趙雨佳

隨著社會(huì)的發(fā)展，上市公司的并購(gòu)重組已然成為當(dāng)前極為常見(jiàn)的現(xiàn)象。并購(gòu)重組是上市公司的要想發(fā)展更好的一個(gè)有效途徑，也是一個(gè)極其重要的措施。雖然并購(gòu)重組可以為上市公司帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)利益，但是在進(jìn)行并購(gòu)重組的同時(shí)，也為公司帶來(lái)許多法律上的問(wèn)題。本文主要對(duì)上市公司并購(gòu)重組中的法律實(shí)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行研究，并提出一些解決對(duì)策，希望可以提供參考作用。

隨著社會(huì)的發(fā)展，上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組已經(jīng)極為的普遍，但是因?yàn)楝F(xiàn)如今的資本信用制度還不夠完善，甚至一些相關(guān)的問(wèn)題還沒(méi)有立法，從而導(dǎo)致出現(xiàn)許多虛假重組以及惡意重組的情況，這對(duì)于證券市場(chǎng)的信用產(chǎn)生了嚴(yán)重的危害。

一、上市公司并購(gòu)重組中出現(xiàn)的相關(guān)法律實(shí)務(wù)問(wèn)題

（一）特殊機(jī)構(gòu)投資者持股變動(dòng)信息披露以及交易限制

我國(guó)的證券市場(chǎng)中，有一批特殊性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資人員，例如全國(guó)社會(huì)保障基金以及證券投資基金等。在一定程度上導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)的投資者頻繁的買賣上市公司的股票問(wèn)題，從而觸及到了《證券法》的收購(gòu)批準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)益變動(dòng)。

（二）持股高于的投資者繼續(xù)增持上市公司股份的信息披露問(wèn)題

法律規(guī)定，如果已經(jīng)披露了收購(gòu)報(bào)告書(shū)，那么收購(gòu)人員需要在披露的那一天開(kāi)始，并在此之后的個(gè)月之內(nèi)，由于權(quán)益變動(dòng)是需要再次的進(jìn)行報(bào)告、公告的，但是是可以與上次報(bào)告書(shū)中存在不同的地方，進(jìn)行報(bào)告、公告。所以，對(duì)于投資者所持股份高于，并且繼續(xù)增持上市公司股份的信息披露問(wèn)題，應(yīng)采用兩方面的解決措施。

1.如果投資者在增持以前并不是上市公司的第一股東或是實(shí)際控制人，而在增持之后成為第一股東或是實(shí)際控制人，那么就不需要在進(jìn)行收購(gòu)報(bào)告書(shū)的編制，只需要編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)。

2.投資者在增持之前如果已經(jīng)成為上市公司的第一股東的話，并且股份占據(jù)，要想繼續(xù)持增，那么不需要再進(jìn)行收購(gòu)報(bào)告書(shū)的編制了，僅進(jìn)行編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告或者是公告即可。

（三）投資者的違規(guī)超比例增、減上市公司股份

年到現(xiàn)如今，已經(jīng)有越來(lái)越多的投資者聽(tīng)過(guò)采用通過(guò)證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)對(duì)于上市公司的股份超比例的買賣，但是，對(duì)于報(bào)告、公告等相關(guān)的義務(wù)并沒(méi)有及時(shí)的履行，這種行為嚴(yán)重的違反了《證券法》的法律規(guī)定。

二、上市公司并購(gòu)重組中的法律實(shí)務(wù)問(wèn)題的解決對(duì)策

（一）對(duì)上市公司并購(gòu)重組中的信息披露業(yè)務(wù)進(jìn)行增強(qiáng)

企業(yè)中的中小股東所持有的股份一般都非常的小，因此是無(wú)法參與公司的經(jīng)營(yíng)中或是管理中的，通常情況下控制上市公司的經(jīng)營(yíng)和管理的都是大股東，因此，需要對(duì)于上市公司中并購(gòu)重組中的信息披露的義務(wù)加強(qiáng)，這樣在一定程度上對(duì)于中小股東的利益有保障作用。在并購(gòu)重組的時(shí)候，上市公司有必要將并購(gòu)重組信息向中小股東公開(kāi)，不可以有任何的隱瞞或是欺瞞。另外，還需要進(jìn)一步的完善相關(guān)的法律規(guī)章制度，并將相應(yīng)的責(zé)任體系加以明確。

（二）建立系統(tǒng)完善的收購(gòu)協(xié)議制度

在當(dāng)前協(xié)議收購(gòu)這一收購(gòu)方式極為的廣泛，大多數(shù)的時(shí)候是發(fā)生在上市公司的股東占據(jù)著決定領(lǐng)先地位的股權(quán)，但是卻不能流通。雖然協(xié)議轉(zhuǎn)讓在很多方面具有有優(yōu)勢(shì)，但是因?yàn)檗D(zhuǎn)讓的期間中所涉及到的方面非常的廣，并且包括對(duì)國(guó)有股權(quán)運(yùn)作的監(jiān)管以及特殊性、股權(quán)價(jià)值的判斷和評(píng)估、上市公司控制權(quán)的評(píng)估以及轉(zhuǎn)移等等。所以，在進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的期間，存在著許多的不確定因素。如果只有一般的原則性來(lái)規(guī)定監(jiān)督協(xié)議的收購(gòu)方式，所配套的實(shí)施細(xì)從而也會(huì)欠缺可操作性，并且在進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)非常大的一個(gè)彈性空間，從而導(dǎo)致在實(shí)際的操作時(shí)候，發(fā)生協(xié)議收購(gòu)扭曲等情況，最后引導(dǎo)股東借助上市進(jìn)行內(nèi)幕交易甚至于暗箱操作，從而趁機(jī)操作市場(chǎng)，導(dǎo)致股價(jià)發(fā)生大起大落。因此，為了可以很好的解決股份流通這件事情，在我國(guó)是允許收購(gòu)協(xié)議的存在的，但是為了防止產(chǎn)生其他類型的問(wèn)題，相關(guān)部門應(yīng)該對(duì)于協(xié)議收購(gòu)制度加以完善，并且不允許發(fā)生擴(kuò)大的現(xiàn)象。除此之外，相關(guān)部門還需要利用法律，嚴(yán)格的控制收購(gòu)協(xié)議，并明確的規(guī)定審批的機(jī)構(gòu)、收購(gòu)的流程等。并且在對(duì)于協(xié)議收購(gòu)進(jìn)行要約的期間，收購(gòu)人提出的價(jià)格不能高于要約價(jià)格。如果協(xié)議收購(gòu)的價(jià)格是高于要約價(jià)格的話，那么需要將邀約價(jià)格與收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，從而使其處于成為同一水平線。

（三）明確并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)的法律責(zé)任意識(shí)

上市公司并購(gòu)重組的過(guò)程中，所引發(fā)的法律責(zé)任規(guī)定會(huì)體現(xiàn)在法律中，但是在相關(guān)的賠償方面規(guī)定還比較的欠缺。因此，有關(guān)部門以及上市公司需要加強(qiáng)對(duì)于此的重視程度。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，當(dāng)前的我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌的期間，并且在未來(lái)還將持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。而上市公司是我國(guó)當(dāng)前的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)支柱，因此，在發(fā)展的過(guò)程中也需要注意法律問(wèn)題，從而在根源上解決上市公司并購(gòu)重組中的法律實(shí)務(wù)問(wèn)題。（作者單位：漢口學(xué)院）