當前消費者物價指數(shù)（CPI）的脹與生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）的縮同時出現(xiàn)，給宏觀調(diào)控提出了新的挑戰(zhàn)。

雖然此次CPI走高不排除豬肉供給緊張的特殊因素，但是正如任何通脹歸根結(jié)底都是一種貨幣現(xiàn)象，所謂的結(jié)構(gòu)性通脹或多或少都反映了貨幣總體上處于超發(fā)的現(xiàn)實。在這種狀況下，任何一種消費品的階段性供給趨緊，往往都容易造成價格上漲的聯(lián)動和輪動效應(yīng)。

而與此同時，由于房地產(chǎn)調(diào)控和去產(chǎn)能去庫存去杠桿以及全球需求下調(diào)的影響，工業(yè)生產(chǎn)下行壓力一直未得到實質(zhì)性緩解，又對工業(yè)生產(chǎn)形成緊縮效應(yīng)。

縮脹之間費思量。近年來人們已經(jīng)意識到僅靠貨幣政策的水多了加面、面多了加水式的總量調(diào)控，達不到預(yù)期的調(diào)控效果，哪怕輔之以定向降準降息，并通過行政指導(dǎo)加大對具體行業(yè)和部門的房貸力度，也難奏全功。

如此一來二去，人們又把問題歸結(jié)為貨幣政策傳導(dǎo)機制不順暢。其實，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道以及資金脫實向虛問題，或多或少都是個偽命題。在一個市場經(jīng)濟體，資本如水，哪里回報率高，自然會流向哪里。實體經(jīng)濟的回報率提高不上來，所有疏通貨幣傳導(dǎo)渠道和扭轉(zhuǎn)資本脫實向虛的努力都會大打折扣。

當然，繼續(xù)推進利率市場化改革，取消各種有形無形的資金價格雙軌制，其重要性毋庸置疑。不過資金價格雙軌制由來已久，中國民營企業(yè)胼手胝足篳路藍縷，當年在那么高企的利率甚至告貸無門的情形下都能迎來蓬勃發(fā)展，說明這確實不是根本問題。歸根結(jié)底還是因為“三期疊加”等種種原因?qū)е碌膶嶓w經(jīng)濟尤其是制造業(yè)企業(yè)利潤率和投資回報率的下滑，而民企則因為種種非中性待遇而受傷害更深而已。

當前積極的財政政策還有一定的空間，無論是減稅降費進一步減輕企業(yè)壓力，還是鼓勵地方政府發(fā)行專項債通過精準基建來穩(wěn)住投資，都能在一定程度上對沖經(jīng)濟下行壓力。

不過，考慮到去杠桿的大背景和對地方政府舉債行為越來越規(guī)范化，難以期望基建再度成為比較趁手的穩(wěn)增長的抓手。

貨幣總量不宜過度寬松，積極財政面臨各種掣肘。這就要求宏觀調(diào)控者不僅要有總量思維，更要把活兒細化。既需要穩(wěn)宏觀，更需要激活微觀。在留夠相對充裕的流動性守住不發(fā)生系統(tǒng)性債務(wù)風險的前提下，主要的著力點還應(yīng)聚焦到激發(fā)市場主體活力上來。

歸根結(jié)底，中國的問題還是要在發(fā)展中得到解決，就問題解決問題往往陷入其中而不得其解。上一輪國有商業(yè)銀行的再造，和國有企業(yè)的脫困，之所以能取得階段性輝煌成果，主要還是靠經(jīng)濟中先進部門帶來的發(fā)展紅利。以史為鑒，中國當前的問題就轉(zhuǎn)化成如何鼓勵先進、淘汰后進，并采取多項舉措消化轉(zhuǎn)型成本的問題。

決策部門要敢于挑肥揀瘦，鼓勵先進地區(qū)的先進行業(yè)和先進部門發(fā)揮先行優(yōu)勢。不要怕拉開差距，而應(yīng)采取種種措施引導(dǎo)資源向頭部集中，以期大幅提高發(fā)展紅利，再通過聯(lián)動、反哺、溢出、涓滴等多種效應(yīng)來實現(xiàn)先進帶后進的目標。

不要怕落后地區(qū)落后產(chǎn)能要出清。落后產(chǎn)能得不到淘汰，利潤怎么向頭部企業(yè)集中。沒有一定的利潤率，企業(yè)又怎么能進行必要的升級改造投資。

靠穩(wěn)住落后企業(yè)來穩(wěn)就業(yè)，無異于與虎謀皮，只能為以后的發(fā)展埋下更多更大的隱患。這幾年宏觀調(diào)控的經(jīng)驗教訓(xùn)充分證明，如果不能咬緊牙關(guān)硬起心腸，企業(yè)一叫痛就放松銀根，只會更加鼓勵低水平擴張，為下一輪去產(chǎn)能埋下伏筆，令債務(wù)問題更加嚴重，并令宏觀調(diào)控陷入進退失據(jù)的窘境。

沒有通過市場競爭殺出一條血路的優(yōu)勢頭部企業(yè)，去通過市場化手段進行行業(yè)的重組再造，中國的新產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢又如何能實現(xiàn)。如果反其道而行之，總靠大國企去托舉有問題的小企業(yè)，靠大銀行去“擁抱”有問題的小銀行，長此以往，會拖累整體經(jīng)濟負重前行，并導(dǎo)致市場活力漸行漸失。

總之，現(xiàn)階段更需要創(chuàng)造性地解讀和運用中國特色社會主義市場經(jīng)濟理論，只有在發(fā)展方面更多強調(diào)市場經(jīng)濟，實現(xiàn)更多增長紅利，才能在民生方面更好地實現(xiàn)中國特色社會主義美好生活。