沈建光

10月10日-11日，在美國(guó)華盛頓舉行的第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別談判取得階段性進(jìn)展。為何中美貿(mào)易摩擦?xí)霈F(xiàn)階段性轉(zhuǎn)機(jī)？中美貿(mào)易“休戰(zhàn)”的背后有何推動(dòng)因素？

第一，與中方達(dá)成協(xié)議，符合特朗普的大選連任需求。距離美國(guó)大選只有一年多的時(shí)間，為了競(jìng)選，用一紙協(xié)定爭(zhēng)取選票、贏得選民成為特朗普的重中之重。美國(guó)中西部豆農(nóng)作為特朗普的支持者，選票至關(guān)重要，這是特朗普將農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)作為中美談判的一個(gè)重要要求，且多次抱怨中國(guó)未履行購(gòu)買農(nóng)產(chǎn)品承諾的原因。此次談判的一個(gè)重要成果是中國(guó)加大對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品購(gòu)買力度。

第二，關(guān)稅沖擊下，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力陡然增加。美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI為47.8，大幅低于預(yù)期;新出口訂單更是暴跌至41;美國(guó)8月核心CPI加速上升至一年高點(diǎn)，年內(nèi)美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債利差多次倒掛，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂升溫。倘若貿(mào)易摩擦升級(jí)，無疑會(huì)進(jìn)一步拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然貿(mào)易摩擦以來，中國(guó)對(duì)美出口呈現(xiàn)斷崖式下跌，而美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口增速則下降更多。此外，美國(guó)加征關(guān)稅的幾批清單從美國(guó)對(duì)華依賴度低的商品逐步擴(kuò)散到對(duì)華依賴度高的商品，征稅對(duì)象也從中間品和資本品逐漸擴(kuò)散到消費(fèi)品，貿(mào)易戰(zhàn)的波及范圍正從企業(yè)蔓延至消費(fèi)者，負(fù)面影響持續(xù)擴(kuò)大。

第三，特朗普面臨民主黨的彈劾威脅，其急切希望通過促成與中國(guó)的經(jīng)貿(mào)協(xié)議緩釋國(guó)內(nèi)政治壓力。9月24日，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西宣布將推動(dòng)彈劾總統(tǒng)特朗普的程序。

第四，貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)中國(guó)的負(fù)面沖擊已擴(kuò)大至更廣泛領(lǐng)域。對(duì)中國(guó)方面，除了對(duì)美出口下滑的直接影響，貿(mào)易下滑對(duì)于國(guó)內(nèi)制造業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)的拖累也在呈現(xiàn)。此外，企業(yè)家信心不穩(wěn)影響投資;消費(fèi)者出于對(duì)收入下滑的擔(dān)心推遲消費(fèi)。更嚴(yán)峻的是，貿(mào)易摩擦持續(xù)正促使更多的跨國(guó)企業(yè)考慮產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整。

綜上，穩(wěn)定的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，對(duì)于中美乃至全球經(jīng)濟(jì)來講都是至關(guān)重要的。而中美此次會(huì)談中能夠互相釋放善意，全面討論經(jīng)貿(mào)問題，在眾多分歧中促成第一階段貿(mào)易協(xié)定的初步達(dá)成，實(shí)屬不易，避免了中美關(guān)系進(jìn)一步惡化的更差局面出現(xiàn)。伴隨著三四季度中美前期關(guān)稅加征對(duì)美國(guó)的負(fù)面影響的進(jìn)一步顯現(xiàn)，以及特朗普連任壓力下討好選民的訴求，美方亦有可能加速談判進(jìn)程。

當(dāng)然，中美貿(mào)易問題只是中美兩國(guó)博弈的一隅。經(jīng)貿(mào)沖突相對(duì)容易解決，要么雙贏要么雙輸，短期達(dá)成協(xié)議的可行性相對(duì)較大;但技術(shù)之爭(zhēng)則是更為中期的問題，是伴隨著中國(guó)高端制造業(yè)崛起與技術(shù)追趕而導(dǎo)致的，短期內(nèi)不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，沖突頻率反而會(huì)比以往增加;而金融領(lǐng)域的摩擦更是雙方不希望看到的。盡管短期內(nèi)中美經(jīng)貿(mào)摩擦有望得到緩解，但考慮到美方對(duì)華加征關(guān)稅尚未取消，中美在技術(shù)、意識(shí)形態(tài)、外交等方面的分歧仍然存在、局勢(shì)依然復(fù)雜，中美之間的大國(guó)博弈，將呈現(xiàn)長(zhǎng)期化、復(fù)雜化的常態(tài)趨勢(shì)。

貿(mào)易自由化顯著推動(dòng)了國(guó)有企業(yè)去杠桿

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 蔣靈多

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陸毅

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院 紀(jì)珽

“貿(mào)易自由化是否助力國(guó)有企業(yè)去杠桿”《世界經(jīng)濟(jì)》2019年第9期

本文基于展的理論模型及1998年-2007年中國(guó)制造業(yè)國(guó)有企業(yè)數(shù)據(jù)，從貿(mào)易自由化角度探討國(guó)有企業(yè)去杠桿的可能路徑及其內(nèi)在機(jī)制。

理論分析表明，進(jìn)口關(guān)稅下降會(huì)迫使效率較低的高杠桿企業(yè)退出市場(chǎng)，并降低在位企業(yè)的杠桿率。

計(jì)量結(jié)果顯示，貿(mào)易自由化顯著推動(dòng)了國(guó)有企業(yè)去杠桿，且通過如下機(jī)制實(shí)現(xiàn)：

一是促進(jìn)高杠桿率企業(yè)的退出，降低行業(yè)國(guó)有企業(yè)的平均杠桿率;二是提高了在位國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率水平，進(jìn)而降低企業(yè)杠桿率。政府應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，讓貿(mào)易自由化在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中發(fā)揮更好的作用。

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（2019年10月14日-2019年10月20日）

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資料來源：《財(cái)經(jīng)》APP