文/徐珊

2019年6月，伴隨著日漸升高的氣溫，黃金——這個眾所周知的避險投資標的，表現也可謂熱火朝天。在短短1個月時間里，沉悶許久的國際金價迎來一波氣勢如虹的上漲，1個月內每盎司（約28.35克）飆升100多美元，整體單月漲幅接近8%，更創(chuàng)下自2016年6月英國“脫歐”公投結果出爐后，3年以來的最大單月漲幅。黃金分析員普遍認為，這是全球流動性寬松預期進一步升溫、美國聯邦儲備委員會（以下簡稱“美聯儲”）釋放出了“鴿派”預期及全球中央銀行降息浪潮已經日趨明確的結果。另外，美國外交政策四處惹火，國際地緣風險再度硝煙四起，也是致因。

從全球范圍來看，避險情緒再一次主導了資金走向。作為避險貴金屬的最重要代表，黃金暌違已久再次站上了資金的風口。通過對整體環(huán)境及技術的分析，預計在2019年下半年甚至2020年上半年，黃金價格將維持一種強勢狀態(tài)。有偏好的投資者可以適度把握這次做多黃金的機會。具體分析如下。

國際金價月線長陽創(chuàng)3年最佳

紐約商品交易所（COMEX）主力黃金期貨價格在2019年6月剛剛經歷了一波強勢大漲。根據Wind咨詢的數據，以2019年5月底黃金1310美元/盎司的收盤價和2019年6月底黃金1412.5美元/盎司的收盤價計算比較，整個6月，主力黃金期貨價格大幅上漲了102.5美元，漲幅為7.82%。

其中，2019年6月21日，COMEX主力黃金期貨盤中最高上觸1415.4美元/盎司，并收于1403美元/盎司，這是時隔近6年黃金期貨價格首次重返1400美元整數關口，整個市場為之一震；而到了6月25日，COMEX黃金期貨價格繼續(xù)上行，一度上觸1442.9美元/盎司，創(chuàng)下當月最高點位。

從國際黃金2019年6月的走勢圖來看，整個上漲過程可謂攻城拔寨，幾乎是全程高歌猛進，牛市行情顯著，表現異常強勢。2019年6月，COMEX主力黃金期貨月線長陽，漲幅為7.82%，這是自2016年6月那場戲劇性英國“脫歐”公投結果出爐后的最大單月漲幅。推算2019年5月和6月的連續(xù)漲幅，黃金期貨2個月的累計漲幅已經達到10%。黃金期貨價格在沒有預期外的重大事件或者外因刺激下，不僅一舉收復了此前3個月跌跌不休的失地，還一舉攻破多年難以拿下的重要的價格整數關口，可見多頭情緒濃郁且沖勁十足。在市場外部環(huán)境不變的條件下，沉寂許久的多頭情緒或將繼續(xù)占據主導地位。

全球寬松流動性推動金價上攻

受困于全球經濟持續(xù)下行壓力，當前世界各國央行為刺激本國經濟盡快走向復蘇的軌道，紛紛采取降息等刺激手段，對于全球流動性將持續(xù)寬松的預期自邁入2019年以來不斷升溫。

由于美聯儲主席鮑威爾和歐洲央行行長德拉基都放棄了貨幣政策正?；胧?，最近美聯儲和歐洲央行都正在考慮恢復寬松的貨幣政策。在2019年6月4日發(fā)表的一次講話中，鮑威爾轉向了寬松的貨幣政策立場。緊接著，德拉基也在6月18日也采取了同樣的行動。他們的言論一出，隨即壓低了利率水平，全球各國的10年期政府債券收益率均呈現下跌走勢。在美國，基準10年期美國國債收益率在6月一度下跌到2%，創(chuàng)下了自2016年11月以來的最低水平。與此同時，德國和日本的10年期國債收益率則更深地滑入創(chuàng)紀錄的負值區(qū)域，分別為-0.33%和-0.13%。

資金尋求避險標的情緒占據主導地位

近兩年來，國際地緣風險迭出，沖突不斷并未見有效遏制，對黃金等避險價值較大的貴金屬的價格起到了提振作用。尤其是進入2019年之后，投資機構開始擔心原油、鐵礦石等大宗商品漲價會讓全球通脹壓力再度變大，因此紛紛選擇加倉黃金以對沖通脹壓力風險。

此外，2019年6月以來，維持強勢地位已久的美元開始持續(xù)走弱，也助推了黃金期貨價格呈現走強的態(tài)勢。在經歷了4個月的連漲后，美元指數自2019年6月開始調頭向下，也創(chuàng)造了自2018年以來的最大單月跌幅。

彭博數據顯示，目前黃金ETF持倉量維持在2013年以來的高位。全球央行也在一直積極擇機買入黃金，在某種程度上，也助推了黃金價格上漲。

“黃金盛宴”難言結束

整個2019年6月，眾多投資者的入場成就了這場“黃金盛宴”，但或許還難以輕言此波行情已經結束。從市場的方方面面綜合評判，黃金價格仍有上漲空間。

國際市場多因素支撐

美國銀行分析師認為，后市美元還會進一步走弱，從而進一步助推市場對黃金的需求，未來12個月中，黃金價格或能突破1500美元/盎司。2019年下半年—2020年，受通脹因素影響，美國實際利率水平將進一步走低，對黃金多頭是重大利好。2020年下半年以前，對于黃金來說都是機遇窗口期。

雖然2019年6月末黃金價格較日前高點出現明顯的回撤，但不少市場人士認為，黃金價格仍有上漲空間。分析其原因，主要是黃金多頭仍處于強勢地位，金價繼續(xù)上行的趨勢不變，黃金多頭已經沉寂多時，積蓄了充足的做多力量?？傮w上看，外部環(huán)境也表現出支持黃金走強的姿態(tài)。先于美聯儲，全球其他央行也釋放了貨幣寬松的信號。6月以來，美聯儲開始“轉鴿”，美元預計將繼續(xù)走低。這對黃金而言無異于一個“完美世界”。

摩根士丹利表示，看好2019年下半年黃金價格，將其平均價格預測上調至1435美元/盎司；預計金價將在2020年上半年持續(xù)保持在高位，對2020年黃金平均價格預測為1338美元/盎司。

普遍預期貿易緊張局勢升級和地緣政治風險擴大，則可能會刺激金融投資者進一步涌入黃金市場。自美國總統(tǒng)特朗普上臺以來，美國開啟了四處挑釁的外交策略。由美國挑起的中美“貿易戰(zhàn)”，因美國的反復無常而不斷反復和反轉，拖累了全球經濟的復蘇進程，也連帶周邊國家和相關產業(yè)陷入不確定的經濟環(huán)境中。

美國與歐盟之間的關系也日趨微妙。剛從2019年G20峰會回國，特朗普立刻把新的槍口對準了歐盟。美國提出對歐盟40億美元的商品加稅加稅。據悉，美國貿易代表辦公室（USTR）提議針對歐盟的飛機補貼問題征收更多產品加稅。美國提議加稅的商品范圍還涵蓋乳制品和一些金屬。歐盟也不甘示弱，以美國補貼波音為由，回復了一份長達11頁的“報復清單”，產品總價值達200億美元。最新出爐的經濟分析報告稱，美國對歐盟新的加稅威脅暗示前景堪憂，有可能擴大貿易爭端范圍。此時美國的加稅威脅對歐盟仍然脆弱的經濟而言，是雪上加霜。

美國與伊朗之間的矛盾日益尖銳，地緣性風險急劇增加，擔憂情緒持續(xù)升溫，對黃金這種避險工具的需求也隨之增加。此外，在經濟疲軟的形勢之下，世界各地的“反全球化”力量可能崛起，從而導致穩(wěn)定性遭到破壞。而在經濟和政治不穩(wěn)定的形勢下，黃金可做“避難所”之用。

技術上已形成支撐線

從技術上看，黃金已經強勢突破了2016年3月以來的趨勢線，現在的頸線位置大概在1360美元/盎司附近。即使近期黃金再次回落，只要維持在這一線上方，就能確認黃金下方的支撐。這將會促使更多的黃金多頭發(fā)起進攻，因此，黃金回落只是為布局更多的黃金持倉提供機會。進入2019年7月后的兩根日線似乎已經表明了更多多頭正在持續(xù)入場，加入這場“黃金盛宴”。

因此，黃金的中長期配置價值值得被堅定看好，未來3～5年或將是一個黃金走“?！钡倪^程，2019年下半年可以說是黃金牛市的起步期。

不過，金價走高也引發(fā)了一些利空因素。比如，印度寶石和珠寶國內委員會表示，當地金價漲至紀錄高位令零售購買需求減弱，2019年印度黃金需求可能下降10%，至3年來的新低。作為全球第二大黃金消費國，印度黃金購買量的下跌或將限制國際金價的反彈。

綜合來看，黃金正處于一個多頭力量積蓄待發(fā)的時點。不論是從國際政治、經濟環(huán)境的穩(wěn)定性來看，還是就貨幣流動性的寬松程度而言，黃金價格都有進一步走強的理由和動力。結合技術分析的輔助證明，黃金向上有較大可能突破1500美元/盎司的機會。投資者根據自身的投資偏好和資金情況，擇機適度買入黃金，可能是一個不錯的中長期投資選擇。