劉曉丹

摘要：近年來，隨著我國整體社會水平的進(jìn)步和提升，經(jīng)濟(jì)水平也得到了穩(wěn)定的提升，在此種背景下，我國股票市場也得到了十分明顯的進(jìn)步。文章將以價(jià)值投資策略作為主要線索，根據(jù)不同時(shí)段內(nèi)對高市盈率和低市盈率的股票收益率水平展開相應(yīng)研究，從而對股票組合實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行分析對比，希望這項(xiàng)工作的開展對于股票市場有效性的提升提供更大的幫助作用。

關(guān)鍵詞：價(jià)值投資策略;股票市場;有效性

股票市場是企業(yè)開展外部融資工作的主要手段，對于當(dāng)前我國企業(yè)建設(shè)和發(fā)展而言都有著十分重要的影響和意義，這也是現(xiàn)階段我國應(yīng)用最為廣泛的投資策略。本文就將對價(jià)值策略分為不同的投資策略，希望通過本文對不同策略的研究，能為當(dāng)前我國股票市場效用的提升提供有效的幫助作用。

一、價(jià)值投資理論

價(jià)值投資理論也被稱之為穩(wěn)固基礎(chǔ)投資理論，當(dāng)前很多學(xué)者并沒有對其提出固定的標(biāo)準(zhǔn)和定義。價(jià)值投資的理論認(rèn)為上市公司內(nèi)在價(jià)值是當(dāng)前股票價(jià)格的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，在價(jià)格中應(yīng)該圍繞價(jià)值進(jìn)行相應(yīng)浮動。股票的價(jià)值和經(jīng)營管理等因素之間存在較大的聯(lián)系，股票價(jià)值在短期內(nèi)充分接受內(nèi)在價(jià)值的影響，同時(shí)股市資金的供需也會出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)變，在當(dāng)前市場資金供給不足的背景下，內(nèi)在價(jià)值由于比股票價(jià)格更高，所以就會被稱作為安全環(huán)節(jié)，如果一家企業(yè)的工作處于安全環(huán)節(jié)，在投資環(huán)節(jié)中就具備較為顯著的價(jià)值。

二、價(jià)值投資策略的適用條件

（一）投資對象的長期性和業(yè)績穩(wěn)定性

價(jià)值分析環(huán)節(jié)中通常更注重對公司數(shù)據(jù)的研究和分析。如果在實(shí)際工作中不能進(jìn)行有效的數(shù)據(jù)分析，那么企業(yè)就很難拿出合理的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值估算。由于當(dāng)前進(jìn)行價(jià)值投資具備較為顯著的優(yōu)勢，比如市場資源功能可以得到有效優(yōu)化，因此對于業(yè)績比較出色的企業(yè)股票往往會得到更多的投資，但是對于一些企業(yè)業(yè)績不佳的公司卻很少關(guān)注。所以，和業(yè)績較差的企業(yè)對比而言，當(dāng)前業(yè)績良好的公司往往會具備更強(qiáng)的價(jià)值作用，此外，也比較適合進(jìn)行開展長期投資。

（二）參照物選擇的穩(wěn)定性

在對價(jià)值投資策略進(jìn)行應(yīng)用的環(huán)節(jié)中，也需要在同等環(huán)境下進(jìn)行投資，從而實(shí)現(xiàn)對投資效果的橫向?qū)Ρ?，只有這樣才能確保投資效益得到最大化發(fā)展。比如，投資債券的收益一般都會比銀行提出的利率價(jià)格更高，所以投資股票的收益率也需要明顯高于同時(shí)期下的債券收益率。在實(shí)際工作中可以將相關(guān)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整理，這樣市場的平均收益率就會得到更為顯著的提升和發(fā)展。

（三）市場有效性

市場價(jià)格通?？梢愿鼮橹庇^的對信息進(jìn)行表現(xiàn)，時(shí)間越長所反映出來的信息和數(shù)據(jù)也就會更加準(zhǔn)確。全面市場化操作往往也是當(dāng)前進(jìn)行價(jià)值投資的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。由于受到供求變化和市場需求的作用，所以最終也會對投資價(jià)格產(chǎn)生影響，只有這樣才能確保價(jià)值和價(jià)格關(guān)系得到更為穩(wěn)定的發(fā)揮。如果不能采用這種科學(xué)的方式進(jìn)行操作，價(jià)格所體現(xiàn)的能力也必然會發(fā)生轉(zhuǎn)變，甚至對之后價(jià)格的轉(zhuǎn)變趨勢造成負(fù)面影響。

三、主要價(jià)值投資策略的對比

在進(jìn)行價(jià)值投資策略研究的環(huán)節(jié)中應(yīng)該認(rèn)識到，這項(xiàng)工作的共同點(diǎn)就是根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值對其投資價(jià)值進(jìn)行明確。但是經(jīng)過實(shí)際研究，當(dāng)前相關(guān)領(lǐng)域?qū)W者還沒有對這一問題提出統(tǒng)一定義。所謂價(jià)值投資指的就是將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表作為基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)對企業(yè)過去發(fā)展和現(xiàn)狀的關(guān)注，只有這樣才能更準(zhǔn)確的獲取低市盈率和高股息的股票。成長型投資策略一般都會具備較為顯著的發(fā)展前景，生產(chǎn)市場前景更為顯著的產(chǎn)品和企業(yè)類型。為此，下文就將對當(dāng)前主要的投資策略進(jìn)行研究，希望通過對比更好的認(rèn)識投資策略。

（一）保守投資策略

這種投資策略更注重對內(nèi)在價(jià)值中的三要素進(jìn)行關(guān)注，所以對于成長往往也具備較大的局限作用，只能對未來發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測，但是由于不是真實(shí)的價(jià)值，因此成長風(fēng)險(xiǎn)往往也要高于資產(chǎn)價(jià)值，無法獲取準(zhǔn)確數(shù)字。保守型價(jià)值策略與其他類型價(jià)值策略最大的差別就是風(fēng)險(xiǎn)更低、價(jià)格也比較低，所以安全度最強(qiáng)。根據(jù)保守型價(jià)值投資者的要求可以將投資方式劃分為兩種，分別是分散投資的證券，分散投資的債券和股票。分散投資也意味著證券在實(shí)際工作中需要投資多個(gè)股票，并且每個(gè)股票的投資數(shù)額比較小，所以在公司的配置環(huán)節(jié)中就需要按照更低的價(jià)格進(jìn)行購買。保守型價(jià)值投資者更注重對低價(jià)位股票的購買，尤其是公司股價(jià)被嚴(yán)重低估時(shí)如果要對其進(jìn)行買進(jìn)，股價(jià)不宜超過資產(chǎn)價(jià)值的2/3，其中資產(chǎn)價(jià)值需要對債務(wù)和無形資產(chǎn)進(jìn)行全部去除。此外，分散投資也是當(dāng)前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方式，在此環(huán)節(jié)中將投資分配到股票或是債券中，通過這種方式靈活購買也是一種十分重要的手段。

（二）綜合投資策略

此種投資形式在當(dāng)前社會中最顯著的代表就是巴菲特，綜合投資策略在對股票內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行明確的同時(shí)，還和財(cái)務(wù)報(bào)表、數(shù)據(jù)上存在較為顯著的聯(lián)系，所以在實(shí)際工作中不僅要對當(dāng)前問題進(jìn)行關(guān)注，還要對公司管理層自身管理經(jīng)驗(yàn)和公司發(fā)展信息進(jìn)行重視。所謂資產(chǎn)價(jià)格不僅包含了當(dāng)前現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)、流動資金、固定資產(chǎn)之外，還包含了企業(yè)中的設(shè)備、不動產(chǎn)等環(huán)節(jié)，甚至一些企業(yè)中的品牌形象和員工素質(zhì)都可以被稱之為企業(yè)無形資產(chǎn)。在實(shí)際投資環(huán)節(jié)中，投資策略最為關(guān)鍵的表現(xiàn)就是集中持有和長期持有的特點(diǎn)。在此環(huán)節(jié)中，通常認(rèn)為將投資分布在少數(shù)股票中往往要比多只股票風(fēng)險(xiǎn)的分散更有優(yōu)勢，所以在實(shí)際工作中往往會將股票分布在多個(gè)公司中，從而根據(jù)公司的管理水平、發(fā)展現(xiàn)狀等進(jìn)行合理投資，最終更好的將資金分布在不同公司中。綜合型價(jià)值投資的另一個(gè)特點(diǎn)就是長期持有，如果公司的發(fā)展情況不佳，并且不能對投資對象進(jìn)行及時(shí)轉(zhuǎn)變，就應(yīng)該根據(jù)長期持有的方式進(jìn)一步分析公司成本信息，只有這樣才能更好的對公司經(jīng)營情況進(jìn)行合理分析。

（三）積極投資策略

所謂積極價(jià)值投資策略就是對內(nèi)在價(jià)值明確環(huán)節(jié)中加強(qiáng)對成長因素的關(guān)注，在此環(huán)節(jié)中也可以對內(nèi)在價(jià)值的其他因素進(jìn)行更合理的明確，是對傳統(tǒng)投資價(jià)值中內(nèi)在價(jià)值與成長方式的充分結(jié)合。在這項(xiàng)工作的開展中不僅包含了公司的賬面價(jià)值，并且對于公司的未來建設(shè)與發(fā)展也將有著極大的影響，所以在實(shí)際工作中更需要進(jìn)行對市場發(fā)展因素的全面理解和掌握。一般在投資策略中，通常會表現(xiàn)出長期性、分散性和價(jià)值低的特點(diǎn)。

積極投資策略認(rèn)為當(dāng)前市盈率并不能對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行真實(shí)反映，因此放棄市盈率進(jìn)行合理選股研究也是一項(xiàng)十分重要的工作，一般需要選擇市凈率小于1的時(shí)候，每股收益就會超過0.6，那么凈資產(chǎn)的收益率也將超過3倍，研究組合時(shí)期通常需要前后一年的時(shí)間左右。因此在此種背景下，我們更需要對問題進(jìn)行理性分析，只有這樣才能及時(shí)進(jìn)行股票市場工作方式的合理調(diào)整，根據(jù)自身發(fā)展積極學(xué)習(xí)和借鑒先進(jìn)投資方式。但是在此環(huán)節(jié)中也要避免照搬照抄問題的出現(xiàn)，充分考慮自身實(shí)際情況，只有這樣才能確保工作有效性得到穩(wěn)定提升。

四、結(jié)語

綜上所述，應(yīng)該認(rèn)識到，在中短期對低市盈率的股票進(jìn)行價(jià)值投資也是一項(xiàng)十分必要的環(huán)節(jié)，這項(xiàng)工作的開展不僅能獲取較為顯著的短期利益，同時(shí)在長期的發(fā)展環(huán)節(jié)中，價(jià)值也會按照市場發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行必要調(diào)整，從而在此種背景下進(jìn)行更有效的市場標(biāo)準(zhǔn)。股票市場是企業(yè)開展外部融資工作的主要手段，對于當(dāng)前我國企業(yè)建設(shè)和發(fā)展而言都有著十分重要的影響和意義，這也是現(xiàn)階段我國應(yīng)用最為廣泛的投資策略。因此通過本文的研究，廣大工作人員和企業(yè)也能正確認(rèn)識到問題所在，并在今后的工作環(huán)節(jié)中不斷實(shí)現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率的提升和發(fā)展。

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