唐銀青 覃峰 唐雙美

摘要：文章基于博弈論，針對(duì)公路項(xiàng)目特點(diǎn)，建立PPP模式下的高速公路風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)博弈模型，研究高速公路項(xiàng)目中政府部門與社會(huì)資本方之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題，確定了雙方針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例計(jì)算公式，并利用此模型計(jì)算分析某高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)份額，為今后高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考。

關(guān)鍵詞：PPP模式;高速公路;風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān);博弈論

Based on game theory，this article establishes an expressway risk sharing game model under the PPP mode regarding the characteristics of highway projects，studies the risk sharing between the government departments and social capital parties of expressway projects，and determines the unified risk sharing proportion calculating formula of different risks for both parties，and then uses this model to calculate and analyze the risk sharing proportion of an expressway PPP project，which can provide reference for the risk management of expressway PPP projects in the future.

PPP mode;Expressway;Risk sharing;Game theory

0 引言

高速公路是國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施，具有運(yùn)輸速度快、通行能力大、行車舒適等特點(diǎn)，極大地提高了陸地運(yùn)輸?shù)撵`活性和效率，其與鐵路共同組成國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的交通大動(dòng)脈[1]。伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，截至2017年底，全國(guó)公路總里程為477.35萬(wàn)km，比上年增加了7.82萬(wàn)km，公路密度增加了0.81 km/百km2，公路養(yǎng)護(hù)里程為公路總里程的97.9%，其中高速公路車道里程為60.44萬(wàn)km，增加了2.90萬(wàn)km，國(guó)家高速公路為10.23萬(wàn)km，增加了0.39萬(wàn)km。PPP模式是指為了對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)進(jìn)行供給與經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買股權(quán)等長(zhǎng)期合作，政府部門與社會(huì)資本方針對(duì)利益與責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成的模式，其全稱為“Public Private partnership”，即指公私合營(yíng)機(jī)制，該模式最早出現(xiàn)在英國(guó)[2]。在高速公路建設(shè)中，PPP模式作為高速公路領(lǐng)域一種重要的融資建設(shè)模式正逐步被推廣，但由于高速公路PPP項(xiàng)目周期長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn)，使得其風(fēng)險(xiǎn)管理尤其是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)很難界定，大大影響了高速公路PPP項(xiàng)目的決策與實(shí)踐。

在學(xué)者們針對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的研究中，具有代表性的有：Abednego[3]通過(guò)深入研究風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、時(shí)間劃分等內(nèi)容，提出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的偏好與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)準(zhǔn)則;Loosemore[4]從項(xiàng)目收益分析與風(fēng)險(xiǎn)管控原則研究中，獲知對(duì)等比例原則，從而指導(dǎo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與收益分配對(duì)等;何濤[5]用風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)反映參與方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)意愿，結(jié)合博弈中的shapley值的權(quán)重，構(gòu)建了基于隨機(jī)合作博弈理論的最優(yōu)分擔(dān)比例決策模型;寇杰[6]基于政府視角，通過(guò)理論闡釋和建模仿真等手段，分析PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)?？梢钥闯觯谘芯縋PP模式下項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)時(shí)學(xué)者們分別以國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)作為出發(fā)點(diǎn)，從定性或定量角度進(jìn)行分析，但針對(duì)高速公路PPP項(xiàng)目管理中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)合本國(guó)特點(diǎn)與國(guó)情的分析卻較少。基于此，本文在闡述博弈理論基本概念的基礎(chǔ)上，結(jié)合高速公路PPP項(xiàng)目自身特點(diǎn)與國(guó)情，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上構(gòu)建基于博弈理論的高速公路風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型并求解，利用此模型進(jìn)行某高速公路風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，試圖為今后高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理提供基礎(chǔ)。

2 高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型

2.1 博弈理論基礎(chǔ)

博弈論（Game Theory）又被稱為對(duì)策論，是決策者為達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，在一定情況下，考慮其他人的可能行動(dòng)，而對(duì)自己的行為和策略加以選擇比較，從中選取對(duì)自己最有利或較為有利的策略并加以實(shí)施的過(guò)程[7]。在博弈中，各方達(dá)成滿意的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方案，僅相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工作的小部分，對(duì)雙方控制能力范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)預(yù)防和管控;但對(duì)于共擔(dān)性風(fēng)險(xiǎn)，含糊的界限將在項(xiàng)目實(shí)際操作中導(dǎo)致摩擦，影響到風(fēng)險(xiǎn)決策，無(wú)法有效將風(fēng)險(xiǎn)控制至最小化。

充分考量各方的風(fēng)險(xiǎn)偏好和合作效益，基于合作博弈論構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例決策模型，試圖尋找出最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，實(shí)現(xiàn)各方的經(jīng)濟(jì)效益或風(fēng)險(xiǎn)比最優(yōu)化，提高合作效率。高速公路PPP模式的設(shè)置需要政府部門和社會(huì)資本方合理分擔(dān)項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)資本方可就承擔(dān)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理定價(jià)，并上報(bào)政府部門，由雙方就實(shí)際情況進(jìn)行談判，以確定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額和合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。針對(duì)高速公路項(xiàng)目特點(diǎn)，利用博弈模型分析風(fēng)險(xiǎn)分配時(shí)，參與人（政府與私人單位）、策略（雙方行動(dòng)方案）、博弈信息（政府與私人單位分別為不完全信息與完全信息）為基本要素，其基本假設(shè)條件為：

（1）參與方在決策時(shí)均是理性經(jīng)濟(jì)人，遵循效益最大化原則，并假設(shè)最終由社會(huì)資本方?jīng)Q定是否選擇協(xié)商結(jié)果;

（2）為確保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的合理性，假設(shè)各方的收益與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成線性正相關(guān)關(guān)系;

（3）考慮資本的時(shí)間價(jià)值，并使用復(fù)利方式貼現(xiàn)，用Ri表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rc表示社會(huì)資本貼現(xiàn)率，RG表示政府貼現(xiàn)率;

（4）雙方?jīng)Q策均為獲取自身最佳利益且與對(duì)方合作意愿強(qiáng)烈。

2.2 模型的建立

高速公路PPP項(xiàng)目屬于公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，各參與方對(duì)項(xiàng)目工期的經(jīng)濟(jì)敏感度不同。對(duì)政府部門而言，該項(xiàng)目應(yīng)盡早建成投入使用，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的公共效益，有利于增強(qiáng)政府的公信力。政府對(duì)項(xiàng)目協(xié)商的耐心程度較低，故政府的資金價(jià)值成本較高，其貼現(xiàn)率較低，存在RG<Rc。假設(shè)政府部門承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比例為XG，社會(huì)資本方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比例則為Xc（顯然XG+Xc=1）。

3 高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)應(yīng)用

3.1 項(xiàng)目概況

某經(jīng)營(yíng)性高速公路項(xiàng)目，路線全長(zhǎng)46.5 km，設(shè)計(jì)車速為80 km/h，路基寬度為24.5 m，瀝青混凝土路面，交通工程和沿線設(shè)施等級(jí)為A級(jí)。全線有特大橋梁4座共4 526 m，大橋11座共6 004 m，涵洞36道，人行天橋8座，互通式立交8處（含預(yù)留立交1座），分離式立體交叉8處，通道14道，特長(zhǎng)隧道2座，長(zhǎng)隧道3座，中隧道3座。該項(xiàng)目預(yù)算總投資金額為528 684萬(wàn)元，其中資本金占25%，從國(guó)內(nèi)銀行貸款75%，折算平均每公里造價(jià)達(dá)9 413萬(wàn)元。項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率約為8.16%，計(jì)算凈現(xiàn)值為280 163萬(wàn)元，投資回報(bào)期預(yù)計(jì)為18.15年，財(cái)務(wù)效益較好。該公路項(xiàng)目為PPP模式，由地方政府與資本方等作為主體，屬于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，對(duì)政府部門而言更注重項(xiàng)目的社會(huì)公益性，應(yīng)綜合考慮政治經(jīng)濟(jì)影響和生態(tài)環(huán)境影響;社會(huì)參與方注重的是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)，在決策上偏向激進(jìn)型，對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益回報(bào)率很敏感，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)持厭惡態(tài)度。

應(yīng)將有效協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系作為關(guān)鍵，項(xiàng)目中引入社會(huì)資本方的資本、先進(jìn)技術(shù)和運(yùn)營(yíng)管理，應(yīng)做到分擔(dān)政府所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，重新合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。但該項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)或轉(zhuǎn)換或消失，故風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制等過(guò)程將貫穿在整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)周期內(nèi)。

3.2 高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)果

通過(guò)針對(duì)此項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估技術(shù)，得到一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)4個(gè)，分別是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，得到二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)15個(gè)。由于研究范圍的局限性，可通過(guò)面談以及問(wèn)卷調(diào)查的方式，對(duì)多名專家和學(xué)者進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，對(duì)每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益率求平均值，進(jìn)而得到討價(jià)還價(jià)過(guò)程中完全信息條件下的談判損耗系數(shù)。問(wèn)卷調(diào)查由50名專家分別對(duì)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行打分，投放50份，回收46份，有效問(wèn)卷占比92%，符合有效性。針對(duì)打分分?jǐn)?shù)，利用公式（7）、公式（8）計(jì)算得到該項(xiàng)目討價(jià)還價(jià)回合內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)份額分配。表1給出討價(jià)還價(jià)過(guò)程中的影響因子值，接著代入公式，得到4個(gè)一級(jí)指標(biāo)的份額分配;表2為利用影響因子計(jì)算的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例（承擔(dān)）匯總表。

由計(jì)算結(jié)果可知：（1）對(duì)于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，政府部門承擔(dān)份額多于社會(huì)資本方;而自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面，政府部門承擔(dān)份額遠(yuǎn)大于社會(huì)資本方承擔(dān)份額，為對(duì)方的4倍左右;但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)方面，社會(huì)資本方則起到主要承擔(dān)責(zé)任。（2）該項(xiàng)目由于在雙方博弈中各方信息掌握和來(lái)源量完全不匹配（地位差異），信息量缺失致使社會(huì)資本方不占優(yōu)勢(shì)，其應(yīng)當(dāng)針對(duì)分配結(jié)果采取預(yù)防性的、針對(duì)性的措施來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。（3）政府部門由于處于優(yōu)勢(shì)地位，博弈過(guò)程中將更多不確定因素的份額施加于對(duì)方承擔(dān)，而社會(huì)資本方迫于地位劣勢(shì)也只能被動(dòng)承擔(dān)，從而增加了風(fēng)險(xiǎn)。（4）該高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)份額分配中，社會(huì)資本方會(huì)消耗更多的精力于討價(jià)還價(jià)之前，以便得到更多的項(xiàng)目信息來(lái)拉近與政府部門地位之間的差異。

4 結(jié)語(yǔ)

投資風(fēng)險(xiǎn)總是客觀存在、復(fù)雜多變的[9]。本文在充分理解博弈論的基礎(chǔ)上，針對(duì)高速公路項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)特點(diǎn)與我國(guó)國(guó)情，通過(guò)分析高速公路項(xiàng)目政府部門與社會(huì)資本方在談判過(guò)程中討價(jià)還價(jià)的情況，建立PPP模式下高速公路風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)博弈模型。模型中給出雙方針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例計(jì)算公式，并利用此模型計(jì)算及分析某高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)份額，為今后高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理提供基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳國(guó)強(qiáng).基于PPP模式的高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究[D].成都：西南交通大學(xué)，2018.

[2]張 茜.城市供水項(xiàng)目PPP模式風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].西安：西安建筑科技大學(xué)，2016.

[3]Abednego M P，Ogunlana S O.Good project governance for proper risk allocation in public-private ?partnerships ?in ?Indonesia[J].International Journal of Project Management，2006， 24（7）：622-634.

[4]Loosemore， M.，Raftery，J.， Reilly， C.， Higgon， D. Risk management in projects[M].Taylor&Francis， 2006.

[5]何 濤.基于PPP模式的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)合理化研究[D].天津：天津大學(xué)， 2011.

[6]寇 杰.基于政府視角的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與收益分配研究[D].天津：天津大學(xué)， 2015.

[7]張俊亮，郭瑞軍.基于博弈理論的城市軌道PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究[J].石家莊鐵道大學(xué)學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2018，31（2）：94-100.

[8]駱明姝.基于PPP模式的高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究[D].重慶：重慶交通大學(xué)，2016.

[9]劉 媛.PPP模式下高速公路項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[D].邯鄲：河北工程大學(xué)，2017.