汪昌蓮

日前，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》（以下簡稱《業(yè)務(wù)指引》），對(duì)戰(zhàn)略投資者、保薦機(jī)構(gòu)跟投、新股配售經(jīng)紀(jì)傭金、發(fā)行定價(jià)配售等內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，以明確科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷規(guī)范，壓實(shí)各參與主體責(zé)任，至此科創(chuàng)板規(guī)則體系也基本搭建完成。

針對(duì)戰(zhàn)略配售，《業(yè)務(wù)指引》作出鎖定期、數(shù)量、方式等方面的規(guī)范性規(guī)定，以有效避免戰(zhàn)略投資者配售時(shí)的利益輸送和投機(jī)操縱等問題，推動(dòng)戰(zhàn)略配售在科創(chuàng)板的良性穩(wěn)步運(yùn)行，充分發(fā)揮戰(zhàn)略投資者在信號(hào)傳遞上的正面作用，以推進(jìn)股票的合理平穩(wěn)定價(jià)，促進(jìn)市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步公開透明。此外，科創(chuàng)板在放寬戰(zhàn)略配售投資者條件的同時(shí)，提高了信息披露要求，規(guī)定發(fā)行人和主承銷商在詢價(jià)前報(bào)備并在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者名單和承諾認(rèn)購金額，并就戰(zhàn)略投資者是否符合資質(zhì)要求、是否存在禁止性情形的核查和專項(xiàng)核查意見披露提出要求。

一方面，對(duì)配售承諾、條件、配售資金等潛在情形的禁止性規(guī)定，能夠有效規(guī)避戰(zhàn)略投資者配售中的利益輸送問題。另一方面，通過明確戰(zhàn)略投資者數(shù)量、分檔跟投比例、禁止戰(zhàn)略配售打新等措施，能夠有效平衡資本約束、引導(dǎo)選擇和市場(chǎng)定價(jià)之間的關(guān)系，緩解戰(zhàn)略投資者通過參與打新帶來的股票后市潛在波動(dòng)，引導(dǎo)投資者科學(xué)判斷股票價(jià)值并做出投資決策。

隨著科創(chuàng)板的設(shè)立和注冊(cè)制的試行，多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展將有效改善我國投資環(huán)境生態(tài)，不斷推動(dòng)制度短板的改進(jìn)與完善，我國投資者的投資理念也將更加成熟。在該背景下對(duì)戰(zhàn)略投資者的細(xì)化規(guī)范有利于緩解公眾投資者在資本市場(chǎng)中的資本弱勢(shì)和信息獲取劣勢(shì)，打擊新股發(fā)行過程中的投機(jī)行為。