胡艷龍

摘 要：PPP項目是科學(xué)利用社會資本，加快有關(guān)項目落地的重要方式，而資產(chǎn)證券化有效的解決了基本的投資者投資風(fēng)險以及項目資金及時獲取的矛盾問題，但是因為在有關(guān)法律問題上的不全面性，導(dǎo)致了在具體執(zhí)行PPP項目資產(chǎn)證券化的過程中，往往存在較多的法律風(fēng)險，導(dǎo)致了基本的法律問題不能得到有效的解決。在執(zhí)行有關(guān)的資產(chǎn)證券化問題的過程中，不能發(fā)揮出良好的結(jié)構(gòu)問題保障性。

關(guān)鍵詞：PPP項目;資產(chǎn)證券化;結(jié)構(gòu)分析;法律風(fēng)險

1、引言

PPP項目資產(chǎn)證券化的提出，能有效的實現(xiàn)對于PPP項目實行的基本客觀存在矛盾的有效解決，實現(xiàn)了基本PPP項目開展的問題保障機制，實現(xiàn)了基本問題開展的過程中，投資和收益問題的矛盾化解。但是也要能在實施開展PPP項目資產(chǎn)證券化的過程中，以科學(xué)完善的法律文件，落實好有關(guān)執(zhí)行層面的問題，實現(xiàn)在執(zhí)行的過程中，發(fā)揮出良好的過程保障優(yōu)勢。

2、PPP項目資產(chǎn)證券化概述

2.1PPP項目資產(chǎn)證券化意義

為了緩解政府財政壓力，我國政府近年來引進了PPP模式應(yīng)用于公共基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。通過推動PPP項目在我國的落地生根，既能有效整合社會資源，引導(dǎo)社會資本方參與，緩解當(dāng)前政府財政的壓力，提升基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的質(zhì)量，做到資源最大化利用，實現(xiàn)政府和私人部門之間的利益共享與風(fēng)險共擔(dān)。然而，PPP項目在政府主導(dǎo)推進的模式下，社會資本參與程度還未達到最佳預(yù)期，社會投資主體較為單一，融資渠道尚未完善，加之PPP項目周期較長，盈利雖穩(wěn)定但是回報率不高且前期投入成本過高的特點使得很多社會資本始終處于觀望狀態(tài)。而資產(chǎn)證券化這一融資工具正是解決上述問題的良方。PPP項目資產(chǎn)證券化的推行，一方面豐富了PPP項目的融資方式，引導(dǎo)更多元的社會投資主體參與，提高資金使用效率;另一方面能盤活PPP項目存量資產(chǎn)，緩解因項目期限過長對社會投資者帶來的資金壓力，使得社會資本者更快回收資金，加速完善我國PPP項目投資完善機制。PPP項目資產(chǎn)證券化具備解決社會資本充分應(yīng)用的基本前提，對于資本的利用具有重要的意義。

2.2 PPP項目資產(chǎn)證券化模式

PPP項目資產(chǎn)證券化需要打造科學(xué)的運行模式，保障在運用社會資本的過程中，能有效的解決存在的矛盾問題，實現(xiàn)在矛盾問題解決的過程中，能發(fā)揮出良好的依據(jù)性和標(biāo)準(zhǔn)性?？茖W(xué)的PPP項目資產(chǎn)證券化模式打造要能實現(xiàn)基本的資產(chǎn)引入和收益效果機制的明確化，就是要能實現(xiàn)對于基本資產(chǎn)應(yīng)用的過程中，基于自己管理的管理對象和管理流程科學(xué)性形成專項的管理計劃模式。

2.3 PPP項目資產(chǎn)證券化特征

PPP項目資產(chǎn)證券化具有明顯的公私合作的特點，利用社會資本完成一定的共有項目建設(shè)發(fā)展，實現(xiàn)在項目建設(shè)發(fā)展的過程中，將管理權(quán)利和經(jīng)濟權(quán)利有機的分割，實現(xiàn)PPP項目資產(chǎn)證券化的科學(xué)執(zhí)行。一般來說進行PPP項目資產(chǎn)證券化的項目的投資是十分巨大的，并且其所產(chǎn)生的效益在前提基本較少，后期呈現(xiàn)出穩(wěn)定的態(tài)勢，因此其存在一定的投資人壓力的問題，要能對于基本的PPP項目資產(chǎn)證券化項目實現(xiàn)基本的法律條文允許設(shè)置，實現(xiàn)基本的工作開展發(fā)揮出良好的效果保障。目前市場實施的證券資產(chǎn)周期往往較短，而PPP項目的開發(fā)周期較長，兩者存在一定的錯層問題，導(dǎo)致了基本的PPP項目資產(chǎn)證券化存在一定的法律層面的制約，需要進行必要的法律條文改善和支持。

3、PPP項目資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險

PPP項目資產(chǎn)證券化處于發(fā)展探索的前期階段，很多法律內(nèi)容在科學(xué)性和全面性上還存在一定的問題，導(dǎo)致了基本的工作開展不能發(fā)揮出良好的法律層面全面深入指導(dǎo)機制，同時因為法律建設(shè)的不完善性，導(dǎo)致了基本的工作開展往往會存在較多的漏洞性問題，很多時候因為法律指導(dǎo)和約束機制的缺失，導(dǎo)致了基本的法律優(yōu)勢不能發(fā)揮出來，相反會造成基本的資產(chǎn)認定、法律資格認定、投資權(quán)益保障、項目的科學(xué)有序?qū)嵤╅_展等都存在一定的問題，很多弊端問題不斷的在執(zhí)行項目的過程中顯現(xiàn)出來。

3.1投資的法律性質(zhì)和資產(chǎn)權(quán)益不明確

因為PPP項目資產(chǎn)證券化資產(chǎn)是一種投資性的未來資產(chǎn)，目前的法律條文中，對于PPP項目資產(chǎn)的法律性質(zhì)界定還不是十分的明確，比如對于PPP項目資產(chǎn)證券的轉(zhuǎn)讓來說，其不能具備明確的法律支持條文，導(dǎo)致了其法律資格存在一定明確化問題，目前在執(zhí)行PPP項目資產(chǎn)證券資產(chǎn)處理的過程中，借用司法處理權(quán)的有關(guān)依據(jù)，實現(xiàn)對于這種“未來債權(quán)”的資產(chǎn)處置權(quán)利依據(jù)，雖然能在一定層面上實現(xiàn)對于基本PPP項目資產(chǎn)證券的處置，但是其畢竟不具備明確化、對應(yīng)化的特點，其收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓因為缺少明確的法律條文支撐，在發(fā)生有關(guān)的糾紛問題時，就存在著較大的矛盾問題解決差異性特點，導(dǎo)致了其收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓存在不全面性。比如因為司法解釋能實現(xiàn)對于基本收益權(quán)利的支持，但是除了收益權(quán)以外的其他形式的權(quán)利以及潛在的隱藏權(quán)利不能具有針對性的明確界定。同時因為對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式等問題沒有確切的界定和要求，導(dǎo)致了其轉(zhuǎn)讓過程和社會影響方面都存在一定的問題，轉(zhuǎn)讓方式是指具體的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓形式和特點，比如轉(zhuǎn)讓的時間、效力內(nèi)容、轉(zhuǎn)讓的方式等等，這些轉(zhuǎn)讓具體內(nèi)容的界定不明確，會導(dǎo)致正常的轉(zhuǎn)讓行為開展存在較大的不確定性，很多問題不能發(fā)揮出良好的順暢性和安全性全面控制。潛在風(fēng)險增加，而有關(guān)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓主體為了能提升轉(zhuǎn)讓過程中的安全性，需要進行必要的風(fēng)險轉(zhuǎn)移以及風(fēng)險控制手段實施，導(dǎo)致了基本的資產(chǎn)管理成本增加，投資收益不能科學(xué)的保障。

3.2“專項計劃”法律主體資格不明確

資產(chǎn)證券化的實施過程中，因為涉及到投資主體的權(quán)益問題，需要保障投資者能具備良好的投資資格權(quán)益保障能力，實現(xiàn)在投資中的權(quán)利獨立化、明確化保障。國外通過SP實現(xiàn)了對于投資主體的專項保護，實現(xiàn)了投資者在相關(guān)權(quán)益執(zhí)行的過程中，能具備良好的發(fā)揮隔離保障效果，即能通過科學(xué)清晰的界限界定，實現(xiàn)基本工作開展的有關(guān)權(quán)利行為保障。在我國的“專項計劃”管控協(xié)調(diào)PPP項目資產(chǎn)證券的過程中，沒有做出投資資產(chǎn)界限明確的隔離處理，很多時候因為資產(chǎn)界限的不清晰化，導(dǎo)致了基本的矛盾問題出現(xiàn)的過程中，產(chǎn)生了較大的問題矛盾，比如在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移以及破產(chǎn)保護過程中，很多的權(quán)利能力和行為能力不能明確的實施。

3.3法律監(jiān)管不完善

法律監(jiān)管機制就是要能規(guī)范有關(guān)的操作行為，保障各種行為方式能符合國家和人民的利益保障，但是對于因為PPP項目資產(chǎn)證券主導(dǎo)的國家有關(guān)部門其存在雙重的身份，既是具體項目開展的具體參與主體，又是有關(guān)執(zhí)行行為的監(jiān)督者，導(dǎo)致了有關(guān)監(jiān)管執(zhí)行行為的落實不能發(fā)揮出良好的執(zhí)行效果，不能有效的實現(xiàn)基本的監(jiān)管層面獲得良好的監(jiān)管執(zhí)行科學(xué)性保障。因此缺少法律條文對于政府主體權(quán)利以及監(jiān)督權(quán)利的明確界定，導(dǎo)致了投資者的主體權(quán)利利益不能得到有效的保障，其因為監(jiān)管層面的不科學(xué)性，存在著監(jiān)管信息泄露、監(jiān)管執(zhí)行不到位、有關(guān)工作落實執(zhí)行不下去的潛在問題。

4、PPP項目資產(chǎn)證券化的風(fēng)險防范措施

4.1 PPP項目基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓機制的明確化界定

PPP項目資產(chǎn)證券化實施，就要能保障基本的資產(chǎn)特征屬性滿足，比如在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的過程中，能實現(xiàn)其商品性的轉(zhuǎn)讓科學(xué)保護特點，能實現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓的過程中，各項權(quán)利內(nèi)容和行為內(nèi)容得到明確化的界定。能協(xié)調(diào)和完善好PPP項目資產(chǎn)證券轉(zhuǎn)移過程中，具體轉(zhuǎn)讓方式、轉(zhuǎn)讓時間要求、轉(zhuǎn)讓過渡生效時間等方面具備明確化、清晰化的界定，能通過法律層面的保障實現(xiàn)其清晰的界定，減少不規(guī)范問題的影響，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓機制實現(xiàn)基本的執(zhí)行層面規(guī)范化，減少了諸多的風(fēng)險問題。

4.2 PPP項目資產(chǎn)證券化專項計劃要具備法律屬性，提升其法律規(guī)范依據(jù)

專項計劃更像是一種協(xié)商機制，在落實有關(guān)的問題和執(zhí)行要求過程中，其規(guī)范性和強制性能力不足，可能導(dǎo)致基本的運行效率低下，應(yīng)該將專項計劃提升到法律層面上，通過提升對于PPP項目資產(chǎn)證券的法律清晰界定隔離，實現(xiàn)在工作開展的過程中，能使投資者的權(quán)利更加明確化，對于提升社會資本利用的響應(yīng)度，維護投資者的權(quán)益都具有重要的法律意義。

4.3完善有關(guān)的監(jiān)管制度

監(jiān)管制度是保障有關(guān)行為正常運行，實現(xiàn)有關(guān)工作合法化、高效化運轉(zhuǎn)的保障機制，監(jiān)管制度存在問題和執(zhí)行不到位的情況，必然使PPP項目資產(chǎn)證券化的進程陷入混亂化的狀態(tài)。要能通過法律條文，清晰的明確政府作為PPP項目資產(chǎn)證券化主體以及監(jiān)管者的權(quán)利和責(zé)任界限，實現(xiàn)監(jiān)管過程中的科學(xué)界定。要能通過建立輔助性的監(jiān)管行為公開、工作行為評價機制，實現(xiàn)對于基本工作開展的有效運行科學(xué)性保障。實現(xiàn)有關(guān)監(jiān)管部門在落實自身責(zé)任義務(wù)上的基本行為保障。

5、結(jié)語

PPP項目資產(chǎn)證券化的法律風(fēng)險規(guī)避，要能首先識別實際執(zhí)行操作運行中的具體潛在風(fēng)險和有關(guān)的問題，以科學(xué)的法律條文，控制潛在法律風(fēng)險的發(fā)生，提升項目開展的順暢性。

參考文獻

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