劉振華

摘? ? 要：PPP項(xiàng)目融資方式在中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域越來(lái)越受到青睞，但由于建設(shè)周期較長(zhǎng)且投入資金較大和影響因素較多等基本特征，致使PPP項(xiàng)目存在著許多不確定的因素，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)很高。所以，相關(guān)融資企業(yè)在應(yīng)用PPP項(xiàng)目時(shí)，必須要在一定程度強(qiáng)化融資風(fēng)險(xiǎn)的管控意識(shí)，使企業(yè)能夠更好的發(fā)展，從而有效的帶動(dòng)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：PPP融資項(xiàng)目;風(fēng)險(xiǎn);影響因素

1? 引言

PPP模式，實(shí)際上就是公，私形成合作伙伴關(guān)系的模式，也是每個(gè)參與者結(jié)成合作伙伴的關(guān)系形式，我國(guó)的很多PPP項(xiàng)目是成功的，從而在一定程度上解決了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金問(wèn)題，也有效的提高了工作效率，但也不可否認(rèn)，由于PPP項(xiàng)目是一種新生事物，我國(guó)的政府和民營(yíng)機(jī)構(gòu)在一定程度上普遍缺乏經(jīng)驗(yàn)，使我國(guó)在對(duì)PPP項(xiàng)目應(yīng)用的道路上遇到較大的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者應(yīng)該將更多的研究重點(diǎn)集中在融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理，并借鑒國(guó)外的研究框架（即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別-風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估-風(fēng)險(xiǎn)控制-效果評(píng)估-調(diào)整），在PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策分析中進(jìn)行有效的應(yīng)用，從而更好的對(duì)我國(guó)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管控。

2? PPP項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

2.1? PPP項(xiàng)目有較大的風(fēng)險(xiǎn)偶然性

PPP項(xiàng)目合作周期通常都是10-30年，在如此之長(zhǎng)的期限里，融資工具通常會(huì)在一定程度上貫穿整個(gè)生命周期，致使企業(yè)和政府會(huì)在一定程度上投入大量的資金，而且這種融資方式不管是在項(xiàng)目所處的外部環(huán)境，還是項(xiàng)目本身所處的設(shè)施而言，在一定程度上都有著比較長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)周期，從而會(huì)使在整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)周期中，項(xiàng)目自身所處的環(huán)境會(huì)發(fā)生難以預(yù)料的改變，并且如果PPP項(xiàng)目的周期越長(zhǎng)，出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)的概率就會(huì)越大，所以，PPP項(xiàng)目在一定程度上會(huì)具備較大的風(fēng)險(xiǎn)偶然性。

2.2? PPP項(xiàng)目中的融資風(fēng)險(xiǎn)隨項(xiàng)目主體變化

PPP項(xiàng)目順利開(kāi)展，在一定程度上和參與項(xiàng)目各方的通力協(xié)作密切相關(guān)，雖然如此，但由于項(xiàng)目的參與方有著不同的預(yù)期收益和建設(shè)初衷，致使他們所要承擔(dān)的融資風(fēng)險(xiǎn)也大不相同。相對(duì)于政府的公共部門而言，在一定程度上主要面對(duì)的融資風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)私營(yíng)企業(yè)選擇的風(fēng)險(xiǎn)、有特殊要求的公司股份以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。而對(duì)于私營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們主要承擔(dān)項(xiàng)目不確定性風(fēng)險(xiǎn)以及有其他要求的公司的投資風(fēng)險(xiǎn)等。最后，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，不僅政府要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)銀行造成影響，私營(yíng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)銀行造成影響，從而使銀行的每個(gè)環(huán)節(jié)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)在一定程度上讓銀行貸款收回的時(shí)間及能力帶來(lái)影響。因此，在PPP項(xiàng)目中的融資風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上和項(xiàng)目的主體變化有著密切的聯(lián)系。

2.3? PPP項(xiàng)目中的融資風(fēng)險(xiǎn)具有階段性

階段性投資是為了減少在PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中融資產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。在PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中采用分階段融資，可以有效的規(guī)避因政治環(huán)境變化、金融市場(chǎng)變化、國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略變化等不可預(yù)見(jiàn)因素所造成的影響，做到發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，即可停止，減少社會(huì)資本投資方的利益損失。

3? PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

3.1? 政治環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)因素

政治環(huán)境方面的因素主要包括的是由于戰(zhàn)爭(zhēng)或是國(guó)際關(guān)系和訊據(jù)變更等引起PPP項(xiàng)目的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金收到波及，從而使項(xiàng)目資金產(chǎn)生大幅度的變化，導(dǎo)致的資金收到損失。在大體上來(lái)講，政治環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩種類別，第一種類別是政局的穩(wěn)定性，第二種類別是政策和法律的穩(wěn)定性。如果非要將這兩種類別仔細(xì)劃分，大致上可以分為三個(gè)方面。第一個(gè)方面是主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)方面是法律風(fēng)險(xiǎn)，第三個(gè)方面是稅收風(fēng)險(xiǎn)。引起PPP融資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)的主要原因有下面幾個(gè)方面：政府在法律法規(guī)以及合同監(jiān)管等方面的透明程度不足，政府的相關(guān)政策連續(xù)性較差，并且政府的相關(guān)政策變更的太多，從而在一定程度上導(dǎo)致企業(yè)存在著一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的風(fēng)險(xiǎn)因素

經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的危險(xiǎn)因素主要是指一些由于不可預(yù)知的經(jīng)濟(jì)發(fā)展裝款和項(xiàng)目建設(shè)實(shí)際需求的不確定性，從而使項(xiàng)目可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。并且經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的危險(xiǎn)，主要包括資金風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等，其中資金風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，由于自身資金短缺，不能按照合同要求，對(duì)項(xiàng)目補(bǔ)充資金，從而在一定程度上造成項(xiàng)目建設(shè)的工期延誤。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指投資人在所處的國(guó)家投資項(xiàng)目時(shí)，該國(guó)家的貨幣匯率發(fā)生變化，從而使投資人的投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

4? PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策分析

“合作”一直是人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的精髓，它在一定程度上尤為注重政府和社會(huì)資本之間的合作，但是私營(yíng)企業(yè)在PPP項(xiàng)目的投資中常常處于劣勢(shì)地位，所以我們?cè)陂_(kāi)展PPP融資項(xiàng)目的同時(shí)，要合理的采取以下兩點(diǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的策略。

4.1? 進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

PPP項(xiàng)目得以正常運(yùn)營(yíng)的首要前提，應(yīng)該是根據(jù)參與項(xiàng)目主體的職責(zé)，對(duì)整個(gè)項(xiàng)目存在的多種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估，再按照一定的比例進(jìn)行科學(xué)、合理、有效的分化和分擔(dān)，這種融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方式和國(guó)外研究框架中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和調(diào)整有些許相同之處。如果想要順利的開(kāi)展PPP項(xiàng)目，參與者應(yīng)該互相協(xié)商，并及時(shí)確定自身需要獲得的風(fēng)險(xiǎn)紅利，然后再進(jìn)一步的讓每個(gè)參與者都明確自身的責(zé)任，之后再對(duì)需要分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的描述，致使項(xiàng)目的利益能夠達(dá)到最大化，相關(guān)的項(xiàng)目管理部門還應(yīng)針對(duì)細(xì)則內(nèi)容進(jìn)行闡述，這樣能在一定程度上更好的推動(dòng)PPP項(xiàng)目各種風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)，從而讓項(xiàng)目最大化的達(dá)到整體收益。

4.2? 需繳納風(fēng)險(xiǎn)履約保函，并補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)控制成本

為了保證PPP項(xiàng)目的順利進(jìn)行，參與者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)后，還應(yīng)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)內(nèi)容繳納一定比例的風(fēng)險(xiǎn)履約保函，并且這些資金不用單獨(dú)上交，由參與者組建的公司統(tǒng)一上交，致使政府能在一定程度上對(duì)參與者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)起到督促和約束的作用，從而讓參與者能夠更加主動(dòng)的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控。舉個(gè)例子，如果有一方參與者不能很好的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，那么其他參與者所損失的資金，將由政府從上交的資金中抽取一部分對(duì)損失的參與者進(jìn)行合理地補(bǔ)償，這樣才能在一定程度上有效的保證參與者對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管控力度和效果，才能讓我國(guó)PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

4.3? 實(shí)現(xiàn)融資渠道的多元化

政府應(yīng)鼓勵(lì)社會(huì)資本方采用多渠道進(jìn)行PPP項(xiàng)目的融資，融資模式可以采用銀團(tuán)貸款、企業(yè)債、中期票據(jù)海外發(fā)債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、資產(chǎn)證券化、募集產(chǎn)業(yè)基金、發(fā)行信托產(chǎn)品及理財(cái)產(chǎn)品等，切實(shí)實(shí)現(xiàn)融資渠道的多元化。

5? 總結(jié)

總而言之，雖然PPP項(xiàng)目的開(kāi)展，在一定程度上存在些許資金風(fēng)險(xiǎn)，但不可否認(rèn)的是，這項(xiàng)項(xiàng)目的開(kāi)展能為國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)開(kāi)發(fā)提供新的途徑，并且隨著國(guó)家對(duì)金融體制改革的進(jìn)一步深入，PPP項(xiàng)目的橫空出世，能在一定程度上為國(guó)家的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)“新常態(tài)”、為投融資領(lǐng)域注入新動(dòng)力，讓我國(guó)能夠?qū)PP項(xiàng)目的利益最大化，從而使我國(guó)PPP項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

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