王飛

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，滬指過去幾次重要的底部區(qū)域，跌破凈資產(chǎn)個股（“破凈股”）的數(shù)量占滬深兩市在交易個股數(shù)量的比均在10%以上。而截至8月16日的數(shù)據(jù)顯示，破凈股的數(shù)量又迎來一個小高峰，已有361只個股陷入“破凈”狀態(tài)（已剔除負(fù)值，下同），占在交易個股數(shù)量的比為9.91%。這或許是一個積極的信號。與此同時，記者發(fā)現(xiàn)，在投資層面，如果結(jié)合股息率整體判斷，部分個股已經(jīng)具備投資價(jià)值。

破凈股投資需謹(jǐn)慎

從行業(yè)分布來看，這些破凈股主要分布在銀行、鋼鐵、采掘、房地產(chǎn)等申萬一級行業(yè)。分析歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，銀行、采掘等行業(yè)并非“天生”盛產(chǎn)破凈股，鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)才是破凈股的“搖籃”。

具體到個股，在這361只破凈股中，有349只的股價(jià)在10元/股以下，占總破凈股數(shù)的比高達(dá)96.68%。其中，更有19只個股在1元/股～2元/股之間（“準(zhǔn)仙股”）。這些個股不僅具有股價(jià)偏低的優(yōu)勢，結(jié)合去年年報(bào)以及今年一季報(bào)的數(shù)據(jù)來看，也兼具凈資產(chǎn)擴(kuò)張明顯的屬性。其中，有近七成個股的凈資產(chǎn)在這兩個報(bào)告期實(shí)現(xiàn)了同比正增長。

低股價(jià)+凈資產(chǎn)提升似乎為破凈股創(chuàng)造了投資機(jī)會，但市場卻對這些個股“敬而遠(yuǎn)之”。究其原因，主要是因?yàn)槠苾艄傻某掷m(xù)盈利能力令人堪憂。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在以上兩個報(bào)告期內(nèi)，僅有97只個股實(shí)現(xiàn)了凈利潤的同比增長，占總破凈股數(shù)的比為26.87%。而在同一統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，滬深兩市卻有1140只個股出現(xiàn)了連續(xù)同比增長，占在交易個股總數(shù)的31.03%，比前者高出4.16個百分點(diǎn)。

對比之下，上述19只“準(zhǔn)仙股”的業(yè)績下滑現(xiàn)象則更加明顯。在以上兩個報(bào)告期內(nèi)，“準(zhǔn)仙股”中僅有ST正源和ST慧業(yè)兩只個股的凈利潤出現(xiàn)了連續(xù)同比增長。但扣除非經(jīng)常損益后，這兩只個股的盈利能力也不太樂觀，其中ST慧業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。整體來看，若“準(zhǔn)仙股”們的盈利能力持續(xù)得不到改善，它們與“仙股”的距離或?qū)s短。而一旦進(jìn)入“仙股”的陣營，那么距離退市也就不遠(yuǎn)了。

其次，雖然破凈股的凈資產(chǎn)普遍實(shí)現(xiàn)了增長，但也不乏凈資產(chǎn)“充水”的標(biāo)的。以東方集團(tuán)為例，公司在去年年末和今年一季度末的凈資產(chǎn)分別為205.90億元和207.96億元，并分別同比增長2.52%和4.07%。但公司的存貨占比很大，并呈上升的趨勢（在兩個報(bào)告期內(nèi)，公司的存貨分別為97.52億元和105.29億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為47.36%和50.63%）。公司的去年年報(bào)顯示，部分存貨已計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備，涉及金額2140.48萬元。這也就是說，若公司存貨價(jià)格再次出現(xiàn)下跌的情況，東方集團(tuán)的凈資產(chǎn)也很難“保值”。

關(guān)注股息率和增持兩項(xiàng)指標(biāo)

當(dāng)然，這些破凈股中也并非沒有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。至于如何判斷凈資產(chǎn)是否“充水”，公司股息率的高低或許是較好的衡量標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)楣靖哳~分紅的操作，足以反映出凈資產(chǎn)的含金量。

據(jù)記者了解，目前國有四大行一年的定存利率是1.95%和2.25%（以起存金而定），而篩選后可以發(fā)現(xiàn)，這些破凈股中股息率超過一年定存利率1.95%的有76只，占破凈股數(shù)量的比為21.05%，其中恒源煤電的股息率最高為8.09%（見附表）。對比國有四大行三年的定存利率（3.575%、3.85%和3.9875%），恒源煤電的股息率是它們的兩倍有余。

同時，股東敢于大手筆增持的公司也值得關(guān)注，上海銀行就是其中之一。上海銀行的股東桑坦德銀行和上港集團(tuán)都發(fā)起了增持行動，而且增持?jǐn)?shù)額較大。