黃珊
摘 要:近幾年來(lái),中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng),在已經(jīng)過(guò)去的兩年半里,航空運(yùn)輸業(yè)全行業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到12.8%,可見(jiàn)其增長(zhǎng)之快。而航空運(yùn)輸業(yè)的快速發(fā)展對(duì)于推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)也有著積極作用。本文通過(guò)分析中國(guó)南方航空股份有限公司的籌資方式,尋找其現(xiàn)在所面臨的問(wèn)題,并對(duì)這些問(wèn)題提出自己的建議看法。
關(guān)鍵詞:南方航空;權(quán)益籌資;債務(wù)籌資
一、中國(guó)南方航空股份有限公司現(xiàn)狀分析
(一)公司簡(jiǎn)介
南方航空,成立于1995年3月25日,經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,南方航空已經(jīng)成為中國(guó)航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)年客運(yùn)量最大的航空公司,設(shè)有22個(gè)國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)部以及68個(gè)國(guó)外辦事處,其年客運(yùn)量居亞洲第一,與中國(guó)國(guó)際和東方航空合稱中國(guó)三大民航集團(tuán)。
(二)同期同行業(yè)對(duì)比
從表中可以看出,與去年相比,南方航空盈利能力有所下降,凈利潤(rùn)率只有3.6%,在同行業(yè)公司中排名第十一位,處于同時(shí)期行業(yè)下游水平;從它的償債能力上看,南方航空流動(dòng)比率僅有0.2367%,排名第十二位,即時(shí)償還債務(wù)的壓力非常明顯,短期償債能力很弱,盈利增速低于債務(wù)增速。從營(yíng)運(yùn)能力上看,南方航空應(yīng)收賬款回流速度較快,資金使用效率處于同行業(yè)中等偏上水平,這有利于其保持較強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力,但是其長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率為160.2935%,長(zhǎng)期性的營(yíng)運(yùn)資金壓力較大,中長(zhǎng)期融資能力受到限制,削弱了公司的綜合營(yíng)運(yùn)能力。
二、中國(guó)南方航空股份有限公司籌資方式
(一)權(quán)益資本的籌集
1.股票籌集
南方航空在2003年7月首次公開(kāi)發(fā)行,向二級(jí)市場(chǎng)投資者發(fā)行100000萬(wàn)股普通股,發(fā)行價(jià)格為2.7元/股,共籌集資金約26.5億元。南方航空自上市以來(lái)累計(jì)增發(fā)股票4次,其中成功3次,失敗1次,累計(jì)實(shí)際募資凈額約216億元,都屬于非公開(kāi)定向增發(fā),而南方航空這么做的原因一方面是為了引進(jìn)大量資金以完善其航空線路的建設(shè),另一方面則是為了保證了自身控制權(quán)和戰(zhàn)略投資者的地位不受影響。
2.留存收益
南方航空公司上市以來(lái)累計(jì)分紅次數(shù)為8次,累計(jì)分紅金額約為54.3億元,并且從2010年開(kāi)始,南方航空公司每年都進(jìn)行分紅,并且都是現(xiàn)金股利,且股息支付率都在11%以上,具有一定的穩(wěn)定性和持續(xù)性,這也體現(xiàn)出南方航空強(qiáng)大的盈利能力。而從歷年公告來(lái)看,南方航空并未進(jìn)行配股發(fā)放股票股利,這保障了該公司重要股東的控制權(quán),充分考慮到了股東的利益。
(二)債務(wù)資本的籌集
2018年南方航空公司流動(dòng)負(fù)債為348.1億元,其中短期借款為207.4億元,應(yīng)付賬款為139.2億元,應(yīng)付票據(jù)為1.5億元;其非流動(dòng)負(fù)債總額為156.76億元,其中長(zhǎng)期借款為94.22億元,應(yīng)付債券為62.54億元。
綜合權(quán)益籌資以及債務(wù)籌資的基本情況來(lái)看,南方航空公司主要的籌資手段是債務(wù)籌資,其中以短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付賬款以及發(fā)行債券為主要手段。
三、原因分析
(一)宏觀分析
近幾年來(lái),我國(guó)城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入雖然增長(zhǎng)速度呈下降趨勢(shì),但是其收入的絕對(duì)值依然在不斷上升,這也直接促進(jìn)著我國(guó)居民在文體、娛樂(lè)等方面的消費(fèi)支出,也間接帶動(dòng)著航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展。從年末官方給出的數(shù)據(jù)來(lái)看,航空業(yè)全行業(yè)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量584億噸公里,旅客運(yùn)輸量2.97億人次,貨郵運(yùn)輸量355.5萬(wàn)噸,同比分別增長(zhǎng)13%、12.4%、6.4%,客座率維持83.3%的高位。在民航旅客周轉(zhuǎn)量占比不斷加大的宏觀環(huán)境下,各航空公司都普遍采取擴(kuò)張戰(zhàn)略,南方航空也在運(yùn)營(yíng)安全、樞紐網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)以及發(fā)展創(chuàng)新等方面投入大量人、財(cái)、物。
(二)中觀環(huán)境分析
隨著我國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)市場(chǎng)的逐步開(kāi)放,國(guó)內(nèi)航空公司之間、以及國(guó)內(nèi)航空公司與國(guó)外航空公司之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。這些競(jìng)爭(zhēng)使南方航空公司面臨著巨大挑戰(zhàn)。在國(guó)內(nèi)航線方面,南方航空面臨著國(guó)內(nèi)一些低成本航空公司的競(jìng)爭(zhēng);同時(shí),在港澳臺(tái)及國(guó)際航線上,南方航空同樣也面臨著外國(guó)航空公司的壓力。這些外國(guó)先進(jìn)航空公司在經(jīng)營(yíng)管理和客戶資源等方面具有一定優(yōu)勢(shì),這會(huì)對(duì)南方航空的市場(chǎng)份額及盈利能力帶來(lái)一些的不利影響。除此之外,在某些條件下航空運(yùn)輸、鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸可以成為乘客們的替代選擇。而近些年來(lái),由于動(dòng)車(chē)組的不斷推廣、高速鐵路網(wǎng)的建設(shè)以及高速公路網(wǎng)絡(luò)的完善,這些成本相對(duì)低廉的鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸給南方航空公司航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)的發(fā)展形成了的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
(三)微觀環(huán)境分析
近幾年來(lái),南方航空一直通過(guò)不斷優(yōu)化公司的機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)從而降低其運(yùn)營(yíng)成本。但由于航空運(yùn)營(yíng)的固定成本本就不低,這可能導(dǎo)致南方航空的經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)嚴(yán)重下滑,進(jìn)而使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)大幅下跌出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。
四、對(duì)策建議
(一)較強(qiáng)運(yùn)行服務(wù),提高營(yíng)運(yùn)效率
由于飛機(jī)的使用成本高,為了降低飛機(jī)的營(yíng)運(yùn)成本,南方航空應(yīng)進(jìn)一步完善大運(yùn)行管理體系,提升機(jī)隊(duì)運(yùn)行效率,提升航班的正點(diǎn)率,提高客戶體驗(yàn)感受。除此之外,還可以讓南方航空對(duì)接上國(guó)際先進(jìn)水平,提升其整體服務(wù)質(zhì)量并,提高效率。
(二)對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要加強(qiáng)控制
2018年,南方航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到71.9%,負(fù)債水平明顯高于行業(yè)平均,使公司面臨很大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),綜合償債保障能力嚴(yán)重不足,因此接下來(lái),南方航空應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制,適當(dāng)選擇權(quán)益籌資,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(三)加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo),發(fā)揮其核心競(jìng)爭(zhēng)力
南方航空是中國(guó)航班最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大的民用航空公司。因此面對(duì)同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),南方航空應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)方面的策略,在旺季充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì),提高收益,發(fā)揮其核心競(jìng)爭(zhēng)力的作用。
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