武漢職業(yè)技術學院商學院 李杏

1 研究背景

2013年末，在十八界三中全會中通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出要“加快建立國家統(tǒng)一的經(jīng)濟核算制度，編制全國和地方資產(chǎn)負債表”。因此，及時編制出武漢市宏觀資產(chǎn)負債表對于摸清武漢市四部門及總體的“家底”，更好地把握武漢市目前的風險狀況，全面控制金融風險，推動武漢市經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

2 資產(chǎn)負債表的理念及方法

結合宏觀金融工程的思想，我們主要從武漢市的公共部門、金融部門、企業(yè)部門以及家戶部門四個方面著手。第一步，明確武漢市各部門財務細項，包括資產(chǎn)類細項、負債類細項和權益類細項；第二步，對各部門各項目和細項進行加總，按照現(xiàn)代財務報表形式進行編制，一般統(tǒng)計至少5年的情況；第三步，根據(jù)風險結構分類進行風險指標的評價，分別為期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結構錯配風險和清償力風險。

3 武漢市四部門資產(chǎn)負債表分析

3.1 金融部門資產(chǎn)負債表分析

(1)期限錯配分析。期限錯配風險是由資產(chǎn)期限和債務期限的不匹配所引起的相關風險。流動資產(chǎn)和流動負債均穩(wěn)步增長，并且自2014年起流動負債增速超過了流動資產(chǎn)增速；流動資產(chǎn)負債比從2014年開始逐步攀升。值得注意的是，金融部門大多數(shù)年份的流動負債是大于流動資產(chǎn)的，期限錯配問題非常明顯，如表1所示。

表1 金融部門流動資產(chǎn)負債比較(單位：萬元)

(2)貨幣錯配分析。2011—2015年武漢市金融部門的外幣總資產(chǎn)始終大于外幣總負債，除了外幣總資產(chǎn)存在小幅波動外，外幣總負債處于穩(wěn)步遞增態(tài)勢，且外幣資產(chǎn)負債比在2013—2015年不斷攀升，如表2所示。

表2 金融部門外幣資產(chǎn)負債比較(單位：萬元)

(3)資本結構錯配分析。由于武漢市金融部門的權益比非常小，資本結構錯配風險依然存在。武漢市金融部門的資產(chǎn)負債率保持在94%左右，相關部門需要對資本結構錯配風險加強警惕，如表3所示。

表3 金融部門資產(chǎn)結構表(單位：萬元)

(4)清償力風險。在金融部門期限錯配、貨幣錯配、資本結構錯配都日益嚴重的條件下，清償力風險也是逐漸增大的。

3.2 企業(yè)部門資產(chǎn)負債表分析

企業(yè)部門資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項目主要包括：固定資產(chǎn)、存貨、無形資產(chǎn)等非金融資產(chǎn)，現(xiàn)金、應收款項、預付款項等金融資產(chǎn)。企業(yè)部門資產(chǎn)負債表的負債項目主要包括：短期借款、應付款項、預收款項、長期借款及其他負債等。本文只選取了武漢市的上市企業(yè)為樣本。

(1)期限錯配分析。流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比始終小于流動負債在總負債中的占比；企業(yè)的負債形式以短期負債為主。另外，流動比率大于1，表明武漢市企業(yè)部門的短期償債能力強，企業(yè)資產(chǎn)的流動性較好，如表4所示。

(2)貨幣錯配分析。據(jù)武漢市工商局的調(diào)查，外資企業(yè)在武漢市場上的占比還是較低的，武漢市作為內(nèi)陸城市，其企業(yè)部門暫不存在貨幣錯配風險。

(3)資本結構錯配風險。企業(yè)部門的資產(chǎn)負債率依賴程度日益加深，也表明了武漢市資本市場還不夠發(fā)達、企業(yè)融資渠道單一，如表5所示。

(4)清償力風險。在企業(yè)部門期限錯配、資本結構錯配都日益嚴重的條件下，清償力風險也是逐漸增大的。

3.3 公共部門資產(chǎn)負債表分析

公共部門的資產(chǎn)項目可以分為經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)。經(jīng)營性資產(chǎn)主要有國有公司股份、土地儲備和地方財政存款。非經(jīng)營性資產(chǎn)主要是行政事業(yè)單位為完成國家行政任務和開展業(yè)務活動所占有、使用的資產(chǎn)。國有股份公司可以分為上市公司股份和非上市公司股份。國有上市公司股份價值通過wind數(shù)據(jù)庫、以每年最后一個交易日的股價×總股本計算得出，將土地出讓結余作為土地儲備的估值指標。土地出讓結余=土地出讓金-相關征地支出，地方土地儲備存量價值=土地出讓結余×3。由于武漢市相關征地支出的數(shù)據(jù)尚未得知，根據(jù)余燕明（2015）的研究認為征地和拆遷補償支出在國有土地使用權出讓金收入安排的支出中占比達到55%，將上述公式變形為：土地出讓結余=45%×土地出讓金，地方土地儲備存量價值=土地出讓結余×3=1.35×土地出讓金。

地方財政性存款數(shù)據(jù)來源于《武漢統(tǒng)計年鑒》的《金融機構資金來源與運用》。因為非經(jīng)營性資產(chǎn)沒有明確的范圍和市場價格，這里有所省略。負債項目，用湖北省歷年的政府性債務審計總量以一定的比例分配到武漢市，該比例為武漢市GDP和湖北省GDP之比。

(1)資本結構錯配分析。從資產(chǎn)負債率的角度來看，武漢市近幾年的資產(chǎn)負債率有所降低，但是依然處于較高水平，如表6所示。

(2)清償力風險分析。盡管本文無法估算武漢市公共部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險，就其資本結構來看，公共部門的資產(chǎn)負債率明顯偏高，這將對政府未來債務償還造成了較大壓力。

表4 企業(yè)部門期限錯配分析

表5 企業(yè)部門資本結構比率(單位：萬元)

表6 公共部門資產(chǎn)負債表(單位：萬元)

表7 家戶部門流動資產(chǎn)負債表(單位：萬元)

表8 家戶部門資產(chǎn)負債表(單位：萬元)

3.4 家戶部門資產(chǎn)負債表分析

家戶部門的資產(chǎn)劃分為金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)的種類非常繁多，本文只選取了儲蓄存款。儲蓄存款的數(shù)據(jù)取自2011—2014年《銀行資金來源與運用》的“儲蓄存款”，以及2015年的“個人存款”。非金融資產(chǎn)由房產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)、耐用消費品價值和其他非金融資產(chǎn)構成，鑒于數(shù)據(jù)的可得性，只選取房地產(chǎn)價值為非金融資產(chǎn)的代表。關于房地產(chǎn)價值，采用歷年的武漢市住房保障和房屋管理局藍皮書里的“人均住房面積”乘以住房單位面積價格乘以武漢市人口數(shù)量再乘以非農(nóng)業(yè)戶籍家庭自有住房擁有率。家戶部門的負債本文只考慮了個人消費貸款，取《金融機構資金來源與運用》2011—2014年的“短期貸款的個人貸款及透支”加上“中長期貸款的個人貸款”、2015年的“住戶貸款”為個人消費貸款。

3.4.1 期限錯配分析

家戶部門流動資產(chǎn)遠遠大于流動負債和總負債，家戶部門持有大量的流動資產(chǎn)；家戶部門的負債形式以長期負債為主，如表7所示。

3.4.2 資本結構錯配分析

家戶部門的總資產(chǎn)和家戶部門資產(chǎn)負債率很小，整體風險水平較低，暫不存在資本結構錯配風險，如表8所示。

3.4.3 清償力風險分析

由于我國對外幣的嚴格控制，家戶部門持有的絕大多數(shù)資產(chǎn)為人民幣，所以貨幣錯配問題基本不存在。

4 結語

武漢市公共部門存在資本結構錯配風險和清償力風險，金融部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結構錯配風險和清償力風險都很顯著，企業(yè)部門存在期限錯配風險、資本結構錯配風險，家戶部門僅有期限錯配風險。建議根據(jù)武漢市當前的經(jīng)濟運行現(xiàn)狀，制定適合武漢市的“十三五”規(guī)劃。政府應以“穩(wěn)增長”為首要目標，適度調(diào)整財政支出規(guī)模，同時政府還應該密切關注地方隱形債務，以防清償力風險的暴露。