張靜

據(jù)外媒報道，大眾汽車近期計劃以每股27歐元～33歐元的價格出售其重型卡車部門Traton SE的股票，且對Traton SE部門的估值為135億歐元～165億歐元，并將至多發(fā)售Traton SE部門15%的股份。這意味著通過IPO籌資規(guī)模最高將接近19億歐元，有望成為2019年歐洲規(guī)模最大的IPO。

“我們已為決定性階段做好了準(zhǔn)備，IPO目的是為利益相關(guān)者創(chuàng)造價值?！贝蟊娖囀紫攧?wù)官Frank Witter在聲明中表示，推動Traton SE上市的主要目的是為了讓這家全球最大的汽車制造商變得更加靈活，包括非核心資產(chǎn)剝離、尋求合作、讓各部門擁有更多的自主決策等，而在尋求更有效配置投資的同時，這些舉措還旨在提高大眾汽車股價，賦予大眾汽車更大的財務(wù)靈活性。

目前，Traton SE部門包括曼恩、斯堪尼亞、大眾卡車三大重卡品牌，還持有美國卡車制造商納威司達(dá)的17%股份以及中國重汽25%的股份。盡管中美貿(mào)易緊張和全球經(jīng)濟(jì)放緩對近期的IPO交易造成了壓力，但趁著商用車業(yè)務(wù)光景還不錯，及時IPO對大眾汽車而言是明智之舉。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，Traton SE銷售車輛23.3萬輛，增長14%，銷售收入為259億歐元，稅前利潤為17億歐元。2019年5月，曼恩和斯堪尼亞增幅均超過20%。

如此看來，卡車的確成為大眾汽車現(xiàn)階段值得在資本市場待價而沽的一塊業(yè)務(wù)。當(dāng)市場相對穩(wěn)定時，像大眾汽車這樣的國際巨頭通常會采取集中化管理，以效率為主要訴求，追求規(guī)模效應(yīng)、一致性、標(biāo)準(zhǔn)化;而當(dāng)市場發(fā)生快速變化時，天平就會擺向另外一端，即扁平化管理，以產(chǎn)品、技術(shù)、市場拓展為主要訴求，追求決策的靈活性和創(chuàng)新速度。

實(shí)際上，Traton SE上市可謂一波三折。三年來，大眾汽車一直在努力讓Traton SE上市。今年3月，大眾汽車曾取消了Traton SE的IPO計劃，稱市場環(huán)境疲軟導(dǎo)致其卡車業(yè)在歐洲以外地區(qū)的擴(kuò)張計劃受挫。

直到5月，Traton SE上市計劃再次重啟，預(yù)計在法蘭克福和斯德哥爾摩兩地上市。再次選擇上市，不僅是對歐洲股市IPO需求的試金石，也將考驗(yàn)大眾汽車管理層推進(jìn)更深層次結(jié)構(gòu)性改革的能力。

“此次IPO是大眾汽車內(nèi)部結(jié)構(gòu)性改革的第一步，管理層迫切需要改變大眾汽車結(jié)構(gòu)過于集中化，以期在應(yīng)對行業(yè)重大變革和轉(zhuǎn)型時釋放價值?！盓vercore ISI分析師Arndt Ellinghorst對此表示，大眾汽車推動Traton SE上市以及與福特進(jìn)行聯(lián)盟，將有助于為即將到來的行業(yè)整合階段創(chuàng)造現(xiàn)金流，努力挑戰(zhàn)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者戴姆勒和沃爾沃等在北美和中國的市場份額。

眼下，全球汽車行業(yè)正處于根本性變革中，大眾汽車也正全力推動轉(zhuǎn)型升級。但從推進(jìn)電氣化和數(shù)字化的速度來看，其優(yōu)勢已不再明顯。對于大眾汽車而言，籌劃針對未來幾年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以滿足創(chuàng)新的移動出行服務(wù)需求，是其在塑造汽車行業(yè)全面轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮決定性作用的關(guān)鍵。