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        企業(yè)社會責(zé)任信息披露對融資約束的影響

        2019-10-09 05:39:38錢蘇月吳濤
        北方經(jīng)貿(mào) 2019年8期
        關(guān)鍵詞:融資約束民營企業(yè)

        錢蘇月 吳濤

        摘要:我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要動力來自于民營經(jīng)濟(jì),但由于民營企業(yè)管理制度不健全、信息不對稱等,使得民營企業(yè)的融資難問題一直很嚴(yán)重,而企業(yè)社會責(zé)任信息作為公眾了解企業(yè)經(jīng)營狀況的重要渠道,越來越受外界的關(guān)注。現(xiàn)從企業(yè)社會責(zé)任信息披露視角,探究其對融資約束的影響,為解決我國民營企業(yè)面臨的融資難問題提供經(jīng)驗(yàn)。

        關(guān)鍵詞:企業(yè)社會責(zé)任信息披露;融資約束;民營企業(yè)

        中圖分類號:F270 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

        文章編號:1005-913X(2019)08-0072-02

        一、研究背景

        民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠引領(lǐng)創(chuàng)新、改善就業(yè)、提高民生。然而經(jīng)營管理制度的不完善、信息透明度低、以及信息不對稱等原因,導(dǎo)致我國民營企業(yè)在外源融資方面面臨較大的障礙。企業(yè)在社會中發(fā)展,與周圍的社會環(huán)境緊密相連。不能只是追求自身利益的最大化,而置外界環(huán)境不顧。企業(yè)社會責(zé)任信息作為企業(yè)非財務(wù)信息,是公眾了解企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的重要渠道,外界投資者、銀行、審計(jì)單位等開始通過企業(yè)的社會責(zé)任來預(yù)測企業(yè)的未來經(jīng)營狀況以及經(jīng)營風(fēng)險。

        2018年我國企業(yè)社會責(zé)任評價總體得分僅為30幾分,整體水平較低。加之我國的資本市場發(fā)展的還不夠成熟,加大了我國民營企業(yè)的融資約束問題。那么我國民營企業(yè)是否可以借助高質(zhì)量的社會責(zé)任信息打破公司內(nèi)部與外界公眾之間的壁壘,使外部信息使用者通過企業(yè)發(fā)布的社會責(zé)任信息來判定公司的經(jīng)營狀況,減少對未來風(fēng)險的顧慮,增加外部投資者的信心,緩解民營企業(yè)融資難問題。同時倡導(dǎo)企業(yè)能夠主動承擔(dān)社會責(zé)任,并發(fā)布高質(zhì)量的社會責(zé)任報告,優(yōu)化資金配置,維護(hù)我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

        二、相關(guān)概念與文獻(xiàn)回顧

        (一)企業(yè)社會責(zé)任信息披露

        關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任信息披露有兩層含義。首先是指企業(yè)承擔(dān)了相應(yīng)的社會責(zé)任并將企業(yè)社會責(zé)任報告發(fā)布出來,企業(yè)既可以通過編制專門的報告向社會公眾展示公司參與的社會責(zé)任工作,也可以利用其他社交渠道公示企業(yè)在社會責(zé)任方面做出的積極貢獻(xiàn)。其次是指企業(yè)社會責(zé)任信息披露的質(zhì)量。對于質(zhì)量的高低,可以從以下方面衡量,真實(shí)性,即企業(yè)對外公示承擔(dān)的社會責(zé)任與實(shí)際履行的是否有偏差;完整性,即社會責(zé)任報告包含的信息是否能夠?qū)⑿畔⑷娴貍鬟f給外部利益相關(guān)者;可比性,即企業(yè)是否每年連續(xù)發(fā)布企業(yè)社會責(zé)任報告,使其數(shù)據(jù)具有可比性;及時性,即企業(yè)發(fā)布的報告是否及時有效地幫助外界投資者做出相關(guān)決策。

        (二)融資約束

        當(dāng)資本市場完善的情況下,企業(yè)內(nèi)部人員與外界公眾獲得的信息是一致的,不存在差異,此時公司從內(nèi)部取得資金的成本與從外界獲得資金并無差異。但現(xiàn)實(shí)生活中,企業(yè)內(nèi)部與外部人員往往會存在信息不對等的情況,外界投資者并不能完全了解公司的經(jīng)營狀況以及未來存在的風(fēng)險,因此,會在投資或借款時,要求獲得更高的報酬來維護(hù)他們的利益,導(dǎo)致企業(yè)獲取外部資金時會付出較高的成本。企業(yè)缺乏資金時,會優(yōu)先從內(nèi)部獲取資金,當(dāng)公司內(nèi)部的資金不足時,就會導(dǎo)致融資約束的問題。

        (三)文獻(xiàn)回顧

        學(xué)者大多從信息不對稱、信號傳遞的角度來解釋企業(yè)社會責(zé)任信息披露對融資約束的影響,發(fā)現(xiàn)兩者呈負(fù)相關(guān)。Dhaliwal(2011)研究企業(yè)社會責(zé)任對融資約束影響時,發(fā)現(xiàn)公司發(fā)布社會責(zé)任信息,使得公司的融資約束降低,其原因是社會責(zé)任信息的披露緩解了公司的信息不對稱。倪娟和孔令文(2016)研究我國重污染行業(yè)社會責(zé)任信息與融資成本的關(guān)系,表明高質(zhì)量的社會責(zé)任信息更能獲得銀行的青睞,取得更多的銀行借款,企業(yè)的融資成本較低。錢明(2018)選取我國的民營企業(yè)作為研究對象,探討社會責(zé)任信息與融資的關(guān)系,實(shí)證發(fā)現(xiàn)社會責(zé)任信息披露與民營企業(yè)融資約束負(fù)相關(guān)。企業(yè)能夠通過社會責(zé)任信息的披露提高企業(yè)的信息質(zhì)量,獲得更多的投資與銀行借款,從而降低公司的融資成本。

        三、企業(yè)社會責(zé)任信息披露對融資約束的影響

        關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任信息披露對融資約束的影響,可以從以下兩個方面分析。一是,企業(yè)社會責(zé)任信息的披露能夠降低企業(yè)內(nèi)部與外部信息不對稱。企業(yè)通過發(fā)布社會責(zé)任信息,能夠緩解信息不對稱,使得外部投資者以及銀行等債權(quán)人更多地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況,判斷企業(yè)未來的經(jīng)營風(fēng)險等,從而增加利益相關(guān)者的投資信心。所以,隨著企業(yè)社會責(zé)任信息披露質(zhì)量的提高,公司內(nèi)部與外界信息使用者的信息不對稱程度也會降低。二是,企業(yè)社會責(zé)任信息的披露可以提升企業(yè)品牌的價值,提高企業(yè)在公眾心中的形象。社會責(zé)任報告的編制充分考慮到利益相關(guān)者,企業(yè)通過積極參與社會責(zé)任活動,可以向外界傳遞企業(yè)在社會責(zé)任方面的貢獻(xiàn),提高企業(yè)的聲譽(yù)。在慈善活動、生態(tài)環(huán)保以及員工福利方面做的好的企業(yè)更能獲得外界投資者的信賴,銀行等債權(quán)人也更愿意將資金投資到社會責(zé)任做得好的企業(yè),從而有助于緩解企業(yè)融資約束。

        由于不同行業(yè)在政策制度、監(jiān)管力度以及公眾關(guān)注度方面存在差異,所以不同行業(yè)的社會責(zé)任在履行內(nèi)容以及側(cè)重點(diǎn)方面也是不同的。目前我國的相關(guān)法規(guī)比較重視重污染行業(yè)的社會責(zé)任,這既是我國綠色發(fā)展理念的體現(xiàn),也是我國建立生態(tài)文明、美好中國的要求?!熬G色信貸”政策也指出,銀行等金融機(jī)構(gòu)需加大對節(jié)約資源、生態(tài)保護(hù)企業(yè)的資金投入,對于符合環(huán)境保護(hù)要求的企業(yè)提高金融支持。關(guān)于重污染行業(yè),首先重污染行業(yè)作為社會公眾極為敏感的行業(yè),當(dāng)出現(xiàn)差錯時將會對外界公眾以及環(huán)境造成嚴(yán)重的影響。其次,由于重污染企業(yè)的特殊性,受到的外界關(guān)注程度非常高,對于重污染企業(yè),投資者以及銀行等債權(quán)人在進(jìn)行投資時會更多地考慮社會責(zé)任的信息,因?yàn)橹匚廴酒髽I(yè)社會責(zé)任的好壞與企業(yè)的經(jīng)營狀況有著密切的聯(lián)系。所以,重污染行業(yè)企業(yè)披露高質(zhì)量的社會責(zé)任信息能夠更顯著地增強(qiáng)投資者和銀行的信心,降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,從而降低企業(yè)的融資約束。

        四、政策建議

        (一)民營企業(yè)應(yīng)主動披露高質(zhì)量的社會責(zé)任信息

        有效的信息披露能夠降低信息不對稱,提高企業(yè)在外界公眾心中的聲譽(yù),因此,民營企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)社會責(zé)任意識,積極自覺地履行社會責(zé)任,包括參與公益慈善活動、節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境、維護(hù)員工利益關(guān)系等。尤其是社會責(zé)任事故多發(fā)的重污染企業(yè),應(yīng)當(dāng)主動披露高質(zhì)量的社會責(zé)任報告,使得投資者與銀行等債權(quán)人了解企業(yè)的收入與未來的經(jīng)營風(fēng)險,增強(qiáng)相關(guān)投資者的信心。

        (二)政府及相關(guān)部門應(yīng)完善社會責(zé)任信息披露制度

        社會責(zé)任信息的披露能夠有效地降低民營企業(yè)的融資約束,然而我國對于民營企業(yè)尤其是非上市的民營,企業(yè)社會責(zé)任信息披露是非強(qiáng)制的,因此,對于是否披露以及信息披露的內(nèi)容、方式、方法方面均沒有明確規(guī)定,導(dǎo)致我國民營企業(yè)的社會責(zé)任報告并不規(guī)范,比較分散,真實(shí)性也有待考證。所以,政府以及相關(guān)部門應(yīng)該制定企業(yè)社會責(zé)任信息披露規(guī)范,保證民營企業(yè)社會責(zé)任信息披露的統(tǒng)一性。由于不同行業(yè)的社會責(zé)任有所不同,對于不同行業(yè)制定不同的社會責(zé)任信息披露指標(biāo)。例如,重污染行業(yè)應(yīng)加大節(jié)約資源與環(huán)境污染指標(biāo)的比重,讓外部投資者能夠更加了解企業(yè)的經(jīng)營狀況與經(jīng)營風(fēng)險,增加投資者的投資信心。

        (三)外部投資者應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)社會責(zé)任的投資意識

        企業(yè)社會責(zé)任報告作為企業(yè)的非財務(wù)信息與財務(wù)信息相互補(bǔ)充,同樣能夠傳遞公司的經(jīng)營狀況與未來的經(jīng)營風(fēng)險。外界投資者以及金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高社會責(zé)任的投資意識,有效利用企業(yè)發(fā)布的社會責(zé)任報告,從而對公司的收入、經(jīng)營狀況以及經(jīng)營風(fēng)險做出判斷。但目前社會公眾對企業(yè)披露的社會責(zé)任報告的感知度并不高,僅僅關(guān)注公司的財務(wù)狀況,并未關(guān)注公司在生態(tài)環(huán)境、公益慈善、員工關(guān)系等方面的貢獻(xiàn)。增強(qiáng)外界公眾對于企業(yè)社會責(zé)任報告的關(guān)注度不僅有利于利益相關(guān)者做出正確的投資決策,還有利于提高公司對社會責(zé)任信息披露的積極性。尤其是重污染行業(yè)企業(yè)因?yàn)槌袚?dān)著重大的社會責(zé)任,一旦出現(xiàn)社會責(zé)任事故,將會對環(huán)境以及公眾造成不良的影響,重污染行業(yè)的融資約束問題會更加嚴(yán)重。因此,重污染行業(yè)更需要通過披露高質(zhì)量的社會責(zé)任報告來降低公司內(nèi)部與外部公眾間的信息不對稱,投資者應(yīng)該有效地利用社會責(zé)任報告,客觀地確定公司的經(jīng)營狀況與經(jīng)營風(fēng)險,從而做出準(zhǔn)確的投資決策,促進(jìn)民營企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

        參考文獻(xiàn):

        [1] Dhaliwal D,f.Tsang A, et al.Voluntary nonfinancial disclosure and the cost of equity capital[J].The Accounting Reviews,2011(1).

        [2] 倪 娟,孔令文.環(huán)境信息披露、銀行信貸決策與債務(wù)融資成本——來自我國滬深兩市A股重污染行業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)評論,2016(1).

        [3] 錢 明,徐光華,孔繁晴.企業(yè)異質(zhì)性信息披露與融資約束——基于民營企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會計(jì)之友,2018(23).

        [責(zé)任編輯:王 旸]

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