摘 要：償債能力是用企業(yè)的資產(chǎn)償還企業(yè)債務(wù)的能力。企業(yè)想要健康的生存和發(fā)展，就必須擁有支付現(xiàn)金和償還債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力是反映企業(yè)的經(jīng)營能力和財務(wù)狀況的重要指標(biāo)。本文以西藏易明西雅醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱：易明醫(yī)藥）為例，通過對易明醫(yī)藥近五年的財務(wù)報表重要數(shù)據(jù)的計算，對公司的償債能力進(jìn)行分析，找出問題所在并有針對性地提出了建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表；償債能力分析；財務(wù)分析

一、公司概述

西藏易明西雅醫(yī)藥科技股份有限公司（簡稱：易明醫(yī)藥）成立于2003年12月。近年來，易明醫(yī)藥依靠著國家的優(yōu)惠政策和西藏地區(qū)獨特的資源環(huán)境優(yōu)勢迅速的進(jìn)行發(fā)展，易明醫(yī)藥（股票代碼002826）于2016年12月9日在深圳證券交易所正式掛牌上市。目前，易明醫(yī)藥的股票市值約為19.73億元，上市以來總資產(chǎn)和所有者權(quán)益均呈上升趨勢，但是其營業(yè)收入?yún)s在下降。

二、 短期償債能力分析

（一）短期償債能力指標(biāo)分析

1.流動比率

流動比率越大，企業(yè)流動資產(chǎn)上的資金越多，這將影響企業(yè)的盈利能力。2013至2015年易明醫(yī)藥的流動比率較低，均在2%以下，但2016年上市以來，其流動比率一直處于較高水平并且高于西藏藥業(yè)行業(yè)的平均水平。

2.速動比率

對企業(yè)的債權(quán)人來說，速動比率和企業(yè)的償債安全系數(shù)成正比，企業(yè)的速動比例越高對企業(yè)的債權(quán)人越有益；但是，如果速動比率過高，企業(yè)的機(jī)會成本增加，盈利能力將降低。易明醫(yī)藥在上市后，速動比率也是大幅提高，2016年其速動比率高達(dá)4.67%，高于西藏藥業(yè)行業(yè)的平均水平3.28%，可能是因為企業(yè)上市之后募集了大量資金，導(dǎo)致流動資產(chǎn)大幅增加，導(dǎo)致速動比率大幅上升。

3.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是短期償債能力中最穩(wěn)健、最嚴(yán)格的衡量指標(biāo)，現(xiàn)金比率是用來評價企業(yè)的流動負(fù)債得到現(xiàn)金保障的程度。易明醫(yī)藥在2013-2015年現(xiàn)金比率低于西藏藥業(yè)行業(yè)的平均數(shù)值。但在2016年上市后其現(xiàn)金比率達(dá)到316.46%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其僅有155.97%的行業(yè)平均值，表明易明醫(yī)藥有較強(qiáng)的償債能力。

（二）短期償債能力結(jié)構(gòu)分析

短期償債能力結(jié)構(gòu)分析是將短期資產(chǎn)、短期負(fù)債等項目的絕對數(shù)額與總額進(jìn)行比較，計算其比重，然后分析企業(yè)短期償債能力及其變化的原因。

易明醫(yī)藥的流動資產(chǎn)占比較大，除2015年稍有降低以外，之后處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)，易明醫(yī)藥除2015年外剩下年份的流動負(fù)債占負(fù)債比非常大。因此，企業(yè)的流動資金比率一直在上升，短期償債能力也在提髙。隨著企業(yè)在存貨管理能力方面的加強(qiáng)，存貨在總資產(chǎn)中所占比例降低，導(dǎo)致了企業(yè)的速動比率有了較大幅度的提高。

應(yīng)收賬款在2014年起所占的比重很大，應(yīng)收賬款的財務(wù)風(fēng)險高于應(yīng)收票據(jù)。易明醫(yī)藥應(yīng)收賬款金額的增加將直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，可能給企業(yè)帶來了財務(wù)風(fēng)險。造成這種現(xiàn)象的原因可能是由于企業(yè)為提高銷售量，從而實行較寬的信用政策導(dǎo)致了更多的賒銷。企業(yè)的貨幣資金占流動資產(chǎn)的比重在企業(yè)在2016年上市募集大量資金后上升。因此，易明醫(yī)藥的現(xiàn)金比率在2015年大幅度増長。這將確保企業(yè)的短期債務(wù)的到期償付能力增強(qiáng)。

三、長期償債能力分析

（一）長期償債能力指標(biāo)分析

資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)資料整理

從易明醫(yī)藥長期償債能力指標(biāo)來看，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率普遍下降，并在五年內(nèi)下降明顯。這表明易明醫(yī)藥能夠在一定范圍內(nèi)控制財務(wù)風(fēng)險，并且一直在不斷下降，表明企業(yè)的長期償債能力水平有所提高。結(jié)合西藏藥業(yè)行業(yè)的平均水平，易明醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)均值，表明其財務(wù)風(fēng)險比較小。易明醫(yī)藥公司的產(chǎn)權(quán)比率在逐年降低，在2016年上市時資產(chǎn)負(fù)債比率大幅下降在2017年略有提高，但在西藏上市藥業(yè)行業(yè)中處于平穩(wěn)較低水平，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有低風(fēng)險，低收益的特點。

企業(yè)的利息保障倍數(shù)在2013-2017年期間出現(xiàn)大幅震蕩，在2016年上市后易明醫(yī)藥的利息保障倍數(shù)在2017年呈負(fù)值，如果企業(yè)的利息保障倍數(shù)過低，那么表明企業(yè)的財務(wù)杠桿程度也不髙，未能充分發(fā)揮舉債經(jīng)營的優(yōu)勢，而且可能會導(dǎo)致企業(yè)安全性與穩(wěn)定性下降。

（二）長期償債能力結(jié)構(gòu)分析

該部分重點在于查看企業(yè)在資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等項目中的數(shù)額和占其合計數(shù)額的比重，從而進(jìn)一步分析企業(yè)長期償債能為變化和引起其變化原因。

易明醫(yī)藥的非流動資產(chǎn)所占比重在五年中大致呈下降的態(tài)勢，但變化幅度較小。其流動負(fù)債所占比重從2013年的53.19%急劇下降到17.20%，但企業(yè)非流動負(fù)債占比較小五年之間基本未超過10%。企業(yè)所有者權(quán)益比重總體呈上升趨勢，尤其在企業(yè)2016年上市之后，所有者權(quán)益占比出現(xiàn)大幅度上升至85.93%。因此，總體而言，負(fù)債結(jié)構(gòu)與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，所有者權(quán)益的占比增加，這種現(xiàn)象在一定程度上提髙了企業(yè)的長期償債能力。與此同時，企業(yè)負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也略有變化，流動負(fù)債比重上升和非流動負(fù)債比重的下降意味著說明企業(yè)流動負(fù)債比例過高，同時企業(yè)流動性風(fēng)險相對較高，企業(yè)可以通過增加所有者權(quán)益的比重，增加資金擴(kuò)大股份，從而擴(kuò)大企業(yè)資本規(guī)模；或者降低流動負(fù)債金額及所占比重，及時償還債務(wù)的方式來降低企業(yè)流動性風(fēng)險，這樣更有利于降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

四、易明醫(yī)藥償債能力存在問題

（一）應(yīng)收賬款占比較高

易明醫(yī)藥的應(yīng)收賬款總額呈上升趨勢，應(yīng)收賬款的財務(wù)風(fēng)險較高，易發(fā)生壞賬。易明醫(yī)藥應(yīng)收賬款金額的增加將直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，可能給企業(yè)帶來了財務(wù)風(fēng)險。

（二）資本結(jié)構(gòu)不合理

易明醫(yī)藥的負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，易明醫(yī)藥上市之后募集大量資金，但企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，從其較高的現(xiàn)金比率可以看出資金使用效率低。資金滯留影響了企業(yè)的獲利能力，企業(yè)沒有利用資金創(chuàng)造更多的收益，資金利用率較低。

（三）投融資方式單一

易明醫(yī)藥偏好股權(quán)融資的方式，在上市之后發(fā)行股票大量籌集資金，所有者權(quán)益大幅增加，企業(yè)所投資的項目較少，擁有大量的閑置資金。

五、結(jié)論與建議

（一）提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量

企業(yè)可以通過加強(qiáng)對存貨的監(jiān)督管理，對應(yīng)收賬款的運行過程采取風(fēng)險防范措施的方式來提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，減少企業(yè)的應(yīng)收賬款，使公司資金可以得到充分利用。

（二）提高資金使用效率

一個企業(yè)是只有擁有充足的現(xiàn)金才能夠正常的經(jīng)營下去。企業(yè)需要擁有充足的現(xiàn)金就需要企業(yè)能夠?qū)⒋尕涗N售出去轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，易明醫(yī)藥擁有充足的現(xiàn)金，但卻沒有很好地利用現(xiàn)金為企業(yè)帶來效益。所以易明醫(yī)藥需要制定合理的現(xiàn)金管理投資計劃，將現(xiàn)金進(jìn)行合理的分配，提高企業(yè)經(jīng)營能力。

（三）進(jìn)行多元化投融資

易明醫(yī)藥有充足的流動資金，大量的流動資金閑置不利于企業(yè)良好的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該利用這些閑置資金對一些好的項目進(jìn)行投資，為企業(yè)帶來效益。單一的融資渠道會使企業(yè)承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，因此，企業(yè)可以通過拓展融資渠道，從而降低融資成本，進(jìn)行科學(xué)的合理的舉債方式提高公司的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步提高易明醫(yī)藥的償債能力。

對公司進(jìn)行償債能力分析既可以讓公司了解自己償債能力的強(qiáng)弱還可以讓企業(yè)相關(guān)利益者能對自身的權(quán)益保障程度有一定的把握?？傮w來說，易明醫(yī)藥具有較強(qiáng)的償債能力，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低，但是企業(yè)并沒有很好地利用其資金優(yōu)勢。

項目基金：本文系省部級課題《西藏中小學(xué)會計培訓(xùn)研究》（課題批準(zhǔn)號：XZZXXKJI2016），校級課題《西藏鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的財稅支持研究》（課題批準(zhǔn)號：19MDY07）階段性成果。

參考文獻(xiàn)

[1]K上市公司償債能力分析[J].曹棟.經(jīng)貿(mào)實踐，2018（19）：134.

[2]基于哈佛分析框架下的神威藥業(yè)集團(tuán)有限公司財務(wù)分析[D].劉宏毅.河北師范大學(xué)，2018.

[3]基于哈佛分析框架的百藥公司財務(wù)分析[D].王玨娙.上海外國語大學(xué)，2018.

[4]哈佛分析框架在廣州白云山制藥股份有限公司的應(yīng)用研究[D].列柏洪.廣東商學(xué)院，2013.

作者簡介：

史蕾（1996-），女，陜西西安人，現(xiàn)為西藏民族大學(xué)財經(jīng)學(xué)院會計專碩專業(yè)在讀研究生。

（作者單位：西藏民族大學(xué)財經(jīng)學(xué)院）