程華秋子

在2018年中國制造的配備身份驗證功能的安卓智能手機中，超過70%使用了曠視科技提供的基于人臉識別的設備解鎖解決方案，小米、OPPO、vivo均是其重要客戶。這個起步于2011年的人臉識別獨角獸如今沖刺IPO，或預示新一輪科技浪潮即將席卷資本市場。

引人矚目的是，曠視科技擁有清華學霸+阿里系+富士康打造的“AI創(chuàng)業(yè)第一股”的光環(huán)。其3位創(chuàng)始人都來自學霸扎堆的清華“姚班”，平均年齡31歲，堪稱典型的科技創(chuàng)富團隊。其中，1988年出生于安徽蕪湖的CEO印奇，雖然身家不及同為清華校友的美團王興，卻是“40歲以下青年富人”中最有潛力再晉一級的人工智能公司創(chuàng)始人。從市占率60%、虧損52億元的數(shù)據(jù)看，市場對于盈利能力不佳但成長性強的曠視科技，究竟會給予怎樣的價值認定？

40億美元的估值，60%的線上垂直認證市占率，調整后的凈利潤僅為3220萬元……

創(chuàng)立8年的人臉識別獨角獸曠視科技，帶著這批數(shù)據(jù)，終于正式步入上市階段。8月25日晚間，其向港交所提交了招股說明書。

強悍的融資能力下，是曠視科技對資金的渴求。2016-2018年，曠視科技的經(jīng)營現(xiàn)金流為分別為-1.13億元、-1.5億元和-7.18億元。

雖然并未展現(xiàn)較強的盈利能力，但是曠視科技在商業(yè)化進程上的探索從未停止。2019年1月，曠視科技推出智慧物流平臺，顯示其在穩(wěn)住部分垂直場景的市場份額后，開始戰(zhàn)略轉型，定位于做物聯(lián)網(wǎng)時代的操作系統(tǒng)。

而在曠視科技的豪華股東背后，瘋狂布局AI初創(chuàng)公司的阿里似乎迎來了第一輪的收割季。2017年曠視科技完成的4.6億美元（約35.9億港元）C輪融資，就是由螞蟻金服、富士康及中國國有風險資本共同作戰(zhàn)略領投。該輪融資創(chuàng)下全球人工智能領域單筆最高融資紀錄。如今，經(jīng)過多輪稀釋后，阿里巴巴、螞蟻金服仍然合計持股達到29%，這意味著，阿里系將成曠視科技IPO的最大贏家。

高速增長下現(xiàn)金流緊張，70%收入來自城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案

據(jù)招股書披露，2016、2017和2018年，曠視營收分別為6780萬元、3.132億元和14.269億元，3年的復合增長率達到358.8%，顯示成長期的曠視科技實現(xiàn)了營收的高速增長（表1）。

不過，相對應地，曠視科技的虧損也逐年擴大，2016-2018年的虧損分別為3.428億元、7.588億元和33.516億元。2019年上半年，曠視科技的營收為9.49億，虧損約為52億元。

曠視在招股書中解釋，虧損主要由于優(yōu)先股的公允價值變動以及持續(xù)的研發(fā)投資。經(jīng)過調整之后，曠視2018年實現(xiàn)了整體盈利——凈利潤為3220萬元。

伴隨著曠視科技營收高速增長的，是它對人臉識別在商業(yè)落地上的探索。從2012年正式推出計算機視覺開放平臺Face++，到2019年1月推出智慧物流平臺，可以看出，曠視科技在部分垂直場景中深耕以穩(wěn)住份額后，開始戰(zhàn)略轉型，定位為做物聯(lián)網(wǎng)時代的操作系統(tǒng)。

目前，曠視科技的收入主要來自三個解決方案類別，分別是個人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案、供應鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案。其中，個人物聯(lián)網(wǎng)解決方案可以進一步細分為SaaS（Software-as-a-Service，軟件即服務，提供給客戶的服務是運營商運行在云計算基礎設施上的應用程序）和個人設備的物聯(lián)網(wǎng)解決方案。SaaS主要來自Face ID及Face++開放平臺等，一般按用量計費收取；個人設備則主要來自智能手機，收入來自設備解鎖解決方案。

城市物聯(lián)網(wǎng)的收入，來自智慧城市管理解決方案或智慧小區(qū)管理解決方案客戶支付的費用。而供應鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案的收入主要來自智慧物流解決方案客戶支付的費用。

2016年以前，曠視科技的收入以個人物聯(lián)網(wǎng)解決方案占主導。其中，2016年曠視科技72.5%的收入來自個人物聯(lián)網(wǎng)解決方案中的SaaS。2017年，城市物聯(lián)網(wǎng)服務方案占比開始增多，從2016年的27.5%，增長到2018年的74.11%。與此同時，SaaS的收入占比已經(jīng)下降到了12.1%（表2）。

值得一提的是，在高速增長的背后，作為高科技企業(yè)的曠視科技在成長期現(xiàn)金流明顯吃緊。招股書顯示，曠視科技2016-2018年的經(jīng)營活動產(chǎn)生負現(xiàn)金流，分別為-1.13億元、-1.5億元和-7.18億元。招股書解釋，這主要是由于曠視科技大量投資于研發(fā)工作，以進一步增強其解決方案，并計劃繼續(xù)大量投資研發(fā)及營銷工作。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，說明曠視科技經(jīng)營過程中應收賬款過多，現(xiàn)金收入少。這正證明，尚處于高速成長期的曠視科技采取的是市場擴張戰(zhàn)略，這個階段側重在市場份額的增長上，所以需要企業(yè)有較強的融資能力。而這正是曠視科技尋求登陸資本市場最重要的原因之一，搶在老對手商湯科技之前上市，爭當國內資本市場的“AI創(chuàng)業(yè)第一股”，才能進一步打通融資渠道。

60%的市場份額和50%的研發(fā)費用率，撐起AI創(chuàng)業(yè)第一股

曠視科技要憑借什么成為“AI創(chuàng)業(yè)第一股”？

首先，成立于2011年，并較早實現(xiàn)商業(yè)化，讓曠視科技利用先發(fā)優(yōu)勢，快速搶占了市場份額。因為人工智能賦能的物聯(lián)網(wǎng)解決方案所依賴的技術，需要大量投資研發(fā)和算法的優(yōu)化來實現(xiàn)。這需要較長的時間周期，為后來的玩家設立的門檻較高。據(jù)招股書，2018年曠視科技在搭載人臉識別解鎖功能的國產(chǎn)安卓智能手機市場的占有率超過70%。灼識咨詢報告顯示，按2018年收入計算，曠視科技在云端人臉識別身份驗證解決方案市場有逾60%的份額。其中，2018年在中國制造生產(chǎn)的配備身份驗證功能的安卓智能手機中，超過70%使用了曠視科技提供的基于人臉識別的設備解鎖解決方案，小米、OPPO、vivo均是其重要客戶。

尚處于高速成長期的曠視科技，營收高速增長伴隨著虧損的逐年擴大。

表1：曠視科技財務數(shù)據(jù)（單位：百萬元）

表2：曠視科技收入構成（單位：千元）

而強勢的市場份額，真正的支撐正是來自技術。作為一家技術驅動的AI公司，需要非常強大的研發(fā)團隊和科研基因，才能第一時間消化吸收最新的科研論文成果，并應用到具體技術領域?！叭瞬拧焙汀凹夹g壁壘”成為了曠視科技成長的關鍵詞。

在深度學習領域，曠視科技有一支由世界級科學家領導的強大研發(fā)團隊。

創(chuàng)始人兼CEO的印奇，于2006年進入清華“姚班”學習，2010年，進入微軟亞洲研究院參與研發(fā)人臉識別引擎。首席技術官唐文斌，是全國信息學奧林匹克競賽（NOI）金牌獲得者，并擔任全國信息學奧林匹克競賽集訓隊教練7年。聯(lián)合創(chuàng)始人楊沐，則是國際信息學奧林匹克競賽（IOI）金牌獲得者。

在2018年新加入曠視科技的首席科學家孫劍博士，是微軟亞洲研究院的前首席研究員。孫劍在計算機視覺及深度學習領域的開創(chuàng)性工作獲得了數(shù)十項世界級獎項及認可，被廣泛認為是該領域最權威的科學家之一。

值得一提的是，圖靈獎唯一華人得主姚期智教授，作為“姚班”的帶頭人，不僅是曠視三位創(chuàng)始人的恩師，目前也是曠視科技的首席顧問，是典型的從學界打通到產(chǎn)業(yè)界的大牛。

在這些頂尖學術大牛的支持下，曠視成功招募了大量的頂級年輕計算機科學人才。截至2019年6月30日，曠研發(fā)團隊由1400多名計算機科學家、算法工程師及產(chǎn)品開發(fā)人員組成，其目前的員工在IOI、NOI以及國際大學生程序設計競賽等中獲得40多項世界金牌。

“人才”和“科技壁壘”是曠視科技成長的關鍵詞。

“人才”和“技術壁壘”具體體現(xiàn)在曠視科技的招股書中，則是每年要將超過一半的營收投入到研發(fā)中，和研發(fā)人員的高昂報酬。

作為一家人工智能公司，曠視科技在研發(fā)費用上的投入非常令人矚目。近年來，曠視科技的研發(fā)費用高速增長，2017年的研發(fā)費用雖然僅為7816萬元，但同期研發(fā)費用率高達115.35%。2017年研發(fā)費用同比增長162.81%至2.05億元，研發(fā)費用率達到65.6%；接著2018年的研發(fā)費用猛增198.34%至6.12億元。2019年截至6月，曠視科技的研發(fā)費用就達到了4.68億元，研發(fā)費用率接近50%（表3）。

而截至2019年上半年，曠視科技的研發(fā)方面員工為1432名，占據(jù)整體員工的61%，相應福利開支為3.09億元，占整體研發(fā)支出的66%，平均年薪為43萬元。

值得一提的是，在招股書中，曠視特別強調了自研的深度學習框架Brain++。Brain++為曠視科技核心技術上從人臉識別平臺Face++升級的系統(tǒng)化AI算法引擎，拉通從數(shù)據(jù)到部署的算法全要素、全流程生產(chǎn)。

根據(jù)灼識咨詢報告，曠視是世界上為數(shù)不多的擁有自研深度學習框架的公司之一。利用機器自動學習（AutoML）技術，曠視研發(fā)了深度學習框架Brain++。

阿里巴巴、螞蟻金服合計持股29%，阿里系成最大受益者

2011年，憑借在視覺識別算法上的積累，唐文斌在宿舍里約上印奇一起研發(fā)出名為《烏鴉來了》（Crows Coming）的體感游戲——玩家通過搖晃頭部控制游戲里的稻草人，攔截從天而降偷食莊稼的烏鴉。這款小游戲一度沖上AppStore排行榜的前5名，還獲得了清華大學第30屆“挑戰(zhàn)杯”特等獎。2011年10月，曠視科技正式成立。

很快，印奇的團隊引起了資本的注意。2012年1月，聯(lián)想旗下的聯(lián)想之星和樂基金，給曠視科技天使輪融資投了數(shù)百萬元。經(jīng)過多輪的稀釋和轉讓，截至招股書公布之日，聯(lián)想旗下的Genius Leader Investments Limited和Ultimate Lenovo Limited分別持有曠視科技0.57%和0.6%的股份，合計持有1.17%的股份。

雖然最早曠視科技是由聯(lián)想系孵化出來的，但是真正讓曠視科技名聲大噪，并且業(yè)務迎來突破性進展的節(jié)點，其實是從為支付寶提供“刷臉”技術開始。曠視科技和螞蟻金服合作研發(fā)了支付寶“Smile to Pay”，雙方合作啟動于2014年年底，落地于2016年。與螞蟻金服的合作，打開了曠視科技邁向To B業(yè)務的關鍵一步。

而阿里系的全面注資，進一步加快了曠視科技的商業(yè)化進程。2017年曠視科技完成的4.6億美元（約35.9億港元）的C輪投資，就是由螞蟻金服、富士康及中國國有風險資本共同作戰(zhàn)略領投。該輪融資創(chuàng)下了全球人工智能領域單筆最高融資紀錄。

資本的注入和業(yè)務的交織，讓曠視科技和阿里之間的聯(lián)系更加緊密。招股書顯示，經(jīng)過多輪的變更和跟投，目前螞蟻金服的API基金持有曠視科技14.33%的股份，淘寶中國（阿里巴巴的間接全資子公司）持有曠視科技15.08%的股份。兩者合計持有曠視科技29.41%的股權，阿里系將成為曠視科技IPO的最大受益者。

而在C輪融資中參投的中國國有風險資本，也進入了曠視科技的前五股東名單，對曠視科技的持股比例達到11.27%。中國國有風險資本為國務院國資委批準設立的國有投資基金，牽頭發(fā)起人及控股股東為中國國新控股。它主要投資企業(yè)技術創(chuàng)新及升級項目。

表3：曠視科技的研發(fā)投入（單位：千元）

值得一提的是，阿里對AI初創(chuàng)公司的布局不止曠視一家。2018年10月，阿里宣布成立承載“NASA計劃”的實體——“阿里巴巴達摩院”，計劃三年之內對新技術的投資超過1000億元，將與各大高校合作成立實驗室。在此背景下，除了“預算不設上限”，在全球狂挖各種AI科學家，研發(fā)各種可與阿里現(xiàn)有業(yè)務場景結合的AI產(chǎn)品外，阿里還重金投資AI創(chuàng)業(yè)公司，尤其是獨角獸公司。目前，阿里系投資過的AI獨角獸還包括人臉識別領域的另一巨頭商湯科技、AI芯片獨角獸寒武紀和深鑒科技等。阿里投資的標的在AI產(chǎn)業(yè)鏈的上游和中游皆有布局。

瘋狂投資的不止是阿里，這也成為其老對手百度和騰訊布局人工智能的一種方式。All in AI的百度曾在2018年宣布將投資10家以上的AI創(chuàng)業(yè)公司；而騰訊僅在2018年11月一個月內，就連續(xù)投資了3家智能機器人公司。對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，如今布局AI就是布局未來。除了要引領未來，押注賽道，幾家巨頭互相阻隔對手的意圖也十分明顯。

身家23億元，31歲的印奇成清華最年輕的創(chuàng)富學霸！

和小米（01810.HK）、美團點評（03690.HK）一樣，曠視科技也設置了同股不同權的AB類股份，三大聯(lián)合創(chuàng)始人印奇、唐文斌、楊沐所持股份均為A類股，在股東大會決議案投票時，1股A類股可擁有10票投票權。

也就是說，這樣的安排下，雖然印奇的股權占比不到阿里系的1/4，但是其投票權卻和阿里系相接近。而另兩個聯(lián)合創(chuàng)始人唐文斌和楊沐的持股比例分別達到5.9%、2.72%，同樣持有A類股，他們和印奇為一致行動人。因此，印奇持股僅有8.21%，但他仍然是曠視科技的實控人。

此外，在董事會設置上，曠視科技共有11位董事，印奇、唐文斌、楊沐均為執(zhí)行董事，而來自螞蟻金服的朱超、阿里巴巴的謝鷹和中國國有風險資本的衛(wèi)娟均為非執(zhí)行董事，另有4位獨立非執(zhí)行董事。

從2006年進入清華“姚班”，再到2011年和同樣來自“姚班”的唐文斌和楊沐共同創(chuàng)辦曠視科技，再到如今沖刺IPO，印奇的財富伴隨著曠視科技的成長而水漲船高。根據(jù)公開信息，在2019年5月完成7.5億美元D輪融資后，曠視科技估值已達40億美元。按此估值計算，則印奇的身家將達到（40*8.21%*7.14）23.44億元。

雖身家不及學長王興，但年僅31歲的印奇成清華最年輕創(chuàng)富學霸。

雖然身家不及同為清華大學校友的美團王興，但1988年出生于安徽蕪湖的印奇年僅31歲，不僅是年輕的創(chuàng)富學霸，也是“40歲以下青年富人”中最有潛力再晉一級的人工智能公司創(chuàng)始人。

如今，市場對于帶著“AI第一股”光環(huán)、盈利能力不佳但成長性強的曠視科技，究竟會給予怎樣的價值認定？值得關注。