蔣李 張帆

編者按

近年來(lái)，大健康已成為湖北重點(diǎn)培育的新興產(chǎn)業(yè)之一。4月7-10日，在武漢舉行的首屆世界大健康博覽會(huì)，更讓全球目光聚焦湖北。

任何產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，都離不開(kāi)以上市公司為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的推動(dòng)與引領(lǐng)，離不開(kāi)創(chuàng)新與企業(yè)家精神，大健康產(chǎn)業(yè)亦是如此。

以大健康博覽會(huì)為契機(jī)，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)近期梳理了相關(guān)數(shù)據(jù)，推出這份《湖北大健康上市公司指數(shù)報(bào)告》，試圖展現(xiàn)湖北大健康產(chǎn)業(yè)在全國(guó)的地位，發(fā)現(xiàn)湖北最具競(jìng)爭(zhēng)力的大健康企業(yè)。

這是件枯燥并耗費(fèi)精力的工作，尤其大健康產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，無(wú)論從學(xué)術(shù)還是職能部門(mén)統(tǒng)一口徑上，對(duì)此類(lèi)上市公司評(píng)價(jià)體系尚未統(tǒng)一，本文亦是一種嘗試。

√報(bào)告目標(biāo)：

發(fā)現(xiàn)湖北最具競(jìng)爭(zhēng)力的大健康企業(yè)，展現(xiàn)湖北大健康產(chǎn)業(yè)在全國(guó)的地位。

√行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：

大健康產(chǎn)業(yè)在學(xué)界、政府職能部門(mén)角度有多種解釋?zhuān)緢?bào)告所涉領(lǐng)域主要為申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中“醫(yī)藥生物”部分的A股上市公司，包括醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

√入選范圍：

在A股上市，注冊(cè)地址位于湖北或主營(yíng)業(yè)務(wù)在湖北的11家大健康公司。已被借殼上市，但注冊(cè)地址仍在湖北的公司也列入其中。

√分類(lèi)排名標(biāo)準(zhǔn)：

截至2019年4月4日，部分大健康企業(yè)尚未發(fā)布2018年年度報(bào)告，因此大部分指標(biāo)均基于2018年前三季度數(shù)據(jù)，市值則以4月4日數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。針對(duì)核心指標(biāo)，基于相應(yīng)計(jì)算模型打出具體分值。

√綜合排名標(biāo)準(zhǔn)：

根據(jù)總市值（權(quán)重40%）、營(yíng)業(yè)收入（權(quán)重15%）、歸母凈利潤(rùn)（權(quán)重20%）、研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重（權(quán)重15%）、凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重10%）等核心指標(biāo)打分結(jié)果，計(jì)算出綜合實(shí)力排名。非核心指標(biāo)則不作為綜合排名評(píng)估參考。

√數(shù)據(jù)來(lái)源：

本文數(shù)據(jù)均來(lái)源于東方財(cái)富Choice及上市公司財(cái)報(bào)，如讀者發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)漏，或是對(duì)報(bào)告提出具體建議，請(qǐng)?jiān)凇爸c(diǎn)財(cái)經(jīng)”公眾號(hào)留言聯(lián)系我方。

一、總體情況：上市公司數(shù)量、盈利能力還需提升

從行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，廣濟(jì)藥業(yè)、永安藥業(yè)、人福醫(yī)藥3家為化學(xué)制藥領(lǐng)域，濟(jì)川藥業(yè)、健民集團(tuán)、馬應(yīng)龍3家為中藥領(lǐng)域，九州通、塞力斯2家為醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，奧美醫(yī)療、明德生物2家為醫(yī)療器械領(lǐng)域，海特生物為生物制品企業(yè)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度湖北102家已上市公司（不包括過(guò)會(huì)但未上市的企業(yè)）營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)總額分別為5206.41億元、340.26億元。

同期，以上11家大健康公司總營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)為902.68億元、35.42億元，所占比重分別為17.38%、10.41%，在全省上市公司營(yíng)收占比已接近2成。

如單從該數(shù)據(jù)“簡(jiǎn)單粗暴”地推導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，大健康產(chǎn)業(yè)確實(shí)有成為湖北主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的潛力。

放眼全國(guó)，這11家上市公司又有著怎樣的行業(yè)地位？

Choice數(shù)據(jù)顯示，A股目前共有294家大健康上市公司，除已被暫停上市的長(zhǎng)生生物外，以上公司均已發(fā)布2018年前三季度年報(bào)，營(yíng)收總和達(dá)9829.98億元，歸母凈利潤(rùn)總和為939.71億元。

由此計(jì)算，湖北11家公司總營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)占A股大健康上市公司比重分別為9.18%、2.7‰

2018年前三季度，湖北GDP占全國(guó)比重約為4.24%。與湖北經(jīng)濟(jì)體量在全國(guó)的地位相比，湖北大健康上市公司的數(shù)量、盈利能力還需提升。

二、綜合實(shí)力排名

根據(jù)總市值、營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重、凈資產(chǎn)收益率等核心指標(biāo)打分結(jié)果，綜合計(jì)算出了以下綜合實(shí)力排名。九州通、濟(jì)川藥業(yè)、人福醫(yī)藥位居前三甲，以龍牡壯骨顆粒為明星產(chǎn)品的健民集團(tuán)分?jǐn)?shù)墊底。

按行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域九州通位居第一，中藥領(lǐng)域第一為濟(jì)川藥業(yè)，化學(xué)制藥領(lǐng)域第一為人福醫(yī)藥，醫(yī)藥器械領(lǐng)域第一則為奧美醫(yī)療。

三、總市值排名（核心指標(biāo)）

市值管理是上市公司的獨(dú)有評(píng)估指標(biāo)，也是上市公司綜合實(shí)力的體現(xiàn)。包括在上市公司內(nèi)部，市值也是總經(jīng)理、董秘KPI考核的重要指標(biāo)。

截至2019年4月4日，從總市值來(lái)看，濟(jì)川藥業(yè)位居榜首，高達(dá)300.7億元，是該名單中唯一市值高于300億元的公司，九州通則緊跟其后，僅落后不到3億元，排名最低的是健民集團(tuán)。

四、營(yíng)業(yè)收入排名（核心指標(biāo)）

注：企業(yè)得分=營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)業(yè)收入總和×100

營(yíng)收是非常重要的指標(biāo)，通常500強(qiáng)企業(yè)都按營(yíng)收排名，該數(shù)據(jù)增長(zhǎng)一定程度上也反映了企業(yè)市場(chǎng)份額的變化。

九州通2018年前三季度營(yíng)收位居榜首，高達(dá)637.46億元，是入選企業(yè)中唯一超過(guò)500億元的企業(yè)，占11家營(yíng)收總和比重超過(guò)70%。這一定程度上與九州通醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的特殊性及其在該領(lǐng)域中的龍頭地位有關(guān)。

五、歸母凈利潤(rùn)排名（核心指標(biāo)）

歸母凈利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、管理績(jī)效、償債能力的基本工具。

中藥領(lǐng)域的濟(jì)川藥業(yè)位居榜首，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)13.09億元，比第二名九州通高出5億元以上。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，不少家庭的常備藥“蒲地藍(lán)”是濟(jì)川藥業(yè)最大功臣。

注：企業(yè)得分=歸母凈利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)總和×100

值得注意的是，濟(jì)川藥業(yè)的辦公地址、生產(chǎn)基地均在江蘇省，但注冊(cè)地仍在湖北省荊州市。

此外，明德生物在營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)兩個(gè)排名中均居最末。

六、研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重排名（核心指標(biāo)）

注：企業(yè)得分=研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入×100

創(chuàng)新研發(fā)是大健康企業(yè)（尤其是化學(xué)制藥公司）持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力。從該指標(biāo)來(lái)看，明德生物表現(xiàn)最為突出，而塞力斯、九州通排名靠后的原因與其細(xì)分領(lǐng)域?qū)儆卺t(yī)藥商業(yè)有關(guān)。

從行業(yè)情況來(lái)看，湖北大健康上市公司研發(fā)投入處于低位，與A股開(kāi)立醫(yī)療（300633.SZ）、普利制藥（300630.SZ）、貝達(dá)藥業(yè)（300558.SZ）同期動(dòng)輒18%的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重相比還有不少差距。

七、凈資產(chǎn)收益率排名（核心指標(biāo)）

注：企業(yè)得分=凈資產(chǎn)收益率×100

凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除凈資產(chǎn)所得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，是股東及機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的核心指標(biāo)之一。

從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，濟(jì)川藥業(yè)表現(xiàn)最為突出，廣濟(jì)藥業(yè)緊隨其后，人福醫(yī)藥、九州通則相對(duì)較低。

上市公司的凈資產(chǎn)收益率一般來(lái)說(shuō)越高越好，下限則是不應(yīng)低于銀行存款利率。目前大部分銀行3年定期存款利率都低于4%，而這11家公司均高于該水準(zhǔn)。

八、“應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)”排名（非核心指標(biāo)）

對(duì)上市公司而言，除考慮凈利潤(rùn)指標(biāo)外，公司運(yùn)營(yíng)能力也是應(yīng)考慮的指標(biāo)，這里選擇的是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之差這個(gè)指標(biāo)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好，這意味著企業(yè)對(duì)下游強(qiáng)勢(shì)、收回貨款較快，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則越長(zhǎng)越好，說(shuō)明公司可占用供應(yīng)商貨款來(lái)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資本。

差值較高的公司通常是市場(chǎng)地位較強(qiáng)，在行業(yè)采購(gòu)量巨大且信譽(yù)良好的公司，所以才能在占用貨款上擁有主動(dòng)權(quán)。

可以看到，濟(jì)川藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)、九州通三家公司市場(chǎng)地位較高，而塞力斯則較為弱勢(shì)，其差值比倒數(shù)第二名海特生物差值低了100多天。

九、資產(chǎn)負(fù)債率排名（非核心指標(biāo)）

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。目前九州通在資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，有一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而明德生物負(fù)債率最低，僅為2.4874%。

十、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~排名（非核心指標(biāo)）

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指企業(yè)投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)以外，所有交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，是企業(yè)現(xiàn)金的主要來(lái)源。相對(duì)凈利潤(rùn)而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量更能反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~如為負(fù)數(shù)，有可能是因?yàn)閼?yīng)收賬款多、現(xiàn)金收入少，說(shuō)明企業(yè)在某領(lǐng)域采取市場(chǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)略，側(cè)重在市場(chǎng)份額增長(zhǎng)上。

九州通近年加大開(kāi)發(fā)醫(yī)院客戶(hù)，而該類(lèi)客戶(hù)應(yīng)收賬款賬期相對(duì)較長(zhǎng)，一定程度上導(dǎo)致該數(shù)據(jù)一直處于低位。

上述11家企業(yè)簡(jiǎn)介（摘自東方財(cái)富Choice）

九州通

九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司是家以西藥、中藥、器械為主要經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，以醫(yī)療機(jī)構(gòu)、批發(fā)企業(yè)、零售藥店為主要客戶(hù)對(duì)象，并為客戶(hù)提供信息、物流等各項(xiàng)增值服務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán)。公司于2010年11月2日在上交所掛牌上市，連續(xù)多年位列中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)第四位。

主營(yíng)產(chǎn)品：藥品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的批發(fā)、零售連鎖及藥品生產(chǎn)和研發(fā)及有關(guān)增值服務(wù)業(yè)務(wù)。

濟(jì)川藥業(yè)

湖北濟(jì)川藥業(yè)股份有限公司是集中西醫(yī)藥、中藥藥妝、中藥保健產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、商貿(mào)流通為一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、全國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)，擁有蒲地藍(lán)、亞甲藍(lán)、川芎等多個(gè)國(guó)內(nèi)獨(dú)家品種或獨(dú)家劑型產(chǎn)品。

主營(yíng)產(chǎn)品：藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

健民藥業(yè)

健民藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司始創(chuàng)于明崇禎十年（1637年），原名“葉開(kāi)泰”，曾享有“初清三杰”“中國(guó)四大藥號(hào)”的美譽(yù)。1953年6月1日，葉開(kāi)泰改造為武漢健民藥廠，2004年在上海證券交易所上市。

公司擁有“健民”和“龍牡”兩大品牌和“葉開(kāi)泰”老字號(hào)品牌，綜合實(shí)力躋身全國(guó)醫(yī)藥企業(yè)百?gòu)?qiáng)之列，主導(dǎo)產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒為一級(jí)中藥保護(hù)品種。

主營(yíng)產(chǎn)品：中成藥的研究、制造、開(kāi)發(fā)及經(jīng)營(yíng)。

馬應(yīng)龍

馬應(yīng)龍藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)始于公元1582年，歷經(jīng)400多年，2004年在上海證券交易所掛牌上市。一直以來(lái)，馬應(yīng)龍始終以肛腸及下消化道領(lǐng)域?yàn)楹诵亩ㄎ唬蚋啬c診療產(chǎn)業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，形成了藥品經(jīng)營(yíng)、診療技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，打造肛腸健康方案提供商。

主營(yíng)產(chǎn)品：中西藥制造。

奧美醫(yī)療

奧美醫(yī)療用品股份有限公司1997年創(chuàng)立于香港與深圳，1998年于湖北省枝江市投資第一間工廠，2014年將公司總部落戶(hù)于湖北枝江，2016年10月改制為股份有限公司。

奧美醫(yī)療自創(chuàng)立初始一直專(zhuān)注于一次性醫(yī)用敷料、器械及衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，已于湖北枝江、湖北荊門(mén)及新疆呼圖壁建成三大核心生產(chǎn)基地，形成了從“初級(jí)原料→初加工→深加工→包裝→滅菌→檢測(cè)”的全流程制造能力。

主營(yíng)產(chǎn)品：醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

塞力斯

塞力斯醫(yī)療科技股份有限公司專(zhuān)注于醫(yī)療檢驗(yàn)集約化營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、體外診斷產(chǎn)品的代理以及自主體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司重點(diǎn)開(kāi)展的集約化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，在體外診斷服務(wù)領(lǐng)域中起步較早，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

主營(yíng)產(chǎn)品：集約化銷(xiāo)售、單純銷(xiāo)售及自主體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

永安藥業(yè)

潛江永安藥業(yè)股份有限公司公司成立于2001年，是一家擁有自營(yíng)進(jìn)出口權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)，具備自主開(kāi)發(fā)的“環(huán)氧乙烷法”?；撬嵘a(chǎn)工藝專(zhuān)利技術(shù)，是國(guó)內(nèi)乃至全球?；撬嵝袠I(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。

主營(yíng)產(chǎn)品：?；撬岙a(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

廣濟(jì)藥業(yè)

湖北廣濟(jì)藥業(yè)股份有限公司始建于1969年，是以生產(chǎn)、銷(xiāo)售醫(yī)藥原料藥及制劑、食品添加劑、飼料添加劑為主的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，1999年在深交所上市。

曾榮獲上市公司市值管理百佳獎(jiǎng)，躋身“深證100指數(shù)”樣本公司。

主營(yíng)產(chǎn)品：原料藥、醫(yī)藥制劑、食品添加劑、飼料添加劑。

海特生物

武漢海特生物制藥股份有限公司是家以注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子為主打產(chǎn)品，以創(chuàng)建一流生物創(chuàng)新藥企業(yè)為目標(biāo)的湖北省高新技術(shù)生物制藥企業(yè)。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品金路捷源自1986年諾貝爾生理醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)成果，公司將其成功轉(zhuǎn)化為工業(yè)化產(chǎn)品，并獲得了國(guó)家火炬計(jì)劃和國(guó)家創(chuàng)新基金計(jì)劃的重點(diǎn)扶持。

主營(yíng)產(chǎn)品：生物制品（注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子凍干粉針劑、注射用抗乙肝轉(zhuǎn)移因子凍干粉針劑）、凝血酶和其他化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

人福醫(yī)藥

人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司成立于1993年，于1997年在上海證券交易所上市。公司堅(jiān)持“做醫(yī)藥細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者”戰(zhàn)略，在國(guó)內(nèi)麻醉藥、生育調(diào)節(jié)藥、維吾爾藥等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

主營(yíng)產(chǎn)品：醫(yī)藥、醫(yī)療器械、生殖健康等產(chǎn)品及技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售。

明德生物

武漢明德生物科技股份有限公司主要從事POCT（即時(shí)檢驗(yàn)）快速診斷試劑號(hào)快速檢測(cè)儀器的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

公司目前形成了覆蓋感染性疾病、心腦血管疾病、腎臟疾病、糖尿病、婦產(chǎn)科優(yōu)生優(yōu)育、健康體檢六大領(lǐng)域20余類(lèi)疾病檢測(cè)的產(chǎn)品線，目前產(chǎn)品已應(yīng)用于國(guó)內(nèi)各級(jí)醫(yī)院、衛(wèi)生服務(wù)中心、社區(qū)門(mén)診、體檢中心等醫(yī)療機(jī)構(gòu)中。

主營(yíng)產(chǎn)品：POCT快速診斷試劑與快速檢測(cè)儀器的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

（注：本文僅用于公司競(jìng)爭(zhēng)力分析，非投資建議。）