張建珠

【摘要】世界經(jīng)濟(jì)一體化的一個(gè)重要特征是國(guó)際資本流動(dòng)速度加快，上世紀(jì)70年代我國(guó)開始出現(xiàn)第一家跨國(guó)公司，至今經(jīng)過(guò)三十多年努力我國(guó)跨國(guó)公司發(fā)展迅速?？鐕?guó)公司的發(fā)展和擴(kuò)張都需要龐大資金體系支持，跨國(guó)公司的國(guó)際融資面臨更加復(fù)雜的環(huán)境，融資風(fēng)險(xiǎn)也更大，所以妥善解決跨國(guó)公司融資問(wèn)題是確保其能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的前提。文中從政治風(fēng)險(xiǎn)管理、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、利率風(fēng)險(xiǎn)管理等方面探討了跨國(guó)公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)公司；融資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

引言

在21世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加快，在全球范圍經(jīng)濟(jì)和技術(shù)交流逐漸深入，經(jīng)濟(jì)全球化給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)廣泛影響。在世界經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中主體力量是就有強(qiáng)大實(shí)力的跨國(guó)公司。資金是一個(gè)企業(yè)的命脈，跨國(guó)公司為了發(fā)展壯大必須進(jìn)行融資，確保順暢的融資渠道，避免融資中的風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)融資風(fēng)險(xiǎn)管理十分重要。一些跨國(guó)公司中沒(méi)有妥善進(jìn)行融資管理，融資成本高風(fēng)險(xiǎn)大，導(dǎo)致很多企業(yè)陷入困境甚至破產(chǎn)，所以研究解決跨國(guó)公司融資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

1政治風(fēng)險(xiǎn)管理策略

1.1預(yù)防策略

為了避免東道國(guó)的資產(chǎn)征用，跨國(guó)公司投資時(shí)應(yīng)選擇政治穩(wěn)定的國(guó)家。如果所選國(guó)家具有較高的政治風(fēng)險(xiǎn)則要善于利用公司外部資金，如果東道國(guó)要求母公司提供資金最好以貸款形式提供?？鐕?guó)公司應(yīng)該以子公司或者國(guó)外項(xiàng)目盈利作為償貸資金，這樣債權(quán)人為了維護(hù)自身利益也會(huì)更多的關(guān)心子公司或國(guó)外項(xiàng)目進(jìn)展，關(guān)注東道國(guó)履行合同情況，這樣就將跨國(guó)投資利益和金融機(jī)構(gòu)、客戶和國(guó)家政府利益聯(lián)系起來(lái)，如果東道國(guó)要進(jìn)行外匯管制或者征用資金，利益網(wǎng)上的各機(jī)構(gòu)會(huì)共同反對(duì)，在壓力下東道國(guó)不會(huì)對(duì)跨國(guó)公司采取過(guò)激行為。

1.2風(fēng)險(xiǎn)分散策略

風(fēng)險(xiǎn)分散策略就是跨國(guó)公司要擴(kuò)大融資渠道，跨國(guó)公司金融戰(zhàn)略放眼全球具有長(zhǎng)期性，在力求降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要擴(kuò)大全球融資渠道，確保資金來(lái)源穩(wěn)定和靈活的融資，通過(guò)多樣化的資金來(lái)源分散融資中的政治風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司要盡力擴(kuò)大融資渠道，不應(yīng)依賴單一金融機(jī)構(gòu)或者某一金融市場(chǎng)，這樣不但可以降低融資政治風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以通過(guò)全球融資加強(qiáng)了和世界金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，拓寬了金融信息來(lái)源渠道，加強(qiáng)了世界資本流動(dòng)的靈活性。通過(guò)多元化渠道進(jìn)行融資，不但分散了政治風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)擴(kuò)大了公司的國(guó)際影響力，引起國(guó)際投行的關(guān)注和重視，這些舉措和跨國(guó)公司多元化的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)模式具有一致性。

1.3出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

雖然在融資前采取預(yù)防措施，融資中通過(guò)多元化融資渠道分散風(fēng)險(xiǎn)，但是政治風(fēng)險(xiǎn)是不可能根除的，所以當(dāng)政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后要做好應(yīng)急措施，以便出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)的的時(shí)候減少跨國(guó)公司的損失。首先，可以采取讓步策略。如果受到東道國(guó)政治影響融通資金無(wú)法到位，在弄清楚資金提供國(guó)家的本意之后要做一定讓步，比如在確保融資收益的情況下合理提高利率，或者減少融資數(shù)額；其次，采取收割策略。在讓步策略無(wú)效的情況下，跨國(guó)公司可以借助國(guó)際法庭或者提供資金的國(guó)家的法庭來(lái)解決。如果經(jīng)過(guò)比較分析發(fā)現(xiàn)融資成本大于收益，為了規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)公司利益，公司應(yīng)該放棄該筆融資。

2匯率風(fēng)險(xiǎn)控制措施

2.1做好匯率變化預(yù)測(cè)

只有準(zhǔn)確進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)才能及時(shí)采取控制風(fēng)險(xiǎn)的措施，降低匯率調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。通常匯率主要受到以下因素影響：國(guó)際收支影響，一個(gè)國(guó)家國(guó)際收支項(xiàng)目變動(dòng)情況；國(guó)際金融影響，根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣供應(yīng)情況、通過(guò)膨脹率、利率以及證券延期債務(wù)、貨幣購(gòu)買力等計(jì)算得出的匯率；國(guó)際政治軍事動(dòng)態(tài)、外匯持有者預(yù)期動(dòng)態(tài)和外匯供求關(guān)系的影響。通過(guò)定性定量分析跨國(guó)公司可以預(yù)測(cè)匯率變化情況，這些策略主要有遠(yuǎn)期市場(chǎng)保值以及期權(quán)交易保值。

2.2謹(jǐn)慎選擇融資貨幣

在選擇融資貨幣的時(shí)候應(yīng)該遵循以下原則：首先，融資貨幣和跨國(guó)公司本幣保持一致。跨國(guó)公司子公司融資的時(shí)候可選擇所在國(guó)的貨幣，這樣不必經(jīng)過(guò)匯率折算規(guī)避了匯率交易風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)匯率折算風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的；其次，融資貨幣應(yīng)該多元化。如果預(yù)測(cè)到某外幣會(huì)貶值就增加該幣負(fù)債金額，這樣在貨幣貶值后減輕公司債務(wù)負(fù)擔(dān)，反之減少將會(huì)升值的貨幣的負(fù)債量，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)[3]。但是金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變很難準(zhǔn)確把握貨幣匯率變化趨勢(shì)，所以融資公司融資貨幣應(yīng)該多元化，多幣種組合負(fù)債。通過(guò)另一貨幣的貶值抵銷某種貨幣升值導(dǎo)致的負(fù)債增加。合理選擇融資的幣種組合可以避免單一貨幣匯率調(diào)整帶來(lái)的損失，這就是“收硬付軟”原理，也就是在構(gòu)成債權(quán)的經(jīng)濟(jì)交易中使用硬貨幣，也就是匯率上升的貨幣，在構(gòu)成債務(wù)的交易中選擇軟貨幣，也就是匯率下降的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)。再次，選擇兌換方便的貨幣。選取可以自由兌換的貨幣進(jìn)行融資，一方面方便資金調(diào)撥，另一方面可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，地方匯率變化不利或者需要外匯資金時(shí)隨時(shí)進(jìn)行兌換和轉(zhuǎn)移。

2.3充分利用貸款協(xié)議和金融衍生工具

跨國(guó)公司在融資前要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率和利率變化趨勢(shì)，如果對(duì)此信心不足可以在貸款協(xié)議中增加保護(hù)條件，比如“貨幣保值”、“延期還款”等。另外，還可以通過(guò)貨幣掉期、貨幣期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯合約以及外匯期貨合約等金融衍生工具控制融資風(fēng)險(xiǎn)。

3利率風(fēng)險(xiǎn)管理措施

3.1選擇最佳融資結(jié)構(gòu)

跨國(guó)公司在進(jìn)行融資的時(shí)候要考慮利率的高低特點(diǎn)安排好融資結(jié)構(gòu)。首先，盡量爭(zhēng)取世界銀行、亞洲銀行或者地區(qū)開發(fā)基金的低息免息貸款或者是捐贈(zèng)；其次，充分利用中等利率的出口信貸以及低于市場(chǎng)利率的優(yōu)惠貸款；再次，在需要大額資金或者是和世界金融機(jī)構(gòu)配合融資的時(shí)候，可以考慮商業(yè)銀行貸款或者國(guó)際銀團(tuán)貸款，為了構(gòu)建合理的融資結(jié)構(gòu)，跨國(guó)公司要全面考慮金融利率等因素，根據(jù)實(shí)際需要安排融資結(jié)構(gòu)。

3.2選擇好固定利率和浮動(dòng)利率的比例

在同時(shí)存在固定利率、浮動(dòng)利率的時(shí)期，雖然固定利率可以預(yù)期融資成本，穩(wěn)定性較大，但是如果市場(chǎng)利率有較大波動(dòng)，那么跨國(guó)公司就可能付出較高的利息；浮動(dòng)利率因?yàn)殡S著市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整則利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)有融資雙反分擔(dān)，減輕了彼此了利率風(fēng)險(xiǎn)，但是浮動(dòng)利率有較高風(fēng)險(xiǎn)。為了方便降低利率風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)公司融資時(shí)應(yīng)該選擇好固定利率和浮動(dòng)利率的比例。

3.3制定遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)就是融資雙方約定某個(gè)利率在結(jié)算日的時(shí)候按照指定期限支付利息的合約。借款方方通過(guò)遠(yuǎn)期利率可以確定將來(lái)收到資金的利率，出借方通過(guò)遠(yuǎn)期利率可以防止將來(lái)利率下降，簽訂一筆遠(yuǎn)期利率協(xié)議對(duì)出借方來(lái)說(shuō)就要支付一筆遠(yuǎn)期貸款。融資雙方根據(jù)市場(chǎng)利率和約定利率進(jìn)行利差結(jié)算。比之利率期貨，遠(yuǎn)期利率操作簡(jiǎn)單靈活，不受空間限制，不需要保證金，也沒(méi)有固定交割月份以及標(biāo)準(zhǔn)金額，融資雙方通過(guò)合約即可達(dá)成協(xié)議。

4結(jié)束語(yǔ)

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入，資本和生產(chǎn)國(guó)際化催生的跨國(guó)公司是其發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力。黨的十六大提出了“走出去引進(jìn)來(lái)”政策提高對(duì)外開放水平以后，我國(guó)跨國(guó)公司也迅速發(fā)展，成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)?？鐕?guó)公司要想發(fā)展壯大必須依靠強(qiáng)大的資金支持，跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略決定了其國(guó)際化融資渠道。不夸張的說(shuō)跨國(guó)公司要想取得成功必須依靠龐大復(fù)雜的融資體系。國(guó)際融資環(huán)境變幻不定，跨國(guó)公司融資面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，必須通過(guò)有效措施降低融資風(fēng)險(xiǎn)才能確保跨國(guó)公司的健康有序發(fā)展。

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