顧星宇

摘要：本文從家電行業(yè)入手，通過49家A股上市家電公司十年的面板數(shù)據(jù)，合理選擇代表國際化程度及經(jīng)營績效的衡量指標(biāo)，對它們的關(guān)系進行實證分析。研究表明我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平S型關(guān)系。該結(jié)論為其他家電企業(yè)的國際化經(jīng)營提供參照，幫助其發(fā)現(xiàn)國際化經(jīng)營進程中的薄弱環(huán)節(jié)，從而有針對性地指導(dǎo)我國家電行業(yè)制定科學(xué)的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，促進我國家電企業(yè)在國際化進程中更加穩(wěn)健、均衡地發(fā)展，并提升整個行業(yè)在全球市場的整體競爭力。

1.引言

在當(dāng)今經(jīng)濟、科技都迅速發(fā)展的21世紀(jì)，全球化逐漸成為世界發(fā)展的重要特征，世界上所有國家和企業(yè)都面臨著全球化帶來的機遇和挑戰(zhàn)。家電行業(yè)是我國最早走向世界開展國際化經(jīng)營的行業(yè)之一。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，如今我國家電行業(yè)已經(jīng)具有了巨大的發(fā)展規(guī)模和先進的技術(shù)水平，在世界舞臺上確立了家電制造大國的地位。中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，中國家電市場規(guī)模已達到1.74萬億元，同比增長9.78%，同比增速呈上行趨勢。消費升級助推家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，未來家電產(chǎn)品將向智能化、高端化、時尚化三大方向升級，這需要進一步擴大家電企業(yè)的國際經(jīng)營水平。商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年中國對外直接投資規(guī)模達到12983億美元，同比增長4.2%，繼續(xù)穩(wěn)居世界第三大對外投資國，這意味著目前中國不僅是一個吸引國外企業(yè)投資的理想東道國，更是一個讓眾多本土企業(yè)走上國際化進程的資本輸出國，邁向世界舞臺已成為中國企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

本文研究只從家電這一個行業(yè)入手，截至2017年底我國家電行業(yè)A股上市的企業(yè)共有72家，通過美的、海爾、格力、TcL、蘇泊爾等49家家電公司十年的面板數(shù)據(jù)，合理選擇代表國際化程度及經(jīng)營績效的衡量指標(biāo)，對它們的關(guān)系進行回歸分析，探究我國家電上市企業(yè)國際化程度對經(jīng)營績效的影響，及其國際化競爭力到底如何，同時為其他家電企業(yè)的國際化經(jīng)營提供參照，幫助它們發(fā)現(xiàn)國際化進程中的薄弱環(huán)節(jié)，從而科學(xué)引導(dǎo)我國家電行業(yè)制定合理的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，促進我國家電企業(yè)在“走向世界”時能夠更加穩(wěn)健，從而提升整個行業(yè)在全球市場的競爭力。

2.研究設(shè)計

2.1變量測度

本文的實證分析中，“企業(yè)經(jīng)營績效”是被解釋變量：“國際化程度”是解釋變量：控制變量有三個，分別是管理成本、企業(yè)成長性和企業(yè)規(guī)模。

企業(yè)經(jīng)營績效。國際化可以為企業(yè)帶來諸多益處，如產(chǎn)品市場份額的增加、管理效率的提升、技術(shù)的創(chuàng)新、品牌知名度的提高和企業(yè)規(guī)模的擴大，這些好處最終將反映在公司的財務(wù)報表中，而企業(yè)國際化運營的最終目標(biāo)是提高其盈利能力。因此，總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和凈利潤率等指標(biāo)常常被國內(nèi)外學(xué)者用來衡量企業(yè)經(jīng)營績效。本文在衡量國際化程度時選擇了與收入相關(guān)的指標(biāo)，考慮到數(shù)據(jù)的一致性，本文選擇資產(chǎn)報酬率（ROA）作為企業(yè)經(jīng)營績效的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

國際化程度。國內(nèi)外學(xué)者大多從海外資產(chǎn)、海外收入、海外銷售、發(fā)展戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)等角度來衡量國際化程度。本文的數(shù)據(jù)來源是wind金融終端中的企業(yè)年度財務(wù)報告，企業(yè)年報中通常不披露海外子公司數(shù)量和海外資產(chǎn)，因此根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，同時參考學(xué)者們的一般做法，本文選取海外收入占總營業(yè)收入的比重來反映企業(yè)國際化程度，此項指標(biāo)越大則國際化程度越高。

管理成本。在國際化發(fā)展進程中，各個企業(yè)將面臨國際化成本如銷售、管理、財務(wù)方面的費用支出，這些支出是反映企業(yè)國際化運行效率和學(xué)習(xí)成果的重要指標(biāo)，而且會隨著國際化的深入而發(fā)生變化，這些指標(biāo)也將顯著影響企業(yè)經(jīng)營績效。本文作者選用經(jīng)營管理費用占總收入的比重來衡量管理成本，其中經(jīng)營管理費用為銷售費用、管理費用、財務(wù)費用三者之和。

企業(yè)成長性。成長性是公司有效利用環(huán)境資源來加強自身的過程，它可以很大程度上反映出公司在一定時期內(nèi)的經(jīng)營能力和發(fā)展能力，企業(yè)若想可持續(xù)發(fā)展，則需要有一定的成長性。公司成長的不同階段會采用不同的經(jīng)營方式，而國際化是公司發(fā)展到某個階段采取的戰(zhàn)略。企業(yè)成長性反映在各個方面，包括資產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)能力、盈利能力、市場份額等，根據(jù)之前學(xué)者們的研究，企業(yè)成長性的衡量指標(biāo)通常包括營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)增長率和利潤增長率等。由于評估企業(yè)成長性的指標(biāo)眾多，本文作者經(jīng)過權(quán)衡，決定從市場規(guī)模擴張的角度入手，選取總營業(yè)收入增長率來衡量企業(yè)成長性。

企業(yè)規(guī)模。在國際化發(fā)展進程中，規(guī)模較大的企業(yè)具有內(nèi)部化優(yōu)勢和規(guī)模經(jīng)濟效益，在企業(yè)融資成本、運營效率和資源配置上方面優(yōu)于中小型企業(yè)。Hitt Hoskisson和Johnson（1996）三位學(xué)者曾指出資源的局限性將阻礙中小型企業(yè)的國際化發(fā)展。國內(nèi)外學(xué)者通常選取企業(yè)總資產(chǎn)、員工數(shù)量、銷售規(guī)模等指標(biāo)來衡量企業(yè)規(guī)模，本文作者認(rèn)為，多數(shù)企業(yè)的年度財務(wù)報告通常不對員工的準(zhǔn)確數(shù)量進行披露，對銷售規(guī)模的披露也因公司而異，因此本文決定選取企業(yè)總資產(chǎn)來衡量企業(yè)規(guī)模。

綜上所述，被解釋變量、解釋變量及控制變量如表1所示。

2.2數(shù)據(jù)來源

面板數(shù)據(jù)相較截面數(shù)據(jù)具有很多優(yōu)點，如樣本量大，可控制不同個體之間異方差性，可修正忽略變量引起的偏誤等。本文研究從wind金融終端導(dǎo)出2008到2017年我國家電行業(yè)全部A股上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，在剔除缺失值較多的樣本后，包括49家企業(yè)，N=49，T=10。

3.實證分析

3.1研究假設(shè)

通過閱讀大量文獻，根據(jù)國際化階段理論，本文持有的觀點是：受經(jīng)營者國際化經(jīng)營的知識和經(jīng)驗等方面的限制，企業(yè)國際化是一個漸進的過程。同時合理提出假設(shè)：我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關(guān)系。

3.2回歸模型構(gòu)造

首先根據(jù)本文假設(shè)，我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關(guān)系，引入解釋變量doi的平方項與立方項：根據(jù)控制變量的實際意義以及管理成本與企業(yè)規(guī)模之間可能存在多重共線性，合理假設(shè)管理成本與企業(yè)規(guī)模對企業(yè)經(jīng)營績效有交互作用。因此本文最終構(gòu)造多元非線性模型：

通過相關(guān)性分析，不難看出除了.控制變量管理成本與企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)系數(shù)為0.3483外，解釋變量與控制變量、其余各個控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)均在03以內(nèi)，即這些變量之間相關(guān)性并不強，因此需要考慮管理成本與企業(yè)規(guī)模之間的多重共線性，其他變量之間的多重共線性基本不用考慮。

3.3結(jié)果分析及模型選取

（1）檢驗是否存在個體固定效應(yīng)

本文作者采用最小二乘虛擬變量（L5Dv）估計法，用5tata軟件對面板數(shù)據(jù)進行分析，以此檢驗是否存在個體固定效應(yīng)（由于篇幅原因，過程省略）。通過分析可知，不少個體的虛擬變量在5%的水平上顯著，因此可以拒絕“所有個體虛擬變量系數(shù)都為0”的原假設(shè)，認(rèn)為存在個體固定效應(yīng)，所以可以對此研究的面板數(shù)據(jù)進行個體固定效應(yīng)回歸。由于個體數(shù)量（N=49）較多，如果使用最小二乘虛擬變量（L5Dv）估計法會導(dǎo)致引入虛擬變量較多，從而消耗過多自由度，最終固定效應(yīng)回歸結(jié)果會有較大誤差，因此本文進行固定效應(yīng)回歸時采用離差（with in-estrn atOr）OLS回歸法，即“個體中心化”O(jiān)L5回歸法。

（2）模型選取

分別利用混合ols模型和固定效應(yīng)模型進行回歸，回歸結(jié)果如表所示：

通過表4，我們可以看出模型1是未加交互項的混合ols模型，回歸得到的系數(shù)全部都顯著，結(jié)果比較理想，但R-squared比較低，只有0.119。模型2是加了交互項的混合ols模型，R-Squared為0.156，比未加交互項時高，但有兩個回歸系數(shù)不顯著。模型3是未加交互項的固定效應(yīng)模型，R-squared為0.309，和混合ols模型相比，有了明顯提高，但是有四個回歸系數(shù)都不顯著。模型4是加了交互項的固定效應(yīng)模型，回歸得到的系數(shù)全部都顯著，結(jié)果比較理想，同時R-aquared為0.M7，是4個模型中最高的。綜上所述，模型4（加入交互項的固定效應(yīng)模型）是回歸效果最好的，因此本文研究最終選取模型4。

3.4實證結(jié)果分析與總結(jié)

在模型4中，doi（x）的系數(shù)小于0，doi∧2（x∧2）的系數(shù)大于0，doi∧3（x^3）的系數(shù)小于0，由此可以得到結(jié)論：我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關(guān)系，即驗證了假設(shè)。管理成本、企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)小于0，說明我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與管理成本、企業(yè)規(guī)模均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)成長性的回歸系數(shù)大于0，說明我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與企業(yè)成長性呈正相關(guān)關(guān)系。管理成本與企業(yè)規(guī)模的交互項系數(shù)為正，則說明企業(yè)的管理成本越高，企業(yè)規(guī)模對經(jīng)營績效負(fù)向影響越大，同時，企業(yè)規(guī)模越大，管理成本對經(jīng)營績效負(fù)向影響也越大。

4.結(jié)論與建議

4.1研究結(jié)論

國際化程度的提高通常能夠增加企業(yè)的利潤，但有兩個限制條件：第一，在國際化的初級階段，由于學(xué)習(xí)成本高昂、不熟悉外國市場和當(dāng)?shù)匚幕?、海外業(yè)務(wù)沒有達到有效規(guī)模等原因，企業(yè)績效會有所下降。第二，在國際化程度達到一定水平以后，企業(yè)也可能由于過度國際化導(dǎo)致績效下滑。如果企業(yè)進入過多國家，包括一些外圍或市場較小的國家，那么協(xié)調(diào)成本和管理成本就會快速上漲，最終超過進一步對外擴張能帶來的收益，即我國家電企業(yè)經(jīng)營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平S型關(guān)系，如圖1所示。

4.2對我國家電企業(yè)國際化經(jīng)營的建議

4.2.1選擇合適的國際化戰(zhàn)略

在經(jīng)濟全球化和我國家電市場產(chǎn)能過剩的背景下，家電企業(yè)進行國際化經(jīng)營已成為必然趨勢。本文實證研究顯示，一家本土企業(yè)剛邁出國門時，企業(yè)績效會隨著國際化程度的提高而下滑，企業(yè)規(guī)模會隨著國際化程度的提高而增大，管理成本會隨著國際化程度的提高而增加，研究表明我國家電企業(yè)的規(guī)模與管理成本均負(fù)向影響企業(yè)經(jīng)營績效，這會使這家企業(yè)面臨較大的風(fēng)險，因此家電企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際情況制定適合自身的國際化戰(zhàn)略，盡可能降低進入國際市場的風(fēng)險。我國家電企業(yè)可以先進入發(fā)展中國家市場，優(yōu)先選擇參與“一帶一路”建設(shè)的國家，降低管理成本增加的速度，企業(yè)規(guī)模擴張的速度也應(yīng)該盡量保持在一個穩(wěn)健、合理的水平，不宜過快。等到在國外站穩(wěn)腳跟，國際化經(jīng)驗累積到一定程度時，再考慮逐漸向發(fā)達的國際市場進軍。

4.2.2加強技術(shù)創(chuàng)新，培養(yǎng)國際化人才

技術(shù)創(chuàng)新是我國家電企業(yè)在國際化進程中的永恒話題，國際上的老牌家電巨頭一直保持著壟斷優(yōu)勢，其壟斷優(yōu)勢的直接來源就是這些外國企業(yè)掌握的專利技術(shù)。本文作者認(rèn)為我國家電企業(yè)可以通過以下兩種方式突破技術(shù)壁壘：一種是自身加大研發(fā)投入，開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)與新產(chǎn)品：另一種方式是通過收購或者與外國企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，以此引進先進技術(shù)。另外，技術(shù)創(chuàng)新也需要人才的支撐，不僅是專業(yè)技術(shù)人才，還應(yīng)該有管理人才和營銷人才，在國際化進程中企業(yè)更需要具備國際思維的復(fù)合型人才。