夏維

【摘 要】2015年在財(cái)政部和國(guó)家發(fā)展改革委的系列支持文件發(fā)布后，我國(guó)政府引導(dǎo)基金進(jìn)入了蓬勃發(fā)展期，然而動(dòng)輒萬億的政府引導(dǎo)基金也面臨著績(jī)效評(píng)價(jià)的難題。文章從現(xiàn)有績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)出發(fā)，對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)的分類、特點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)和方法進(jìn)行了梳理，借鑒美國(guó)SBA的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)政府引導(dǎo)基金的績(jī)效評(píng)價(jià)提出政策建議。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià);管理績(jī)效評(píng)價(jià);初創(chuàng)企業(yè)

【中圖分類號(hào)】F812.45 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2019）06-0007-02

0 引言

2018年8月國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布了《關(guān)于做好政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)有關(guān)工作的通知》，文件提出為了引導(dǎo)更多的社會(huì)資本投入國(guó)家鼓勵(lì)支持的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，推動(dòng)政府引導(dǎo)基金在支持創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮更大作用，將根據(jù)基金政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度、投資管理能力、綜合信用水平和經(jīng)濟(jì)效益等績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。該項(xiàng)測(cè)評(píng)由國(guó)家發(fā)展改革委牽頭，根據(jù)基金管理人自主填報(bào)、全國(guó)信用信息共享平臺(tái)提取和外部機(jī)構(gòu)調(diào)研、管理部門抽查等方式取得基金評(píng)價(jià)信息?！墩鲑Y產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)》分為投資期和退出期2個(gè)階段，主要指標(biāo)包括“基金投向”“財(cái)政出資放大倍數(shù)”“社會(huì)效益”“托管規(guī)范性”“投資（退出）進(jìn)度”“投資規(guī)范性”“基金管理人綜合評(píng)價(jià)”“登記備案和信息報(bào)送情況”及“基金管理人信用情況”等。對(duì)于退出期的政府投資基金，還需考核基金回報(bào)倍數(shù)MOIC、被投企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和被投企業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

該項(xiàng)文件的出臺(tái)填補(bǔ)了我國(guó)政府引導(dǎo)基金績(jī)效評(píng)價(jià)的空白，對(duì)于規(guī)范財(cái)政出資行為、加強(qiáng)政府基金管理、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展具有重要的意義。文件出臺(tái)后，各地方發(fā)展改革委和相應(yīng)基金管理部門高效完成了信息登記和報(bào)送工作，全面梳理了我國(guó)政府引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)區(qū)域管轄范圍內(nèi)的基金進(jìn)行了規(guī)范性考評(píng)。政府引導(dǎo)基金因其支持領(lǐng)域的特殊性，除了規(guī)范性的年度考核外，還需要建立長(zhǎng)效考核機(jī)制，鼓勵(lì)其投向短期內(nèi)難以收到投資效益的早期和初創(chuàng)期企業(yè)中，這部分企業(yè)既難獲得銀行貸款的支持，也不受私募創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的青睞，甚至短期內(nèi)不能盈利，但十分具有發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)活力，所開展的項(xiàng)目也多是我們需要重點(diǎn)培育的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，因此除了上述指標(biāo)外，還需要通過績(jī)效評(píng)價(jià)鼓勵(lì)政府引導(dǎo)基金更多地關(guān)注薄弱區(qū)域，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展助力。

1 績(jī)效評(píng)價(jià)方法

績(jī)效評(píng)價(jià)是指根據(jù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和理念，通過建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)照國(guó)內(nèi)外行業(yè)較為通用的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)、管理、效益等方面進(jìn)行綜合評(píng)判。

1.1 績(jī)效評(píng)價(jià)的分類

根據(jù)企業(yè)性質(zhì)可以分為工業(yè)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)、商業(yè)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)、服務(wù)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)、金融企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)等;根據(jù)評(píng)價(jià)特點(diǎn)可以分為例行評(píng)價(jià)和特定評(píng)價(jià);根據(jù)評(píng)價(jià)的深入程度可以分為初步評(píng)價(jià)、基本評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià);根據(jù)評(píng)價(jià)對(duì)象可以分為企業(yè)評(píng)價(jià)、行業(yè)評(píng)價(jià)和區(qū)域評(píng)價(jià);根據(jù)評(píng)價(jià)范圍可以分為單企業(yè)評(píng)價(jià)和多企業(yè)評(píng)價(jià)。政府引導(dǎo)基金屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，評(píng)價(jià)方式更適用于特定評(píng)價(jià)、綜合評(píng)價(jià)和單企業(yè)評(píng)價(jià)。

1.2 績(jī)效評(píng)價(jià)的特點(diǎn)

績(jī)效評(píng)價(jià)核心是分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否有效率的達(dá)成，通過分析投入、產(chǎn)出及過程中各項(xiàng)指標(biāo)的達(dá)成率，找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的薄弱環(huán)節(jié)，引導(dǎo)企業(yè)提高績(jī)效水平，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理?？?jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)參照國(guó)內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，包含定量分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性分析的管理指標(biāo)。

1.3 績(jī)效評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)

績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可以分為財(cái)務(wù)和管理兩類，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)門類的行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)分規(guī)模進(jìn)行測(cè)算。管理績(jī)效評(píng)價(jià)為定性指標(biāo)，一般由主管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)提供，不進(jìn)行規(guī)模和行業(yè)的劃分，僅提供給評(píng)議專家參考。政府引導(dǎo)基金的績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)結(jié)合財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和管理評(píng)價(jià)，分產(chǎn)業(yè)、分規(guī)模進(jìn)行。

1.4 績(jī)效評(píng)價(jià)的方法

財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)一般采用功效系數(shù)法，將所要考核的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)照不同分類和分檔的標(biāo)準(zhǔn)值，通過系數(shù)轉(zhuǎn)化為分值。管理績(jī)效評(píng)價(jià)一般采用綜合分析判斷法，綜合考慮管理者的基本素質(zhì)和管理水平、企業(yè)創(chuàng)新能力、社會(huì)貢獻(xiàn)等各種潛在的或非定量因素，根據(jù)評(píng)價(jià)期間企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，參考管理績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)定。

2 SBA的績(jī)效評(píng)價(jià)

美國(guó)中小企業(yè)管理局（Small Business Administration，SBA）成立于1953年，1958年被美國(guó)國(guó)會(huì)確定為“永久性聯(lián)邦機(jī)構(gòu)”，通過資金、咨詢、信息、培訓(xùn)、政府采購(gòu)合同獲取等多種方式支持中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)。SBA認(rèn)為近3 000萬家中小企業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的引擎，占美國(guó)企業(yè)總數(shù)的98%，且科技型企業(yè)占絕大多數(shù)，美國(guó)每3個(gè)新增就業(yè)崗位中的2個(gè)由中小企業(yè)創(chuàng)造，全國(guó)一半以上的勞動(dòng)力由中小企業(yè)雇傭。2018財(cái)年，SBA為中小企業(yè)提供了300多億美元貸款，支持了近60萬個(gè)就業(yè)崗位。SBA推出的SBIC計(jì)劃類似于中國(guó)的政府投資基金，其管理的風(fēng)險(xiǎn)資本最高時(shí)達(dá)到全美風(fēng)險(xiǎn)資本的75%，聯(lián)邦快遞、蘋果、耐克等公司在初創(chuàng)期都曾經(jīng)得到過SBA的支持。

SBA《2018～2022財(cái)年戰(zhàn)略計(jì)劃》制定了4個(gè)核心戰(zhàn)略目標(biāo)，分別是支持小企業(yè)收入和就業(yè)增長(zhǎng)、構(gòu)建健康的創(chuàng)業(yè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和友好的商業(yè)環(huán)境、幫助受災(zāi)后的小企業(yè)和區(qū)域恢復(fù)、加強(qiáng)SBA服務(wù)小企業(yè)的能力;具體包含擴(kuò)大融資擔(dān)保額度、幫助中小企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中取得出口機(jī)會(huì)、確保中小企業(yè)取得聯(lián)邦政府合同的數(shù)額達(dá)標(biāo)、為中小企業(yè)提供技術(shù)支持服務(wù)、構(gòu)建良好的創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)、營(yíng)造良好的小企業(yè)商業(yè)環(huán)境、提高災(zāi)后支持效率、確保機(jī)構(gòu)資源的高效運(yùn)營(yíng)與管理、打造高效能工作團(tuán)隊(duì)、實(shí)施企業(yè)信息化建設(shè)及采用高效技術(shù)等10項(xiàng)具體的績(jī)效目標(biāo)。

SBA關(guān)于政府引導(dǎo)基金的績(jī)效評(píng)價(jià)主要從7個(gè)方面進(jìn)行，一是能否吸引大量的社會(huì)資本參與到風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，二是是否能夠幫助風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)獲得資金幫助，三是如何解決那些風(fēng)險(xiǎn)比較大、融資比較困難的中小企業(yè)的資金問題，四是科學(xué)合理地確定投資方向和范圍，降低財(cái)政資金的投資風(fēng)險(xiǎn)，確保實(shí)現(xiàn)政府的公共政策目標(biāo)，五是降低政府成本，六是資本成本能否保證本金，七是能否為中小企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源支持其發(fā)展，順利完成風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的投資計(jì)劃。

3 政策建議

相較中國(guó)政府引導(dǎo)基金7～10年的存續(xù)期，SBA作為一家永續(xù)機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)支持和引導(dǎo)基金運(yùn)作上的時(shí)間較長(zhǎng)，所積累的經(jīng)驗(yàn)可以為我們所借鑒。

3.1 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)與管理績(jī)效評(píng)價(jià)相結(jié)合

目前，我國(guó)政府引導(dǎo)基金績(jī)效評(píng)價(jià)的規(guī)范性指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)較多，對(duì)于基金本身管理績(jī)效性指標(biāo)涉及較少，而管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)效率、社會(huì)效應(yīng)等指標(biāo)更大程度地影響基金未來的發(fā)展，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金、綜合性引導(dǎo)基金、專項(xiàng)引導(dǎo)基金等不同類型、不同階段的基金進(jìn)行更加細(xì)化的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)。

3.2 增加對(duì)早期初創(chuàng)企業(yè)支持比率的指標(biāo)評(píng)價(jià)

政府引導(dǎo)基金在投資上不能與民爭(zhēng)利，為了達(dá)成被投企業(yè)的盈利指標(biāo)，投向成長(zhǎng)期或成熟期的企業(yè)或項(xiàng)目，因?yàn)檫@部分企業(yè)可以更加容易在社會(huì)獲得融資機(jī)會(huì)。而一些風(fēng)險(xiǎn)大、偏早期、技術(shù)孵化期、盈利模式不清晰的企業(yè)是需要扶持的薄弱環(huán)節(jié)，很多政府引導(dǎo)基金在設(shè)定時(shí)規(guī)定了投向中小型及初創(chuàng)型企業(yè)的比例，因此在績(jī)效評(píng)價(jià)中應(yīng)該有所體現(xiàn)。

3.3 放寬政府引導(dǎo)基金財(cái)政資金的比率限制

我國(guó)目前引導(dǎo)基金目標(biāo)規(guī)模較大，金融機(jī)構(gòu)的資金由于資管新規(guī)的限制難以進(jìn)入，國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)由于政府引導(dǎo)基金的非營(yíng)利性進(jìn)入的積極性不高，而目前大多數(shù)基金規(guī)定了杠桿倍數(shù)，如果社會(huì)資金不到位，則財(cái)政資金無法投資，因此應(yīng)適當(dāng)放寬比率限制，提高資金使用效率。

3.4 放寬政府引導(dǎo)基金投資方式的限制

根據(jù)規(guī)定，我國(guó)政府引導(dǎo)資金主要采用母子基金的方式通過股權(quán)投資方式進(jìn)入被投企業(yè)，占用資金時(shí)間長(zhǎng)，退出模式存在不確定性，對(duì)于企業(yè)而言，也增加了資金成本和股權(quán)分配的復(fù)雜性，可適當(dāng)加大融資擔(dān)保的比例，使資金使用方式更具有靈活性。

參 考 文 獻(xiàn)

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[責(zé)任編輯：鄧進(jìn)利]