周海濱 唐志鵬

一、中小企業(yè)面臨的融資難題

中小企業(yè)是現(xiàn)代國民經(jīng)濟的重要組成部分，呈現(xiàn)出“五六七八九”的典型特征，即貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內生產總值，70%以上的技術創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量。中小企業(yè)在促進市場競爭、增進市場活力、推進技術創(chuàng)新、特別在提供就業(yè)機會等方面具有不可替代的作用。

長期以來，中小企業(yè)融資難融資貴問題是制約中小企業(yè)發(fā)展的重大難題之一，新常態(tài)下伴隨我國經(jīng)濟增速放緩，中小企業(yè)融資難融資貴問題進一步凸顯。當前，中小企業(yè)融資渠道依然單一，主要依賴銀行等金融機構貸款融資，而金融機構基于成本和風險的角度，更傾向于把貸款投向大型企業(yè)，對中小企業(yè)貸款支持力度不夠。

二、票據(jù)在解決中小企業(yè)融資難題中的獨特作用

票據(jù)作為服務實體經(jīng)濟的重要金融產品，其主要的融資主體為中小企業(yè)，據(jù)票交所數(shù)據(jù)，2017年票據(jù)市場出票人為中小企業(yè)的票據(jù)占比達到64.94%，中小企業(yè)申請的貼現(xiàn)業(yè)務量占到總貼現(xiàn)業(yè)務量的83.63%。

票據(jù)可以有效改善中小企業(yè)融資難融資貴問題，具體表現(xiàn)在：

其一，票據(jù)可以為中小企業(yè)提供支付結算和融資便利，中小企業(yè)更容易獲得金融機構貸款;

其二，中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本低，在2008年至2019年間，除2011年2013年部分短期資金特別緊張的時期外，票據(jù)融資利率均大幅低于一般貸款利率;

其三，票據(jù)有利于宏觀調控政策落地，目前票據(jù)融資利率基本實現(xiàn)了市場化，央行貨幣政策影響票據(jù)融資利率的傳導路徑順暢，加之再貼現(xiàn)政策的使用，央行可以直接有效的降低中小企業(yè)融資成本，且時效快。

三、票據(jù)經(jīng)紀在中小企業(yè)票據(jù)融資中的作用

票據(jù)經(jīng)紀作為票據(jù)市場不可或缺的一部分，對提高票據(jù)交易的效率、活躍票據(jù)市場方面具有積極作用。尤其對于當下中小企業(yè)“兩小一短”票據(jù)和商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)難、貼現(xiàn)利率高的問題，票據(jù)經(jīng)紀可以發(fā)揮其獨特作用。

由于中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小、處于產業(yè)鏈末端位置等特點，“兩小一短”（小銀行、小面額、短期限）票據(jù)最終主要流向中小企業(yè)手中。對于小面額和期限短的票據(jù)，基于成本收益的考量，多數(shù)銀行不愿意主動辦理這類“性價比低”的票據(jù)貼現(xiàn)，或是以較高貼現(xiàn)利率辦理。對于中小銀行承兌的票據(jù)，由于主要商業(yè)銀行對絕大多數(shù)中小銀行沒有授信或是授信很少，中小企業(yè)同樣難以辦理票據(jù)貼現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年底，全國可辦理票據(jù)承兌業(yè)務的銀行業(yè)法人機構約4400家，其中90%的中小銀行在市場中授信不足，而恰恰是這部分中小銀行主要服務于中小企業(yè)。

中小企業(yè)在收到“兩小一短”票據(jù)后，由于市場信息不透明、不對稱，往往很難找到對應的貼現(xiàn)機構進行貼現(xiàn)。票據(jù)經(jīng)紀的存在剛好彌補了這一缺陷，票據(jù)經(jīng)紀將中小企業(yè)的的貼現(xiàn)需求與眾多金融機構進行匹配，讓中小企業(yè)能夠快速地將“兩小一短”票據(jù)以低成本貼現(xiàn)出去。

與銀行承兌匯票不同，商業(yè)承兌匯票是基于企業(yè)自身付款承諾開立的，發(fā)展商業(yè)承兌匯票有助于企業(yè)拓寬融資渠道。由于我國當前企業(yè)征信體系尚不完善，中小企業(yè)信用評級更是幾乎空白，因此當前商業(yè)承兌匯票主要由大型核心企業(yè)開立，然后支付給其上游供應商，最終流向末端企業(yè)（主要為中小企業(yè)）。目前商業(yè)承兌匯票的市場認可度較低，各商業(yè)銀行除本行有授信的承兌企業(yè)開立的商票外基本不參與商票的貼現(xiàn)與交易，即使是銀行有授信的商票，中小企業(yè)也難以找到對應的行口進行貼現(xiàn)，商票市場信息不透明、不對稱現(xiàn)象較為嚴重，商票的流動性偏低。

票據(jù)經(jīng)紀在促進商業(yè)承兌匯票市場的發(fā)展上大有可為。一方面，票據(jù)經(jīng)紀可以讓中小企業(yè)與銀行等金融機構之間的信息更加透明;另一方面，由于當前金融機構能夠貼現(xiàn)的商票規(guī)模有限，票據(jù)經(jīng)紀可以通過合規(guī)的產品創(chuàng)新讓追求高收益的投資者也能夠參與到商票的交易中來，并在這個過程中推動企業(yè)信用體系建設。沒有活躍的二級市場，一級市場開立的商票自然也無法完全消化，同時流動性差、貼現(xiàn)利率高也會限制一級市場商票開立，因此一個活躍的二級市場是商票能否長遠發(fā)展的關鍵，而票據(jù)經(jīng)紀能夠在其中發(fā)揮重要作用。

四、結語

票據(jù)因其獨特的特點，在解決中小企業(yè)融資難融資貴問題方面可以發(fā)揮重要作用，但“兩小一短”票據(jù)和商業(yè)承兌匯票的流通問題依然是中小企業(yè)票據(jù)融資過程中尚需解決的問題，而票據(jù)經(jīng)紀能夠從中發(fā)揮重要作用。

在票據(jù)經(jīng)紀解決中小企業(yè)融資難融資貴問題上，上海普蘭金融服務有限公司自成立以來，始終堅持采用純信息撮合方式，恪守“合規(guī)經(jīng)營，嚴控風險”的運營理念，幫助中小企業(yè)拓寬融資渠道、降低融資成本、提升融資效率。目前已累計信息服務實體企業(yè)客戶68，000余家，年最高經(jīng)紀量10萬多億。民營正規(guī)票據(jù)中介已實際承擔票據(jù)經(jīng)紀服務商的責任，其專業(yè)化、正規(guī)化、高效化的發(fā)展，有助于構建多層次、多主體的票據(jù)經(jīng)紀市場，從而加快票據(jù)市場服務實體經(jīng)濟發(fā)展的進程。