【摘要】股票價(jià)格指數(shù)作為衡量國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的重要指標(biāo)，有著十分重要的研究意義。因此，本文選取了近二十年的上證股指數(shù)，并收集對(duì)應(yīng)年數(shù)的貨幣供應(yīng)量、國內(nèi)生產(chǎn)總值、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、換手率、人民幣匯率、年平均利率這六個(gè)數(shù)據(jù)，并運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，對(duì)影響股票價(jià)格的因素建立相應(yīng)模型并分析，在此基礎(chǔ)上，得出上證綜合指數(shù)上述六項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)之間存在長期均衡關(guān)系的結(jié)論。并在短期動(dòng)態(tài)過程的不斷調(diào)整下得以維持;而股票價(jià)格具有“長期記憶性”，過去的價(jià)格波動(dòng)與其無限的長期價(jià)格波動(dòng)有關(guān)。

【關(guān)鍵詞】上證股指 回歸分析

一、引言

中國股票市場經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，已初具規(guī)模。但是，中國證券市場的早期制度存在缺陷而且監(jiān)管力度不夠各種問題時(shí)有發(fā)生，不僅損傷股民的利益，也不利于政府把控整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。究其原因，仍缺乏我國的股票市場有更深入的了解，本文在探討股票價(jià)格波動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，分析了影響股票價(jià)格波動(dòng)的原因。并提出了建議。對(duì)我國的股票市場的價(jià)格指數(shù)研究不僅具有重要的學(xué)術(shù)意義，還有十分切實(shí)的現(xiàn)實(shí)意義。

二、數(shù)據(jù)選取與模型建立分析

（一）數(shù)據(jù)選取與來源

在學(xué)習(xí)相關(guān)指標(biāo)概念和查閱相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，除了上證股票價(jià)格指數(shù)本身，還選取了對(duì)應(yīng)年數(shù)的貨幣供給量、國內(nèi)生產(chǎn)總值、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、換手率、人民幣匯率、年平均利率這六個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法，建立相應(yīng)的模型并運(yùn)用相關(guān)分析方法對(duì)所建模型進(jìn)行分析，以便研究變量對(duì)上證綜指的影響情況。

本文樣本區(qū)間為1996～2016年，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于各年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、國泰君安數(shù)據(jù)庫，具體數(shù)據(jù)附錄可見。

（二）模型建立與分析

經(jīng)查閱相關(guān)文獻(xiàn)，并學(xué)習(xí)理解了各指標(biāo)因素的含義和它們與上證綜指的內(nèi)在聯(lián)系，通過普通最小二乘法估計(jì)得出，原始數(shù)據(jù)下的回歸方程：

二、模型的計(jì)量檢驗(yàn)與修正

三、小結(jié)與展望

（一）小結(jié)

綜上，上證綜指和以上六個(gè)影響因素之間存在長期均衡關(guān)系。而這種長期均衡關(guān)系是在短期動(dòng)態(tài)的不斷調(diào)整下才得以維持。其中，除去居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，年平均利率對(duì)上證綜合指數(shù)的影響最為顯著。這表明，股票市場價(jià)格增減受利率的波動(dòng)影響較大，二者之間存在較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。而且股價(jià)具有“長期記憶”，即過去的價(jià)格波動(dòng)與其無限的長期價(jià)格波動(dòng)有一定的關(guān)系。

（二）展望

但由于本文的理論基礎(chǔ)過于簡單，且數(shù)據(jù)來源僅限上證綜合指數(shù)與以上六個(gè)因素之間的關(guān)系，但實(shí)際中仍有許多影響因素是不可忽略的。如政策面因素，在中長期內(nèi)，價(jià)值投資者需要關(guān)注政策的總體趨勢(shì)。管理政策的引入和變化可以使市場形成相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)期，從而將政策對(duì)股市波動(dòng)的直接影響轉(zhuǎn)化為間接引導(dǎo)。

其二，首先是樣本選取的跨度問題。我國股票市場不同于發(fā)達(dá)國家成熟的股票市場，股票市場監(jiān)管政策的出臺(tái)相對(duì)頻繁，不可能在頭十年內(nèi)保持穩(wěn)定。選取過長樣本建立分析模型的結(jié)論沒有太大的參考價(jià)值，但本文選取的樣本跨度較小，可能影響結(jié)論的通用性。

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作者簡介：汪汶迅（1997—），女，漢族，籍貫：河南商丘，單位：重慶理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院，研究方向：金融資產(chǎn)評(píng)估。