谷 立，王東生

中國(guó)石油管道局工程有限公司國(guó)際事業(yè)部，河北 廊坊

1.引言

匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯兌風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出，以及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可產(chǎn)生現(xiàn)金流的本幣價(jià)值，因貨幣匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)包括會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)[1]。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或賬面風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變動(dòng)而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目金額(以本位幣計(jì)算的)變動(dòng)所產(chǎn)生的賬面損益[2]。中國(guó)石油管道局工程有限公司國(guó)際事業(yè)部(以下簡(jiǎn)稱“管道局國(guó)際事業(yè)部”)絕大部分資產(chǎn)負(fù)債均以外幣計(jì)價(jià)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較為突出。

2.資金管理模式

管道局國(guó)際事業(yè)部對(duì)海外項(xiàng)目和分、子公司資金實(shí)行收支2條線的集中管理，收入集中于本部主賬戶，支出由項(xiàng)目或分、子公司申請(qǐng)后經(jīng)管道局國(guó)際事業(yè)部部本部統(tǒng)一支付調(diào)撥，對(duì)于無(wú)法集中或者集中成本過(guò)高的小幣種資金，實(shí)行限額管理，在限額內(nèi)由項(xiàng)目自行管理支出。管道局國(guó)際事業(yè)部資金管理以控制匯率風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健保值為首要目的，利用資金集中的優(yōu)勢(shì)，合理調(diào)配外匯資金，滿足各項(xiàng)目和分子公司的經(jīng)營(yíng)需求。

3.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理模式

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中重要的組成部分，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)給企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流帶來(lái)任何影響，但能夠降低企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，提升以人民幣衡量的企業(yè)價(jià)值，有利于持續(xù)經(jīng)營(yíng)。通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的研究，也更容易找到交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理方向[3]。管道局國(guó)際事業(yè)部從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)3個(gè)角度對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

1)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。確定外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口所在，通過(guò)對(duì)各項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，清晰定位外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口項(xiàng)目和業(yè)務(wù)。對(duì)于存在尚未納入財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，如已簽訂合同但尚未履行的外幣合同，可以視為潛在的風(fēng)險(xiǎn)敞口，應(yīng)一并納入考慮。

2)風(fēng)險(xiǎn)衡量。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響程度，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的前提下，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口，考慮市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)法律政策、未來(lái)匯率走勢(shì)、采購(gòu)成本等相關(guān)因素，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響后果做出合理估計(jì)。

3)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。制定并確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)接受程度和成本效益進(jìn)行權(quán)衡，選擇適合企業(yè)的應(yīng)對(duì)方案，如風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等。

4.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析方法

管道局國(guó)際事業(yè)部是海外項(xiàng)目的管理平臺(tái)，各海外項(xiàng)目和分、子公司報(bào)表均并入該部報(bào)表，該部從境外整體角度對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

4.1.外匯風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸分析

按照目前中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)的規(guī)定，管道局國(guó)際事業(yè)部賬面外幣匯率每日更新，逐月進(jìn)行匯差調(diào)整。匯兌損益結(jié)轉(zhuǎn)的范圍包括企業(yè)持有的貨幣資金(現(xiàn)金、銀行存款)和以可確定金額的外幣資產(chǎn)或償付的負(fù)債(應(yīng)收、應(yīng)付往來(lái)或借款等)。以管道局國(guó)際事業(yè)部的資產(chǎn)負(fù)債表為例進(jìn)行分析，將受匯率影響的科目進(jìn)行分類。

1)主要債權(quán)類。貨幣資金、應(yīng)收賬款凈額、其他應(yīng)收款凈額、應(yīng)收內(nèi)部單位款、預(yù)收賬款凈額、其他流動(dòng)資產(chǎn)(重分類稅金)。

2)主要債務(wù)類。應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)付內(nèi)部單位款、預(yù)收賬款(不含工程結(jié)算大于工程施工造成的預(yù)收)、應(yīng)交稅費(fèi)。

3)長(zhǎng)期投資類。持有到期投資凈額。

4.2.其他貨幣匯率走勢(shì)與美元走勢(shì)相關(guān)度分析

管道局國(guó)際事業(yè)部業(yè)務(wù)涉及中東、中亞、非洲、南美及大洋洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，管理的外幣資金達(dá)20余種，央行對(duì)各國(guó)貨幣的定價(jià)機(jī)制不同，其波動(dòng)方向和幅度也不一致?；诰€性相關(guān)系數(shù)公式對(duì)2018年各貨幣與人民幣匯率和美元與人民幣匯率作相關(guān)性分析，計(jì)算得出各貨幣與美元匯率的相關(guān)系數(shù)，結(jié)果見表1 (數(shù)據(jù)來(lái)源于管道局國(guó)際事業(yè)部匯率數(shù)據(jù)庫(kù)，取值時(shí)間2018年1月1日至2018年12月31日，取值頻率為每周)。

根據(jù)上述相關(guān)系數(shù)，簡(jiǎn)化貨幣匯率趨勢(shì)分析，將貨幣可分為5類(表2)。

4.3.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響因素

影響會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小的因素主要有：風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸大小、風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸幣種構(gòu)成、匯率變動(dòng)率。在沒有新增加工程項(xiàng)目的情況下，境外工程施工企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸變化不大，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸幣種構(gòu)成和匯率變動(dòng)率進(jìn)行分析，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)相關(guān)匯率預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小的管理策略。

Table 1.The correlation coefficient between the exchange rate of each currency and USD表1.各貨幣與美元匯率的相關(guān)系數(shù)

Table 2.The classification of currencies表2.貨幣分類

5.匯率風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

通過(guò)對(duì)管道局國(guó)際事業(yè)部會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算分析后，總結(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：

1)外幣風(fēng)險(xiǎn)頭寸絕大部分為美元，占比達(dá)85%以上，加入等同美元貨幣以后，占比達(dá)90%以上，整體會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美元匯率變化極為敏感，人民幣對(duì)美元匯率上升或下降100bp，帶來(lái)的財(cái)務(wù)賬面收益或損失約400萬(wàn)人民幣。

2)外幣風(fēng)險(xiǎn)頭寸中，往來(lái)及稅金科目占比約為37%，銀行存款科目占比約為26%，持有期、到期投資科目占比約為26%。針對(duì)具體業(yè)務(wù)和項(xiàng)目，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)為中東地區(qū)項(xiàng)目應(yīng)收、應(yīng)付賬款，安哥拉項(xiàng)目持有至到期投資，管道局國(guó)際事業(yè)部本部集中管理資金和莫桑比克項(xiàng)目應(yīng)收賬款。

3)2018年部分國(guó)際外匯定價(jià)機(jī)制發(fā)生巨大變化，改變了過(guò)去緊盯美元的策略，貶值嚴(yán)重，如堅(jiān)戈(哈薩克斯坦)、蘇姆(烏茲別克斯坦)、寬扎(安哥拉)、緬元(緬甸)、比索(阿根廷)、蘭特(南非)、納米比亞元(納米比亞)。

6.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略

管道局國(guó)際事業(yè)部采用中立型的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理態(tài)度，既不積極尋求維持某種外匯頭寸來(lái)謀取風(fēng)險(xiǎn)收益，也不因?yàn)閰R率風(fēng)險(xiǎn)存在而放棄企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的機(jī)會(huì)。對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓芾恚?dāng)市場(chǎng)變化不利時(shí)，降低風(fēng)險(xiǎn)頭寸，當(dāng)市場(chǎng)變化有利時(shí)，保留合適的風(fēng)險(xiǎn)頭寸[4]。通過(guò)對(duì)2018年會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的分析，結(jié)合自身管理特點(diǎn)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出如下策略。

1)綜合平衡各種外幣風(fēng)險(xiǎn)頭寸，減少單一使用美元結(jié)算，提高歐元、英鎊等與美元相關(guān)度較小貨幣結(jié)算使用率，降低整體匯率風(fēng)險(xiǎn)。在美元風(fēng)險(xiǎn)頭寸占比較大的情況下，應(yīng)加大與美元相關(guān)度較小貨幣的使用率，鼓勵(lì)項(xiàng)目簽訂歐元、英鎊合同，在風(fēng)險(xiǎn)考慮充分的情況下，甚至可以考慮簽訂歐元等同貨幣合同，如中非法郎(乍得、喀麥隆)，非共體法郎(尼日爾)等。

2)適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，匹配債權(quán)、債務(wù)，減少風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸。在條件允許的情況下，與境內(nèi)供應(yīng)商采用主合同相同幣種進(jìn)行結(jié)算，轉(zhuǎn)移分散會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目合同簽訂后，對(duì)項(xiàng)目全過(guò)程的現(xiàn)金流進(jìn)行測(cè)算，分段計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)的匯率分析預(yù)測(cè)，規(guī)劃項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸安排，對(duì)分包商合同幣種提前予以規(guī)劃。

3)合理利用銀行金融機(jī)構(gòu)授信額度，以保函信用證形式加快資金回收，減少資金支出。如采用向業(yè)主開出預(yù)付款保函、要求業(yè)主支付預(yù)付款、使用質(zhì)保金保函替換質(zhì)保金、減少實(shí)際資金沉淀等做法，避免長(zhǎng)時(shí)間資金存在折算匯率不可控的狀態(tài)，能夠以更靈活的方式管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4)監(jiān)控匯率波動(dòng)，形成預(yù)警機(jī)制。2018年對(duì)人民幣貶值最高的3種貨幣分別是寬扎(安哥拉)、比索(阿根廷)和南特(南非)，貶值程度分別為46.17%、50.81%和15.67%。管道局國(guó)際事業(yè)部財(cái)務(wù)部對(duì)項(xiàng)目做出警示，嚴(yán)格控制現(xiàn)場(chǎng)存量，根據(jù)使用量進(jìn)行兌換，回避收款使用該種貨幣計(jì)價(jià)。

5)謹(jǐn)慎合理利用金融工具，加大應(yīng)收賬款回收。加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)合作，通過(guò)應(yīng)收賬款保理、保付代理、多方抵賬、單位內(nèi)部結(jié)算等方式積極回收應(yīng)收賬款，減少長(zhǎng)期不確定風(fēng)險(xiǎn)敞口。

6)超前管理項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目運(yùn)作前期，加強(qiáng)與金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，從投融資、保險(xiǎn)、項(xiàng)目結(jié)算角度，利用金融工具、國(guó)家政策等，提前規(guī)避降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)具體的國(guó)家和業(yè)務(wù)，進(jìn)行專題討論，利用內(nèi)外部資源，集中尋求解決方案。

7.結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前，中國(guó)貨幣政策仍以防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿為目標(biāo)，預(yù)期資金面維持“緊平衡”格局不變。中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣兌美元的雙向波動(dòng)將更加明顯，單邊升值或者貶值的可能性在下降。在上述環(huán)境下，未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需要更加精細(xì)的量化計(jì)算和靈活的策略，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的定量分析計(jì)算，延伸至匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略，為國(guó)際油氣管道項(xiàng)目匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一種思路。