徐可心+呂一凡+詹方祺

摘要：我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，規(guī)模龐大，但互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中發(fā)展的不確定性因素還有很多，如監(jiān)管不嚴(yán)、安全系數(shù)無法保障等等。文章擬從我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程入手，以P2P為例，淺析我國互聯(lián)網(wǎng)金融的特質(zhì)及其未來發(fā)展趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融：特質(zhì)性；P2P：發(fā)展歷程

一，引言

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融行業(yè)開始逐步滲透，涌現(xiàn)出眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。根據(jù)謝平的觀點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融正在對(duì)人類社會(huì)的金融模式產(chǎn)生顛覆性的效應(yīng)，在可預(yù)計(jì)的將來，可能形成一個(gè)既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融運(yùn)行機(jī)制，可稱之為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場(chǎng)”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。

對(duì)于中國互聯(lián)網(wǎng)金融來說，當(dāng)今對(duì)它的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用，毋庸置疑是支付寶與微信支付兩大支付平臺(tái)的普遍應(yīng)用和各大P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的強(qiáng)勁勢(shì)頭。它們讓大眾認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于尋常百姓家的意義和利處，將似乎高高在上的互聯(lián)網(wǎng)金融，變成了一個(gè)平易近人的名詞。在這之前，互聯(lián)網(wǎng)金融其實(shí)已悄悄的發(fā)展了數(shù)載。這種便捷的金融交易方式成為了這個(gè)時(shí)代的核心要素之一。

本文將重點(diǎn)以P2P為例，探討我國互聯(lián)網(wǎng)金融的特質(zhì)性演進(jìn)歷程。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融概述

一般來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是指通過或依托互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的金融活動(dòng)和交易。互聯(lián)網(wǎng)金融可以分為兩部分。其一，由機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，將線下業(yè)務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)變?yōu)榫€上業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)。其二，依托互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新而產(chǎn)生的新興金融業(yè)務(wù)-該業(yè)務(wù)通常由電子商務(wù)企業(yè)推出。兩種業(yè)務(wù)一舊一新，并稱互聯(lián)網(wǎng)金融。

當(dāng)前，許多基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)模式對(duì)傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生了深刻影響和巨大沖擊：曾經(jīng)的余額寶橫空出世，僅用不到半年的時(shí)間就達(dá)到了近2千億元的規(guī)模，導(dǎo)致銀行存款大量流失；P2P（Peer-to-Peer Lending）發(fā)展迅猛，規(guī)模也已超過了1千億元，極大地沖擊了傳統(tǒng)的單純資金中介。

上述的P2P，是指第三方網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。有資金并且有投資想法的個(gè)人，通過P2P的牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金貸給其他有借款需求的個(gè)人。放貸人的大筆資金分散性的出貸給不同的借款人，而這些借款人又是以信用等級(jí)從高到低依次滿足條件的，因此P2P網(wǎng)貸沒有傳統(tǒng)借貸的借款人逾期還貸、放貸人壞帳追討等問題，因而從最大程度上保證了放貸人的資金安全，并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移。同時(shí)，它極大擴(kuò)展了交易邊界，降低了金融交易成本，并促進(jìn)了金融市場(chǎng)化的進(jìn)程。

由此可以看到，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融最大的革新在于信息的生產(chǎn)與處理方式上。在之前較為傳統(tǒng)的金融模式中，信息的發(fā)生和處理靠的是人工，靠的是現(xiàn)實(shí)中的交流，靠的是手把手的傳遞。而互聯(lián)網(wǎng)金融則是憑借現(xiàn)如今龐大的社交網(wǎng)絡(luò)和迅猛發(fā)展的電子技術(shù)，用更便捷的且無障礙的方式完成信息的發(fā)生和處理。

三、我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程概要

（一）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的萌芽時(shí)期

2005年之前是中國互聯(lián)網(wǎng)金融的萌芽時(shí)期，同時(shí)也是傳統(tǒng)金融的“互聯(lián)網(wǎng)化”階段。

早在20世紀(jì)90年代，基于電商的互聯(lián)網(wǎng)金融就開始在受到關(guān)注，金融電子化便開始在中國得到迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融從那時(shí)起便在播種和萌芽。1999年，北京誕生了國內(nèi)第一家第三方支付公司——首信易支付平臺(tái)。千禧之年后的2002年3月，中國銀聯(lián)成立。2003年，當(dāng)時(shí)還名不經(jīng)傳的淘寶成立了支付部門，財(cái)付通、易寶支付等第三方支付平臺(tái)也相繼開始成立。然而在這個(gè)階段，互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合還局限于技術(shù)上的結(jié)合，即互聯(lián)網(wǎng)為金融業(yè)提供技術(shù)支持，使金融在互聯(lián)網(wǎng)上可操作化，真正的互聯(lián)網(wǎng)金融沒有形成。

（二）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展時(shí)期

至于我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展時(shí)期（2005年之后），可以說是有了一個(gè)質(zhì)的飛躍，因?yàn)樗鼧?biāo)志著一種新型金融中介機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生，即網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)——P2P。

互聯(lián)網(wǎng)金融要實(shí)現(xiàn)從萌芽期到發(fā)展期的轉(zhuǎn)型，很大程度上要依賴轉(zhuǎn)型工具。一些互聯(lián)網(wǎng)金融工具的誕生，與互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型相輔相成。P2P網(wǎng)貸便是其中最典型的互聯(lián)網(wǎng)金融工具。P2P網(wǎng)貸起源于西方國家，并創(chuàng)造了強(qiáng)大的消費(fèi)增長貢獻(xiàn)，其運(yùn)作模式就是通過線上競(jìng)價(jià)，達(dá)成買賣雙方的自愿成交。在國內(nèi)，自從2007年8月中國第一家P2P平臺(tái)“拍拍貸”成立以來，我國的P2P平臺(tái)如雨后春筍一般紛紛涌現(xiàn)并蓬勃發(fā)展。

圖1示意了P2P發(fā)展起步階段的運(yùn)營模式，在這一階段，P2P平臺(tái)僅僅負(fù)責(zé)提供信息和收取信息費(fèi)用，但貸款人很快希望P2P平臺(tái)能更加可靠，承擔(dān)調(diào)查的工作來降低風(fēng)險(xiǎn)，由此衍生出P2P網(wǎng)貸的第二階段，其運(yùn)行模式如圖2所示，在這個(gè)階段里，平臺(tái)不僅承擔(dān)了信息中介的職能，還扮演了信用中介的角色，因?yàn)檫@時(shí)P2P平臺(tái)還承擔(dān)了擔(dān)保責(zé)任（即尋找與平臺(tái)關(guān)聯(lián)的擔(dān)保公司），一旦發(fā)生損失，平臺(tái)先行償付再向擔(dān)保公司求償，因此實(shí)現(xiàn)了某種意義上的剛性兌付，也邁出了具有“中國特色”的P2P網(wǎng)貸發(fā)展的重要一步。

（三）我國互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展時(shí)期

從2012年開始，我國互聯(lián)網(wǎng)金融呈飛速發(fā)展態(tài)勢(shì)，而發(fā)展的最迅猛的一年，是2013年，這一年也被稱作我國的“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。

這時(shí)，P2P模式進(jìn)一步發(fā)展，聯(lián)合了P2B（person-to-business）模式，即互聯(lián)網(wǎng)融資服務(wù)模式，將個(gè)人與類金融企業(yè)債權(quán)相聯(lián)系，隨著類金融企業(yè)的加入，業(yè)務(wù)類型被不斷擴(kuò)充，P2P平臺(tái)擁有了更多的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和合作機(jī)構(gòu)，其中，與商業(yè)保理公司和融資租賃公司具有廣泛的合作。圖3為P2P平臺(tái)與商業(yè)保理公司合作運(yùn)營模式流程圖，商業(yè)保理公司用來自P2P的資金收購銷售方的應(yīng)收賬款，銷售方銷售貨物從購買方取得到期貨款并支付給商業(yè)保理公司，商業(yè)保理公司便將資金歸還于P2P。圖4為P2P平臺(tái)與融資租賃公司合作運(yùn)營模式流程圖，融資租賃公司用來自P2P的資金購買設(shè)備廠商的設(shè)備并出租給承租人，承租人按期支付租金于融資租賃公司，最后融資租賃公司將資金歸還于P2P。

然而這時(shí)中國的P2P還屬于初生的起步階段，未來的發(fā)展方向，不僅僅是在交易量上的擴(kuò)大，更可能是在金融產(chǎn)品豐富度的衍生。單個(gè)點(diǎn)對(duì)單個(gè)點(diǎn)的網(wǎng)貸，單對(duì)多以及多對(duì)單的種種形式都可能產(chǎn)生。同時(shí)市場(chǎng)也會(huì)變得更加充分有效，資源配置的能力也會(huì)逐漸趨于完善。

2012年后，不僅是諸如陸金所、天使匯、拍拍貸等P2P網(wǎng)貸平臺(tái)表現(xiàn)搶眼、發(fā)展迅速，很多銀行、券商等也開始依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展其線上的金融交易模式。各銀行網(wǎng)店紛紛通過手機(jī)，電話和網(wǎng)絡(luò)開通各種金融產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)生了直銷銀行的服務(wù)。不僅如此，P2P開始受到國有企業(yè)和一些商業(yè)銀行的重視。一些商業(yè)銀行甚至進(jìn)軍P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域，包括招商銀行的“小企業(yè)e家”和民生電商的“民生易貸”等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的P2P網(wǎng)貸發(fā)展，極大地豐富了市場(chǎng)上的資金需求，為傳統(tǒng)金融行業(yè)改革注入了新的動(dòng)力。

四、我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展特質(zhì)

縱觀上述發(fā)展歷程，可總結(jié)出我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展呈現(xiàn)出的幾大特質(zhì)。

（一）高效化

如前文所述，互聯(lián)網(wǎng)金融極大提高了社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率，便捷了資金融通渠道。有學(xué)者將金融排斥定義為：人們?cè)诮鹑隗w系中缺少分享金融服務(wù)的一種狀態(tài)。即在非互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法高效地應(yīng)對(duì)小微企業(yè)和部分個(gè)人客戶的業(yè)務(wù)要求，導(dǎo)致對(duì)某些客戶的產(chǎn)生金融排斥的現(xiàn)象。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，客戶能夠突破地域限制，在互聯(lián)網(wǎng)上尋找需要的金融資源，緩解金融排斥，提升社會(huì)福利水平。

（二）低成本化

非互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，金融機(jī)構(gòu)要想獲得投資企業(yè)，特別是小微企業(yè)的信息，成本較高，會(huì)出現(xiàn)收益與成本不匹配的問題。而互聯(lián)網(wǎng)金融通過社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)交錯(cuò)復(fù)雜，任何企業(yè)和個(gè)人的信息都可以與其他任何主體發(fā)生聯(lián)系，在一定程度上也增大了交易規(guī)模。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步依托于大數(shù)據(jù)和信息流，使得銀行人工審批等等繁雜工序越來越少，服務(wù)成本和支付成本大大降低。

（三）平臺(tái)化

互聯(lián)網(wǎng)金融并不是作為單獨(dú)的機(jī)構(gòu)而獨(dú)立于銀行體系之外，而是基于商務(wù)平臺(tái)的虛擬營業(yè)場(chǎng)地。后文中可見這種平臺(tái)的價(jià)值通過與保理公司和融資租賃公司的密切合作得以體現(xiàn)，這樣雙方的資源也實(shí)現(xiàn)了互補(bǔ)，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的核心價(jià)值。

（四）風(fēng)險(xiǎn)性

互聯(lián)網(wǎng)在加速發(fā)展的同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，消費(fèi)者和投資者應(yīng)當(dāng)理性對(duì)待。國內(nèi)正規(guī)中介少之又少，網(wǎng)貸公司壞賬頻出，資不抵債，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)出的道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，涉嫌詐騙等等，這些都時(shí)刻提醒著我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)金融有其內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)性。

五、我國互聯(lián)網(wǎng)金融為何應(yīng)運(yùn)而生并快速發(fā)展

據(jù)估計(jì)，每筆電子支付可以比支票節(jié)約一美元成本。值得注意的是，雙方進(jìn)行虛擬電子支付并不是一種完美的支付手段。如果這是支付方式演進(jìn)的鼎盛，那就沒有必要產(chǎn)生第三方支付等其他手段。這種簡單的支付最大的問題在于：雖然時(shí)間成本和運(yùn)輸成本被極大地減少了，但是雙方在交換時(shí)不滿足等價(jià)交換原則。即先支付的一方往往陷入被動(dòng)，弱勢(shì)的境地，并且要自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還可能滋生網(wǎng)絡(luò)欺詐等違法行為。要規(guī)避這種不良風(fēng)險(xiǎn)，確保交換的等價(jià)性，就必須改進(jìn)支付方式，采用具備能力和信譽(yù)的第三方機(jī)構(gòu)來委托驗(yàn)收，驗(yàn)收合格后通過第三方支付平臺(tái)再支付款給賣家。

這種方式不僅降低了直連銀行的成本，還能保證利益的中立，滿足等價(jià)交換原則。同時(shí)，這種創(chuàng)新的商業(yè)化模式，為客戶提供了多種支付工具，能最大限度地保障付款人的利益。除了支付手段的改變，中國特有的經(jīng)濟(jì)模式也解釋了互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的原因。

中國的利率管制使得長期存款利率被壓抑在一個(gè)較低的水平，而互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生則使得利率市場(chǎng)化：多年來由銀行壟斷的金融體系使得創(chuàng)新機(jī)制和服務(wù)意識(shí)受阻，無法滿足客戶的需求，這就為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，變革與深化提供了契機(jī)。此外，有限的投資渠道更是促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展并為之提供了有利條件。我國對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管理念的變化也極大地促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。隨著政府的減政放權(quán)，中小企業(yè)得到了良性發(fā)展。人民銀行，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)都對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融顯示出支持的態(tài)度，都為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了額外的支持。然而隨著2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，2015年e租寶涉嫌詐騙倒閉，我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)模式的認(rèn)識(shí)更加理性，這也使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合更加實(shí)際。2005年，網(wǎng)絡(luò)貸款開始在我國萌芽，同時(shí)，隨著手機(jī)，電腦在我國的逐漸普及，由金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)獲得了發(fā)展。正是在此時(shí)，第三方支付平臺(tái)，眾籌以及P2P網(wǎng)貸出現(xiàn)了雨后春筍般的迅猛發(fā)展態(tài)勢(shì)。2013年“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，阿里巴巴推出的余額寶業(yè)務(wù)讓互聯(lián)網(wǎng)金融的概念家喻戶曉，短短三個(gè)月用戶總數(shù)就突破了一千萬，規(guī)模突破500億，成為了客戶最多，規(guī)模最大的基金產(chǎn)品。隨后P2P網(wǎng)貸的快速發(fā)展和融資平臺(tái)的起步又使得互聯(lián)網(wǎng)金融在中國邁出了里程碑式的一步。十多年彈指一揮間，全球經(jīng)濟(jì)金融格局不斷變化，互聯(lián)網(wǎng)與金融的緊密結(jié)合也在中華大地掀起了一股創(chuàng)新熱潮。綜上，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大絕不是機(jī)緣巧合，而是為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)便利的必然條件。在積蓄了強(qiáng)大動(dòng)量和發(fā)展勢(shì)頭之后，以交易手段為契機(jī)，彰顯出強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)活力。