李齊

摘要：科技型中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要?jiǎng)恿?，尤其是在目前國家倡?dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，為此在資本市場服務(wù)中應(yīng)當(dāng)積極加強(qiáng)對科技型中小企業(yè)的支持。本文以珠海市為例，從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的視角分析了對科技型中小企業(yè)的資本市場服務(wù)支持方式，有效實(shí)現(xiàn)了科技金融的業(yè)務(wù)發(fā)展改革。

關(guān)鍵詞：資本市場服務(wù) 科技型中小企業(yè) 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性 改革視角

中圖分類號(hào)：F276.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298（2019）02（b）-100-03

珠海市在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中嚴(yán)格踐行國家對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策意見指導(dǎo)，充分重視科技型中小企業(yè)的發(fā)展，從資本市場服務(wù)的角度為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了有效助力，促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的有效優(yōu)化升級(jí)，積極發(fā)展科技金融方式。

1 目前資本市場服務(wù)中科技金融的發(fā)展現(xiàn)狀

科技型中小企業(yè)融資過程中具有較大的難度，一般主要為創(chuàng)業(yè)型公司，與大型企業(yè)相比在資金融資上的難度較大，而科技金融的發(fā)展對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有顯著的意義。在科技金融發(fā)展過程中具有以下幾種發(fā)展模式：首先是獨(dú)立準(zhǔn)法人式的科技支行模式，采用的是與其他分行相互獨(dú)立的一種專業(yè)科技型的發(fā)展模式。其次是信貸工廠的發(fā)展模式，在商業(yè)銀行的運(yùn)行過程中設(shè)立了獨(dú)立的科技信貸業(yè)務(wù)，專門科技型的中小企業(yè)提供貸款。對信貸工廠建立了專業(yè)化的科技貸款，在運(yùn)行過程中需要進(jìn)行有效的信貸評級(jí)、審批授權(quán)、貸款的發(fā)放與最終貸款之后的有效管理與處理。最后采用的是科技及支行的發(fā)展模式，在珠海市具有較為廣泛的應(yīng)用，由資本服務(wù)市場中的支行獨(dú)立負(fù)責(zé)科技企業(yè)聚集地中的相關(guān)貸款金融業(yè)務(wù)[1]。

不同的模式在發(fā)展經(jīng)營上具有自己獨(dú)立的特點(diǎn)，在發(fā)展優(yōu)勢與發(fā)展劣勢上分別具有不同的體現(xiàn)，但是在針對珠海市科技中小型企業(yè)的發(fā)展過程中依然難以有效解決其科技資源供給與金融發(fā)展需求之間的結(jié)構(gòu)性發(fā)展矛盾。根據(jù)要素稟賦的比較優(yōu)勢，資本作為一種要素，通過資本市場的有效配置能夠?qū)崿F(xiàn)對技術(shù)型企業(yè)的有效支持，應(yīng)當(dāng)積極探索資本市場服務(wù)對科技型中小企業(yè)的支持方式。

2 珠海市科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角的發(fā)展因素分析，目前在科技金融發(fā)展過程中主要的瓶頸因素在于科技型中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)的發(fā)展方式中主要包括了以下風(fēng)險(xiǎn)分布特點(diǎn)。具體如表1所示。

3 資本市場服務(wù)珠海市科技型中小企業(yè)分析一基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角

從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角，資本市場服務(wù)珠海市科技型中小企業(yè)過程中要求充分考慮到科技金融市場的發(fā)展特性，本文從科技金融市場的角度與商業(yè)銀行進(jìn)行科技金融供給側(cè)改革的角度進(jìn)行了分別分析。

3.1 從科技金融市場的角度分析

檸檬市場指的是具有一定瑕疵物品的交易市場，科技金融市場的發(fā)展符合這一規(guī)律，在交易市場的發(fā)展過程中出現(xiàn)次品與劣質(zhì)品等多種商品，商品的買家與賣家在對信息的掌握上是不對等的，賣家往往具有信息上的優(yōu)勢，在這種需求邏輯出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的情況下容易導(dǎo)致逆向選擇的產(chǎn)生[2]。

科技金融市場的發(fā)展是一個(gè)明顯的不完備的信息市場。在正常狀態(tài)下的科技金融交易市場中，科技企業(yè)發(fā)展過程中相關(guān)的市場聲譽(yù)與團(tuán)隊(duì)發(fā)展情況等都處于一個(gè)動(dòng)態(tài)化的發(fā)展過程之中，但是商業(yè)銀行在發(fā)展相關(guān)的業(yè)務(wù)過程中難以實(shí)現(xiàn)對這些關(guān)鍵性信息的及時(shí)監(jiān)督，由此使得銀行在這些信息的掌握上處于劣勢地位[3]。

基于信息不完備等因素的影響，導(dǎo)致傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在對科技型中小企業(yè)的發(fā)展過程中所能夠提供的資金支持比較有限，由此應(yīng)當(dāng)積極探索資本市場服務(wù)中對科技型中小企業(yè)的支持方式。

3.2 從商業(yè)銀行進(jìn)行科技金融供給側(cè)改革的角度分析

科技金融市場在發(fā)展過程中具有明顯的信息不對等與檸檬市場的發(fā)展特點(diǎn)，為了有效解決這一問題可以采用重組科技金融的風(fēng)險(xiǎn)與收益結(jié)構(gòu)的方式，從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角考慮，可以充分運(yùn)用交叉補(bǔ)貼，充分運(yùn)用投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制，積極重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)。具有三種不同的表現(xiàn)形式，分別是做大規(guī)模模式、做多利潤模式與混合模式等，具體如圖1所示。

3.2.1 做大規(guī)模模式

采用交叉補(bǔ)貼，積極做大模式與加強(qiáng)部門之間合作的方式，在具體的實(shí)施過程中主要有以下幾點(diǎn)。首先，從戰(zhàn)略發(fā)展的角度制定出科技金融發(fā)展業(yè)務(wù)，并且為其建立具體的發(fā)展部門進(jìn)行協(xié)調(diào)實(shí)施。其次，在能夠進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，積極做大規(guī)模，充分運(yùn)用資源與價(jià)格等因素形成有競爭性的優(yōu)勢，采用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式來獲得經(jīng)濟(jì)利潤。最后，建立有效的跨部門合作發(fā)展機(jī)制，要求資本市場服務(wù)中的科技信貸部門積極尋求與私人銀行、金融市場、資管、股權(quán)投資基金與投行之間的有效合作，為金融的充分發(fā)展建立良好的金融解決方案，充分有效的開發(fā)企業(yè)的價(jià)值。在這種運(yùn)作模式下，雖然科技信貸部門對科技型中下企業(yè)所直接提供的資金支持比較有限，但是能夠通過與其他部門之間的合作方式積極開拓對科技型中小企業(yè)多種不同的資金支持方式，在銀行的科技金融發(fā)展平臺(tái)中充分發(fā)揮企業(yè)的作用，最終達(dá)到良好的綜合收益，最終實(shí)現(xiàn)良好的價(jià)值效益[4]。

3.2.2跨期套利的發(fā)展方式

通過跨期套利的方式來貼現(xiàn)未來收益過程中應(yīng)當(dāng)充分結(jié)合目前法律與相關(guān)監(jiān)管政策的支持，在具體的實(shí)施上具有兩種不同的方式，首先是在集團(tuán)發(fā)展的內(nèi)部結(jié)合科技信貸部門的發(fā)展建立相應(yīng)的創(chuàng)投基金;其次是積極與市場發(fā)展過程中的PE/VC以及擔(dān)保公司進(jìn)行合作，結(jié)合相關(guān)部門測量出的收益權(quán)衡與服務(wù)成本選擇相應(yīng)的投資聯(lián)動(dòng)發(fā)展模式。

在供給側(cè)改革路徑過程中，科技金融收益改革過程中的關(guān)鍵點(diǎn)是貼現(xiàn)未來收益，在具體的發(fā)展過程中可以采用多種發(fā)展機(jī)制，首先是股權(quán)發(fā)展機(jī)制，結(jié)合目前經(jīng)濟(jì)資本服務(wù)市場中已經(jīng)形成的一些比較成熟的發(fā)展體系。在目前科技信貸發(fā)展過程中這一形式尚不是最為主要的發(fā)展來源，股權(quán)收入的出現(xiàn)可以對科技型中下企業(yè)發(fā)展中較高的風(fēng)險(xiǎn)水平形成良好對沖作用，同時(shí)期權(quán)收入能夠貼現(xiàn)企業(yè)未來的收益，提升中小型科技企業(yè)的盈利水平，為此在發(fā)展過程中可以建立良好的期權(quán)發(fā)展機(jī)制。其次是建立良好的股權(quán)發(fā)展機(jī)制，珠海市政府為了有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，積極鼓勵(lì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，由此建立了良好的股權(quán)發(fā)展機(jī)制[5]。

3.2.3混合型發(fā)展模式

供給側(cè)改革路徑創(chuàng)新科技金融發(fā)展模式過程中運(yùn)用混合型發(fā)展模式中包含了跨期套利與交叉補(bǔ)貼的方式，在具體運(yùn)用的過程中為了避免各個(gè)利益之間出現(xiàn)沖突，要求將信貸發(fā)展業(yè)務(wù)有效隔離。在交叉補(bǔ)貼與跨期套利實(shí)施的過程中要求這兩個(gè)部門之間建立相應(yīng)的防火墻裝置，主要體現(xiàn)在組織發(fā)展、考核機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制的建立層面上。在這一模式的實(shí)施下可以充分運(yùn)用“1+1+N”的組織發(fā)展模式，主要指的是在發(fā)展過程中充分運(yùn)用科技信貸利差十月殳權(quán)投資收入+投行、資管與托管等的發(fā)展模式。實(shí)現(xiàn)了對商業(yè)模式發(fā)展的重構(gòu)，充分利用了交叉補(bǔ)貼機(jī)制與投資聯(lián)動(dòng)的作用，最終有效促進(jìn)了科技金融生態(tài)圈的建立與運(yùn)行[6]。

4 從供給側(cè)改革路徑視角分析資本市場服務(wù)科技金融改革的制度分析

供給側(cè)改革路徑視角分析資本市場服務(wù)科技金融改革的制度包括商業(yè)銀行科技金融發(fā)展中的組織架構(gòu)與科技金融發(fā)展過程中的業(yè)務(wù)體系創(chuàng)新。

4.1 商業(yè)銀行科技金融發(fā)展中的組織架構(gòu)

要求在目前銀行監(jiān)管發(fā)展機(jī)制的作用下，建立有效的科技金融部的組織架構(gòu)。主要指的是在銀行集團(tuán)的機(jī)構(gòu)內(nèi)部，為了滿足科技中小型企業(yè)發(fā)展過程中對資金的需求，建立有效的產(chǎn)品研發(fā)、流程管理、服務(wù)營銷、人力資源整合與預(yù)算財(cái)務(wù)等多種發(fā)展體系，將其整合為一個(gè)獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)，科技金融事業(yè)部發(fā)展過程中由商業(yè)銀行總行進(jìn)行直屬經(jīng)營。在充分履行傳統(tǒng)銀行發(fā)展過程中傳統(tǒng)職能的同時(shí)，將發(fā)展的重點(diǎn)放在具有良好市場潛力的產(chǎn)品研發(fā)與營銷管理。在發(fā)展過程中積極加強(qiáng)與股權(quán)投資公司與股權(quán)投資部門等部門之間的合作，建立有效的投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展機(jī)制?？萍冀鹑诓块T在發(fā)展的初期階段往往缺乏專業(yè)服務(wù)的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，由此在具體的發(fā)展過程中要求充分考慮到科技金融具體的發(fā)展階段，按照獨(dú)立經(jīng)營與獨(dú)立核算的原則，充分采用雙重計(jì)價(jià)與模擬核算的發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)營管理職責(zé)，對于經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)與成果進(jìn)行共享[7]。

4.2 科技金融發(fā)展過程中的業(yè)務(wù)體系創(chuàng)新

在科技金融業(yè)務(wù)發(fā)展體系發(fā)展過程中為了達(dá)到良好的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的有效平衡，既要進(jìn)行傳統(tǒng)科技信貸業(yè)務(wù)的專業(yè)化發(fā)展，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)提升投資聯(lián)動(dòng)安排的具體可操作性。

科技金融體系創(chuàng)新的重要發(fā)展方向是債券類科技信貸的專業(yè)化發(fā)展。在其具體的發(fā)展過程中需要充分考慮到中小型科技企業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)出有針對性的輕資產(chǎn)信貸產(chǎn)品。科技企業(yè)在發(fā)展過程中與傳統(tǒng)的實(shí)體企業(yè)相比，其抵押物較少，因此在尋求銀行服務(wù)的過程中難度比較大。為此可以有效提升對知識(shí)產(chǎn)權(quán)與股權(quán)的認(rèn)知度，積極開發(fā)相關(guān)的股權(quán)質(zhì)押貸款產(chǎn)品與知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押同款產(chǎn)品[8]。

同時(shí)充分發(fā)揮政府在其中的重要作用，在珠海市科技中下型企業(yè)的發(fā)展過程中珠海市政府一直對此高度重視與支持，通過政府力量的參與優(yōu)化了科技金融中的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，減少了風(fēng)險(xiǎn)損失。

5 結(jié)語

在我國金融體系的發(fā)展過程中科技金融是其中的重要組成部分，對中小型科技企業(yè)的融資其著重要的作用，在珠海市科技中小型企業(yè)的發(fā)展過程中基于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的改革視角，要求從單一的債券供應(yīng)方過度到能夠提供綜合金融服務(wù)的提供方，從廠商的發(fā)展模式向著平臺(tái)發(fā)展模式進(jìn)行轉(zhuǎn)變，在政府的支持作用下積極構(gòu)建投貸聯(lián)動(dòng)的發(fā)展試點(diǎn)，充分考慮到資本市場主體的戰(zhàn)略目標(biāo)與資源稟賦等各個(gè)條件，最終積極建立有效的中小型科技企業(yè)的資本市場服務(wù)模式。

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