劉曉陽

我國資本市場在發(fā)展過程中還存在著很多的問題，其中資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題就較為顯著。目前缺少稅收與資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題的研究，從國家發(fā)展的角度來看，稅收政策可以通過不同的方式對資本市場結(jié)構(gòu)的變化進行引導(dǎo)，促進資本市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但是在很多時候，由于稅收政策不夠完善，在一定程度上對資本市場功能的發(fā)揮造成了阻礙。

資本市場存在著確定的內(nèi)涵

在現(xiàn)實情況中，資本市場存在著很多功能，其中最為明顯的功能包括兩個方面，一方面是資本市場能夠?qū)Y源配置進行優(yōu)化，另一方面是資本市場可以對企業(yè)的經(jīng)營機制進行改進。先從優(yōu)化資源配置的角度來看，資本市場可以通過一些具體的金融產(chǎn)品實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的功能。對于投資者而言，其可以通過信息的披露對收益較好的企業(yè)金融產(chǎn)品進行投資，拋棄那些沒有成長前景的金融產(chǎn)品，如此就可以使一些發(fā)展?jié)摿Υ蟮慕鹑诋a(chǎn)品發(fā)行者獲得資金流入，提升金融產(chǎn)品的價格。再從改進企業(yè)經(jīng)營機制的角度來看，在資本市場交換的過程中，其不僅僅包括長期資金，更重要的是其會對資金的經(jīng)營權(quán)進行分配、組合。資本市場能夠?qū)镜慕?jīng)營機制進行促進，對現(xiàn)代的企業(yè)制度進行建立。

具體地說，企業(yè)想要成為上市公司，就必須要先成為股份有限公司，對經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)進行分離，另外，上市公司的主要資本來自于股東。公司需要對信息披露的義務(wù)進行履行，這也就使得企業(yè)往往會受到股東、資本市場的影響。企業(yè)經(jīng)營狀況直接影響到金融資產(chǎn)的表現(xiàn)，如果表現(xiàn)不好，就可能會面臨被收購的危險，這也會促使企業(yè)在現(xiàn)實中不斷地進步。

對于資本市場的結(jié)構(gòu)來說，無論是內(nèi)在結(jié)構(gòu)還是外在功能都需要包括在其中，正是在外在功能與內(nèi)在結(jié)構(gòu)進行結(jié)合的基礎(chǔ)上，資本市場才得以確立并完善。在資本市場中存在著多個不同的主體市場，這些主體市場與客體市場相互交錯，使資本市場形成了較為復(fù)雜且相互關(guān)聯(lián)的結(jié)構(gòu)狀態(tài)。資本市場中的主體與主體之間主要通過契約的形式發(fā)生聯(lián)系，契約能對主體之間的使用、支配關(guān)系進行反應(yīng)?？偠灾瑢τ谫Y本市場的結(jié)構(gòu)來說，其本質(zhì)上就是資本市場內(nèi)各個組成元素之間存在的相互關(guān)系。

稅收對資本市場的影響

稅收對資本市場存在著一定的影響，例如，資本市場的主體投資結(jié)構(gòu)就會受到稅收的影響。從我國相關(guān)地方政府的角度來看，其在稅收方面對上市公司進行財政支持的具體方式較多，例如，政府可以通過推出直接的稅率優(yōu)惠對企業(yè)進行引導(dǎo)，這些企業(yè)往往具備較好的發(fā)展前景，同時也具備可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)與條件，在這樣的情況下，為了能夠讓一些經(jīng)濟較為落后的地區(qū)快速趕上發(fā)達地區(qū)，政府會制定具體的稅收政策，在稅率方面進行優(yōu)惠。優(yōu)惠稅率主要集中在某些行業(yè)以及地區(qū)中，但如果稅收優(yōu)惠政策較多，或者力度過大，就可能給地方政府提供過大的操作空間，很多不符合國家優(yōu)惠政策的企業(yè)往往也可以獲得地方政府的批準，進而享受優(yōu)惠稅率。除優(yōu)惠稅率之外，稅收返還也是方式之一。如果地方政府無法從政策角度找到具體的依據(jù)，就會通過稅收返還的具體形式給予上市公司直接稅率優(yōu)惠，部分企業(yè)所得稅直接返還給上市公司，如此就可以對其實際的應(yīng)稅稅率進行降低。以上所述，基本就是稅收對我國資本市場主體投資結(jié)構(gòu)的具體影響。

在資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，稅收能對自身的作用進行發(fā)揮。具體地說，在現(xiàn)代經(jīng)濟體系當中，資本市場作為較為重要的部分，能夠間接推動國民經(jīng)濟的增長，甚至還會對世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展趨勢產(chǎn)生影響。無論是對資源配置進行優(yōu)化，還是對企業(yè)經(jīng)營機制進行改進，抑或是將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，并對風(fēng)險進行分散，都需要完全的包括在其中。但是，目前我國資本市場的發(fā)展水平還無法與國外發(fā)達國家相比，市場結(jié)構(gòu)也還存在著很多的漏洞需要填補，在這樣的情況下，作為國家對經(jīng)濟進行調(diào)控的重要方式之一，稅收能夠通過對資本市場采取不同的稅收政策，進而對資本市場結(jié)構(gòu)的變化進行引導(dǎo)，發(fā)揮具體的調(diào)控作用，進而促進資本市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

雖然因資本市場稅收環(huán)境不佳、資本市場發(fā)展歷程較短等原因，稅收政策在一定程度上對我國資本市場功能的發(fā)揮產(chǎn)生了阻礙，但是其在資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的具體作用是不能否認的。在資本市場中，投資的具體收益形式與其所要承擔的風(fēng)險程度不同，因此投資包括安全性投資與風(fēng)險性投資兩大類別。政府對投資行為征稅必然會對投資者的投資成本進行提升，所以想要發(fā)揮稅收的作用，政府可適當對不同投資方式的稅負進行確定，進而對資本市場投資結(jié)構(gòu)的變化進行引導(dǎo)。

稅收與我國資本市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

稅收與我國資本市場融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施應(yīng)以具體的投資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)。在現(xiàn)實情況下，投資結(jié)構(gòu)包含著很多的內(nèi)容，首先是投資的地區(qū)結(jié)構(gòu)，其次是投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。通過具體的投資數(shù)額在不同產(chǎn)業(yè)中的具體配置，可以對第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的比例關(guān)系進行調(diào)整，同時對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化程度進行提升。當產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變得較為合理時就可以解決人均收入相差過大的問題，保證社會的良性發(fā)展。所以，從我國實際情況來看，想要通過稅收對我國資本市場結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，就應(yīng)該對稅收及稅收優(yōu)惠政策進行一定程度的改變，將稅收優(yōu)惠的重點從以往的注重引進外資轉(zhuǎn)向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)的具體方面。

目前，傳統(tǒng)的稅收優(yōu)惠政策僅僅側(cè)重于經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)，這使得經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的更加發(fā)達，而經(jīng)濟落后的地區(qū)則更加落后，進而使地區(qū)之間的經(jīng)濟差距不斷擴大，影響社會的安定。在正確的情況下，稅收優(yōu)惠政策應(yīng)該側(cè)重于經(jīng)濟落后的地區(qū)，例如，目前我國東部地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展水平已經(jīng)較高，因此應(yīng)考慮通過稅收優(yōu)惠政策提高西北部地區(qū)的投資效率，如此不僅僅可以在現(xiàn)實情況中阻止經(jīng)濟落后地區(qū)的投資外流，同時還能夠吸引一些發(fā)達地區(qū)的外資，促進區(qū)域間經(jīng)濟的平衡發(fā)展。

為了對公平競爭的環(huán)境進行樹立，對社會資源的有效配置進行引導(dǎo)，政府還應(yīng)該對地方政府在資本市場中的財政行為進行約束，事實上，如果上市公司大面積享受政府稅收優(yōu)惠，不僅僅會降低政府的財政收入，還會導(dǎo)致稅收優(yōu)惠政策失去具體的激勵作用，所以，應(yīng)在合理的情況下對稅收優(yōu)惠、財政補貼等進行限制。

投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化表現(xiàn)在長期投資原則方面。所謂長期投資原則，也就是對長期從事證券投資的納稅人給予一定程度上的稅收優(yōu)惠，如此不僅僅可以對政策導(dǎo)向進行體現(xiàn)，還可以對資金流向進行引導(dǎo)。從我國證券市場的具體情況來看，大多數(shù)投資者的持有證券時間都在一個月左右，這直接導(dǎo)致我國證券市場中的股票換手率、市盈率存在著不合理的情況，在日交量與股票流通市值方面也高于正常的水平。為了對這一趨勢進行遏制，國家在資本利得稅計征模式方面使用了累進稅制，但對于累進的標準來說，其必須要采用具體的資本利得率而不是資本利得額，因為采用資本利得額這一絕對指標不能夠?qū)Λ@得的資本利得與投入的資本量之間的關(guān)系進行反映，自然也就不能夠?qū){稅人真實的負稅能力進行確定。機構(gòu)包括基金，大戶投入的資金往往較多，在每筆交易量方面也保持在較大的標準，按照相關(guān)原理，等量資本可以獲得等量報酬，而不等量資本則獲得不等量報酬，因此每筆交易所獲得的資本利得的絕對數(shù)也很大，但相對于其所投入的具體資本量來說，這一絕對數(shù)可能并不算大。如果只是將資本利得額作為累進標準，那么就會對機構(gòu)和大戶的交易積極性進行限制，不利于投資機構(gòu)者的持續(xù)成長，這也不符合我國證券市場大力發(fā)展機構(gòu)投資者的宏觀政策。由此可見，在資本利得稅中，想要對納稅人的真正負稅能力進行反映，就應(yīng)該將資本利得率作為累進標準，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

從我國實際情況來看，想要通過稅收對我國資本市場結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，就應(yīng)該對稅收及稅收優(yōu)惠政策進行一定程度的改變，將稅收優(yōu)惠的重點從以往的注重引進外資轉(zhuǎn)向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)的具體方面。