趙新江

近兩個(gè)月來，黃金主題基金的凈值隨同金價(jià)一起持續(xù)上漲，令投資者獲益頗豐。展望后市，市場人士均認(rèn)為黃金上漲的大趨勢不變，下半年相關(guān)資產(chǎn)仍然具有配置價(jià)值。

近兩個(gè)多月，國際金價(jià)創(chuàng)出6年新高，COMEX黃金由5月下旬的1273美元/盎司強(qiáng)勁上揚(yáng)至目前的1427美元/盎司，漲幅達(dá)16%，盤中一度觸及1439美元/盎司高點(diǎn)。進(jìn)入7月第一周，金價(jià)重新掀起漲勢，同時(shí)，黃金基金也應(yīng)聲而動(dòng)，引起市場高度關(guān)注。

黃金基金表現(xiàn)不俗

今年以來，黃金基金平均凈值漲幅更達(dá)到10%左右。

據(jù)《理財(cái)》雜志記者梳理，截至6月30日，納入統(tǒng)計(jì)的14只黃金基金（各類型分開算）今年以來平均漲幅達(dá)到10.09%;產(chǎn)品之間收益差距不大，華安易富黃金ETF聯(lián)接A、國泰黃金ETF聯(lián)接A、博時(shí)黃金ETF較為突出。

黃金ETF通過投資上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約，百分百跟蹤黃金價(jià)格。受益于近期金市上漲，不少黃金ETF單位凈值創(chuàng)下基金成立以來新高。博時(shí)黃金ETF、華安黃金ETF、國泰黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF等都表現(xiàn)不俗，7月2日，COMEX黃金大漲2.32%，助推黃金ETF大幅高開，博時(shí)黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金ETF漲幅均達(dá)到3.4%左右。

截至6月30日，4只黃金QDII今年以來平均凈值漲幅也達(dá)到8%，其中，諾安全球黃金表現(xiàn)最好，上半年凈值漲幅達(dá)到9.15%，嘉實(shí)黃金、匯添富黃金及貴金屬、易方達(dá)黃金主題表現(xiàn)都較好，凈值漲幅分別達(dá)8.95%、8.82%、6.74%。

市場動(dòng)蕩，基金等機(jī)構(gòu)投資者紛紛看好黃金。國泰君安證券研究建議站在寬松的開端，把握黃金大周期行情。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定6月按兵不動(dòng)，釋放明顯鴿派信號(hào)，暗示年內(nèi)可能降息。這一輪降息源于美經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性見頂回落，金價(jià)大概率迎來大級(jí)別行情。

一位黃金ETF基金經(jīng)理表示，在美元加息周期終結(jié)背景下，黃金ETF迎來中長期投資機(jī)遇。一方面，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，美國持續(xù)了近10年的就業(yè)市場復(fù)蘇周期可能接近尾聲，黃金避險(xiǎn)需求回歸;另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，美元承壓。黃金與美元負(fù)相關(guān)，這種負(fù)相關(guān)不僅僅體現(xiàn)在計(jì)價(jià)上，更體現(xiàn)在黃金對沖美元紙幣信用的作用上。

多因素致金價(jià)創(chuàng)新高

那么，本輪黃金上漲動(dòng)力來自哪里，年內(nèi)黃金價(jià)格啥走勢？據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，本輪黃金價(jià)格走高主要受多種因素共振影響。

首先，避險(xiǎn)情緒升溫。5月以來，歐美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，國際貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場對美國經(jīng)濟(jì)前景悲觀預(yù)期升溫，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，市場對避險(xiǎn)資產(chǎn)需求增加。

其次，市場預(yù)期歐美央行將重啟貨幣寬松政策。受能源價(jià)格回落等因素影響，5月歐美主要經(jīng)濟(jì)體通脹回落，全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加。在6月貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行對經(jīng)濟(jì)前景展望偏悲觀，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布維持利率不變，但政策聲明中刪除了“耐心”一詞，引發(fā)了市場對歐美央行重啟寬松周期的預(yù)期，推動(dòng)全球金融資產(chǎn)普漲。

最后，多國央行增持黃金。2018年以來，多國央行增持黃金。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年全球央行增持黃金656.9噸，增幅達(dá)74%，2019年第一季度，全球央行增持黃金145.5噸，增幅達(dá)68%，這在一定程度上提振了投資者對黃金的多頭預(yù)期。

從影響因素與黃金價(jià)格走勢看，本輪黃金暴漲很大程度上受情緒主導(dǎo)，具體表現(xiàn)為投資者預(yù)期經(jīng)濟(jì)前景惡化，以及主要經(jīng)濟(jì)體央行開啟寬松周期。6月底受中美貿(mào)易前景改善影響，避險(xiǎn)情緒舒緩，國際黃金價(jià)格扭頭下滑至1400美元/盎司下方，但近期韓日、美歐貿(mào)易摩擦意外升溫，再度為黃金注入了上漲動(dòng)能。

分析人士認(rèn)為，金價(jià)突破1400美元/盎司這個(gè)位置，不僅創(chuàng)下了6年來新高，更重要的是突破了長期以來1200至1350美元/盎司震蕩的區(qū)間。華安基金最新發(fā)布的研報(bào)也認(rèn)為，金價(jià)已突破長達(dá)6年的震蕩區(qū)間，疊加當(dāng)前無論是經(jīng)濟(jì)放緩格局還是美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息周期，金價(jià)長期上漲趨勢明確，長期配置黃金的時(shí)機(jī)來臨。

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月22日，全球最大的黃金ETF基金SPDR Gold Trust在6月第三周增加持倉34.93噸到799.03噸。而CFTC黃金期貨的持倉處于底部區(qū)間，預(yù)計(jì)持倉持續(xù)回升將有效推動(dòng)金價(jià)上漲。

截至目前，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱、貿(mào)易摩擦不確定性猶存、英國“硬脫歐”風(fēng)險(xiǎn)，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等仍將對短期黃金構(gòu)成支撐。

下半年仍有配置價(jià)值

投資者想投資黃金主題基金應(yīng)該怎么選？據(jù)《理財(cái)》雜志記者了解，要投資黃金主題基金，目前有很多純正的黃金基金可供選擇。

目前，基金公司推出的黃金基金主要分兩大類：一是跟蹤國內(nèi)黃金期貨價(jià)格的黃金ETF及聯(lián)接基金，如華安易富黃金ETF、國泰黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、博時(shí)黃金ETF等4只黃金ETF，以及華安易富黃金ETF聯(lián)接、國泰黃金ETF聯(lián)接、易方達(dá)黃金ETF聯(lián)接、博時(shí)黃金ETF聯(lián)接A/C等;二是4只跟蹤國際金價(jià)的黃金QDII基金，如嘉實(shí)黃金、易方達(dá)黃金、匯添富黃金、諾安全球黃金。

黃金ETF基金主要投資于上海黃金交易所掛牌交易的黃金現(xiàn)貨合約，從而達(dá)到跟蹤國內(nèi)金價(jià)變動(dòng)趨勢的目的，投資者可以直接像買賣股票那樣進(jìn)行交易，交易周期為T+0，手續(xù)費(fèi)只有傭金。

對此，業(yè)內(nèi)人士建議，不妨選擇成交量較活躍的黃金ETF基金。而對于未開戶的場外投資者，則可以通過投資黃金ETF聯(lián)接基金達(dá)到跟蹤金價(jià)走勢的目的。不過，這部分投資者需考慮和對比基金的申購贖回費(fèi)率進(jìn)行選擇，贖回的周期也會(huì)更長一些，贖回資金一般需要3個(gè)工作日才能到賬。

而黃金QDII則主要投資于有實(shí)物黃金支持的黃金ETF等黃金基金，以實(shí)現(xiàn)跟蹤國際金價(jià)的目標(biāo)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這類基金雖然同樣支持場內(nèi)、場外交易，但經(jīng)驗(yàn)人士強(qiáng)調(diào)，投資者盡量不要在場外購買，因?yàn)镼DII基金投資海外市場，贖回比國內(nèi)基金要慢得多，一般需要8至10個(gè)工作日才能到賬。

對于前期獲益頗豐的黃金主題基金是否仍具備配置價(jià)值？對于投資者而言，應(yīng)該長期持有還是短期博利？

“從去年年末開始，我們對2019年金價(jià)的全年展望是相對樂觀的，目前仍然維持中長期看好黃金的投資價(jià)值。”博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥持樂觀態(tài)度的邏輯在于，黃金資產(chǎn)對應(yīng)著美元中長期熊市周期的開啟。他認(rèn)為，這個(gè)周期可能剛剛開始，持續(xù)時(shí)間或較長，這對黃金來說是利好消息。

對此，專家認(rèn)為，在黃金下半年存在機(jī)會(huì)的情況下，黃金主題基金仍有配置價(jià)值。不過，黃金與其他大類資產(chǎn)相比，在風(fēng)險(xiǎn)分散方面的優(yōu)勢不容忽視。作為分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)組合和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的品種，投資界一致認(rèn)為，不論是實(shí)物黃金還是黃金基金，在資產(chǎn)配置中應(yīng)不可或缺，通常比較合適的占比為5%至10%。