就商業(yè)行為委員會(huì)的最終決議向聽(tīng)證委員會(huì)上訴。提出申訴要求后，決議應(yīng)延緩執(zhí)行。

（五）會(huì)員同期貨交易所糾紛可仲裁的程序

CFTC要求美國(guó)期貨交易所必須有仲裁救濟(jì)程序，因此，CME在規(guī)則中規(guī)定了強(qiáng)制仲裁的程序。

1.立案程序

發(fā)起仲裁請(qǐng)求：原告提交書(shū)面請(qǐng)求（ Arbitra-tion Cover Sheet），向市場(chǎng)監(jiān)管部交納適當(dāng)仲裁費(fèi)后，啟動(dòng)程序。市場(chǎng)監(jiān)管部應(yīng)在收到書(shū)面請(qǐng)求21天內(nèi)提交答復(fù)。

2.聽(tīng)證會(huì)

市場(chǎng)監(jiān)管部應(yīng)當(dāng)從期貨交易所的仲裁委員會(huì)（Arbitration Committee]中選取仲裁員組成仲裁庭對(duì)糾紛進(jìn)行聽(tīng)證和做出決議。

3.裁決

在聽(tīng)證后，或者對(duì)客戶不超過(guò)5000美元的索賠的案件，仲裁庭應(yīng)當(dāng)發(fā)出由仲裁庭主席和大多數(shù)成員簽名的書(shū)面決議。

4.上訴

除非非現(xiàn)金裁決，或者賠償總額超過(guò)10000美元的案件，可以向董事會(huì)聽(tīng)證委員會(huì)提出上訴。仲裁庭的其他決議都不可提出上訴。必須在收到?jīng)Q議通知后的30個(gè)工作日內(nèi)提出上訴。

（六）CME的執(zhí)法流程

從CME具體的執(zhí)法流程來(lái)看，CME的違規(guī)案件查處主要包括發(fā)現(xiàn)、調(diào)查、審查、處理四個(gè)主要環(huán)節(jié)。CME案件線索的來(lái)源主要有兩個(gè)渠道：市場(chǎng)監(jiān)管部的監(jiān)控和調(diào)查，以及市場(chǎng)參與者的投訴和舉報(bào)。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)監(jiān)管部調(diào)查的違規(guī)案件，將被提交到可能原因調(diào)查委員會(huì)進(jìn)行審查。隨后，該委員會(huì)會(huì)通過(guò)議事組多數(shù)票表決的方式來(lái)決定是否對(duì)案件提起正式的指控。而一旦案件被提起了正式的指控，商業(yè)行為委員會(huì)將做出對(duì)案件的處理決定。在此過(guò)程中，商業(yè)行為委員會(huì)既可以召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，并直接給予當(dāng)事人相應(yīng)的處罰，也可以接受被指控人提出的和解提議，將全案通過(guò)和解予以了結(jié)。

（七）CME規(guī)則對(duì)于違規(guī)行為的規(guī)定

1.原則性規(guī)定

在CME規(guī)則手冊(cè)的第300條，將違規(guī)行為規(guī)定為：違反規(guī)則的行為;違反《商品交易法》或CFTC條例的行為;以及因未能履行法定責(zé)任而導(dǎo)致欺詐、欺騙等嚴(yán)重違法、違規(guī)行為。

2.一般違規(guī)行為

CME Rule book第432條規(guī)定了26種一般違規(guī)行為（ CJeneral Offenses），主要包括：在非法經(jīng)濟(jì)商（ Bucket-shop）中擁有權(quán)益、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)或代表該商號(hào)行事或者有意與其達(dá)成交易;設(shè)計(jì)欺詐、不良信譽(yù)或者有違公平公正原則的行為;涉及不誠(chéng)實(shí)的行為等。

3.交易違規(guī)行為

CME Rule book第514條規(guī)定了12種交易違規(guī)行為（ Trading Infractions），主要包括：不當(dāng)買(mǎi)報(bào)價(jià)或賣(mài)報(bào)價(jià)，惡意對(duì)交易不進(jìn)行確認(rèn)，侮辱、恐嚇交易所工作人員等行為。

4.單列的違規(guī)行為

散見(jiàn)規(guī)則手冊(cè)個(gè)別章節(jié)中，如扣留指令（ Withholding Orders）、客戶指令反向交易（TradingAgainst Customers'Orders）、泄露指令（DisclosingOrders）、洗售交易（Washing Trades）等。

5.其他規(guī)定

除此之外，CME的規(guī)則當(dāng)中，還對(duì)進(jìn)入交易大廳的相關(guān)人員的操守舉止及著裝準(zhǔn)則專門(mén)予以了規(guī)定，違反這些規(guī)定也有可能收到期貨交易所的處罰。

（八）違規(guī)案件查處流程

主要包括發(fā)現(xiàn)、調(diào)查、審查和處理四個(gè)環(huán)節(jié)（見(jiàn)圖2）。

（九）CME的合規(guī)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

1.CME與CFTC之間的溝通協(xié)作

主要包括日常數(shù)據(jù)報(bào)送、CFTC對(duì)CME進(jìn)行規(guī)則執(zhí)行審查以及市場(chǎng)監(jiān)控和案件調(diào)查中的溝通協(xié)作三個(gè)方面的內(nèi)容。

CME與CFTC之間的日常數(shù)據(jù)報(bào)送主要包括清算會(huì)員持倉(cāng)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)。CFTC對(duì)CME進(jìn)行規(guī)則執(zhí)行審查以及市場(chǎng)監(jiān)控和案件調(diào)查中的溝通協(xié)作。

2.CME與其他監(jiān)管組織的溝通協(xié)作機(jī)制

CME與NFA等其他自律監(jiān)管組織之間的溝通協(xié)作主要有以下幾種形式：

一是CME與美國(guó)境內(nèi)其他期貨交易所和NFA成立了聯(lián)合審計(jì)委員會(huì)（Joint Audit Commit-tee，JAC）和聯(lián)合合規(guī)委員會(huì)（Joint ComplianceCommittee，JCC）。

二是CME清算所致力于與其他國(guó)家清算所和自律監(jiān)管組織簽署信諒解備忘錄，就信息進(jìn)行分享和交換。

三是CME通過(guò)加入市場(chǎng)間國(guó)際金融監(jiān)督組織 （International FinanCial Surveillance Group，ISG），與國(guó)外交易所開(kāi)展合作和信息共享①。

五、對(duì)我們的啟示

（一）CFTC對(duì)期貨交易所、NFA的監(jiān)管指導(dǎo)

1.CFTC對(duì)期貨交易所、NFA紀(jì)律處分擁有再審查權(quán)

如前文所述，CFTC對(duì)期貨交易所、NFA紀(jì)律處分擁有再審查權(quán)，一是依照當(dāng)事人的申請(qǐng)進(jìn)行審查;二是主動(dòng)審查。CFTC可在最終決定生效前任何時(shí)間，發(fā)起主動(dòng)審查，CFTC經(jīng)審議認(rèn)為處理不當(dāng)，則作出變更、駁回全部或部分的決定。這一再審查環(huán)節(jié)為美國(guó)一線監(jiān)管提供了類(lèi)似“第二道防線”的屏障，進(jìn)一步確保了期貨交易所、NFA -線監(jiān)管措施的合法性和精確性。

2.CFTC擁有緊急權(quán)力

如前文所述，CFTC在有理由相信發(fā)生緊急情況時(shí)，采取必要措施，包括但不限于設(shè)定任何期貨合約的臨時(shí)緊急保證金水平、對(duì)以上行動(dòng)生效日以前善意獲得的市場(chǎng)持倉(cāng)量設(shè)定限額等。在發(fā)生影響市場(chǎng)的緊急情況時(shí)，CFTC可以以特別方式對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行全面監(jiān)管，保障期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

（二）期貨交易所、NFA紀(jì)律處分的糾錯(cuò)機(jī)制完備

如前文所述，期貨交易所、NFA紀(jì)律處分的被處罰人在收到正式書(shū)面通知的法定或約定期限內(nèi)，有權(quán)向CFTC提請(qǐng)申訴或中止執(zhí)行、請(qǐng)求聽(tīng)證、請(qǐng)求和解?！渡唐方灰追ā贰睹绹?guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》和期貨交易所、NFA規(guī)則的規(guī)定構(gòu)建了完整的一線監(jiān)管處罰的糾錯(cuò)機(jī)制，很大程度上避免了錯(cuò)罰的產(chǎn)生。

（三）期貨交易所一線監(jiān)管職能的權(quán)力來(lái)源多樣

美國(guó)期貨交易所一線監(jiān)管職能的權(quán)力來(lái)源有三類(lèi)：第一，法律規(guī)定。如《商品交易法》;第二，美國(guó)期監(jiān)會(huì)規(guī)定，主要包括《美國(guó)聯(lián)邦規(guī)章匯編》第十七編“商品和證券交易”中的第一章“美國(guó)期監(jiān)會(huì)”的相關(guān)規(guī)定;第三，期貨交易所自身的規(guī)則手冊(cè)的約定，以期貨交易所與會(huì)員之間的契約約定的形式，允許期貨交易所對(duì)某些行為進(jìn)行規(guī)制，對(duì)會(huì)員進(jìn)行懲處。

（四）期貨交易所作出的處罰措施包括罰款、沒(méi)收違法所得

《CME Rulebook》402.B-般制裁手段中規(guī)定，10.對(duì)當(dāng)事人處以每次不超過(guò)500萬(wàn)美元的罰款;11.命令當(dāng)事人交出因違反期貨交易所規(guī)則而獲得的收益，包括但不限于利潤(rùn)，無(wú)論是以實(shí)現(xiàn)還是未實(shí)現(xiàn)的，以及避免的損失;14.命令當(dāng)事人將因其違規(guī)行為所獲得的收益歸還至受損害方的賬戶，或者受損害方的結(jié)算會(huì)員賬戶;15.如當(dāng)事人一方或其法律顧問(wèn)或其他代表在調(diào)查或執(zhí)行過(guò)程中實(shí)施干擾行為的，命令其就此給予現(xiàn)金罰款。

《CME Rulebook》512.B制裁中規(guī)定，1.除第536條另有規(guī)定外，首席監(jiān)管官或其指定人員有權(quán)對(duì)同意期貨交易所管轄權(quán)的當(dāng)事人處以簡(jiǎn)易罰款。因不準(zhǔn)確、不完整或不及時(shí)地向期貨交易所或結(jié)算所提交了要求提交的數(shù)據(jù)、記錄或信息，每次違規(guī)罰款不得少于1000美元，個(gè)人每次違規(guī)罰款不得超過(guò)5000美元，公司每次違規(guī)罰款不得超過(guò)10000美元。2.個(gè)人和企業(yè)應(yīng)當(dāng)自接到罰款匯總通知之日起十五日內(nèi)，向市場(chǎng)監(jiān)督管理部門(mén)提出撤銷(xiāo)或者減少罰款的證據(jù)。逾期不提供的，罰款為最終罰款，不得上訴。以上規(guī)定表明美國(guó)期貨交易所作出的現(xiàn)金處罰措施，既包括罰款，也包括將違法所得返還受害人的沒(méi)收違法所得的形式。