田建東

本文從當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，對目前貨幣政策的局限性和西方國家對財(cái)政政策的研究，淺談一下當(dāng)前西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對財(cái)政政策的新視點(diǎn)。

目前，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的趨勢，甚至面臨下行風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，各國的貨幣政策的調(diào)節(jié)作用的弊端開始顯露。一些西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政府部門開始重新審視財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，并就財(cái)政政策的優(yōu)勢和重要性進(jìn)行討論和研究，財(cái)政政策重啟呼之欲出。對于目前西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的財(cái)政政策新視點(diǎn)，本文進(jìn)行了以下的總結(jié)：

一、貨幣政策無法單獨(dú)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用

就目前的經(jīng)濟(jì)形勢來說，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)不能通過單獨(dú)發(fā)揮政策調(diào)節(jié)作用來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要利用財(cái)政政策來發(fā)揮主要作用。形成這一觀點(diǎn)的原因，主要是在目前的世界經(jīng)濟(jì)形式下，貨幣政策開始顯露出其弊端：由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的均衡利率一直比較低，影響了名義利率水平。早在80年代，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際利率水平就開始下滑，到金融危機(jī)爆發(fā)之前達(dá)到歷史新低。實(shí)際利率持續(xù)下滑使得發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷過次危機(jī)時(shí)代的反彈之后，仍然無法恢復(fù)到危機(jī)發(fā)生前的水平。因此，未來貨幣政策的調(diào)節(jié)作用會受到限制。2015 年底諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克里斯托弗 ·西姆斯指出，如果央行為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長而頻繁的使用貨幣政策，那么會導(dǎo)致市場上產(chǎn)品價(jià)格和利率水平出現(xiàn)異常波動(dòng)。所以，應(yīng)該以更加合理的財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革。不管是從經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展還是短期內(nèi)的調(diào)節(jié)來看，都需要政府發(fā)揮財(cái)政決策作用。目前世界經(jīng)濟(jì)中較低的利率水平也給財(cái)政政策的實(shí)施提供了前提條件。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，財(cái)政政策是可以利用的可靠工具。奧地利國家銀行行長在近期的經(jīng)濟(jì)會議中也指出，為了保證經(jīng)濟(jì)增長，歐元區(qū)除了積極的貨幣政策以外，具有擴(kuò)張性的財(cái)政政策也是一項(xiàng)重要舉措。美國前財(cái)務(wù)部長勞倫斯· 薩默斯則認(rèn)為，目前很多發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)有所下行，與他們不充分的財(cái)政政策有很大的關(guān)系。國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德也在2016年2月對財(cái)政政策的作用進(jìn)行了闡述，并指出各國政府在實(shí)施決策過程中，應(yīng)當(dāng)通過大膽的改革和創(chuàng)新，真正的發(fā)揮財(cái)政政策的關(guān)鍵作用。

二、擴(kuò)張性的財(cái)政政策需要貨幣政策的配合

很多研究和歷史發(fā)展證明，擴(kuò)張性的財(cái)政政策能夠帶來直接的經(jīng)濟(jì)效益，具有十分顯著的效果。通過美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美國二戰(zhàn)以后的外生性稅收變化的研究，可以發(fā)現(xiàn)，外生性稅收變化對直接的投資活動(dòng)產(chǎn)生強(qiáng)大的催化效果，使其產(chǎn)生三倍的經(jīng)濟(jì)效益。在政府利率出現(xiàn)新的下行點(diǎn)時(shí)，政府可以采取有效的財(cái)政政策來進(jìn)行調(diào)節(jié)。積極的財(cái)政政策可以有效的吸收私人投資，并以此來提高社會總需求，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)某一發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)較大的產(chǎn)出空缺，而貨幣政策又處于有效下限時(shí)，財(cái)政政策可以通過有效的擴(kuò)張?zhí)岣吲蛎涱A(yù)期，以此來吸引私人投資，降低實(shí)際利率。在零利率下限時(shí)，如果政府通過財(cái)政支出增加通脹預(yù)期，會降低真實(shí)利率，造成財(cái)政支出的乘數(shù)效應(yīng)翻倍;但是居民預(yù)期零利率政策不能夠持續(xù)很久，當(dāng)政府通過增稅來彌補(bǔ)支出時(shí)，乘數(shù)效應(yīng)會減小。由此可見，政府在實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策時(shí)，需要貨幣政策進(jìn)行有效的配合。同時(shí)，美國前財(cái)長勞倫斯·薩默斯研究表示，較高的均衡利率會抵消一些長期經(jīng)濟(jì)停滯的負(fù)面影響，提高中性利率。并因此為傳統(tǒng)逆周期貨幣政策創(chuàng)造更多空間，防止未來經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)政政策有更廣闊的施展空間

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，逆周期財(cái)政政策的施展空間非常有限。很多質(zhì)疑觀點(diǎn)認(rèn)為，歐洲主權(quán)國家債務(wù)危機(jī)就是因?yàn)檎翢o節(jié)制的財(cái)政支出導(dǎo)致的。而實(shí)際上，經(jīng)研究表明，歐洲主權(quán)國家爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的原因還有一些資產(chǎn)泡沫、銀行破產(chǎn)等與財(cái)政政策無關(guān)的原因。愛爾蘭和西班牙等國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)則是遭遇了全球性金融危機(jī)。由此可見，傳統(tǒng)的對財(cái)政政策的偏見是錯(cuò)誤的，財(cái)政政策的施展空間非常廣闊。一方面，財(cái)政刺激政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長并實(shí)現(xiàn)了財(cái)政的可持續(xù)性。OECD在其2016年度報(bào)告中指出，衡量財(cái)政赤字可持續(xù)性的指標(biāo)不只是赤字規(guī)模，還包括赤字GDP占比。當(dāng)政府貨幣政策出現(xiàn)實(shí)施障礙時(shí)，財(cái)政政策能夠?qū)嵤┐碳そ?jīng)濟(jì)產(chǎn)出的政策，將產(chǎn)出增速提高到赤字增速之上，降低赤字GDP的比重，這樣就能有效的提高財(cái)政可持續(xù)性。IMF 在其2014年度報(bào)告中也指出，需求側(cè)的刺激可以使通貨膨脹向目標(biāo)水平接近，并提高財(cái)政的可持續(xù)性;政府可以加大對供給側(cè)的投資力度，這樣財(cái)政的可持續(xù)性會更好;另一方面，赤字的最優(yōu)水平會隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷變化。進(jìn)行財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的評估，不能固定標(biāo)準(zhǔn)，而要以變化的眼光規(guī)劃好財(cái)政缺口和可解釋的或有負(fù)債。美國前國會預(yù)算辦公室主任道格拉斯·伊曼多夫的研究顯示，經(jīng)濟(jì)體的可削減債務(wù)比重對政府最優(yōu)債務(wù)存量起著決定作用。如果經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際利率一直低于預(yù)期，那么最優(yōu)債務(wù)存量應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)恼{(diào)高。在當(dāng)前金融市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)中，財(cái)政擴(kuò)張政策可以有效的解決資產(chǎn)短缺問題;刺激性的財(cái)政政策能夠提高長期債券的安全性，為政府資產(chǎn)短缺尋求有效的解決辦法。根據(jù)當(dāng)期國際利率水平來看，資本市場上的大多數(shù)國家的國債都是安全可靠的。

四、結(jié)語

綜上所述，2008年金融海嘯發(fā)生到現(xiàn)在，各國經(jīng)濟(jì)雖然開始進(jìn)入復(fù)蘇的狀態(tài)。但是隨著貨幣政策在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的弊端的不斷涌現(xiàn)，財(cái)政政策的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對于財(cái)政政策的重啟做好了準(zhǔn)備。我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也要以此為借鑒，積極發(fā)揮貨幣和財(cái)政的雙重作用，促進(jìn)社會主義經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)）