薛晨

葡萄酒市場格局給國產葡萄酒帶來的壓力仍在延續(xù)，謀求通過線上渠道逆轉經營劣勢的通化葡萄酒股份有限公司（以下簡稱“通葡酒業(yè)”），再次迎來了變局。近期記者獲悉，已延續(xù)近一年的收購北京九潤源電子商務有限公司（以下簡稱“九潤源”）49%股權的事項，即將劃下休止符。有分析認為，通葡酒業(yè)未來不容樂觀，借助外力或將成為企業(yè)持續(xù)生存的主要力量。

終止重大資產重組

重壓之下的通葡酒業(yè)再生變數(shù)。據(jù)了解，2018年12月中旬以來，通葡酒業(yè)連續(xù)對外發(fā)布了多則關于終止重大資產重組事項的消息。而終止事項的核心，便是此前計劃的收購目標交易方手中持有的九潤源49%股權。截至目前，通葡酒業(yè)已審議通過了《關于公司終止重大資產重組事項的議案》等相關議案，決定終止本次重大資產重組事項。

記者從通葡酒業(yè)方面獲悉，企業(yè)決定終止此次重大資產重組事項，是基于2018年下半年企業(yè)股票價格所出現(xiàn)的波動情況，以及企業(yè)所面臨的外部環(huán)境尤其是資本市場的明顯變化，在這種情況下進行重大資產重組具有較大的不確定性，故因企業(yè)利益考量對此次重大資產重組事項進行終止。

事實上，業(yè)界對于通葡酒業(yè)此次終止事項早有猜測。2018年3月，通葡酒業(yè)發(fā)布公告，擬以3.7億元收購九潤源49%股權。但到了2018年6月底，隨著通葡酒業(yè)在股票市場的大幅下挫，企業(yè)發(fā)布大股東增持計劃。當時業(yè)界便質疑，通葡股份的凈資產值不到10億元，收購金額占到了企業(yè)總資產近三分之一，收購一家本已被通葡酒業(yè)控股的電商企業(yè)，其必要性有待商榷。從隸屬關系上可知，此舉會出現(xiàn)子公司估值高于母公司凈資產的情況，并且在2015年通葡酒業(yè)買入九潤源51%股份時，也只花了6669萬元。而伴隨大股東增持而來的上海證券交易所質詢，更讓行業(yè)認為通葡酒業(yè)急增維穩(wěn)，或與資產重組事項生變有關。

不過，通葡酒業(yè)方面表示，終止此次重大資產重組，并不會對企業(yè)目前的生產經營造成不利影響。企業(yè)接下來的重點還是會放在優(yōu)化主營業(yè)務結構、提升資產質量，以增強綜合競爭實力、抗風險能力。

亟需提升經營利潤

通葡酒業(yè)當前的舉措備受行業(yè)質疑，但計劃收購九潤源49%股權時，通葡酒業(yè)所提及的好處仍歷歷在目。彼時通葡酒業(yè)公開表示，完成交易后，上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤將大幅提高，有利于提升上市公司業(yè)績水平，增強競爭實力以及持續(xù)經營能力。如今隨著收購終止，本已表現(xiàn)不佳的企業(yè)利潤或將持續(xù)承壓。

從公開數(shù)據(jù)可以看到，通葡酒業(yè)2017年營業(yè)收入9.41億元，同比增長58.47%;2018年度前三個季度營收6.68億元，同比增長11.61%。相對于較為穩(wěn)健的營業(yè)收入增長，通葡酒業(yè)的利潤表現(xiàn)則頗為“跌宕起伏”。2017年度企業(yè)凈利潤606萬元，同比增長192.83%;但到了2018年前三季度，凈利潤為207萬元，同比下滑24.08%。

融澤咨詢酒類營銷專家劉曉威指出，凈利潤財務指標的弱勢表現(xiàn)，體現(xiàn)出通葡股份最需要的是經營利潤提升。通葡酒業(yè)此前愿意巨額收購九潤源剩余股份的重要原因，或許是計劃將重組后的九潤源作為通葡酒業(yè)的一個獨立事業(yè)部門，進行產品銷售與運營。而九潤源作為經銷商角色的利潤空間部分，就可以全部貢獻給通葡股份，通葡股份就可以在不影響現(xiàn)有市場運營的情況下，實現(xiàn)企業(yè)經營利潤的迅速改善。

利潤壓力如此明顯的情況下仍按下“終止鍵”，在酒類營銷專家蔡學飛看來，從事件開始到結束，都是通葡酒業(yè)試圖通過資本層面緩解企業(yè)經營壓力的一種表現(xiàn)。市場對于巨資收購九潤源49%股權事項的質疑，也在企業(yè)內部產生了一定的助推作用，讓企業(yè)意識到單純的資本重組不能夠解決企業(yè)面臨的經營問題，回到市場層面才是根本之道。所以包括之后的大股東增持計劃，應該也是以提升市場信心、穩(wěn)定企業(yè)團隊為目的。蔡學飛同時還表示， “對于通葡酒業(yè)的這一重組，之前行業(yè)內普遍質疑企業(yè)在進行內部利益輸送，因此，現(xiàn)在暫停也是情理之中。”

企業(yè)未來并不樂觀

放棄收購后，通葡酒業(yè)面前的道路仍難言平坦。蔡學飛認為，當前通葡酒業(yè)面臨的競爭壓力頗為嚴峻。一方面是來自于大型平臺以及張裕、長城等行業(yè)巨頭的競爭;另一方面是來自于1919、酒仙網(wǎng)、也買網(wǎng)等垂直渠道的行業(yè)競爭。通葡酒業(yè)沒有話語權，也沒有流量，作為區(qū)域酒企很難發(fā)展。通葡酒業(yè)2018年第三季度的經營數(shù)據(jù)顯示，各片區(qū)的銷售收入中，東北片區(qū)仍以3176萬元占據(jù)4048萬元總銷售收入的絕大部分，排名第二的華北片區(qū)銷售收入僅為486萬元，同比下滑52.4%。在這種情況下，通葡酒業(yè)想要在短期內快速提升經營利潤，可選擇的方法并不多。劉曉威表示，若提升產品檔次或提高產品出廠價格，以通葡股份產品的市場影響力，不僅難度較大，并且短期內難以見效。通葡酒業(yè)產品并非一線暢銷品牌，提高產品出廠價格，消費者、渠道商、終端零售商各個環(huán)節(jié)均難以接受，無法操作;若縮減營銷推廣費用，操作不當?shù)那闆r下很容易導致銷量下滑。

蔡學飛則表示，引入外部力量或將是通葡酒業(yè)突圍的選擇。 “一方面是融入別的平臺，譬如國內其他大型的傳統(tǒng)酒商，利用自己目前已擁有的互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢來進行合作;另一方面，則是獲取新的大資本加持，參與一線市場競爭?！?/p>