【摘要】當(dāng)前，氣候變化和環(huán)境問(wèn)題成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，自2007年以來(lái)，國(guó)際綠色債券市場(chǎng)快速發(fā)展。本文從國(guó)際綠色債券市場(chǎng)出發(fā)，總結(jié)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國(guó)綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀，找出我國(guó)綠色債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】綠色債券?綠色投資?氣候環(huán)境?中國(guó)發(fā)展

1綠色債券與發(fā)展

1.1綠色債券

根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）給出的關(guān)于綠色債券的定義：綠色債券是指任何將所得資金專門(mén)用于資助符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具。

綠色債券所募集到的資金，必須投向可再生能源、改善環(huán)境狀況、能源循環(huán)利用等綠色項(xiàng)目以及有關(guān)水利、建筑、交通和其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的氣候變化相關(guān)項(xiàng)目，具有清潔、綠色、期限長(zhǎng)、成本低等顯著特點(diǎn)。

1.2國(guó)際發(fā)展

自2007年7月，歐洲投資銀行發(fā)行第一只6億歐元?dú)夂蛞庾R(shí)債券以來(lái)，綠色債券的市場(chǎng)規(guī)模從2013年開(kāi)始出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。 2014年4月至2015年10月，全球共有272只綠色債券發(fā)行，

27%的綠色債券票面利率在1%～3%之間，25%以浮動(dòng)利率發(fā)行。2007年以來(lái)，超過(guò)43%的綠色債券以AAA評(píng)級(jí)發(fā)行，平均期限在5～10年，滿足市場(chǎng)投資者對(duì)多樣化產(chǎn)品的需求。

1.3發(fā)行、投資主體

綠色債券發(fā)行人主要分為開(kāi)發(fā)銀行、市政、商業(yè)銀行和企業(yè)四類。開(kāi)發(fā)銀行主要包括世界銀行、歐洲投資銀行、歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)，一般以自身信用作擔(dān)保，發(fā)行的債券信用評(píng)級(jí)極高。市政綠色債券由一些政府部門(mén)、地方市政項(xiàng)目、高等院校發(fā)行。

市場(chǎng)投資者對(duì)綠色債券需求強(qiáng)烈。綠色債券專項(xiàng)基金準(zhǔn)備好即將對(duì)綠色債券進(jìn)行投資，這些基金都由世界著名的投資公司和資產(chǎn)管理公司管理。

1.4第三方認(rèn)證

國(guó)外主流認(rèn)證體系包括《綠色債券原則》（GBP）和《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)》（CBS）。GBP對(duì)信息披露有專門(mén)要求，發(fā)行人應(yīng)提供至少每年一次的項(xiàng)目清單，提供項(xiàng)目基本信息的描述、資金分配額度以及環(huán)境效益，并在允許的情況下對(duì)預(yù)期的可持續(xù)性影響指標(biāo)做出定量描述。CBS未直接涉及信息披露的相關(guān)流程化限定，但是開(kāi)展的認(rèn)證、核查業(yè)務(wù)以及專項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)均需要在發(fā)行人信息披露的基礎(chǔ)上開(kāi)展。

2我國(guó)綠色債券市場(chǎng)

2.1經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

債券市場(chǎng)是資本渠道再融資的核心組成部分，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步成熟，債券市場(chǎng)也將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。綠色債券將長(zhǎng)期吸引機(jī)構(gòu)投資者，增加需求，從而為我國(guó)經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型提供資金支持，彌補(bǔ)綠色投資缺口。

2.2綠色金融體系

發(fā)展綠色金融已經(jīng)明確寫(xiě)入“十三五”工作報(bào)告，全面建構(gòu)綠色金融制度體系是實(shí)現(xiàn)國(guó)家綠色轉(zhuǎn)型的基石。的系列綠色金融工具的健康發(fā)展有助于豐富我國(guó)的綠色金融工具，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式，吸引更多的投資者和發(fā)行人參與綠色金融投資，從而健全多層次的綠色金融體系。

2.3持續(xù)發(fā)展

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型、環(huán)境需有效治理以及積極應(yīng)對(duì)氣候變化背景下，綠色債券市場(chǎng)發(fā)展在我國(guó)迎來(lái)了重要的戰(zhàn)略機(jī)遇。

發(fā)行人以商業(yè)銀行為主，發(fā)行數(shù)量占36.36%，募集資金全部用于中國(guó)人民銀行發(fā)布的《目錄》規(guī)定的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。企業(yè)債和公司債發(fā)行人以大型國(guó)有企業(yè)為主，募集資金按照國(guó)家發(fā)改委《指引》標(biāo)準(zhǔn)，用于節(jié)能減排技術(shù)改造、新能源開(kāi)發(fā)利用、污染防治和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等。

我國(guó)綠色債券第三方認(rèn)證進(jìn)展明顯，綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)也已開(kāi)始開(kāi)展認(rèn)證業(yè)務(wù)，商道融綠作為國(guó)內(nèi)首家氣候債券標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可的認(rèn)證機(jī)構(gòu)有很好的市場(chǎng)示范作用。

3綠色債券發(fā)展建議

3.1完善標(biāo)準(zhǔn)

要很好地實(shí)施有關(guān)綠色債券的定義和標(biāo)準(zhǔn)，需要同時(shí)建立完善的審核和執(zhí)行系統(tǒng)。審核過(guò)程可以結(jié)合國(guó)家節(jié)能計(jì)劃的結(jié)構(gòu)和社會(huì)信用體系采用的結(jié)構(gòu)。

3.2創(chuàng)新品種

引進(jìn)并吸收國(guó)外綠色債券品種，在“非綠”到“綠”過(guò)渡模式和擔(dān)保形式等方面進(jìn)行創(chuàng)新。允許非綠企業(yè)發(fā)行綠色債券，允許部分募集資金暫時(shí)投入非綠項(xiàng)目，在約定調(diào)整期限過(guò)后必須全部投入綠色項(xiàng)目;吸引更多國(guó)外資本進(jìn)入綠色債券市場(chǎng)，鼓勵(lì)更多境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外發(fā)行綠色債券，同時(shí)發(fā)行更多的人民幣計(jì)價(jià)綠色債券，即綠色熊貓債。

3.3積極引導(dǎo)

在綠色債券市場(chǎng)發(fā)展前期，需要政府部門(mén)和國(guó)有企業(yè)以及開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行公共示范發(fā)行和試點(diǎn)發(fā)行，從而為綠色債券市場(chǎng)提供必要的交易量和流動(dòng)性，吸引投資者參與?？梢越o予綠色市政債券補(bǔ)貼，為市政債券擴(kuò)大現(xiàn)有配額，或強(qiáng)制要求綠色債券的配額比，在促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，這些都將提高綠色債券的透明度，并積極促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)的早期發(fā)展。

中央和地方政府應(yīng)該參與發(fā)行綠色債券，讓更多的私人資本和社會(huì)資本參與市政建設(shè)和城市環(huán)境治理為公共綠色項(xiàng)目幵辟新的融資渠道，支持更多的民營(yíng)企業(yè)和中小高科技企業(yè)發(fā)行綠色債券。各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)通過(guò)稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)政策支持、信用增級(jí)等方式逐步引導(dǎo)一些重點(diǎn)市場(chǎng)主體優(yōu)先利用綠色債券融資助力綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)發(fā)行主體和債券主題的多元化。

3.4推廣理念

我國(guó)發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的投融資需求將越來(lái)越大，培育和推廣綠色投資理念，擴(kuò)大綠色投資者群體是基礎(chǔ)。培育一般投資者的綠色投資偏好，增強(qiáng)綠色投資理念，讓市場(chǎng)主動(dòng)進(jìn)行綠色資產(chǎn)配置提高資產(chǎn)組合穩(wěn)健性是最關(guān)鍵的一步。

借鑒國(guó)際上綠色債券發(fā)行中的有效做法，積極探索有益于我國(guó)綠色債券發(fā)行的政策措施。探索發(fā)行雙重追索權(quán)綠色債券，通過(guò)為相關(guān)綠色資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的債券提供政府擔(dān)保，在地方政府層面制定雙重追索權(quán)綠色債券發(fā)行支持計(jì)劃。

應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、公共投資基金、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)綠色債券，實(shí)施利息免稅，讓專業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)構(gòu)更加關(guān)注綠色項(xiàng)目，吸引法人和自然人參與到綠色債券投資中來(lái)，讓綠色債券投資者結(jié)構(gòu)更加多元化，并讓更多的國(guó)際資本進(jìn)入綠色債券市場(chǎng)支持我國(guó)綠色轉(zhuǎn)型。

3.5構(gòu)建機(jī)制

建立并完善綠色債券評(píng)級(jí)機(jī)制，結(jié)合債券基礎(chǔ)資產(chǎn)的綠色質(zhì)量，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)和相關(guān)權(quán)重。允許通過(guò)資產(chǎn)暫持程序?yàn)閮?yōu)先領(lǐng)域的綠色債券發(fā)行提供信用增級(jí)。通過(guò)引入獨(dú)立的第三方專業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)出具對(duì)綠色債券募集資金使用方向的綠色認(rèn)證，即“第二意見(jiàn)”。監(jiān)管部門(mén)必須制定綠色債券信息披露指引，強(qiáng)化發(fā)行人的信息披露義務(wù)。

作者簡(jiǎn)介：富斌（1996——）男，滿族，單位：遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2018級(jí)碩士研究生，金融專業(yè)。