張和英

摘 要：隨著金融不斷深化，貨幣政策與金融監(jiān)管也逐步發(fā)生改變。金融深化的不斷發(fā)展，對(duì)于金融穩(wěn)定起到至關(guān)重要的作用。金融體制監(jiān)管與貨幣政策應(yīng)當(dāng)與金融深化水平相符合，以此滿足社會(huì)發(fā)展需求。從上世紀(jì)八十年代末開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·肖提出了關(guān)于金融深化與金融抑制的理論。他認(rèn)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，金融深化起到了不可替代的作用，很多發(fā)展中國(guó)家采用金融監(jiān)管制度替代市場(chǎng)機(jī)制，利用政策性貸款、低利率等多項(xiàng)政策為工業(yè)部門進(jìn)行融資，導(dǎo)致資本匱乏、儲(chǔ)蓄不足，使發(fā)展中國(guó)家陷入惡性循環(huán)中。

關(guān)鍵詞：金融深化；貨幣政策；金融監(jiān)管；金融抑制

金融監(jiān)管主要是從原有的市場(chǎng)監(jiān)管，逐步演變成風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管。自從我國(guó)加入世貿(mào)組織后，金融監(jiān)管方式也發(fā)生改變。以前我國(guó)實(shí)施金融監(jiān)管的手段是通過(guò)行政審批，將市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)為導(dǎo)向。但是隨著時(shí)代變化，目前已經(jīng)演變成風(fēng)險(xiǎn)型監(jiān)管。與行政監(jiān)管和法律監(jiān)管相比，金融監(jiān)管具有穩(wěn)定性、強(qiáng)制性、規(guī)范性等特點(diǎn)。隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，金融監(jiān)管與貨幣政策也隨著金融深化而發(fā)生改革。

一、金融深化內(nèi)容與政策目標(biāo)

上世紀(jì)八十年代開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·肖針對(duì)中國(guó)特有的金融環(huán)境與經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在我國(guó)貨幣金融領(lǐng)域存在諸多不合理現(xiàn)象，因此研究出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而得出金融深化這一理論。愛(ài)德華·肖認(rèn)為，金融深化作為社會(huì)資產(chǎn)金融化與國(guó)民財(cái)富貨幣化的代表，健全的金融體系能夠?qū)?guó)民儲(chǔ)蓄有效的吸引到具有生產(chǎn)性的投資上，從而促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展能夠增加國(guó)民收入，而金融活動(dòng)者對(duì)金融服務(wù)的需求也進(jìn)一步增加，從而刺激金融體系的擴(kuò)展與完善。發(fā)達(dá)國(guó)家之所以成功，其中一個(gè)重要原因就是其銀行業(yè)十分發(fā)達(dá)，并且向工商企業(yè)進(jìn)行滲透，從而形成了高效的金融機(jī)制。

通常來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家的金融體制在發(fā)展過(guò)程中，金融深化目標(biāo)主要包括以下三點(diǎn)：一是對(duì)金融體制進(jìn)行改革，使金融市場(chǎng)與銀行系統(tǒng)發(fā)揮真正的作用，引導(dǎo)社會(huì)進(jìn)行儲(chǔ)蓄，將內(nèi)源性融資逐步變成外源性融資，最終占據(jù)主導(dǎo)地位；二是政府放棄人為干預(yù)，使利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，以此能夠正確反映出貨幣的稀缺情況與供求程度，對(duì)資金進(jìn)行調(diào)節(jié)；三是不利用通貨膨脹方式刺激資金增長(zhǎng)，而是通過(guò)控制貨幣量。在當(dāng)下的市場(chǎng)利率中，不以通貨膨脹方式將實(shí)際利率從正變?yōu)樨?fù)，這樣容易喪失有利的投資機(jī)會(huì)。

二、實(shí)現(xiàn)貨幣政策與金融監(jiān)管統(tǒng)一

（1）加強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管互動(dòng)

如果想要執(zhí)行有效的貨幣政策，必須采用銀行監(jiān)管方式，不僅能夠?yàn)樨泿盘峁┓€(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，還能使貨幣價(jià)值保持穩(wěn)定，從而為金融深化提供保障措施。有效的銀行監(jiān)管作為一項(xiàng)既穩(wěn)定、又持久的經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)貨幣價(jià)值的穩(wěn)定與保持具有至關(guān)重要作用。

（2）微觀規(guī)則與宏觀調(diào)控進(jìn)行結(jié)合

第一，宏觀調(diào)控失靈。我國(guó)目前的市場(chǎng)環(huán)境并不是十分完善，不完全競(jìng)爭(zhēng)也包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因此，不管是個(gè)人還是企業(yè)，都可能因?yàn)闆Q策失誤導(dǎo)致效率低下、生產(chǎn)重復(fù)問(wèn)題。在宏觀經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)失靈主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)等多種情況。如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制出現(xiàn)問(wèn)題，那么就會(huì)導(dǎo)致人們生活水平下降，企業(yè)生產(chǎn)力下降，大量人口事業(yè)、社會(huì)資源得不到配置等情況。所以，為使得宏觀的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，政府應(yīng)當(dāng)采取貨幣政策進(jìn)行調(diào)控。

第二，微觀機(jī)制失靈。從微觀角度來(lái)看，市場(chǎng)失靈主要表現(xiàn)在企業(yè)與銀行發(fā)揮杠桿作用，這是因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不完全，導(dǎo)致存款與銀行之間的信息出現(xiàn)不對(duì)稱情況。因此銀行能夠利用自身優(yōu)勢(shì)去承接具有高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，但是存款者與銀行出現(xiàn)信息不對(duì)稱情況，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)，從而危害到整個(gè)金融體系。為防范這一問(wèn)題，需要加強(qiáng)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，并且政府通過(guò)金融監(jiān)管手段對(duì)銀行進(jìn)行控制。

（3）保持公共職能目標(biāo)具有一致性

銀行監(jiān)管與貨幣政策都是政府防止市場(chǎng)失靈而采取的有效手段，兩者在公共職能方面保持目標(biāo)一致。所以，金融監(jiān)管與貨幣政策具有一定兼容性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，為實(shí)現(xiàn)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，需要制定有效的貨幣政策，同時(shí)有效的貨幣政策也為銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

三、貨幣政策與金融監(jiān)管之間的沖突性

第一點(diǎn)，貨幣政策在實(shí)施過(guò)程中，如果沒(méi)有將銀行監(jiān)管作為指針，那么在一定時(shí)間內(nèi)，中央銀行的權(quán)威性將會(huì)受到威脅，導(dǎo)致分行在落實(shí)與實(shí)施中央銀行政策時(shí)缺乏積極性。不僅如此，分行在傳統(tǒng)的監(jiān)管模式下，難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，在落實(shí)政策時(shí)容易出現(xiàn)紕漏，導(dǎo)致政策落實(shí)程度不夠等。

第二點(diǎn)，銀監(jiān)會(huì)與中央銀行在業(yè)務(wù)上缺乏協(xié)調(diào)性。從貨幣角度來(lái)看，銀監(jiān)會(huì)在進(jìn)行金融監(jiān)管過(guò)程中，采取的主要手段就是利用貨幣政策，如果貨幣政策在傳導(dǎo)過(guò)程中受到阻礙，那么就會(huì)導(dǎo)致分支銀行不能很好的落實(shí)貨幣政策。從金融穩(wěn)定性角度來(lái)看，銀監(jiān)會(huì)與中央銀行在出現(xiàn)沖突后，兩者可能因救助隨意性過(guò)大，導(dǎo)致喪失最佳救援時(shí)機(jī)，導(dǎo)致中央銀行難以正常發(fā)揮貸款職能。

第三點(diǎn)，貨幣政策與金融監(jiān)管兩者不能分離，如果兩者分離，會(huì)造成中央銀行、各個(gè)分支機(jī)構(gòu)、銀監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門協(xié)調(diào)成本上漲。銀行監(jiān)管職能的分離，導(dǎo)致金融監(jiān)管與貨幣政策從內(nèi)部協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)為外部協(xié)調(diào)。在溝通過(guò)程中，由于協(xié)調(diào)困難，導(dǎo)致成本上漲。監(jiān)管與中央銀行進(jìn)行聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)，能夠預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，因此必須將貨幣政策與金融監(jiān)管牢牢捆綁。

近年來(lái)，隨著金融深化不斷繼續(xù)，我國(guó)金融行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的幾率不斷加大，因此需要采取適當(dāng)?shù)呢泿耪吲c金融監(jiān)管。金融深化作為金融市場(chǎng)的重要一環(huán)，不僅影響著我國(guó)市場(chǎng)的融資情況，還能保證金融市場(chǎng)健康發(fā)展。因此，我們應(yīng)當(dāng)對(duì)金融深化、金融監(jiān)管、貨幣政策引起高度重視，努力借鑒國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并且將其與我國(guó)國(guó)情進(jìn)行結(jié)合，從而進(jìn)行深化與創(chuàng)新。

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