田書(shū)權(quán)

我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行的主要增長(zhǎng)模式，涵蓋內(nèi)生增長(zhǎng)與跨越式增長(zhǎng)這兩種模式。截止到今日，我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)經(jīng)歷了多次并購(gòu)，對(duì)于農(nóng)村商業(yè)銀行而言，其進(jìn)步與發(fā)展均不可與股權(quán)并購(gòu)分離，同時(shí)并購(gòu)也為我國(guó)商業(yè)銀行跨越式增長(zhǎng)的一項(xiàng)促進(jìn)方式。在經(jīng)過(guò)改革與壯大之后，我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行利用股權(quán)并購(gòu)模式，已經(jīng)落實(shí)了跨越式增長(zhǎng)，且也實(shí)現(xiàn)了良好過(guò)渡，所以，可積極實(shí)施農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)策略，并善于解決其中所存在的問(wèn)題，以更好地推動(dòng)我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行的發(fā)展?，F(xiàn)如今，我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行已然發(fā)生變化，并努力推動(dòng)跨越式發(fā)展。同時(shí)，在我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)展之中，并購(gòu)已然成為一條必然道路與一種發(fā)展潮流。

一、農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)時(shí)機(jī)選擇

（一）從宏觀上分析

農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇，會(huì)直接影響到農(nóng)村商業(yè)銀行開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)的效果，甚至?xí)笥移涑蓴?。并?gòu)時(shí)機(jī)選擇為商業(yè)銀行實(shí)施并購(gòu)策略過(guò)程中的一項(xiàng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，經(jīng)過(guò)并購(gòu)浪潮后，發(fā)現(xiàn)銀行并購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇和環(huán)境因素有著很大的關(guān)系，選擇并購(gòu)時(shí)機(jī)會(huì)受到宏觀環(huán)境的影響[1]。

具體來(lái)說(shuō)，以宏觀層面來(lái)分析，并購(gòu)與工業(yè)活動(dòng)，經(jīng)濟(jì)周期以及股票價(jià)格等宏觀變量之間有著緊密聯(lián)系。據(jù)調(diào)查顯示，股票價(jià)格和并購(gòu)二者之間具備正相關(guān)性，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期才為并購(gòu)最適合的時(shí)期。其對(duì)國(guó)外商業(yè)銀行并購(gòu)的案例進(jìn)行分析，運(yùn)用事件分析法，來(lái)詳細(xì)分析了商業(yè)銀行并購(gòu)時(shí)期，以及并購(gòu)時(shí)期對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)繁榮這兩個(gè)不同階段所產(chǎn)生的影響；并研究了并購(gòu)行股東會(huì)受價(jià)值生成的影響程度；危機(jī)階段并購(gòu)會(huì)對(duì)股東產(chǎn)生何種影響等。最終結(jié)果顯示，具備良好執(zhí)行力的商業(yè)銀行，會(huì)更好地利用并購(gòu)來(lái)提升自身價(jià)值，推動(dòng)自身發(fā)展。

（二）從微觀上分析

微觀條件也會(huì)影響到我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行的并購(gòu)，也需對(duì)這一條件加以分析。在微觀層面上來(lái)看，最好的并購(gòu)時(shí)期和主并二者之間的信息程度有著直接關(guān)系。我國(guó)學(xué)者運(yùn)用博弈論這一方式，分析了銀行并購(gòu)時(shí)機(jī)的主要問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)銀行經(jīng)濟(jì)參數(shù)愈高，那么該行業(yè)的總體價(jià)格的增長(zhǎng)則愈高，且協(xié)同效應(yīng)也越發(fā)顯著，最終并購(gòu)時(shí)間也就愈早。再者，分析信息充足狀態(tài)下，負(fù)債銀行并購(gòu)的最好時(shí)機(jī)，發(fā)現(xiàn)兼并時(shí)機(jī)和目標(biāo)銀行二者之間的波動(dòng)性，并購(gòu)價(jià)格、增長(zhǎng)率等都和并購(gòu)成本有著直接聯(lián)系。另外，還有學(xué)者在分析后認(rèn)為，銀行的最好并購(gòu)時(shí)機(jī)和協(xié)同效應(yīng)二者之間有著緊密聯(lián)系，協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生時(shí)間愈早，那么最好的并購(gòu)時(shí)期就會(huì)愈早，同時(shí)協(xié)同效應(yīng)在此階段也最為顯著，銀行也會(huì)愈早進(jìn)行并購(gòu)。穆慶榜認(rèn)為，最好的并購(gòu)時(shí)機(jī)和相對(duì)股價(jià)之間有著很大關(guān)系，若相對(duì)股價(jià)入至允許并購(gòu)區(qū)間，則能夠進(jìn)行并購(gòu)，否則就需手持期權(quán)。

二、農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)策略研究

（一）做好并購(gòu)目標(biāo)的評(píng)價(jià)

評(píng)價(jià)并購(gòu)目標(biāo)，利于選擇最優(yōu)的并購(gòu)對(duì)象。因此，應(yīng)積極做好并購(gòu)目標(biāo)的評(píng)價(jià)，來(lái)科學(xué)選擇并購(gòu)對(duì)象。財(cái)務(wù)指標(biāo)法主要指的是對(duì)目標(biāo)銀行實(shí)施評(píng)價(jià)的一種普遍方式，指標(biāo)體系主要涵蓋無(wú)形資產(chǎn)、股票價(jià)格以及有形資產(chǎn)等[2]。協(xié)同效應(yīng)主要是評(píng)價(jià)目標(biāo)銀行的一項(xiàng)有效方法。協(xié)同效應(yīng)一般指的是戰(zhàn)略協(xié)同、資源協(xié)同以及文化協(xié)同等諸多層面，以戰(zhàn)略協(xié)同、資源協(xié)同及文化協(xié)同層面來(lái)分析，可運(yùn)用層次分析法，來(lái)進(jìn)行目標(biāo)銀行的模型構(gòu)建，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的合理評(píng)價(jià)。以現(xiàn)如今文獻(xiàn)情況來(lái)分析，關(guān)于協(xié)同效應(yīng)方面的評(píng)價(jià)方式非常少，一般評(píng)價(jià)體系都是以目標(biāo)銀行的主要財(cái)務(wù)特點(diǎn)為依據(jù)的，之后實(shí)施評(píng)價(jià)。所以針對(duì)此情況，還需探尋行之有效的并購(gòu)目標(biāo)評(píng)價(jià)方式，從而落實(shí)對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的合理評(píng)價(jià)，以凸顯出評(píng)價(jià)的重要價(jià)值。

（二）并購(gòu)目標(biāo)搜索及確認(rèn)

一般來(lái)說(shuō)，主并購(gòu)方和并購(gòu)目標(biāo)二者的資產(chǎn)具有一定關(guān)聯(lián)性，這一關(guān)聯(lián)性主要表現(xiàn)在市場(chǎng)、科學(xué)研究以及相關(guān)渠道之中，對(duì)于商業(yè)銀行而言，雖說(shuō)盡可能以相關(guān)目標(biāo)來(lái)進(jìn)行并購(gòu)，但目標(biāo)銀行的滿意度還在于雙方之間滿意程度的相關(guān)與否，而后把戰(zhàn)略資產(chǎn)劃至輸入資產(chǎn)、客戶資產(chǎn)、市場(chǎng)知識(shí)、渠道資產(chǎn)以及流程資產(chǎn)中。除此之外，并購(gòu)目標(biāo)還需和主并購(gòu)方在資產(chǎn)層面上有著一定關(guān)聯(lián)性，資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性不但涵蓋相似性，也涵蓋互補(bǔ)性。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，目標(biāo)銀行的選擇應(yīng)滿足并購(gòu)銀行的主要發(fā)展戰(zhàn)略，且二者之間相關(guān)資源還應(yīng)具有一定的互補(bǔ)性。在并購(gòu)期間需遵循相關(guān)原則，如收獲互補(bǔ)性資源。

我國(guó)學(xué)者也對(duì)此進(jìn)行了深入分析。戚汝慶學(xué)者認(rèn)為，目標(biāo)銀行的選擇，一般可劃分為兩個(gè)方面，第一方面為明確行業(yè)，在本行業(yè)中選擇最為適合的銀行。第二方面是在進(jìn)行目標(biāo)選擇時(shí)，應(yīng)融合并購(gòu)銀行的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)以及地理位置、經(jīng)濟(jì)規(guī)模等，并對(duì)上述因素予以全面衡量與考慮。我國(guó)學(xué)者秦喜杰在經(jīng)過(guò)研究與分析后，也得出基本一致的結(jié)論，其認(rèn)為選擇標(biāo)準(zhǔn)主要涵蓋目標(biāo)銀行的地理位置、規(guī)模、性質(zhì)以及文化協(xié)同等，而還有學(xué)者認(rèn)為，需在并購(gòu)二者資源匹配層面來(lái)選擇最佳并購(gòu)目標(biāo)，認(rèn)為目標(biāo)銀行選擇的中心，可作為二者協(xié)同效應(yīng)的有效評(píng)價(jià)[2]。

（三）銀行并購(gòu)定價(jià)的策略

在明確并購(gòu)目標(biāo)后，則應(yīng)明確并購(gòu)定價(jià)。以并購(gòu)定價(jià)方式來(lái)說(shuō)，其并非為一個(gè)單一階段，而為一種較為繁雜的選擇階段，其在定價(jià)過(guò)程中，所牽涉到的方面有很多，如定價(jià)區(qū)間估算，企業(yè)價(jià)值估算以及價(jià)值增值估算等諸多方面。以相關(guān)案例來(lái)分析，評(píng)價(jià)目標(biāo)銀行價(jià)值的相關(guān)研究更多一些。

評(píng)估目標(biāo)銀行價(jià)值為確定并購(gòu)定價(jià)的重要環(huán)節(jié)，凈現(xiàn)值法為評(píng)估銀行價(jià)值的重要方式之一，很多學(xué)者均對(duì)這一方式實(shí)施了完善與補(bǔ)充。這一方式認(rèn)為，銀行定價(jià)價(jià)值判斷主要是根據(jù)其現(xiàn)金流前景與相關(guān)投資回報(bào)水平來(lái)決定的[3]。

因在運(yùn)用折現(xiàn)法時(shí)，發(fā)現(xiàn)時(shí)常出現(xiàn)問(wèn)題，在此情況下，實(shí)物期權(quán)評(píng)估方式應(yīng)運(yùn)而生，且獲得了一定發(fā)展。現(xiàn)階段，實(shí)物期權(quán)理論在目標(biāo)銀行定價(jià)環(huán)節(jié)，有著難以替代的重要性。對(duì)于并購(gòu)銀行而言，可通過(guò)設(shè)計(jì)內(nèi)嵌行實(shí)物期權(quán)，提高自身項(xiàng)目回報(bào)率。通常來(lái)講，實(shí)物期權(quán)包含放棄期權(quán)，延遲期權(quán)，以及成長(zhǎng)期權(quán)等諸多類型。據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，合理延緩其開(kāi)發(fā)，利于提升其價(jià)值。在經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)變時(shí)，相較于并不具備權(quán)利的銀行，具備這種權(quán)利的銀行往往更具價(jià)值[4]。

對(duì)于談判定價(jià)方面的來(lái)說(shuō)，一般運(yùn)用博弈論的方式。討價(jià)還價(jià)模型與拍賣模型為并購(gòu)定價(jià)期間最為普遍的方式?，F(xiàn)如今我國(guó)學(xué)者也運(yùn)用了這一方式，來(lái)分析并購(gòu)定價(jià)期間的各項(xiàng)問(wèn)題，同時(shí)還研究了并購(gòu)銀行能夠接受的價(jià)格。我國(guó)學(xué)者胥朝陽(yáng)認(rèn)為，通過(guò)信號(hào)博弈的方式，利于改善談判期間所存在的信息問(wèn)題，促進(jìn)信息的平衡，從而提升并購(gòu)定價(jià)期間的可靠性[3]。

三、總結(jié)

總而言之，應(yīng)重視研究農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)策略，并從宏觀層面與微觀層面上去分析農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)時(shí)機(jī)，進(jìn)而合理選擇這一并購(gòu)時(shí)機(jī)。再者，還需做好并購(gòu)目標(biāo)評(píng)價(jià)、并購(gòu)目標(biāo)搜索及確認(rèn)、以及銀行并購(gòu)定價(jià)策略等諸多方面的工作，從而確保農(nóng)村商業(yè)銀行并購(gòu)策略的良好實(shí)施，以推動(dòng)其獲得飛速發(fā)展，同時(shí)也推動(dòng)我國(guó)農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)我國(guó)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。