曹敏

摘要：在我國市場經(jīng)濟快速發(fā)展的大背景下，市場上的投資主體呈現(xiàn)多樣化趨勢，企業(yè)的融資需求也依照企業(yè)不同經(jīng)濟特征出現(xiàn)分化。傳統(tǒng)的投資方式逐漸不能滿足經(jīng)濟發(fā)展對投資與融資的需求，因此，市場上出現(xiàn)了包括私募股權投資在內(nèi)的多種新型投資方式。私募股權投資的對象是非上市公司，或者上市公司的非公開交易股權。我國的私募股權投資出現(xiàn)較晚，發(fā)展尚未成熟，在經(jīng)濟市場環(huán)境日益復雜的情況下，私募股權投資企業(yè)面臨的財務風險挑戰(zhàn)更加嚴峻復雜。為提高應對風險的能力，投資企業(yè)必須加強對財務風險的分析與管控，提升企業(yè)管理能力，務求降低財務風險發(fā)生的可能性。

關鍵詞：私募股權;財務風險;分析;管控

一、私募股權投資企業(yè)財務風險分析

（一）運營風險

私募股權投資是一個系統(tǒng)復雜的業(yè)務過程。投資人在前期需要尋找儲備項目并對行業(yè)及團隊背景進行深度調(diào)研，同時需要對項目現(xiàn)狀及潛在發(fā)展、風險因素進行推理并做出判斷，保持縝密嚴謹?shù)臉I(yè)務水準才能更好的幫助投資人獲取投資收益。在私募股權投資過程中，需要首先選擇實際控制人信用良好的融資性企業(yè)，在對企業(yè)進行深入了解、制定投資決策后將與企業(yè)就估值、投資條款、業(yè)績目標等要素進行多輪談判交流。在雙方達成一致，共同簽署合同與協(xié)議后，企業(yè)開始投資打款及財務入賬處理工作。之后，還將跟進被投項目的工商確權資料及日常投后工作。在投資過程中，企業(yè)需要花費各類人力成本及交易性成本，這其中就存在著各種風險[1]。同時，國家的相關政策法規(guī)也在不斷推出，企業(yè)在投資過程中會受到如行業(yè)政策、貨幣政策及經(jīng)濟法規(guī)變動帶來的各種影響，風險系數(shù)隨之不斷增加。

（二）財務風險

私募股權投資企業(yè)在投資過程中發(fā)生大量的資金周轉，在資金周轉過程中同時伴隨各種財務風險。當前私募股權投資企業(yè)的發(fā)展規(guī)模不斷提高，企業(yè)需要的現(xiàn)金也更多，如果企業(yè)的募集資金渠道不暢，項目不能如期退出，或者貨幣市場環(huán)境惡化，企業(yè)有可能陷入財務危機。當前，很多私募股權投資企業(yè)的資金主要系投資專項資金，企業(yè)日常依靠管理費維持業(yè)務運轉的同時，沒有較多資金應對可能發(fā)生的財務風險，導致財務風險隨發(fā)展階段不斷擴大。

（三）環(huán)境風險

企業(yè)在開展投資活動過程中會遇到各種風險，其中有很多風險是由外部環(huán)境變化引起的。外部環(huán)境分析一般有系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性兩種，企業(yè)在分析這些風險的同時需要從多個視角入手進行科學分析。從系統(tǒng)性風險方面來說，這類風險與風險所在的外部環(huán)境密切相關，而非系統(tǒng)性風險則與企業(yè)的內(nèi)部情況緊密聯(lián)系在一起[2]。外部風險主要有通貨膨脹、政治風險、匯率、利率等。當前，對眾多私募股權投資企業(yè)都會產(chǎn)生影響的是政策風險，中國私募股權投資相關政策法規(guī)正在不斷完善，對私募股權投資企業(yè)的管理也日新月異，這對企業(yè)的規(guī)范經(jīng)營、內(nèi)部控制、行業(yè)知識、人員資質(zhì)等各方面都提出了更高的要求。在防范非系統(tǒng)風險時，企業(yè)需要加強管理，制定規(guī)范的管理辦法，通過科學管理降低非系統(tǒng)性風險的發(fā)生。而防范系統(tǒng)新風險則需要企業(yè)投資者從自身角度入手，科學分析，加強管理，降低風險。

（四）估值風險

私募股權投資企業(yè)最容易發(fā)生財務風險的環(huán)節(jié)就是投資工作中產(chǎn)生的風險，風險產(chǎn)生的主要原因是在投資工作中，項目的可投資價值評估難度非常大，這是投資工作的難點。尤其是早期私募股權投資項目的價值評估，在沒有建立規(guī)?；挠Ｐ停约耙?guī)范化的企業(yè)管理之前，多數(shù)早期項目主要是依靠對于行業(yè)賽道以及項目創(chuàng)始人的能力判斷，并據(jù)發(fā)展?jié)摿o出估值，極少有市場統(tǒng)一標準。在企業(yè)并購業(yè)務中，無論是收益法、市場法還是成本法，都不能完全排除估值過高的風險。在投資到位之后，國內(nèi)很多企業(yè)存在自查流失問題的情況下，財務風險發(fā)生的可能性非常大[3]。

（五）管理風險

管理風險是很多企業(yè)都會發(fā)生的風險，與企業(yè)管理層與管理活動的開展存在問題有關，企業(yè)在風險投資過程中發(fā)生風險的可能性也大大增加。企業(yè)發(fā)生管理風險與企業(yè)管理層的素質(zhì)及其預期投資企業(yè)有關。管理層的專業(yè)素質(zhì)與決策能力如果缺乏，企業(yè)的決策就會缺乏科學性與準確性，企業(yè)的管理風險也就容易發(fā)生。除了管理層對企業(yè)管理風險的影響外，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、組織機構或風控制度等內(nèi)部機制建設不足也會增加企業(yè)的管理風險。

（六）股權退出風險

股權退出的方式不同，面臨的風險也不同，原有的退出方式以兼并收購、公開上市、股權回購、老股轉讓為主。私募股權投資按照行業(yè)慣例，一般具有一定的時限性，企業(yè)在獲取利潤后或者臨近約定投資期限時，一般會擇機退出。在退出過程中，不同的退出方式帶來的風險也不同。如果企業(yè)在投資項目后無法及時獲利，又不得不退出，承受部分投資本金損失;企業(yè)將面臨企業(yè)形象受損、企業(yè)利益受損、新增募資不順的風險。如果前期投資不利，企業(yè)的后續(xù)投資也就不能繼續(xù)有效開展。

二、私募股權投資企業(yè)財務風險管控策略

（一）明確財務風險管理權限

私募股權投資企業(yè)財務風險管控時，需要首先對風險管控的權限進行明確劃分，據(jù)以有序開展后續(xù)的工作。在劃分管理權限后，企業(yè)需要繼續(xù)識別風險，根據(jù)風險的具體內(nèi)容設置管控機制，對企業(yè)的財務風險進行科學管理。有了明確的管理機構后，企業(yè)可以結合實際內(nèi)容與工作人員的特點以及崗位的要求合理設置工作崗位，安排工作人員的工作內(nèi)容與具體職責。需要注意的是，私募股權投資企業(yè)在進行風險管控時，需要積極的運用投資協(xié)議或合同的形式構建風險約束機制，使企業(yè)的投資權益保持穩(wěn)定。同時，風險約束機制可以使風險管理工作更加具體，并通過合同形式加強財務風險管理。

（二）加強內(nèi)部控制全程風險管理

私募股權投資企業(yè)在進行風險管理時，需要根據(jù)項目不同階段不同風險的實際情況進行有效管理，在不同階段也需要選擇合適的管理方式，只有這樣才能加強企業(yè)內(nèi)部各階段的風險管理，實現(xiàn)全程風險管理的目標。在風險管理中，企業(yè)還需要時刻關注政策與市場環(huán)境的變化，及時調(diào)整風險管理的方案，提升風險管理的科學性。企業(yè)還要對投資環(huán)境進行評估，建立風險評估與跟蹤機制，積極利用動靜結合的方式加強風險管理，使企業(yè)獲得長遠發(fā)展的能力。

（三）增強投資價值評估工作

投資價值評估是企業(yè)財務風險管理中的重要內(nèi)容，通過價值評估，企業(yè)可以控制投資者的損失，使投資損失保持在合理范圍。在進行投資價值評估時，所選擇的評估方法會對評估結果產(chǎn)生重要影響。因此，企業(yè)需要在明確投資價值的定位后選擇最合理的方式，對投資風險進行分析評估與控制。科學合理的投資價值評估工作可以提高企業(yè)投資決策的合理性，可以提高投資的成功幾率，減少企業(yè)的損失。

（四）做好風險評估工作

企業(yè)在進行風險評估時，需要首先進行風險識別，并對風險的大小及影響進行初步判斷。在此基礎上，企業(yè)需要將風險劃分為不同等級，根據(jù)不同等級制定適合的管控策略。然后，選擇不同的方式規(guī)避財務風險，對容易引發(fā)風險的事件以及風險的影響范圍、風險造成的損失等進行合理預估。另外，概率計算也是風險評估中常用的方式，企業(yè)可以選擇不同的風險評估指標，并確定指標權重，對財務風險進行定量評估，加強財務風險管理。

三、結束語

我國市場經(jīng)濟的發(fā)展水平不斷提高，使經(jīng)濟與金融市場的變化更加多樣，私募股權投資作為一種新的投資方式也獲得了更廣闊的發(fā)展空間。但是，私募股權投資雖然可以獲得較高的利益，然而我國的市場還不成熟，企業(yè)面臨的財務風險本身就比較高，在各種內(nèi)外部因素的影響下，我國的私募股權投資企業(yè)發(fā)展還存在很多問題。因此，企業(yè)要積極的運用先進管理理念與方式，加強對財務風險的分析，制定嚴格規(guī)范的管控方案，提高財務風險的管控能力。

參考文獻：

[1]謝碧嫻.私募股權投資企業(yè)的財務風險分析及管控措施研究[J].中國商論，2018，No.753 （14）： 131-132.

[2]黃菁.私募股權投資企業(yè)財務風險及管控分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2017 （05）： 294+296.

[3]毛金妹.中小企業(yè)財務風險的控制與管理研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2018，v.39 （16）： 98-99.