林楠 崔澂

東貝電器廠區(qū)鳥瞰圖

在東貝工業(yè)園生產(chǎn)車間，經(jīng)過組裝、環(huán)焊、封裝、水檢、烤漆等工序后，一臺(tái)臺(tái)壓縮機(jī)被裝箱出庫。這些壓縮機(jī)最終會(huì)被運(yùn)輸?shù)剿上?、三星、西門子、海爾、美的、美菱等企業(yè)的工廠，裝在他們生產(chǎn)的冰箱上。

因?yàn)槟軌蚩焖僦评涞搅阆?0℃，壓縮機(jī)被稱為冰箱等制冷電器的“心臟”?？偛课挥诤钡狞S石東貝電器股份有限公司（以下簡稱“東貝電器”），便是生產(chǎn)這些“心臟”的企業(yè)。

去年，東貝電器賣了3053.90萬臺(tái)壓縮機(jī)，全年產(chǎn)量為3012萬臺(tái)，產(chǎn)銷率超過100%。同期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.74億元，凈利潤1.1億元。公開信息顯示，東貝電器的產(chǎn)銷量連續(xù)多年在中國壓縮機(jī)企業(yè)中排名第二。

最初成立時(shí)，東貝電器的壓縮機(jī)產(chǎn)銷量不過幾萬臺(tái)，如今一天就能超過這個(gè)量，它是如何做到的？

東貝電器也是湖北唯一一家純B股企業(yè)，湖北另兩家B股企業(yè)華新水泥和安道麥，同時(shí)也是A股企業(yè)。

近日，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者走進(jìn)東貝電器對(duì)其董事長朱金明進(jìn)行了專訪，聽他講述了東貝電器成長的故事。

歪打誤撞進(jìn)入冰箱壓縮機(jī)領(lǐng)域

故事還要從東貝電器的設(shè)立背景說起。

東貝電器的控股股東是黃石東貝機(jī)電集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“東貝集團(tuán)”）。東貝集團(tuán)成立于1966年，由一家街辦小廠發(fā)展而來。早期的東貝集團(tuán)主要生產(chǎn)潛水泵，后來又涉足冷飲機(jī)等制冷器具領(lǐng)域。

上世紀(jì)70年代末，商用空調(diào)開始進(jìn)入我國企事業(yè)單位，東貝集團(tuán)認(rèn)為空調(diào)市場大有所為，便進(jìn)軍這個(gè)領(lǐng)域。

由于沒有充足資金，東貝集團(tuán)只能通過手工組裝一臺(tái)臺(tái)空調(diào)。市場反應(yīng)也不錯(cuò)，東貝集團(tuán)生產(chǎn)的空調(diào)相繼進(jìn)入當(dāng)?shù)夭簧倨笫聵I(yè)單位。不僅如此，還將空調(diào)從商用領(lǐng)域擴(kuò)展到了家用領(lǐng)域。

“不為人知的是，中國第一臺(tái)家用空調(diào)就是由東貝集團(tuán)于1980年生產(chǎn)。”朱金明頗為驕傲地說。

那時(shí)，我國較早從事空調(diào)生產(chǎn)的春蘭空調(diào)，在主攻商用空調(diào)?，F(xiàn)今的“空調(diào)大佬”美的和格力，還未涉足空調(diào)領(lǐng)域。

積累了一定資金后，1984年東貝集團(tuán)從日本大金公司引進(jìn)了年產(chǎn)10萬臺(tái)空調(diào)生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)家用空調(diào)。

不過，東貝集團(tuán)當(dāng)時(shí)生產(chǎn)空調(diào)的核心部件如壓縮機(jī)，都是通過進(jìn)口而來，成本相對(duì)較高。1987年，為了降低成本，東貝集團(tuán)決定引進(jìn)年產(chǎn)20萬臺(tái)的壓縮機(jī)生產(chǎn)線。除給自己生產(chǎn)的空調(diào)配套外，還準(zhǔn)備將壓縮機(jī)對(duì)外銷售。

具體推進(jìn)過程中，有人提出家用空調(diào)市場成熟起來還有個(gè)過程，壓縮機(jī)賣不出去怎么辦？

的確，這一年，包括商用空調(diào)在內(nèi)，我國空調(diào)產(chǎn)量才30萬臺(tái)左右。

如果要引進(jìn)壓縮機(jī)生產(chǎn)線，市場在哪里？

東貝集團(tuán)注意到，同樣需要使用壓縮機(jī)的家用冰箱和商用冷柜，由于起步要早20多年，且價(jià)格相對(duì)便宜，市場發(fā)展較為成熟，同期年產(chǎn)量在400萬臺(tái)左右。

繼續(xù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，冰箱和相應(yīng)壓縮機(jī)生產(chǎn)線在國內(nèi)已經(jīng)有幾條，冷柜雖然也有幾條生產(chǎn)線，但由于冷柜壓縮機(jī)功率更大，技術(shù)難度更高，暫未有企業(yè)涉足。

東貝集團(tuán)認(rèn)為不妨一試。次年，談妥從意大利引進(jìn)年產(chǎn)80萬臺(tái)冷柜壓縮機(jī)生產(chǎn)線，總投資接近2億元。1990年，東貝電器成立。兩年后，東貝電器壓縮機(jī)正式投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)壓縮機(jī)3.33萬臺(tái)。

發(fā)展過程中，東貝電器還將壓縮機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大到了冰箱，以更好地滿足客戶需求。其問，中意、新飛、美菱等企業(yè)成為了東貝電器的客戶，年實(shí)際產(chǎn)量逐步擴(kuò)大到了50多萬臺(tái)。

后來還將年產(chǎn)能從80萬臺(tái)擴(kuò)大到了120萬臺(tái)，一切似乎都很美好，不料危機(jī)悄然來臨。

無氟化催生上市

朱金明原本不是東貝電器的“正式員工”。

彼時(shí)，朱金明是黃石市商務(wù)局的一名年輕干部。1996年11月，他被抽調(diào)至東貝電器掛職，任期兩年。

此時(shí)的東貝電器正在水深火熱之中。雖然年?duì)I業(yè)收入超過2億元，但環(huán)境政策的變化給它潑了一盆冷水。

當(dāng)時(shí)，國內(nèi)冰箱冰柜壓縮機(jī)企業(yè)主要用氟利昂作為制冷劑，氟利昂的大量使用會(huì)使人類賴以生存的臭氧層變薄。1991年，中國政府簽署了“蒙特利爾破壞臭氧層物質(zhì)管制議定書（修訂本）”，該國際公約將發(fā)達(dá)國家禁用氟利昂的時(shí)間提前到1996年，中國作為發(fā)展中國家應(yīng)在2005年停止使用氟利昂。

國內(nèi)冰箱冰柜企業(yè)意識(shí)到無氟化是大勢所趨，便對(duì)壓縮機(jī)供應(yīng)商提出了相關(guān)需求。東貝電器明白，自己的出路也是無氟化。

只是，當(dāng)初引進(jìn)80萬臺(tái)壓縮機(jī)生產(chǎn)線都是靠銀行貸款才有資金，這也使得東貝電器的資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)90%多。從風(fēng)險(xiǎn)控制角度考慮，銀行很難再借錢。可是計(jì)劃年產(chǎn)100萬臺(tái)的無氟壓縮機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)需要3億多元，怎么辦？

東貝電器厚著臉皮找了很多家銀行，一家銀行在收了十幾萬元咨詢費(fèi)之后，答應(yīng)到公司來調(diào)研。不過，來了一次之后不了了之。

掛職期間，朱金明的職務(wù)是總經(jīng)理助理，他見證了東貝電器當(dāng)時(shí)的艱辛，

“如果不能盡早完成無氟化建設(shè)，就會(huì)處于非常被動(dòng)的境地。”

借助資本市場進(jìn)行融資成了東貝電器思考的方向。行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有人走了這一步，長虹華意便是如此。

長虹華意比東貝電器要晚一年成立，年產(chǎn)100萬臺(tái)的壓縮機(jī)生產(chǎn)線1995年才正式投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)壓縮機(jī)15.3萬臺(tái)。1996年在A股上市，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，凈利潤0.39億元。

這時(shí)的A股IPO是“指標(biāo)管理”，即證監(jiān)會(huì)每年確定總上市企業(yè)數(shù)量，再向各省市分配上市企業(yè)額度，各省市根據(jù)額度推薦預(yù)選企業(yè)。

最初，東貝電器想上A股。當(dāng)?shù)卣私馇闆r后給它提了建議，“A股爭奪情況激烈，東貝電器在全省排名并不靠前，想要被選上很難;B股競爭相對(duì)好一些，而且是集中審核一批拿到預(yù)選資格就可上市，雖然籌集資金比A股要少，但至少是一個(gè)籌資渠道?！?/p>

當(dāng)時(shí)，湖北有兩家在A股上市的企業(yè)——華新水泥和沙隆達(dá)均已在B股上市。

“大家都認(rèn)為，少就少吧，不然只能等死?！被貞浧甬?dāng)時(shí)的情形，朱金明記憶猶新，“可是B股也有競爭壓力，我們沒有十足把握?！?/p>

這是因?yàn)橛?984年引進(jìn)國內(nèi)第一條壓縮機(jī)生產(chǎn)線的萬寶集團(tuán)，旗下廣州冷機(jī)也在申報(bào)B股，它的業(yè)績要漂亮得多，1996年的營業(yè)收入和凈利潤分別是4.23億元、0.45億元，市場份額在國內(nèi)壓縮機(jī)行業(yè)里排名第一。

幸運(yùn)的是，后來廣州市政府給了廣州冷機(jī)A股指標(biāo)，其于1998年上市。同年8月，東貝電器拿到了B股預(yù)選資格。

朱金明將在這一年11月掛職結(jié)束。東貝電器希望已獲得注冊會(huì)計(jì)師資格的他能夠留下來，幫助公司成功上市。

兩年來，朱金明對(duì)東貝電器有了較深的感情，他留了下來，并在東貝集團(tuán)和東貝電器分別擔(dān)任副總經(jīng)理和董事會(huì)秘書。

1999年7月15日，東貝電器在B股上市，共發(fā)行了1.15億股股票，每股發(fā)行價(jià)格為0.198美元，籌集資金2200多萬美元。

雖然只籌集到所需的一半資金，但無氟壓縮機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)總算能夠推進(jìn)。東貝電器將項(xiàng)目分成了兩期建設(shè)，準(zhǔn)備之后通過經(jīng)營所得再建設(shè)另一半。

由于較早地抓住了無氟化發(fā)展趨勢，東貝電器駛?cè)肓恕翱燔嚨馈?，相繼拿下了科龍、海爾、澳柯瑪?shù)刃驴蛻?，市場份額進(jìn)一步提高，成為了繼廣州冷機(jī)、長虹華意之后的第三大壓縮機(jī)企業(yè)。

走出去擠下“一代老大”

進(jìn)入新世紀(jì)，東貝電器又迎來了一個(gè)新的發(fā)展階段。

一方面是2001年中國加入WTO后，給東貝電器進(jìn)軍海外市場創(chuàng)造了良好條件。其問，三星、夏普、伊萊克斯等國際企業(yè)加入到了它的“朋友圈”。

朱金明坦言，出口不僅使得東貝電器增大了銷量，也帶動(dòng)了整個(gè)壓縮機(jī)行業(yè)的快速發(fā)展。

另一方面，隨著人們生活水平的提高，國內(nèi)市場也迎來了大爆發(fā)。2002年國內(nèi)冰箱銷售突破1000萬臺(tái)，且保持增長態(tài)勢，相關(guān)壓縮機(jī)企業(yè)得到了利好。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者梳理長虹華意、廣州冷機(jī)和東貝電器三大壓縮機(jī)巨頭年報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2002年起，他們的營業(yè)收入均出現(xiàn)大幅增長。到2006年時(shí)，長虹華意接近19億元，廣州冷機(jī)突破10億元，東貝電器超過11億元。

值得注意的是，自2004年起，東貝電器的營業(yè)收入開始超過廣州冷機(jī)，一躍成為了壓縮機(jī)行業(yè)里的第二名。

朱金明總結(jié)認(rèn)為，這一時(shí)期的東貝電器總體上來說是靠規(guī)模取勝，“在家電行業(yè)，只有規(guī)模上去了，才有成本優(yōu)勢?！?/p>

的確，自1999年上市后，東貝電器又接連擴(kuò)了幾次產(chǎn)能，并將壓縮機(jī)品種增加到了100多個(gè)。

東貝電器還想繼續(xù)在黃石擴(kuò)大產(chǎn)能，偶然從客戶美菱那里得知的一個(gè)消息，改變了這個(gè)想法。

那時(shí)的美菱還未被長虹收購，因?yàn)樵诎不蘸戏试O(shè)有冰箱廠，當(dāng)?shù)卣Ｍ苌像R壓縮機(jī)項(xiàng)目，以助力當(dāng)?shù)卮蛟彀咨译娭圃旎?。除美菱外，?dāng)?shù)剡€有美的、長虹、三洋、惠而浦等國內(nèi)外企業(yè)。

美菱并不主張自己做壓縮機(jī)，畢竟做冰箱和做壓縮機(jī)兩者工藝有很大區(qū)別。因?yàn)楹蜄|貝電器的合作關(guān)系一直不錯(cuò)，便建議其到合肥去設(shè)廠。

這時(shí)的朱金明已是東貝集團(tuán)副總裁、東貝電器董事，“我們認(rèn)為有必要走出去，貼近市場，如果我們不去別人就會(huì)去。安徽與湖北很近，如果別人搶先一步去設(shè)廠，將會(huì)導(dǎo)致我們的市場份額不但不會(huì)增加反而會(huì)減少?！?/p>

說做就做，相關(guān)人員很快就到合肥去談項(xiàng)目落地。不過，由于地價(jià)等問題雙方未能談妥。但是，開弓沒有回頭箭，那就到周邊去找更合適的地方。蕪湖進(jìn)入了東貝電器的視野，這里距離合肥只有140多公里，到安徽各個(gè)城市都比較方便，從成本上考慮性價(jià)比更高。

與東貝電器未能“聯(lián)姻”的合肥，同期與廣州冷機(jī)達(dá)成合作。東貝電器只得抓緊時(shí)間開建新工廠，搶在廣州冷機(jī)之前，2007年2月首期生產(chǎn)線正式投產(chǎn)。

“所以我們搶先占據(jù)了市場。”說到這里，朱金明不免有些得意。

在安徽滁州設(shè)有冰箱廠的西門子，也是通過蕪湖工廠拿下的客戶。

廣州冷機(jī)后來在合肥發(fā)展得不如意，不久便將工廠搬到了青島。2007年，東貝電器的營業(yè)收入超過廣州冷機(jī)近6億元。次年，廣州冷機(jī)被東陵實(shí)業(yè)借殼，相關(guān)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)回歸到了萬寶集團(tuán)，“一代老大”一去不返。

此后，東貝電器又在江蘇宿遷設(shè)立了工廠，以更好地占據(jù)全國市場份額。

東貝電器董事長朱金明

行業(yè)并購機(jī)會(huì)來臨

“老實(shí)說，在2010年以前，我們是依靠產(chǎn)能的快速擴(kuò)大在發(fā)展，但是當(dāng)產(chǎn)能發(fā)展到一定規(guī)模后，規(guī)模帶來的紅利就會(huì)有限?！敝旖鹈鲗?duì)支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者說，“后期的發(fā)展還是要依靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，這樣才能引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展?！?/p>

朱金明還表示，東貝電器此前也不斷推出新品，但都是在已有潮流的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，所以只能算是跟隨者。

在這樣的背景下，自2011年起，東貝電器先后建立了歐洲研發(fā)中心和巴西研發(fā)中心。真正取得突破是在2015年之后，這時(shí)朱金明已是東貝集團(tuán)總裁、東貝電器董事長。

企業(yè)發(fā)展要依靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

其中，2017年推出的用于小型冷柜、重量僅4.5公斤的VFA迷你變頻系列產(chǎn)品，以“小外形、高能效、低噪音、低成本、高可靠性”的幾大特點(diǎn)深受客戶青睞;2018年推出的用于300L以下冰箱的VDU系列中小型變頻產(chǎn)品，填補(bǔ)了業(yè)界沒有小容量變頻冰箱壓縮機(jī)的市場空白。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)讓東貝電器收獲了更多朋友，松下、三星、惠而浦紛紛加入進(jìn)來。老朋友西門子更是進(jìn)一步敞開了大門，去年將東貝電器的供應(yīng)商資格從AB級(jí)提升到了A級(jí)。這意味著，東貝電器不僅能為西門子的中國工廠供貨，未來還能為它在全球的工廠供貨。

關(guān)注到國內(nèi)輕型商用智能設(shè)備如紅酒機(jī)、冰淇淋機(jī)、車載直流冰箱等新增需求旺盛，東貝電器還將壓縮機(jī)的應(yīng)用市場擴(kuò)大到了這些領(lǐng)域。

朱金明十分看好這一市場，“雖然目前全國總量需求還不到40萬臺(tái)，但未來發(fā)展空間很大，所以我們也提前進(jìn)行了布局?！?/p>

如今，東貝電器的產(chǎn)銷量已連續(xù)多年在中國壓縮機(jī)企業(yè)中排名第二，朱金明依然覺得應(yīng)該居安思危。

有這種擔(dān)憂很正常。前文提及的長虹華意雖比東貝電器起步要晚，現(xiàn)今卻是新一代老大。雖然它2018年凈利潤比東貝電器要少0.38億元，但營業(yè)收入要多46億元。

朱金明認(rèn)為，長虹華意的“并購之路”值得東貝電器借鑒。

比如，2000年長虹華意并購了湖北荊州一家制冷設(shè)備廠成立了荊州公司，去年荊州公司給它貢獻(xiàn)了8.94億元的營業(yè)收入，以及1.61億元的凈利潤2002年實(shí)現(xiàn)控股的加西貝拉，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為56.38億元、1.82億元。

朱金明直言，壓縮機(jī)行業(yè)正面臨洗牌，這其實(shí)是一個(gè)比較好的并購時(shí)機(jī)，曾經(jīng)也有過一些標(biāo)的找上門，苦于無資金只能放棄。

“我們自1999年上市后就沒有再進(jìn)行融資，這其中有B股進(jìn)行再融資很困難的原因。”朱金明補(bǔ)充說，“我們也有考慮在證券市場再融資，未來從B股轉(zhuǎn)A股應(yīng)該有機(jī)會(huì)，這樣我們的發(fā)展應(yīng)該也會(huì)更快一些?！?/p>

的確，相對(duì)來說，B股估值低，交易不活躍，再融資難是通病。

比如，華新水泥B股發(fā)行價(jià)比A股要低，發(fā)行股份雖比A股多，但募集資金也比A股要少。

再以8月13日的數(shù)據(jù)為例，華新水泥B股收盤價(jià)為1.81美元，總市值37.91億美元;A股收盤價(jià)為18.24元，總市值382.42億元。

此外，華新水泥B股換手率為0.14%，A股換手率為0.67%。

再融資方面，華新水泥B股僅1999年增發(fā)融資近2000萬美元;A股則在2008年和2011年共增發(fā)融資超過37億元。