余姍+李鶴+劉英慧
【摘要】國企改革多年來,國有資本布局結(jié)構(gòu)問題一直存在。中船集團和中船重工集團等央企在各領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中受到資金、管理等因素的制約。產(chǎn)業(yè)投資基金在發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、實現(xiàn)并購重組與產(chǎn)業(yè)整合以及加速無效低效資產(chǎn)清理方面擁有獨特優(yōu)勢,結(jié)構(gòu)調(diào)整宜引入產(chǎn)業(yè)投資基金。
【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)投資基金 結(jié)構(gòu)調(diào)整 新興產(chǎn)業(yè) 并購重組
目前,從靜態(tài)分布來看,國有資本布局分散,配置錯位;從動態(tài)調(diào)整來看,國有資本戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移不及時。國有資本布局結(jié)構(gòu)性調(diào)整的方向和目標是實現(xiàn)資本的有進有退,合理流動。推動重組整合,化解過剩產(chǎn)能,促進資本合理流動是優(yōu)化國有資本布局的重要舉措。
產(chǎn)業(yè)投資基金將資本投入與金融服務(wù)有機結(jié)合,解決結(jié)構(gòu)調(diào)整資金需求的同時,提供必要的金融服務(wù)、管理咨詢服務(wù);產(chǎn)業(yè)投資基金不謀求在被投資企業(yè)的控股權(quán)和控制權(quán),國有企業(yè)引入產(chǎn)業(yè)投資基金能夠保持國有資本控股地位,消除國有資產(chǎn)流失的疑慮。
一、發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)宜引入產(chǎn)業(yè)投資基金
前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)主要是指節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、綠色低碳產(chǎn)業(yè)、高端裝備和材料產(chǎn)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。
國有資本的功能定位決定其應(yīng)更多地投入到前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)中,而國企產(chǎn)業(yè)投資基金以“政府搭建平臺-央企資金投入-銀行跟隨-社會資本參與”的模式聚集資金,以靈活多樣的方式提供融資支持,能夠發(fā)揮國有資本的影響力和帶動作用。產(chǎn)業(yè)投資基金選擇前景廣闊、增值空間大的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進行投資,在吸引社會資本投入的同時,實現(xiàn)了國有資本的優(yōu)化配置,促進了國有經(jīng)濟布局與結(jié)構(gòu)調(diào)整。
二、實現(xiàn)并購重組與產(chǎn)業(yè)整合宜引入產(chǎn)業(yè)投資基金
在央企加速整合的背景下,市場對“南北船”整合的預(yù)期很高,其中南船、北船分別指的是中船集團和中船重工集團。南北船合并能夠促進船舶制造行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建,但是南北船旗下目前共有包括中國船舶、中國重工在內(nèi)的六家上市公司,預(yù)期合并過程資本運作復雜,且合并項目涉及人員、資產(chǎn)龐大,實施業(yè)務(wù)整合難度較大。
產(chǎn)業(yè)投資基金在并購重組的資本運作方面具有專業(yè)化的優(yōu)勢。首先,產(chǎn)業(yè)投資基金資金來源充足,國有企業(yè)引領(lǐng)社?;?、保險公司、銀行等機構(gòu)投入大量資金,能夠迅速填補并購過程中的資金缺口;其次, 通過并購前的盡職調(diào)查,并購中的架構(gòu)設(shè)計以及并購后的資源整合,產(chǎn)業(yè)投資基金為企業(yè)提供專業(yè)化的全過程設(shè)計管理。
三、加快無效低效資產(chǎn)清理宜引入產(chǎn)業(yè)投資基金
(一)必須堅定不移化解過剩產(chǎn)能,處置“僵尸企業(yè)”
我國的過剩產(chǎn)能目前主要集中在鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃和電解鋁等行業(yè),其中鋼鐵行業(yè)國企數(shù)量多,產(chǎn)量大,電解鋁行業(yè)國有企業(yè)產(chǎn)能占比約70%,而大型煤企幾乎都是國企。優(yōu)化布局必須建立優(yōu)勝劣汰的市場退出機制,對不符合能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標準要求的國有企業(yè),堅決清理其無效低效資產(chǎn),對“僵尸企業(yè)”要加快處置。
(二)以鋼鐵行業(yè)為例分析產(chǎn)業(yè)投資基金的市場特性
政府的推進加快了去產(chǎn)能進程,2016年7月和8月化解過剩鋼鐵產(chǎn)能分別完成全年任務(wù)的17%和30%,截至8月底,已經(jīng)完成今年目標任務(wù)量的77%。
加快化解過剩產(chǎn)能進程宜引入產(chǎn)業(yè)投資基金。一方面,產(chǎn)業(yè)投資基金遵循市場化的交易規(guī)則,采用專業(yè)化的資本運作模式,加快清理無效低效產(chǎn)能,能夠加快去產(chǎn)能進程。另一方面,在需求沒有顯著下滑的情況下,隨著過剩產(chǎn)能的有效清除,供給端收縮將顯著改善行業(yè)盈利預(yù)期及實際盈利,行業(yè)利潤率將進入上升通道,引入產(chǎn)業(yè)投資基金能夠使國有資本保值增值。
四、結(jié)束語
國企改革仍需攻堅克難,要從戰(zhàn)略上調(diào)整國有資本的布局和結(jié)構(gòu),設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金是一種有效方式。引入產(chǎn)業(yè)投資基金能夠釋放處于過剩產(chǎn)能行業(yè)的國有資本,能夠?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展,能夠加快行業(yè)重組整合的進程、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),能夠促進國有資本的合理流動,優(yōu)化國有資本布局。國內(nèi)規(guī)模最大的風險投資資金和私募股權(quán)投資基金已經(jīng)成立,國有資本的結(jié)構(gòu)調(diào)整進程預(yù)期將加快。
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