申愛萍

摘要：在我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展之下，企業(yè)間的并購重組活動也越發(fā)的普遍，尤其是在這幾年，這種情況就更常見了。企業(yè)間的并購重組是一種經(jīng)濟活動，在企業(yè)的發(fā)展中有著積極的影響，但也存在著很多不確定因素，增加了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。文章通過對企業(yè)財務(wù)重組過程中的主要財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，從而得出控制財務(wù)風(fēng)險的合理意見。

關(guān)鍵詞：企業(yè);并購重組;財務(wù)風(fēng)險;對策

企業(yè)的并購重組不是簡單的資產(chǎn)合并，而是一個復(fù)雜的，風(fēng)險和利益相對較高的經(jīng)濟活動。企業(yè)在并購重組時，造成財務(wù)風(fēng)險的因素很多，這就加大了企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的概率。當(dāng)下，我國企業(yè)間的并購重組很常見，在這個過程中對財務(wù)風(fēng)險的分析判斷就很重要了。

一、財務(wù)風(fēng)險的概述

（一）財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指公司在發(fā)展中由于種種原因而使債務(wù)遠(yuǎn)大于收益，也就是說公司的償債能力喪失導(dǎo)致收益在未來的期望嚴(yán)重下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)管理中占有很重要的位置，對企業(yè)的綜合管理和并購重組帶來直接的影響。財務(wù)風(fēng)險其實從公司誕生的那一刻起就存在，而且很難被消除，所以只能通過合理科學(xué)的方法降低財務(wù)風(fēng)險，降低財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)重組并購的影響。

（二）企業(yè)并購重組的財務(wù)風(fēng)險防范的意義

財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)并購過程中很容易發(fā)生，由于企業(yè)在并購的過程中很難對另一家企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況做到徹底的了解，所以在這個過程中也是企業(yè)發(fā)展最為危險的時刻。財務(wù)風(fēng)險一旦發(fā)生，對企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)和計劃造成嚴(yán)重影響，導(dǎo)致企業(yè)的利潤下降等。所以，企業(yè)并購重組中對財務(wù)風(fēng)險的防范策略就很重要了，企業(yè)對并購重組過程中的財務(wù)風(fēng)險的防范能夠有效的降低風(fēng)險，將不利影響降到最低，讓企業(yè)在未來的發(fā)展中能夠有效的規(guī)避風(fēng)險。

二、企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險特征

（一）復(fù)雜性

企業(yè)并購重組的復(fù)雜性是由這一活動的特點所決定的。企業(yè)并購重組的過程涉及到很多方面，也牽連到很多問題，一個環(huán)節(jié)和步驟出現(xiàn)了問題，都有可能引發(fā)企業(yè)并購重組過程出現(xiàn)問題，并引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。所以，企業(yè)在并購重組活動中要綜合全面的考慮目標(biāo)企業(yè)的運營狀況和財務(wù)狀況。

（二）動態(tài)性

企業(yè)在并購重組的過程中很容易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險的影響因素又很多，所以并購重組的過程中由于雙方資金狀況很容易受到經(jīng)濟周期性的影響，而企業(yè)并購重組的策略也要及時做出調(diào)整，準(zhǔn)確把握市場的變化，把對目標(biāo)企業(yè)的并購重組全過程進(jìn)行整體的、動態(tài)的評估，讓財務(wù)風(fēng)險不因為動態(tài)性而增加。

三、企業(yè)并購重組過程中的主要財務(wù)風(fēng)險

（一）目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險

企業(yè)在對另一個企業(yè)進(jìn)行并購的過程中，最重要的是對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的估值，這個估值很重要，也是企業(yè)在并購的時候考慮的最主要的因素。而對目標(biāo)企業(yè)的估值，其實就是對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行判斷?，F(xiàn)在的企業(yè)價值有很多，已經(jīng)不單單是實際資產(chǎn)這一價值了，所以在估值的時候要對目標(biāo)企業(yè)的固定資產(chǎn)、商標(biāo)、知識產(chǎn)權(quán)等一系列有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行估值。國內(nèi)的企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)的估值時，經(jīng)常對無形資產(chǎn)的價值有所忽視，這也就導(dǎo)致了企業(yè)的估值不能全面的、系統(tǒng)的反映目標(biāo)企業(yè)的真實狀況，增加了并購的不確定性和風(fēng)險，讓財務(wù)風(fēng)險的概率增加。如果對目標(biāo)企業(yè)的估值過高，會對企業(yè)的并購重組活動造成很大的不利影響。

（二）融資支付風(fēng)險

企業(yè)在并購重組中會發(fā)生融資支付風(fēng)險，一旦發(fā)生這種風(fēng)險企業(yè)就無法按時支付資金。當(dāng)下，很多企業(yè)的融資資金都是依靠外部資金的介入，從而完成融資，對財務(wù)杠桿的使用，讓企業(yè)的融資成本和風(fēng)險都增加。企業(yè)在并購重組時，對資金的支付方式會有所不同，對資本的使用也有很大的不同，所以在支付的時候，風(fēng)險是客觀存在的。根據(jù)實際情況來看，支付方式的單一性，讓企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)風(fēng)險的概率也會增加。

（三）財務(wù)整合性風(fēng)險

企業(yè)確定要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組時，會整合企業(yè)的相關(guān)情況和問題，而企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理的時候很難將目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理納入到管理范圍，造成了整合過程中風(fēng)險的增加。不同企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r不同，財務(wù)管理也各有特色，在并購重組的過程中企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理和業(yè)務(wù)很難進(jìn)行整合，兩個企業(yè)的財務(wù)在這個過程中難以融合，讓企業(yè)的并購重組難以展開。企業(yè)間的財務(wù)整合風(fēng)險極大的降低了并購重組活動的質(zhì)量，對企業(yè)的財務(wù)管理造成很大影響。

（四）外部環(huán)境風(fēng)險

外部因素對企業(yè)的并購重組造成了很大影響，當(dāng)并購重組涉及到重要產(chǎn)業(yè)的時候，來自外部的干擾因素就會增多。外部環(huán)境對企業(yè)的并購重組過程影響較大的時候，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會增加，而且由于外部因素的不確定性，財務(wù)風(fēng)險也會有很大的不確定性。雖然很多人認(rèn)為外部環(huán)境因素的風(fēng)險是可控的，但還是會造成企業(yè)承受能力的降低，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。當(dāng)銀行利率發(fā)生變化的時候，企業(yè)在并購重組時候的成本就會上升，還有匯率的變化，會導(dǎo)致跨國并購重組的風(fēng)險增加。外部環(huán)境風(fēng)險看似不起眼，但對企業(yè)的負(fù)面影響卻是深遠(yuǎn)的。

（五）稅收風(fēng)險

稅收風(fēng)險是指企業(yè)在重組并購過程中由于資本的擴張而帶來的財務(wù)風(fēng)險。我國的企業(yè)在這方面很容易出現(xiàn)問題，風(fēng)險性也就更大。我國的私營企業(yè)在發(fā)展中，由于很多原因?qū)е略诎l(fā)展中很多行為很不規(guī)范，讓企業(yè)的財務(wù)管理問題一直困擾著目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展，隨著企業(yè)的發(fā)展，可能會出現(xiàn)對賬務(wù)的虛報等問題。這些問題在企業(yè)進(jìn)行并購重組以后需要對企業(yè)遺留的問題進(jìn)行處理，尤其是像多補繳稅費等問題。企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組考慮的時候，一定要將稅收風(fēng)險查清楚，還要對企業(yè)存在的稅收是否存在法律問題也要查清楚，避免在并購重組后給自己帶來不必要的麻煩和損失。

四、企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險防范策略

（一）科學(xué)地進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)估值

企業(yè)在并購重組過程中最有效的防范財務(wù)風(fēng)險的策略是對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的估值，只有科學(xué)的估值，才能準(zhǔn)確把握目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營狀況和財務(wù)管理情況，對企業(yè)的并購重組工作起到了很大的作用。在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值的時候，要綜合考慮目標(biāo)企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)狀況，對目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展預(yù)期收益也要做科學(xué)合理的考慮。企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況也要進(jìn)行評估，避免企業(yè)的并購重組活動出現(xiàn)問題。在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全方面的評估時，最好交給專業(yè)的評估機構(gòu)，在專業(yè)的評估機構(gòu)的幫助下，企業(yè)才能對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)有效的分析，把目標(biāo)企業(yè)的估值風(fēng)險降到最低，讓企業(yè)順利完成并購重組工作。

（二）開展多元化的融資支付手段

企業(yè)對融資支付風(fēng)險的有效控制可以讓企業(yè)在并購重組的過程中有效的控制風(fēng)險。企業(yè)在選擇對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行支付時，要選擇多元的支付手段，以此來實現(xiàn)企業(yè)并購重組活動的順利進(jìn)行。企業(yè)在并購重組活動中，要選擇支付的渠道和方式風(fēng)險與成本最低，在對成本的控制之下，降低企業(yè)的并購負(fù)擔(dān)。企業(yè)在支付方式的選擇上，首先要制定符合自身發(fā)展的策略，通過多元的、靈活的支付方式，降低企業(yè)因為融資支付而發(fā)生的風(fēng)險，從而使企業(yè)順利的完成并購重組活動。

（三）制定科學(xué)的財務(wù)管理整合過渡方案

企業(yè)在并購重組過程中制定科學(xué)的財務(wù)管理過渡方案，能夠使企業(yè)的并購重組過程極大的降低風(fēng)險，也能讓企業(yè)平穩(wěn)的度過這個風(fēng)險較大的時期，很多企業(yè)在并購重組的時候會制定出相關(guān)的財務(wù)管理整合過渡方案，但就現(xiàn)實情況來看，方案的科學(xué)性和可操作性很低，對企業(yè)的并購重組和財務(wù)管理的順利進(jìn)行無法做出應(yīng)有的作用。企業(yè)在制定財務(wù)管理整合過度方案的時候，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的宣傳，通過合理的績效考核機制讓目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理策略更加科學(xué)。

（四）確立風(fēng)險防范機制，應(yīng)對外部風(fēng)險

只要企業(yè)有并購重組活動，就會有外部因素對財務(wù)風(fēng)險的誘導(dǎo)產(chǎn)生，而最好的解決辦法就是確立風(fēng)險防范體制。企業(yè)在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購重組的時候，要根據(jù)兩個企業(yè)的實際情況，制定科學(xué)合理的風(fēng)險防范策略，把外部環(huán)境風(fēng)險降到最低，讓企業(yè)的并購重組活動受到較小的阻力，順利完成企業(yè)的并購重組活動。

五、結(jié)語

企業(yè)在并購重組的過程中有很多財務(wù)風(fēng)險，影響財務(wù)風(fēng)險的因素也有很多，所以就需要企業(yè)對這些風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)合理的管控，把風(fēng)險降到最低。企業(yè)在并購重組的過程中一定要對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的了解，只有這樣才能對風(fēng)險有所了解，并結(jié)合自身實際情況制定有效的應(yīng)對措施，讓企業(yè)的并購重組過程順利完成。

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（作者單位：河南潤弘制藥股份有限公司）