王佳鈺 呂向陽(yáng)

摘 要：跨國(guó)并購(gòu)是尤為重要的國(guó)際直接投資方式，自新世紀(jì)以來(lái)成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的重要方式，其迅速發(fā)展的勢(shì)頭展現(xiàn)出新的發(fā)展特點(diǎn)?？鐕?guó)并購(gòu)的浪潮勢(shì)不可擋，因?yàn)樗墙?jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷推進(jìn)的產(chǎn)物。同時(shí)，這又與相關(guān)政策的出臺(tái)有密不可分的關(guān)系，各國(guó)企業(yè)不斷投入到海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)洪流中。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu);發(fā)展歷程;對(duì)外直接投資

一、緒論

首先，我們要明確跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)概念，它是指跨國(guó)公司憑借多樣化支付方式和相應(yīng)的生產(chǎn)、銷售渠道，并且按照目的國(guó)的法治體系要求獲取目標(biāo)企業(yè)全部或能夠行使權(quán)利的股份的行為。

何謂渠道呢？也就是實(shí)行并購(gòu)的企業(yè)向目的企業(yè)投出的資本，或者借助并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)子公司作為一種形式。而定義中的支付方式包括現(xiàn)金付款、金融單位貸款、發(fā)行債券等等。

二、跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展歷程

跨國(guó)并購(gòu)因發(fā)達(dá)國(guó)家采用而興起，現(xiàn)如今已有百年歷史。在此過(guò)程中，全球跨國(guó)公司掀起第六次大規(guī)模的并購(gòu)熱潮。[1]在19世紀(jì)末期的工業(yè)革命浪潮聲中，跨國(guó)并購(gòu)初顯成效，人們?yōu)榱藵M足生產(chǎn)從而提出了擴(kuò)大成本規(guī)模，西方國(guó)家就此帶起企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。橫向并購(gòu)獨(dú)立鰲頭，即在某一相近的生產(chǎn)領(lǐng)域中將資本集中一處，發(fā)達(dá)國(guó)家想要獲得霸主地位和規(guī)模經(jīng)濟(jì)是推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展的主要成因。在此階段中，英美兩國(guó)企業(yè)對(duì)并購(gòu)方式的采用呈現(xiàn)按比例增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這為壟斷資本的出現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

20世紀(jì)初期第二次跨國(guó)并購(gòu)表現(xiàn)出起始點(diǎn)企業(yè)的縱向并購(gòu)。在這一過(guò)程中起點(diǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)原材料的簡(jiǎn)單加工以及半成品零件的供應(yīng)，提高并購(gòu)企業(yè)面對(duì)海外市場(chǎng)的控制能力?？偟膩?lái)說(shuō)，20世紀(jì)初期的大多數(shù)國(guó)家都展現(xiàn)出重要經(jīng)濟(jì)部門被唯一企業(yè)或者少部分企業(yè)獨(dú)占的情況。

多種產(chǎn)業(yè)的結(jié)合逐步淘汰前兩種并購(gòu)方式，成為新興業(yè)界并購(gòu)主要方式，這是第三次全球并購(gòu)的主要特征，新的時(shí)代就此來(lái)臨，跨國(guó)公司的建立過(guò)程登上公司發(fā)展史的舞臺(tái)。

在石油危機(jī)背景下的四代并購(gòu)被經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者稱為“杠桿并購(gòu)”。盡管西方國(guó)家通貨膨脹猖狂，促使舉債進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)稱為新的寵兒，同時(shí)，金融市場(chǎng)表現(xiàn)出新的活力，新的金融工具層出不窮，帶動(dòng)整個(gè)金融體系的不斷完善。

以上所述四個(gè)時(shí)段的跨國(guó)并購(gòu)存有兩個(gè)相同點(diǎn)：其一，這大大擴(kuò)大國(guó)際企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)規(guī)模，跨國(guó)企業(yè)也能更好地操控國(guó)外市場(chǎng)。

三、第五次跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)

值得一提的是第五次跨國(guó)并購(gòu)展現(xiàn)出新的時(shí)期特點(diǎn)，主要包括以下幾個(gè)方面：

發(fā)達(dá)國(guó)家構(gòu)成跨國(guó)并購(gòu)的主體，尤其是英美兩國(guó)所占比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他國(guó)。不論是從跨國(guó)并購(gòu)的數(shù)量還是價(jià)值來(lái)說(shuō)，橫向并購(gòu)方式仍占首位。[2]但是隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，發(fā)展中國(guó)家也在跨國(guó)并購(gòu)的浪潮中展露頭腳，雖然仍會(huì)受到發(fā)達(dá)國(guó)家的制約，但是發(fā)達(dá)國(guó)家也改變了投資方向?qū)l(fā)展中國(guó)家列為新的目標(biāo)。根據(jù)相關(guān)資料，2013年前九個(gè)月我國(guó)海外并購(gòu)總量遠(yuǎn)超480億美元，其中超過(guò)10億美元的項(xiàng)目總額遠(yuǎn)超300億美元，同比增長(zhǎng)30%，是中國(guó)近年來(lái)新高紀(jì)錄。盡管與國(guó)際市場(chǎng)跨國(guó)并購(gòu)總額20000多億美有一定的差距，同比漲幅一成左右，來(lái)自中國(guó)的付出似乎并不突出，但是在未來(lái)的幾十年里中國(guó)必將有進(jìn)一步的突破

大型國(guó)際公司之間的合作大大加深，范圍之大，幾乎涵蓋了各個(gè)行業(yè)。在去年十一月份，來(lái)自美國(guó)的醫(yī)藥界大佬百時(shí)美施通過(guò)現(xiàn)金+股票的行為，以七百五十多億美元的價(jià)格成功將某生物制藥公司收入囊中，兩家藥界巨頭并購(gòu)后將生產(chǎn)九種能夠創(chuàng)造10億美元訂單的商品，與此同時(shí)，兩家企業(yè)將考慮在緩解腫瘤影響、免疫性疾病方面取得更佳突破，該案例成為國(guó)際頭等醫(yī)藥界跨國(guó)并購(gòu)事件。再比如，蒂芙尼這家擁有擁有百年歷史的奢侈品品牌，在多年來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，綜合表現(xiàn)力逐年下降。在2019年年末被LVMH以百億美元收購(gòu)，并購(gòu)過(guò)后并不是企業(yè)在歷史舞臺(tái)上的落幕，而是在LVMH集團(tuán)公司的支持下，滿足階層奢飾品需求，助力兩者進(jìn)入歐美和中國(guó)市場(chǎng)，從而在未來(lái)實(shí)現(xiàn)新的提升。

由于經(jīng)濟(jì)一體化推進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)向高新技術(shù)方面轉(zhuǎn)變。根據(jù)聯(lián)合國(guó)相關(guān)報(bào)告顯示，最先并購(gòu)?fù)顿Y有近五成投入工業(yè)型產(chǎn)業(yè)，但是現(xiàn)在的情況是大部分投資轉(zhuǎn)向跨國(guó)服務(wù)產(chǎn)業(yè)，包括汽車生產(chǎn)、能源采集、電子信息技術(shù)、生物制藥和金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)位列國(guó)及投資的前十位。

隨著各國(guó)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，例如：東南亞?wèn)|南亞金融危機(jī)危機(jī)后，各國(guó)緩和了對(duì)跨國(guó)并購(gòu)行為的態(tài)度，放松對(duì)國(guó)外企業(yè)層層的限制，支持企業(yè)加入國(guó)家產(chǎn)業(yè)重組，煥發(fā)經(jīng)濟(jì)新生機(jī)。而就目前的情況來(lái)說(shuō)，各國(guó)在采取各項(xiàng)政策進(jìn)行限制，例如，丹麥制定法規(guī)要求有關(guān)企業(yè)總營(yíng)業(yè)額度遠(yuǎn)超9億克朗，必須有兩個(gè)公司在丹麥產(chǎn)值達(dá)到1億克朗。但就企業(yè)而言即使能夠達(dá)到丹麥政府提出的一系列營(yíng)業(yè)額要求，還要應(yīng)對(duì)提交相關(guān)通知并接收該國(guó)的管制。俄羅斯也就此制定相關(guān)法律，一旦觸犯規(guī)定，就會(huì)進(jìn)入FAS的審查清單，這包括企業(yè)持有俄羅斯某企業(yè)近半數(shù)以上的股份，兼并俄方公司并計(jì)劃籌建新的企業(yè)或事通過(guò)收購(gòu)方式持有對(duì)方近半數(shù)的表決權(quán)等等。

參考文獻(xiàn)

[1]張紫菱.聯(lián)想并購(gòu)摩托羅拉的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].長(zhǎng)沙理工大學(xué)，2015.

[2]張迎宗.日本大規(guī)模海外直接投資并購(gòu)與整合的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與借鑒研究[D].山東師范大學(xué)，2015.

作者簡(jiǎn)介：

王佳鈺，1999年2月，女，漢族，山東省青島市，本科生在讀，現(xiàn)就讀于煙臺(tái)南山學(xué)院商學(xué)院，國(guó)際商務(wù)專業(yè)

呂向陽(yáng)? 1998年11月，男，漢族，江蘇省東臺(tái)市人，本科生在讀，現(xiàn)就讀于江蘇海洋大學(xué)，軟件工程專業(yè)