摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，各種經(jīng)濟(jì)峰會(huì)和論壇也隨之開展，在此過程中提出了“一帶一路”倡議，我國企業(yè)也以強(qiáng)大的生命力在國際市場中占據(jù)一席之地。整體局勢良好，企業(yè)間重組并購也逐漸增加，不單單是為滿足資本結(jié)構(gòu)需求，同時(shí)也希望在市場競爭中發(fā)揮出優(yōu)勢。但企業(yè)并購重組也面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，比如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)貫穿企業(yè)整個(gè)流程，為企業(yè)生存帶來阻礙。本文主要闡述企業(yè)在并購重組時(shí)出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及控制方法，便于改善企業(yè)并購重組計(jì)劃，提高并購重組質(zhì)量，進(jìn)而推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)邁向新臺(tái)階。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購重組：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：控制

企業(yè)通過并購重組來實(shí)現(xiàn)自我增值和擴(kuò)張，并購重組也是市場經(jīng)濟(jì)下資源合理配備的基本條件。企業(yè)在并購重組過程可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要合理控制企業(yè)并購重組過程出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理配備資源，壯大企業(yè)規(guī)模，推向企業(yè)邁向更強(qiáng)大之路。

一、闡述企業(yè)并購重組

（一）并購重組

并購重組是金融體系和市場經(jīng)濟(jì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，是并購企業(yè)通過現(xiàn)金證券等方式獲得被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，它是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自我擴(kuò)張的一種方式。并購重組主要是并購企業(yè)使用產(chǎn)權(quán)交易來獲取被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而為自身的戰(zhàn)略計(jì)劃發(fā)展而服務(wù)。

（二）企業(yè)并購重組原因

企業(yè)屬于資本組織，其特征是獨(dú)立性。并購重組屬于投資活動(dòng)，其本質(zhì)是資本組織的擴(kuò)張和逐利，并購重組的動(dòng)因總結(jié)為三點(diǎn)：第一，經(jīng)濟(jì)需求。企業(yè)希望上市，但我國對上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，低價(jià)購買虧損上市公司，一些企業(yè)并購虧損企業(yè)通過虧損來躲避稅務(wù)，一些企業(yè)通過購買資產(chǎn)低估的公司，加強(qiáng)自身企業(yè)的流動(dòng)性;第二，管理需求。一些企業(yè)實(shí)施并購重組是為了擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模或經(jīng)濟(jì)需求，通過并購重組來改善管理效率，加強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，發(fā)揮協(xié)同效益，獲得戰(zhàn)略機(jī)會(huì);第三，投資需求。企業(yè)并購屬于投資行為，此種投資行為產(chǎn)生的效益會(huì)吸引投資企業(yè)，一些企業(yè)通過融資并購虧損企業(yè)來進(jìn)行重組整頓，銷售虧損公司而獲利，企業(yè)并購重組會(huì)為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)影響是稅收變動(dòng)。

二、企業(yè)并購重組產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)

它是指企業(yè)在并購重組之前，調(diào)查不充分，規(guī)劃不完善致使動(dòng)因不清楚，引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)會(huì)讓企業(yè)并購重組的經(jīng)濟(jì)下降，也會(huì)讓企業(yè)在并購重組時(shí)面臨更多的阻礙，因此企業(yè)在并購重組前，需要充分的考察市場環(huán)境。在評估市場后，應(yīng)對自身的經(jīng)營狀況發(fā)展有著清晰的計(jì)劃，再重新計(jì)劃并購重組的細(xì)節(jié)。例如國有企業(yè)若要并購重組，則需要考慮政治因素，無法最大化使用資源，也無法制定出符合企業(yè)發(fā)展的措施，致使并購重組影響著企業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)損失。

（二）融資支付風(fēng)險(xiǎn)

它是指企業(yè)在并購重組時(shí)，由于出現(xiàn)融資行為導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通常情況下融資有兩種方式：一種是外部融資：另一種是內(nèi)部融資。兩者各有好壞，外部融資會(huì)分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)增加企業(yè)負(fù)債，應(yīng)進(jìn)行準(zhǔn)確的評估預(yù)算，選擇適合企業(yè)的投資資金來源。內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)小，但因占用企業(yè)周轉(zhuǎn)資金會(huì)影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在融資中，內(nèi)外部融資手段需要通過測評對比審核，選擇出適合企業(yè)的方式，方可降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)并購重組質(zhì)量和效率。

（三）稅收風(fēng)險(xiǎn)

它是指企業(yè)在并購重組時(shí)，因資本擴(kuò)張引發(fā)的稅收問題，帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與國有企業(yè)、外資企業(yè)相比較，民營企業(yè)在稅收中面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，這是因?yàn)槊駹I企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)初期，行為不規(guī)范，財(cái)務(wù)管理存在問題，民營企業(yè)后期發(fā)展中通常會(huì)出現(xiàn)兩本賬的情況，此類問題在企業(yè)實(shí)施并購重組時(shí)會(huì)暴露出來，進(jìn)而讓企業(yè)面臨并購重組不交稅款的風(fēng)險(xiǎn)。而民營企業(yè)使用的隱藏獲利者，進(jìn)行現(xiàn)金交易等漏稅手段，自身不符合法律規(guī)定，若是在并購重組時(shí)未及時(shí)補(bǔ)繳納稅，需要民營企業(yè)在并購重組前充分考慮適合企業(yè)發(fā)展的方式。

（四）評估風(fēng)險(xiǎn)

它是指企業(yè)無法客觀的對并購重組的目標(biāo)公司資產(chǎn)進(jìn)行評估，此類風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購重組時(shí)一定會(huì)存在，這是由于信息不對稱。企業(yè)在并購重組時(shí)，未完全評估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，企業(yè)故意縮小或夸大自身資產(chǎn)，企業(yè)做出并購搜索的決定符合理論情況，但市場條件無法契合，引發(fā)企業(yè)負(fù)債資本，原本的負(fù)債杠桿效應(yīng)被消除，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在并購重組時(shí)，需要評估自身實(shí)力，不可盲目追求并購重組，導(dǎo)致多余的資產(chǎn)損失。

（五）并購重組準(zhǔn)備時(shí)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購重組準(zhǔn)備時(shí)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括目標(biāo)估值不合理、收入預(yù)判高以及市場變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面內(nèi)容。首先，目標(biāo)估值不合理，在企業(yè)并購重組準(zhǔn)備前，企業(yè)未合理估值并購企業(yè)價(jià)值，導(dǎo)致雙方信息不對稱，估值結(jié)果無法客觀反映并購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。并且財(cái)務(wù)審計(jì)人員缺少專業(yè)能力，無法準(zhǔn)確判斷財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告。其次，市場變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)受到國際金融環(huán)境和市場競爭的影響，需要承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。最后，預(yù)判收益較高，因企業(yè)對自身的經(jīng)營效益缺少認(rèn)知，導(dǎo)致并購重組后的收益不如預(yù)期，讓企業(yè)的財(cái)務(wù)處在風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

（六）并購重組交易時(shí)期出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

融資支付風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)屬于并購企業(yè)交易時(shí)期的主要風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是通過融資的方式來支付并購重組時(shí)的資金，加劇了企業(yè)的債務(wù)，讓企業(yè)無法及時(shí)交還資金。融資支付風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)需要根據(jù)合同中規(guī)定的時(shí)間籌集需要的資金，保證活動(dòng)順利實(shí)施，因企業(yè)并購重組資金數(shù)額大，企業(yè)對未深入了解自身經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，制定的融資計(jì)劃無法支付并購重組資金。

三、并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）事前控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)先審查目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)在并購重組前，需要清晰掌握并購公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營等狀況.這有利于企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值做出正確的判斷，有利于融資企業(yè)財(cái)務(wù)，同時(shí)對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)需要全面的審查。企業(yè)在財(cái)務(wù)審查中，需要搜集被并購企業(yè)的資料，比如股東信息、財(cái)務(wù)報(bào)表等。在財(cái)務(wù)審查時(shí)，應(yīng)確定審查目標(biāo)和內(nèi)容，對重點(diǎn)的項(xiàng)目進(jìn)行審查，保證審查質(zhì)量。在審查中應(yīng)運(yùn)用多信息渠道使用比較分析法，對被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，提升審查質(zhì)量。選擇對應(yīng)的價(jià)值評估法評估，企業(yè)價(jià)值評估方法針對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估得到的結(jié)果不同，企業(yè)需要根據(jù)并購目標(biāo)來確定評估方案，從而提升并購行為的準(zhǔn)確性，滿足并購要求，企業(yè)價(jià)值評估法包括現(xiàn)金流量法、同行業(yè)市值比較法等。

（二）事中控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)先明確融資結(jié)構(gòu)，對并購企業(yè)來說怎樣合理使用融資渠道，選擇正確的融資工具，有著重要的作用。融資結(jié)構(gòu)能夠保證融資順利進(jìn)行，企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)確定時(shí)，需要先將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，然后再考慮成本最小化，避免出現(xiàn)融資失敗的情況，讓企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。確定融資結(jié)構(gòu)需要在科學(xué)的基礎(chǔ)上，分析企業(yè)自身的償債能力和財(cái)務(wù)狀況，并且根據(jù)并購目標(biāo)對目標(biāo)企業(yè)融資規(guī)模進(jìn)行評估。綜合分析融資公司的優(yōu)勢和劣勢，按照需求制定出科學(xué)的融資方式，企業(yè)要選擇合適的支付方式，避免出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購時(shí)，需要結(jié)合自身狀況使用國家政策和工具，通過現(xiàn)金、股券等支付方式，滿足并購重組的需求。企業(yè)在流動(dòng)性吃緊或融資困難的狀況下，可協(xié)議商討延遲或分期支付，按照目標(biāo)企業(yè)被并購狀況以及盈利增長情況確定支付的時(shí)間和金額。

（三）事后控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

規(guī)范被并購企業(yè)的法人結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等，從而實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。企業(yè)需要健全內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度，增強(qiáng)控制財(cái)務(wù)管理，完善財(cái)務(wù)制度，實(shí)現(xiàn)被并購企業(yè)和企業(yè)間財(cái)務(wù)的對接。企業(yè)需要增強(qiáng)監(jiān)控和檢查被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)，正確處理被并購企業(yè)的債務(wù)資產(chǎn)等問題，對于涉及員工考核費(fèi)用等內(nèi)容進(jìn)行財(cái)務(wù)整合。在科學(xué)分析的前提下，擬訂方案，做好宣傳工作，爭取員工配合，并且積極建設(shè)企業(yè)文化，加強(qiáng)被并購企業(yè)的凝聚力。

（四）交易時(shí)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

在交易時(shí)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制主要分為以下三個(gè)流程：首先，創(chuàng)建并購重組團(tuán)隊(duì)。公司明確并購重組目標(biāo)后，需要?jiǎng)?chuàng)建并購重組團(tuán)隊(duì)，制定出更詳細(xì)的并購重組流程，同時(shí)和被并購企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)溝通。企業(yè)一方面借助專業(yè)的并購重組團(tuán)隊(duì)完成協(xié)調(diào)管理工作，另一方面企業(yè)內(nèi)部人員負(fù)責(zé)調(diào)度被并購企業(yè)管理工作事宜。在此過程中能夠看出由于建立了信息溝通渠道，減少了不必要的麻煩.提高并購重組的可能性;其次，設(shè)計(jì)出嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟①徶亟M體系。在企業(yè)并購重組時(shí)，雙方團(tuán)隊(duì)需要商討確定新公司的法人、章程、技術(shù)改造等事宜，形式具體的方案;最后，制定人力資源計(jì)劃。在雙方協(xié)商和談判過程，企業(yè)需要明確雙方意愿，企業(yè)也需要利用自己的優(yōu)勢，重新組合新公司董事局，獲取話語權(quán)和控制權(quán)。目標(biāo)高管團(tuán)隊(duì)需要提升員工管理體系，明確財(cái)務(wù)透明度，實(shí)現(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)的再發(fā)展，避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在整合時(shí)，也需要統(tǒng)一規(guī)劃和管理技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)，充分使用并購重組后的資源，統(tǒng)一重構(gòu)企業(yè)的價(jià)值。公司也需要成立獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)管理重組公司，避免有管理混亂的狀況出現(xiàn)，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)束語

綜上所述，并購重組雖然可以滿足企業(yè)財(cái)務(wù)擴(kuò)張，但也為企業(yè)增添了風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購重組時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此需要科學(xué)判斷確立并購目標(biāo)，增強(qiáng)審查企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，選擇合理的估值方式，確立融資方式，整合財(cái)務(wù)管理工作，加強(qiáng)時(shí)間控制，讓企業(yè)借助并購重組計(jì)劃邁向新臺(tái)階，走向興盛之路。

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作者簡介：

姚安青，廣東佳納能源科技有限公司，廣東英德。