周佳

紐約5月在陰天和下雨交替中度過。而美國的股市有如紐約的天氣一樣，在5月一路下滑，不復(fù)年初節(jié)節(jié)上升的氣勢。不過在投行工作的朋友卻沒有受到多大的影響，反而愈加忙碌起來，幾乎天天加班。

“今年從3月到5月獨(dú)角獸大量上市。今年IPO的量有希望破紀(jì)錄?，F(xiàn)在還有很多獨(dú)角獸等著上市，投行天天向這些公司和他們背后的風(fēng)投提出上市計劃，希望能夠搶到下一個獨(dú)角獸上市的承銷商地位。”投行的朋友說。

5月10日，總部位于美國舊金山的網(wǎng)約車公司優(yōu)步（Uber）正式在紐約證券交易所掛牌上市。原本認(rèn)為優(yōu)步上市估值會超過1000億美元，成為創(chuàng)紀(jì)錄的IPO。結(jié)果可能因為之前同類公司Lyft上市之后跌破發(fā)行價，優(yōu)步的股票發(fā)行價低于預(yù)期，估值只有755億美元，還略低于最后一輪風(fēng)投融資時760億美元的估值。最后上市當(dāng)天就跌破發(fā)行價，股價一路下滑。

“影響公司是否破發(fā)的因素很多。上市的日子是早就訂好的。遇上5月這樣的大行情，只能說運(yùn)氣不好。公司扎堆打算上市的時候，美國股市節(jié)節(jié)上升。但是從準(zhǔn)備上市到上市這段時間超過一個月，不確定因素太多。”投行的朋友說。

我的這些朋友其實也沒有時間去計較這些。既然是投行，任務(wù)就是把股票推上市。股票進(jìn)了交易所之后，投行的人就功德圓滿，開香檳慶祝，等著收上市承銷費(fèi)年終發(fā)獎金了。至于公司日后的表現(xiàn)，還不如關(guān)心下一個誰會上市來得重要。

估值超過10億的初創(chuàng)公司，被人稱為獨(dú)角獸，意思就是做IPO上市遇上這種估值超過10億的初創(chuàng)公司的概率和出門見到神獸獨(dú)角獸一樣小。不過今年已經(jīng)有8家估值超過10億的獨(dú)角獸上市，5月就有優(yōu)步和用豆類蛋白做素肉的 Beyond Meat 上市。

“與其糾結(jié)優(yōu)步為什么破發(fā)還不如把眼光放長遠(yuǎn)些。還有很多好公司正等著上市呢?！蓖缎械呐笥颜f。

傳聞會在今年上市的獨(dú)角獸們數(shù)量驚人。其中有民宿短租Airbnb、外賣公司Postmates、即時通訊Slack Technologies、虛擬視頻會議公司Zoom Video Communications，甚至向初創(chuàng)公司提供共享辦公室的WeWork也打算上市。

高盛公司去年11月預(yù)計，今年美股IPO融資將達(dá)800億美元，為1999年以來年均水平的兩倍?，F(xiàn)在看來這個估計可能還是低估了。

不過在對沖基金工作的朋友對IPO熱卻無動于衷。

“這些公司之所以火是因為他們直接面對大眾，知名度高，幾乎人人都能接觸到，所以投資踴躍。但是實在沒有看到他們的盈利，甚至是盈利的希望?！睂_基金的朋友說。

優(yōu)步上市后公布的首份財報顯示，第一季度虧損超過10億美元，超出上年同期虧損的4.78億美元，證明該公司必須持續(xù)大幅提高市場支出，從而抵抗其他網(wǎng)約車與送餐競爭對手的挑戰(zhàn)。

“這些公司都有一個問題就是沒有自己的核心優(yōu)勢，所以需要不斷地投入來維持增長，造成成本居高不下。做素肉的 Beyond Meat生產(chǎn)成本比真的牛排還高，吃起來還是感覺得出是豆制品，再加上市場推廣成本，實在看不到盈利的希望?！睂_基金的朋友說。

相比之下，科技公司中的領(lǐng)頭股份，例如臉書、谷歌和蘋果等許多全球大型科技公司在上市前幾年就已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。據(jù)統(tǒng)計，過去20年間有63家科技公司上市時估值超過10億美元，其中近半數(shù)在IPO之前的四個季度實現(xiàn)了盈利。