胡良寶　張瑋

摘 要：本文結(jié)合目前城市基礎(chǔ)建設(shè)系統(tǒng)，對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資中引入PPP模式進(jìn)行研究，對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資模式的權(quán)責(zé)進(jìn)行劃分，運(yùn)用層次分析法對(duì)PPP模式下基礎(chǔ)建設(shè)投資進(jìn)行量化分析，以進(jìn)一步明確市場(chǎng)準(zhǔn)入準(zhǔn)則，建立相對(duì)應(yīng)的投資者篩選機(jī)制，制定合理的回報(bào)機(jī)制。

關(guān)鍵詞：PPP模式;城市基礎(chǔ)建設(shè);風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估;層次分析法

中圖分類(lèi)號(hào)：F299.24;F283 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-5168（2019）23-0096-05

Research on Risk Assessment of Urban Infrastructure

Construction under PPP Mode

HU Liangbao ZHANG Wei

（School of Management Science and Engineering， Anhui University of Finance and Economics，Bengbu Anhui 233030）

Abstract： Combining with the current urban infrastructure system， this paper studied the introduction of PPP mode into urban infrastructure project financing， divided the rights and responsibilities of investment mode of urban infrastructure construction， and made quantitative analysis of infrastructure investment under PPP mode by using analytic hierarchy process， so as to further clarify market access criteria and establish phase， establish the corresponding investor screening mechanism and formulate a reasonable return mechanism.

Keywords： PPP model;urban infrastructure;risk assessment;analytic hierarchy process

在我國(guó)大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)上，2018年城鎮(zhèn)化比例達(dá)到58.52%，到2020年城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%，并以每年1%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)。而如今，某些省份的城鎮(zhèn)化比例依然相對(duì)較低，不同城市之間的城鎮(zhèn)化率差異很大。雖然城鎮(zhèn)化過(guò)程在加速推進(jìn)，但在推進(jìn)過(guò)程中也出現(xiàn)了很多問(wèn)題，最主要的是資金短缺問(wèn)題，提高城鎮(zhèn)比例無(wú)法僅僅通過(guò)傳統(tǒng)的政府補(bǔ)貼手段來(lái)完成。為了解決該問(wèn)題，可以采用PPP投資模式。PPP投資模式的推行，可以吸引更多的社會(huì)資本參與到城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，以解決資金短缺的問(wèn)題。

1 PPP投資模式的特點(diǎn)

圖1為PPP融資項(xiàng)目的運(yùn)行流程。在PPP模式組織機(jī)構(gòu)中，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。政府投入資本與傳統(tǒng)方式投入之差即政府采用PPP方式得到的收益，私營(yíng)企業(yè)通過(guò)分紅也可得到一定的經(jīng)濟(jì)收益。參與各方雖然未取得最大的經(jīng)濟(jì)效益，卻實(shí)現(xiàn)了“帕累托”效應(yīng)，符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的終極目標(biāo)[1]。PPP融資模式具有以下幾方面特點(diǎn)。

1.1 PPP模式具有共享特色

城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)屬于排他性建筑，如城鎮(zhèn)防災(zāi)設(shè)施、綠化設(shè)施及城鎮(zhèn)道路等。這些設(shè)施被城鎮(zhèn)居民共享。公共基礎(chǔ)設(shè)施的市場(chǎng)需求較大，在過(guò)去的建設(shè)過(guò)程中靠政府來(lái)保障。而在PPP模式下，私有企業(yè)也可進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，融資項(xiàng)目中城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)歸政府，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)收入歸私人企業(yè)所有，這在一定程度上實(shí)現(xiàn)了共享共贏的目的。

1.2 PPP模式具有風(fēng)險(xiǎn)降低功能

社會(huì)資本的介入能大幅減輕政府公共部門(mén)的投入，政府和私人之間簽訂的特許權(quán)協(xié)議使相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)互相承擔(dān)，進(jìn)一步建立起新的風(fēng)險(xiǎn)體系，在一定程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)，并且提高了城鎮(zhèn)化建設(shè)效率。同時(shí)，政府選擇投資方式可更加自由化。在選擇過(guò)程中，政府通過(guò)設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻，可以將資金能力較弱、風(fēng)控能力較弱的公司排除在外，有助于在整體上提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

1.3 PPP模式的運(yùn)用范圍更加廣泛

PPP模式的運(yùn)用主要是解決政府部門(mén)資金和渠道問(wèn)題，雖然在國(guó)內(nèi)還有BOT、BT等融資模式，但這些傳統(tǒng)的融資模式往往因?yàn)椴痪娘L(fēng)險(xiǎn)分配等問(wèn)題難以推廣，尤其是一些投資門(mén)檻高的項(xiàng)目，例如，深圳市的地鐵就采取了BOT和PPP模式相結(jié)合的方式。從圖1可以看出，PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)更小，這種融資模式能涉及教育醫(yī)療等各個(gè)公益行業(yè)，規(guī)避傳統(tǒng)模式的高風(fēng)險(xiǎn)，在進(jìn)一步實(shí)行和發(fā)展過(guò)程中，也可以逐步將資金引入小資本公共項(xiàng)目中，進(jìn)一步擴(kuò)大運(yùn)用范圍。

2 PPP模式風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別劃分

由風(fēng)險(xiǎn)理論歸納可知，PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)因素一般為參與者、實(shí)體和環(huán)境三者的不確定性[2]。圖2為PPP項(xiàng)目下風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別劃分表，對(duì)PPP模式下城市基礎(chǔ)建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，結(jié)合PPP項(xiàng)目的特點(diǎn)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，從融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律與合同風(fēng)險(xiǎn)與及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)8個(gè)方面初步篩選出融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過(guò)對(duì)PPP模式中的有關(guān)因素進(jìn)行詳細(xì)分析，對(duì)指標(biāo)進(jìn)行歸納，具體劃分如圖2所示。

3 PPP模式風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的建立

一般情況下，可以選取層次分析法、建立模糊數(shù)學(xué)模型、灰色理論系統(tǒng)、蒙特卡羅綜合評(píng)價(jià)法來(lái)分析PPP模式下的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。本文應(yīng)用層次分析法來(lái)對(duì)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行分析。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目而言，其評(píng)價(jià)決策是一個(gè)多目標(biāo)、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng)，因而運(yùn)用層次分析法進(jìn)行此類(lèi)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)與決策是合適的。層次分析法主要有五個(gè)步驟：第一，建立階梯層次結(jié)構(gòu);第二，構(gòu)建判斷矩陣;第三，求取單層次因素權(quán)重;第四，單層次一致性驗(yàn)證;第五，構(gòu)架評(píng)價(jià)模型[3]。

其中，最重要的是針對(duì)PPP模式中涉及的風(fēng)險(xiǎn)建立合適的層次結(jié)構(gòu)來(lái)評(píng)價(jià)體系建立的適宜性，然后是構(gòu)建比較判定矩陣，其目的是對(duì)各個(gè)不同指標(biāo)進(jìn)行比較，比較矩陣中一般使用數(shù)量化權(quán)重[aij]，之后對(duì)矩陣中的每一個(gè)權(quán)重進(jìn)行比較，在比較矩陣中，對(duì)角線(xiàn)上的權(quán)重往往設(shè)置成1，關(guān)于對(duì)角線(xiàn)對(duì)稱(chēng)的兩個(gè)權(quán)重互為倒數(shù)。層次分析法中的矩陣為：

[A=1? ?a12? …? a1n1a12? ?1? ?…? ?a2n…? ? …? …? …1a1n? ?…? ?…? ?1]? ? ? ? ? ? ? （1）

比較矩陣構(gòu)造好之后，對(duì)矩陣的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)，將CI作為矩陣一致性的檢驗(yàn)指標(biāo)。在矩陣的一致性檢驗(yàn)通過(guò)后，對(duì)層次進(jìn)行排序，計(jì)算出PPP模式下投資風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)分，運(yùn)用系統(tǒng)的分析方法對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行劃分;層次分析法的結(jié)果簡(jiǎn)單明了，所需的定量數(shù)據(jù)較少。現(xiàn)對(duì)PPP工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況指標(biāo)進(jìn)行分類(lèi)，具體如圖3所示。

根據(jù)之前劃分的PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)層級(jí)結(jié)構(gòu)，建立相應(yīng)的比較矩陣。在建立矩陣之前，需要為矩陣中各個(gè)權(quán)重設(shè)置其便于決策判斷的量化標(biāo)準(zhǔn)，一般利用1～9個(gè)量級(jí)及其倒數(shù)作為其量化的相對(duì)尺度標(biāo)準(zhǔn)，在矩陣中進(jìn)行判定，判定表格如表1所示。

在本次研究中，筆者采用和法對(duì)矩陣的特征向量和最大特征值進(jìn)行求解。和法是將列向量歸一化后取平均值作為其特征向量。和法求解主要有三個(gè)步驟。

第一，對(duì)矩陣的元素進(jìn)行歸一化處理。

第二，對(duì)歸一化之后的元素繼續(xù)加和運(yùn)算，得到向量a。

第三，對(duì)得到的向量a進(jìn)行歸一化處理，得到最大特征根所對(duì)應(yīng)的特征向量。

[W=w1 w2 … … wmT]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

第四，求解[B]的最大特征值[λmax]，計(jì)算公式：

[λmax=1mi=1mBWiwi]? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（3）

在確定PPP風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)之后，項(xiàng)目組要對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行打分賦值，得到項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)的影響順序，具體打分結(jié)果詳見(jiàn)表2。

針對(duì)矩陣中的對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的優(yōu)先次序的判定，依照和法求解的三個(gè)步驟對(duì)每個(gè)元素進(jìn)行歸一化處理之后對(duì)所得的元素相加，求出向量[a]：

[a=0.52，1.86，0.31，3.94，1.32，2.71，0.75，0.31T]? （4）

然后就得到最大特征根對(duì)應(yīng)的特征向量W：

[W=0.04，0.16，0.03，0.34，0.11，0.23，0.06，0.03T] （5）

利用式（3）可以求出PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)判定矩陣的最大特征值是8.22，隨后繼續(xù)進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，通過(guò)計(jì)算可以得到CI=0.031 7，CR=0.022 5<0.1。因此，標(biāo)準(zhǔn)層的判定矩陣為一致矩陣，可以通過(guò)一致性檢驗(yàn)，計(jì)算其判定矩陣、特征向量、最大特征值，并得到PPP項(xiàng)目總的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的合成權(quán)重。圖4和表3為PPP項(xiàng)目各指標(biāo)層級(jí)的合成權(quán)重分類(lèi)和權(quán)重計(jì)算數(shù)值。

其合成權(quán)重的計(jì)算一級(jí)指標(biāo)與各項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)的乘積如表3所示。

本節(jié)首先通過(guò)PPP模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，通過(guò)項(xiàng)目組討論確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的層級(jí)結(jié)構(gòu)，隨后通過(guò)對(duì)各層級(jí)結(jié)構(gòu)下的方案層級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行打分，對(duì)各指標(biāo)所占權(quán)重進(jìn)行明確量化，為今后判斷決策提供了參考依據(jù)。利用模糊綜合評(píng)價(jià)建立歸一化后的評(píng)價(jià)矩陣，完成對(duì)PPP融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)分析，并對(duì)本研究的目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層進(jìn)行界定，建立了相應(yīng)的層級(jí)架構(gòu)，同時(shí)還簡(jiǎn)單介紹了各層級(jí)之間權(quán)重的計(jì)算方法，進(jìn)一步求解出判斷矩陣的特征向量和最大特征根，最終得到不同指標(biāo)的影響權(quán)重。從結(jié)論可以看出，影響PPP模式基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最大因素是收益分配風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

4 結(jié)論

在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過(guò)程中，城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快。但是，仍有諸多地區(qū)城鎮(zhèn)化水平低下。為了快速縮小城鎮(zhèn)化發(fā)展差異，必須嘗試找到新的融資途徑。針對(duì)此問(wèn)題，本文提出引入PPP融資模式，用公私合營(yíng)的方式來(lái)解決融資問(wèn)題。雖然PPP模式引入國(guó)內(nèi)已經(jīng)多年，但在城鎮(zhèn)基礎(chǔ)建設(shè)的應(yīng)用上仍不夠成熟，缺乏可靠標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。本文對(duì)PPP項(xiàng)目投資模式及特點(diǎn)進(jìn)行初步分析，基于層次分析法探討PPP項(xiàng)目現(xiàn)階段存在的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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