田建東

本文從當前世界經(jīng)濟面臨的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，對目前貨幣政策的局限性和西方國家對財政政策的研究，淺談一下當前西方經(jīng)濟學界對財政政策的新視點。

目前，世界范圍內的經(jīng)濟呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的趨勢，甚至面臨下行風險?；诖耍鲊呢泿耪叩恼{節(jié)作用的弊端開始顯露。一些西方發(fā)達國家經(jīng)濟學界和政府部門開始重新審視財政政策對經(jīng)濟發(fā)展的重要性，并就財政政策的優(yōu)勢和重要性進行討論和研究，財政政策重啟呼之欲出。對于目前西方經(jīng)濟學界的財政政策新視點，本文進行了以下的總結：

一、貨幣政策無法單獨發(fā)揮經(jīng)濟調節(jié)作用

就目前的經(jīng)濟形勢來說，西方經(jīng)濟學界認為，貨幣政策已經(jīng)不能通過單獨發(fā)揮政策調節(jié)作用來推動經(jīng)濟的發(fā)展，需要利用財政政策來發(fā)揮主要作用。形成這一觀點的原因，主要是在目前的世界經(jīng)濟形式下，貨幣政策開始顯露出其弊端：由于發(fā)達經(jīng)濟體的均衡利率一直比較低，影響了名義利率水平。早在80年代，發(fā)達國家經(jīng)濟體的實際利率水平就開始下滑，到金融危機爆發(fā)之前達到歷史新低。實際利率持續(xù)下滑使得發(fā)達國家經(jīng)濟體在經(jīng)歷過次危機時代的反彈之后，仍然無法恢復到危機發(fā)生前的水平。因此，未來貨幣政策的調節(jié)作用會受到限制。2015 年底諾貝爾經(jīng)濟學獎得主克里斯托弗 ·西姆斯指出，如果央行為了促進經(jīng)濟增長而頻繁的使用貨幣政策，那么會導致市場上產(chǎn)品價格和利率水平出現(xiàn)異常波動。所以，應該以更加合理的財政政策對經(jīng)濟進行結構調整和改革。不管是從經(jīng)濟的長期發(fā)展還是短期內的調節(jié)來看，都需要政府發(fā)揮財政決策作用。目前世界經(jīng)濟中較低的利率水平也給財政政策的實施提供了前提條件。美國經(jīng)濟學界普遍認為，未來經(jīng)濟發(fā)展中，財政政策是可以利用的可靠工具。奧地利國家銀行行長在近期的經(jīng)濟會議中也指出，為了保證經(jīng)濟增長，歐元區(qū)除了積極的貨幣政策以外，具有擴張性的財政政策也是一項重要舉措。美國前財務部長勞倫斯· 薩默斯則認為，目前很多發(fā)達國家經(jīng)濟體的經(jīng)濟有所下行，與他們不充分的財政政策有很大的關系。國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德也在2016年2月對財政政策的作用進行了闡述，并指出各國政府在實施決策過程中，應當通過大膽的改革和創(chuàng)新，真正的發(fā)揮財政政策的關鍵作用。

二、擴張性的財政政策需要貨幣政策的配合

很多研究和歷史發(fā)展證明，擴張性的財政政策能夠帶來直接的經(jīng)濟效益，具有十分顯著的效果。通過美國經(jīng)濟學家對美國二戰(zhàn)以后的外生性稅收變化的研究，可以發(fā)現(xiàn)，外生性稅收變化對直接的投資活動產(chǎn)生強大的催化效果，使其產(chǎn)生三倍的經(jīng)濟效益。在政府利率出現(xiàn)新的下行點時，政府可以采取有效的財政政策來進行調節(jié)。積極的財政政策可以有效的吸收私人投資，并以此來提高社會總需求，帶動經(jīng)濟增長。當某一發(fā)達國家經(jīng)濟體出現(xiàn)較大的產(chǎn)出空缺，而貨幣政策又處于有效下限時，財政政策可以通過有效的擴張?zhí)岣吲蛎涱A期，以此來吸引私人投資，降低實際利率。在零利率下限時，如果政府通過財政支出增加通脹預期，會降低真實利率，造成財政支出的乘數(shù)效應翻倍;但是居民預期零利率政策不能夠持續(xù)很久，當政府通過增稅來彌補支出時，乘數(shù)效應會減小。由此可見，政府在實行擴張性的財政政策時，需要貨幣政策進行有效的配合。同時，美國前財長勞倫斯·薩默斯研究表示，較高的均衡利率會抵消一些長期經(jīng)濟停滯的負面影響，提高中性利率。并因此為傳統(tǒng)逆周期貨幣政策創(chuàng)造更多空間，防止未來經(jīng)濟下行的風險。

三、財政政策有更廣闊的施展空間

傳統(tǒng)的觀點認為，逆周期財政政策的施展空間非常有限。很多質疑觀點認為，歐洲主權國家債務危機就是因為政府毫無節(jié)制的財政支出導致的。而實際上，經(jīng)研究表明，歐洲主權國家爆發(fā)債務危機的原因還有一些資產(chǎn)泡沫、銀行破產(chǎn)等與財政政策無關的原因。愛爾蘭和西班牙等國家發(fā)生主權債務危機則是遭遇了全球性金融危機。由此可見，傳統(tǒng)的對財政政策的偏見是錯誤的，財政政策的施展空間非常廣闊。一方面，財政刺激政策促進了經(jīng)濟增長并實現(xiàn)了財政的可持續(xù)性。OECD在其2016年度報告中指出，衡量財政赤字可持續(xù)性的指標不只是赤字規(guī)模，還包括赤字GDP占比。當政府貨幣政策出現(xiàn)實施障礙時，財政政策能夠實施刺激經(jīng)濟產(chǎn)出的政策，將產(chǎn)出增速提高到赤字增速之上，降低赤字GDP的比重，這樣就能有效的提高財政可持續(xù)性。IMF 在其2014年度報告中也指出，需求側的刺激可以使通貨膨脹向目標水平接近，并提高財政的可持續(xù)性;政府可以加大對供給側的投資力度，這樣財政的可持續(xù)性會更好;另一方面，赤字的最優(yōu)水平會隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而不斷變化。進行財政風險的評估，不能固定標準，而要以變化的眼光規(guī)劃好財政缺口和可解釋的或有負債。美國前國會預算辦公室主任道格拉斯·伊曼多夫的研究顯示，經(jīng)濟體的可削減債務比重對政府最優(yōu)債務存量起著決定作用。如果經(jīng)濟體的實際利率一直低于預期，那么最優(yōu)債務存量應當適當?shù)恼{高。在當前金融市場面臨的風險中，財政擴張政策可以有效的解決資產(chǎn)短缺問題;刺激性的財政政策能夠提高長期債券的安全性，為政府資產(chǎn)短缺尋求有效的解決辦法。根據(jù)當期國際利率水平來看，資本市場上的大多數(shù)國家的國債都是安全可靠的。

四、結語

綜上所述，2008年金融海嘯發(fā)生到現(xiàn)在，各國經(jīng)濟雖然開始進入復蘇的狀態(tài)。但是隨著貨幣政策在調節(jié)經(jīng)濟發(fā)展上的弊端的不斷涌現(xiàn)，財政政策的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。西方經(jīng)濟學界對于財政政策的重啟做好了準備。我國的經(jīng)濟發(fā)展也要以此為借鑒，積極發(fā)揮貨幣和財政的雙重作用，促進社會主義經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展。（作者單位：山西財經(jīng)大學）