陳來芳

(安徽工商職業(yè)學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 合肥 231131)

創(chuàng)業(yè)投資又稱為風(fēng)險(xiǎn)投資，主要是指向初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式，是企業(yè)發(fā)展的一種資金來源，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提高自主創(chuàng)新能力提供主要的資金支持。截至2016年底，安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模達(dá)到了81.36億元，為安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。但是創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)省份，廣東省創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模于2016年底已達(dá)1016.43億元。因此，本文通過安徽省連續(xù)五年與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的指標(biāo)分析，找出制約創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的原因，建立符合安徽省發(fā)展需求的創(chuàng)業(yè)投資模式，推動(dòng)安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

近年來，安徽省高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量及產(chǎn)值都有了穩(wěn)步的增長(zhǎng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力也有了明顯提升。

1 調(diào)研情況統(tǒng)計(jì)分析

1.1 安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力

根據(jù)表1與圖1所示，2012年至2016年五年間安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)。R&D投入逐年增長(zhǎng)，而R&D投入與新產(chǎn)品產(chǎn)值具有相關(guān)性。

表1 2012-2016年安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)R&D投入

數(shù)據(jù)來源：2017年度安徽省科技統(tǒng)計(jì)公報(bào)[1]

圖1 2012-2016年安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)R&D投入與新產(chǎn)品產(chǎn)值圖

根據(jù)表2五年的R&D投入與新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)，用MATLAB軟件進(jìn)行回歸分析，分析結(jié)果如圖2所示。

圖2 MATLAB擬合投入—產(chǎn)出圖

根據(jù)MATLAB軟件統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：y=22.7x-937.5，擬合曲線如MATLAB擬合投入—產(chǎn)出圖所示。圖中以安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)R&D投入為自變量，以X軸橫坐標(biāo)顯示，以安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值為因變量，以Y軸縱坐標(biāo)顯示。形成五個(gè)交點(diǎn)離散值如圖所示，最終形成一元回歸直線：y=22.7x-937.5。和方差SSE=2.777e+04，決定系數(shù)R-square=0.9962，校正決定系數(shù)Adjusted R-square=0.995，標(biāo)準(zhǔn)差RMSE=96.2，確定系數(shù)在[0 1]之間，越接近1，表明方程變量對(duì)y的解釋能力越強(qiáng)，擬合度越高。本樣本中決定系數(shù)R-square=0.9962，接近1，說明安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)R&D投入對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值具有決定性貢獻(xiàn)。因此加大安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)R&D投入是安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

1.2 安徽省與發(fā)達(dá)省份R&D投入對(duì)比分析

表2 安徽省與發(fā)達(dá)地區(qū)R&D投入對(duì)比表

數(shù)據(jù)來源：2017年度中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒[2]

根據(jù)表2數(shù)據(jù)分析，安徽省的R&D投入明顯低于發(fā)達(dá)省份，尤其低于廣東省，這也是安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)地區(qū)的根本原因。

1.3 安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀

表3 安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資情況統(tǒng)計(jì)表

根據(jù)上表可以發(fā)現(xiàn)安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資存在以下問題：

一是安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量增長(zhǎng)緩慢。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量連續(xù)四年沒有增長(zhǎng)，直到2016年才有所增長(zhǎng)，相比于發(fā)達(dá)地區(qū)，差距明顯。截至2016年，廣東省創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)達(dá)到203只。因此，安徽省需要通過政策引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)基金投入高新技術(shù)企業(yè)。

二是安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金累計(jì)投資的項(xiàng)目增速緩慢。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金投資的項(xiàng)目2012至2013年間增加不明顯，共增加了6個(gè)項(xiàng)目。2013年起，創(chuàng)業(yè)基金投資的項(xiàng)目有所增加，但是仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于廣東省2016年達(dá)到的2520家。

三是安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金累計(jì)基金規(guī)模呈下降趨勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年至2015年四年間，安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模有所下降，2015至2016年間才得到了提高。截至2016年，安徽累計(jì)基金規(guī)模達(dá)81.36億元。遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于廣東省的1016.43億元。創(chuàng)業(yè)投資基金是安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要資金來源，資金的缺乏阻礙了安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，制約了高新技術(shù)企業(yè)R&D投入，從而影響創(chuàng)新能力的提高。因此政府需要通過政策引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)的研發(fā)支出，增加科研人員，從而增加高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增加值。

2 安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構(gòu)建

根據(jù)安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力的統(tǒng)計(jì)分析，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出高度依賴于企業(yè)的R&D投入，而R&D投入的資金來源主要是創(chuàng)業(yè)投資基金，但安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金無論從基金規(guī)模還是基金數(shù)量上都沒有顯著增長(zhǎng)，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)地區(qū)。因此需要加大創(chuàng)業(yè)投資基金的投入，大力支持R&D發(fā)展，增強(qiáng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力，從而擴(kuò)大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出。

2.1 種子期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構(gòu)建

處于種子期的高新技術(shù)企業(yè)R&D投入風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)型創(chuàng)業(yè)投資資本逐利的性質(zhì)決定了它會(huì)放棄對(duì)種子期企業(yè)的資本投入。此時(shí)可以采取孵化器申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)基金的方式吸收投資。由孵化器直接申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)投資基金，對(duì)孵化基地的企業(yè)參股，等孵化企業(yè)成長(zhǎng)后得到回報(bào)再支持新的企業(yè)發(fā)展。實(shí)現(xiàn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。孵化器與創(chuàng)投模式的融合，一方面孵化器提供咨詢指導(dǎo)并提供場(chǎng)所，另一方面提供資金支持，提高成果轉(zhuǎn)化效率，增強(qiáng)創(chuàng)新能力。政府和大學(xué)科研院所以實(shí)現(xiàn)國(guó)家職能的身份去扶植種子期企業(yè)是最適合的方式。政府提供資金支持，大學(xué)科研院所提供技術(shù)幫助，兩者結(jié)合落戶于各類科技型孵化器中剛處在種子期的企業(yè)，有效填補(bǔ)了種子期企業(yè)缺乏資金與技術(shù)的空白。因此種子期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)構(gòu)建政府直接參與+大學(xué)科研院所直接參與，形成孵化器+種子期的創(chuàng)業(yè)投資模式[3]。

2.2 初創(chuàng)期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構(gòu)建

初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品研發(fā)階段到投產(chǎn)上市的過程。產(chǎn)品R&D投入與市場(chǎng)化需要大量的資金，而此時(shí)企業(yè)產(chǎn)品得到社會(huì)認(rèn)可需要時(shí)間，因而風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，因此政府的扶植必不可少。由于初創(chuàng)期的企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)化，具備了獲取利潤(rùn)的能力，會(huì)吸引一批愿意并有能力承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)的介入，此時(shí)政府的職能應(yīng)該從直接干預(yù)轉(zhuǎn)變到間接干預(yù)。通過稅收財(cái)政等政策支持初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展。另外隨著研發(fā)產(chǎn)品走向市場(chǎng)，大學(xué)科研院所應(yīng)該從直接參與企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)過程轉(zhuǎn)向?yàn)槠髽I(yè)提供技術(shù)支持，充當(dāng)技術(shù)顧問。因此初創(chuàng)期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)構(gòu)建政府間接參與+大學(xué)科研院所間接參與+金融機(jī)構(gòu)+初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)投資模式。

2.3 成長(zhǎng)期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構(gòu)建

成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)需要迅速擴(kuò)張，這個(gè)階段的企業(yè)需要大量的資金支持以及有效的管理模式，使企業(yè)能夠平穩(wěn)的實(shí)現(xiàn)外延和內(nèi)涵的擴(kuò)張。因而需要既有資金又有豐富管理經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的直接參與。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)入股成長(zhǎng)期高新技術(shù)企業(yè)是解決企業(yè)資金和管理問題的有效模式。此時(shí)，成長(zhǎng)期高新技術(shù)企業(yè)有來自創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)雄厚的資金支持，以及自身成熟的R&D能力，因此來自政府的間接支持和大學(xué)科研院所的技術(shù)支持會(huì)弱化。而金融機(jī)構(gòu)的資金支持也不再是成長(zhǎng)期高新技術(shù)企業(yè)唯一的資金來源。因此成長(zhǎng)期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)間接參與+創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)直接股份參與+成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)投資模式。

2.4 成熟期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構(gòu)建

進(jìn)入成熟期的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)獲得了穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，R&D能力和產(chǎn)品發(fā)展成熟，并有了一定的市場(chǎng)知名度，因而具備了上市吸收廣大投資者股權(quán)資金的能力。通過上市進(jìn)一度獲得穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)較低的資金來源，進(jìn)入資本市場(chǎng)，獲取更大的利潤(rùn)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)成熟企業(yè)的資金投入和管理經(jīng)驗(yàn)投入的功能隨著高新技術(shù)企業(yè)的日益強(qiáng)大而被弱化，應(yīng)該選擇合理的退出機(jī)制從管理職能中退出，而僅參與高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)分配獲取收益，將資金從成熟的高新技術(shù)企業(yè)中退出而去尋覓新的成長(zhǎng)期高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)揮其管理與資金支持兩項(xiàng)職能。因此成熟期高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)間接參與+證券機(jī)構(gòu)參與+成熟期的創(chuàng)業(yè)投資模式。

3 安徽X新能源汽車企業(yè)案例分析

X新能源汽車企業(yè)是國(guó)家和安徽省扶持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。初創(chuàng)期R&D投入大，風(fēng)險(xiǎn)高，政府直接參與給與資金支持，科研機(jī)構(gòu)也直接參與了新能源汽車的研發(fā)。2011年第一代X新能源汽車實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品研發(fā)階段到投產(chǎn)上市的過程。此時(shí)由于產(chǎn)品剛剛上市，技術(shù)和市場(chǎng)還不成熟，產(chǎn)品只在企業(yè)內(nèi)部員工中以政府補(bǔ)貼價(jià)格的形式銷售，處于初創(chuàng)期的該行業(yè)此時(shí)政府和科研機(jī)構(gòu)的角色轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接參與。隨后的幾年，X新能源汽車二代三代相繼推出，該企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力大大提高，科研機(jī)構(gòu)漸漸退出參與研發(fā)過程，而是扮演技術(shù)咨詢的角色，由于市場(chǎng)擴(kuò)大，技術(shù)逐漸成熟，產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)，政府補(bǔ)貼力度下降，金融機(jī)構(gòu)開始參與融資。2016年后隨著五代六代新能源汽車的推出，企業(yè)進(jìn)入了成長(zhǎng)期，產(chǎn)品不僅在安徽省銷售，還推廣到了全國(guó)。這時(shí)大的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開始對(duì)其進(jìn)行投資并參與管理，金融機(jī)構(gòu)也間接參與融資，政府漸漸退出了直接干預(yù)的角色。到了2018年六代七代新能源汽車推出，企業(yè)發(fā)展到了成熟期，產(chǎn)品有了一定的市場(chǎng)占有率，有能力進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的角色是退出投資，并將資金投入到其他需要扶持的種子期企業(yè)。

4 建立安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式的保障措施

4.1 建立健全人才引進(jìn)政策

安徽省高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)的主體是研發(fā)人員，R&D能力增長(zhǎng)離不開人才，因此安徽省政府應(yīng)制定相應(yīng)的人才引進(jìn)政策，為安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)增添新的血液。通過增加廉租房、簡(jiǎn)化人才落戶手續(xù)以及降低人才買房貸款利率等措施吸引優(yōu)秀人才落戶安徽。

4.2 為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供稅收支持

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的顯著特征是風(fēng)險(xiǎn)高，前期回報(bào)低，因此要從稅收政策上支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)于R&D投入給與相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。減免創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的所得稅。

4.3 對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出提供相應(yīng)的稅收優(yōu)惠

R&D投入是高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)值增加的原動(dòng)力，因此要支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展必須從支持研發(fā)開始。對(duì)于企業(yè)的研發(fā)投入應(yīng)提供優(yōu)惠政策，如提供政府補(bǔ)貼、返還稅款等。

4.4 建立高?？蒲性核c高新技術(shù)企業(yè)的雙向合作機(jī)制

政府應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)與科研院所溝通合作的橋梁，鼓勵(lì)高校和科研機(jī)構(gòu)參與企業(yè)研發(fā)，給與相應(yīng)的補(bǔ)貼，并制定相應(yīng)政策促進(jìn)他們之間的合作。同時(shí)鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)人員去高?？蒲性核鶄魇趯?shí)踐經(jīng)驗(yàn)。使雙方在合作過程中實(shí)現(xiàn)共贏。

4.5 完善金融服務(wù)體系

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)高，需要多渠道融通資金，完善的金融服務(wù)體系是穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)投資基金來源的基礎(chǔ)，也是R&D能力能夠持續(xù)獲得資金供給的源泉。除了規(guī)范現(xiàn)有的金融服務(wù)業(yè)務(wù)外，應(yīng)積極尋求更多的金融渠道，支持多渠道融通資金，支持融資租賃、抵押貸款融資、信用融資等多方式融資。